Понятие, виды ценных бумаг, особенности их обращения

  Векселя  
          Понятие векселя в банковском законодательстве Республики Беларусь учитывает его основные характеристики. «Вексель – ценная бумага, представляющая собой письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока обязательства требовать от должника или акцептанта (лица, обязавшегося уплатить по векселю) уплаты обозначенной на векселе денежной суммы. Вексельное обращение основывается на способности векселя заменять деньги в их функциях средства обращения и платежа. Такая замена осуществляется посредством кредита. Цель банковских векселей – создание инструмента заменяющего деньги. Векселедателями банковских векселей являются Национальный банк Республики Беларусь и коммерческие банки. 
Вексель выполняет важные функции: 
- вексель используется для получения долга – в руках векселедержателя он становится документом, позволяющим требовать платежа; 
- вексель является средством обеспечения выполнения обязательства по договорам (возврата долгов) – т.е. каким образом будет произведен расчет с поставщиком за поставленную продукцию; 
- вексель является средством платежа или обращения – эта функция осуществляется, если векселедержатель использует полученный вексель в расчетах по своим обязательствам; 
- вексель выступает в качестве орудия кредита – т.е. вексель является средством краткосрочного и долгосрочного кредитования;  
- вексель используется как способ предоставления гарантий платежа – т.к. вексель является ценной бумагой, то он служит объектом залога при банковском кредитовании. 
Все функции векселя взаимосвязаны между собой и в своем единстве способствуют повышению эффективности народного хозяйства. 
Производные ценные бумаги – это группа разнообразных финансовых документов, относительно недавно появившихся на рынке в результате эволюции финансовых отношений и рынка ценных бумаг. 
В соответствии с нормативной базой Республики Беларусь производные ценные бумаги – это ценные бумаги, представляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива. 
Базисный актив – фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. 
Первой функцией производных ценных бумаг является удостоверение прав владельцев и обеспечение оборота основных ценных бумаг.  
Второй функцией производных ценных бумаг является предоставление льгот владельцем ценных бумаг при их приобретении.  
Третьей функцией производных ценных бумаг является страхование рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. 
          Опционы 
           Биржевой опцион – это стандартный биржевой контракт на право покупки или продажи биржевого актива по цене исполнения на установленную дату с уплатой за это право определенной суммы денег. 
Фондовым активом, на который заключается опцион, может быть акция, облигация, фьючерсный контракт, а так же любая другая ценная бумага. 
Таким образом, опцион представляет собой право покупки или продажи лежащего в его основе актива по заранее установленной цене и в течении определенного периода времени. Цена и другие условия оговариваются в опционном договоре. 
Особенность опциона состоит в том, что в сделке купли продажи, где он выступает объектом, приобретается не титул собственности (акцию), а лишь право на его приобретение. Эти сделки называются опционными контрактами. Владелец контракта выплачивает продавцу комиссионные, которые называются премия. В сделке продавец контракта принимает на себя обязательство (продать или купить определенное количество акций). Цена этих акций называется базисным активом. 
Премия – цена опциона, выплачиваемая против выписки опциона. 
Колл – опцион на покупку базисного актива. 
Пут – опцион на продажу базисного актива. 
Максимальный риск для держателей опционов – премия. Максимальный риск для продавцов опционов – неограничен, а их максимальный доход – премия. 
Дельта – коэффициент страхования, показывающий какое количество опционов на покупку нужно приобрести, чтобы полностью нейтрализовать свои риски по обязательству в базисном активе.  
Привлекательность владения опционом состоит в том, что владелец, во - первых, получает разницу между курсовой стоимостью акции и ее ценой, установленной в опционе, во - вторых, страхует себя от возможных удорожаний акций в будущем. Но если рыночная цена акции не растет, то приобретенный опцион становится убыточным для его владельца. 
          Фьючерсы 
           Широкое распространение, на рынке ценных бумаг начиная с 70-х получили фьючерсы. Их появление связано с инновационной деятельностью на финансовом рынке и способностью фьючерсных контрактов удовлетворять потребности большого числа участников этого рынка. 
Фьючерс – это стандартный, унифицированный, биржевой, срочный контракт на покупку или продажу определенного актива по фиксированной цене. 
Различают товарные фьючерсы, активом по которым является биржевой товар, и финансовые фьючерсы, в основе которых лежат финансовые инструменты (ценные бумаги, биржевые индексы, валюта, золото).  
Финансовый фьючерсный контракт представляет собой соглашение, обязывающее купить или продать финансовый инструмент определенного качества и в определенном объеме в определенный срок по согласованной цене. 
Особенностями фьючерсной торговли являются: 
- стандартизация контрактов (полная унификация всех параметров, кроме цены и срока поставки); 
- обезличенностъ контракта (сделки регистрируются не между покупателем и продавцом, а между ними и расчетной палатой, что позволяет покупателю и продавцу действовать независимо друг от друга); 
Существенными условиями фьючерского контракта являются реквизиты покупателя и продавца, наименование «фьючерс», базисный актив, цена покупки (продажи) базисного актива, срок исполнения контракта. 
Фьючерсы используются для страхования покупателей и продавцов различных активов от неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка. Продавцы страхуются от возможного снижения цен на активы в будущем продажей фьючерсных контрактов, а покупатели – для защиты от возможного повышения цен их покупки. 
          Варранты 
          Варрант – это ценная бумага, дающая ее владельцу право на покупку некоторого количества основных ценных бумаг (к примеру, акций) какой – либо компании в течение определенного периода времени по фиксированной цене. Варрант выпускается эмитентом акций для того, чтобы сделать их для инвестора более привлекательными. Цена варранта складывается отдельно от основной ценной бумаги, но определяется разницей между курсовой стоимостью основной бумаги и ее стоимостью, фиксированной в варранте. 
На развитых рынках срочных контрактов варранты по своему функциональному предназначению представляют собой опционы колл, выпущенные компанией на свои акции. Срок обращения варрантов составляет несколько лет. Выпускаются также бессрочные варранты. Обычно варранты исполняются до даты истечения срока, как американские опционы. Начальная цена исполнения в момент выпуска варранта устанавливается выше рыночной стоимости базисного актива. Большинство варрантов защищены от дробления акций и выплаты дивидендов акциями. 
Одно из отличий варрантов от опционов колл состоит в ограничении количества варрантов определенного типа, выпущенных в обращение. Общее количество варрантов уменьшается по мере их исполнения. Это связано с тем, что исполнение варранта оказывает воздействие на положение компании, увеличивая количество акций, обращающихся на фондовом рынке. 
      

1.2 Сущность виды  и функции рынков ценных бумаг

Рынок ценных бумаг —  совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Главная функция рынка ценных бумаг проявляется в перераспределении денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, а также в переводе сбережений домашних хозяйств из непроизводительной в производительную форму. Рынок ценных бумаг способствует не только перераспределению денежных средств, но и перераспределению права собственности путем купли-продажи долевых ценных бумаг — акций [9, c. 7].

Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классификациями самих видов  ценных бумаг. Так различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;

• национальные и региональные (территориальные) рынки;

• рынки конкретных видов  ценных бумаг (акций, облигаций и  т.п.);

• рынки государственных и корпоративных (негосударственных)

ценных бумаг;

• рынки ценных бумаг  и производных инструментов и  т.п.

Смысл той или иной классификации  рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью. Вместе с  денежным и валютным рынками рынок  ценных бумаг входит в понятие  финансового рынка.

В литературе, посвященной  рынку ценных бумаг, последний часто называется фондовым рынком. Устоявшегося различия между этими понятиями в нашей стране пока нет. Кроме того, что понятие фондового рынка используется как синоним понятия рынка ценных бумаг, существуют и более узкие трактовки его содержания. В частности, фондовый рынок охватывает только ценные бумаг и корпораций, или он является рынком ценных бумаг, которые принято относить к фондовым (капитальным) ценностям [10, с. 94]

Рынок ценных бумаг имеет  целый ряд функций, которые присущие обычно каждому рынку и специфические  функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным  функциям принято относить такие функции, как:

• коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;
• ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести  следующие:

1. перераспределительную функцию, т.е. перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала;
2. функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения[11,с. 102].

Структуру рынка ценных бумаг  составляют:

• субъекты (участники) рынка;
• ценные бумаги различного вида как рыночный товар;
• собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки);
• органы государственного регулирования и надзора (Госкомитет по ценным бумагам);
• саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг);
• инфраструктура рынка:

             а) правовая,

             б) информационная,

             в) депозитарная и расчетно-клиринговая  сеть,

             г) регистрационная сеть [12].

Наглядно схему структуры  рынка ценных бумаг я представила  в приложении А.

К участникам рынка ценных бумаг, относят юридические и  физические лица, которые продают  или покупают ценные бумаги, а также  обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним, то есть субъекты, вступающие в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие  основные группы участников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом  «О рынке ценных бумаг» в зависимости  от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок  ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.

       1. Эмитенты  ценных бумаг — это юридические  лица, которые от своего имени  выпускают ценные бумаги и  обязуются выполнить обязательства,  вытекающие из условий выпуска  ценных бумаг. В качестве эмитентов  могут выступать государство  в лице его органов (Министерство  финансов, Национальный банк, местные  органы власти), а также негосударственные  структуры, такие, как акционерные общества, инвестиционные фонды, предприятия, банки, биржи.

       2. Инвесторы  - это граждане или юридические  лица, приобретающие ценные бумаги  от своего имени и за свой  счет в собственность, полное  хозяйственное ведение или оперативное  управление с целью осуществления  удостоверенных этими ценными  бумагами имущественных прав.

        3. Профессиональные  участники рынка ценных бумаг  – юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и другие виды деятельности) [13, с.15].

           Стоит отметить, что рынок ценных  бумаг  подразделяется на первичный и вторичный.

Первичный рынок означает эмиссию и первоначальное размещение ценных бумаг, в то время как вторичный  – организацию их обращения.

Первичный рынок ценных бумаг – рынок первых и дополнительных эмиссий фондовых инструментов, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, на котором ценная бумага проходит путь от эмитента до первого держателя (владельца).

Первичный рынок государственных  облигаций можно разделить на биржевой и внебиржевой. Биржевой рынок означает размещение государственных облигаций на аукционе, проводимом через открытое акционерное общество «Белорусская валютно-фондовая биржа», а внебиржевой - размещение облигаций вне системы названной биржи. Приобретая ценные бумаги на первичном рынке, их владельцы выходят на вторичный фондовый рынок, который выполняет две функции: сводит нового покупателя с продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и предложение.

Вторичный рынок ценных бумаг  – рынок, на котором обращаются ранее эмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Важнейшей чертой вторичного рынка ценных бумаг является ликвидность, т.е. возможность в короткое время при незначительных колебаниях и низких издержках обращения реализовать приобретенные ценные бумаги. Таким образом, основной функцией вторичного рынка является, прежде всего, обеспечение ликвидности выпускаемых ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг  подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынок.

Важнейшим элементом регулируемого  вторичного рынка ценных бумаг является фондовая биржа [14,с.62].

 

Подытоживая этот раздел можно  заметить, что важнейшими задачами рынка ценных бумаг Беларуси, как  страны с переходной экономикой, являются обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, привлечение инвестиций на предприятия, создание условий для  стимулирования накоплений и последующего их инвестирования.

 

 

 

2. Анализ рынка  ценных бумаг  за рубежом

2.1 анализ рынка  ценных бумаг США

 

 

Самый крупный национальный рынок ценных бумаг принадлежит  США, что определяется не только масштабами американской экономики, но и традиционно  высоким значением операций с  ценными бумагами в этой стране. Положительным фактором для возникновения  и развития сильного рынка ценных бумаг на территории США является использование каждым штатом единого  языка, единой валюты, общей судебной системы и единых расчетных правил; широкая сеть универсальных банков и институтов и другие факторы, что  облегчает проведение операций и  сотрудничество между штатами. В  США ценные бумаги составляют значительную часть совокупного объема инвестиций.

Формирование фундамента действующего в США законодательства о ценных бумагах произошло в 30-е гг. в ответ на экономический  кризис 1929-1933 гг. Законодательные основы системы регулирования фондовых рынков заложены двумя законами США  — Законом о ценных бумагах 1933 г. и Законом об обращении ценных бумаг и фондовых биржах 1934 г.; приняты  также Закон об инвестиционных компаниях (1940 г.). Закон об инвестиционных консультантах (1940 г.), Закон о контрактах между держателями акций и компаниями-эмитентами (1940 г.) и прочие законы. Все они продолжают действовать и сейчас с рядом поправок [15].

Регулированием биржевой торговли ценными бумагами занимается большое количество государственных  и полугосударственных органов (Комиссия по ценным бумагам и биржам, Совет  Федеральной резервной системы, Комиссия по торговле товарными фьючерсами, Министерство финансов и прочие органы, в том числе Национальная ассоциация фондовых дилеров и клиринговые  корпорации). Эти органы стремятся  сочетать невмешательство в непосредственную операционную практику фондовой торговли с защитой интересов потребителей (инвесторов). Однако американская система  регулирования достаточно эффективна, так как не допускает крупных  нарушений и отклонений от установленных  норм поведения со стороны отдельных  корпораций, банков и бирж.

Сделки с ценными бумагами могут заключаться или на одной  из фондовых бирж, или на внебиржевом  рынке. Наиболее известными биржами  являются Нью-йоркская фондовая биржа (НИСЕ), Американская фондовая биржа (АМЕКС) и Национальная фондовая биржа. Функционируют  также региональные биржи и специализированные биржи для торговли отдельными видами финансовых инструментов — стандартизированными опционными и фьючерсными контрактами. За последние годы на фондовом рынке  начинает функционировать все больше полностью автоматизированных систем, облегчающих отношения между инвесторами и брокерами, например, системы INSTINET и NASDAQ.