Политика регулирования валютного курса в среднесрочной перспективе

Дата	Курс доллара США (руб.)	Курс евро (руб.)	Этапы изменения валютного курса в Российской Федерации в период 2009 – 2012гг.
01.01.2009	29,3916	41,4307	Разнонаправленная динамика курсов основных валют
01.01.2010	30,1851	42,6624
01.01.2011	30,3505	39,6401
01.01.2012	31,8729	41,5069

 

 

Как мы видим в таб. 2.3, динамика курса за период 2009 – 2012, неоднократно менялась. Следует отметить, что в 2010 году заметно упал доллар США, это связано с тем, что на протяжении 2010 г. курс доллара США к рублю колебался в широком горизонтальном коридоре. По итогам 2010 г. официальный курс доллара США к рублю повысился на 0,5%. Также можно отметить, что  евро в 2009 году был самым низким показателем по сравнению с будущими годами[19,77c.].

 На динамику валютного  курса рубля существенно влияние  оказывает движение капиталов (рис. 2.2).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.2. Потоки капитала по данным платежного баланса, прочие сектора (“+” – ввоз капитала, “-” – вывоз капитала)

 

В таблице "Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором" отражаются сальдированные величины потоков капитала, поступающих в частный сектор Российской Федерации (плюс) и предоставленных частным сектором Российской Федерации (минус) нерезидентам в течение отчетного периода. Под частным сектором понимается совокупность нефинансовых и финансовых организаций-резидентов Российской Федерации (исключая Банк России), независимо от форм собственности, а также некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства, и домашние хозяйства. Иными словами, частный сектор – это все экономические субъекты за исключением органов государственного управления и денежно-кредитного регулирования.

Показатели таблицы формируются по данным финансового счета платежного баланса Российской Федерации.

Потоки капитала разделяют на прямые, портфельные, прочие инвестиции и операции с производными финансовыми инструментами.

Сальдированный результат по каждому виду инвестиций определяется как сумма встречных потоков, фиксируемых в платежном балансе, где знак "-" означает вывоз капитала (в платежном балансе отражается как рост активов/снижение пассивов, или обязательств), знак, "+" означает ввоз капитала (рост обязательств/снижение активов).

Чистый ввоз/вывоз капитала прочими секторами рассчитывается как сумма сальдо операций с иностранными активами и обязательствами всех прочих субъектов частного сектора (не банков) и статьи платежного баланса "Чистые ошибки и пропуски".

Валютный курс важную роль в функционировании экономической системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом зависит от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса: от жестко фиксированного до свободно плавающего, в зависимости от конкретных задач, которые стоят перед экономикой. В последствии десятилетия широкое распространение получили различные промежуточные и гибридные виды валютного курса( «валютный коридор», «скользящая фиксация» и т.д.).

После проведенного исследования можно сделать вывод, что валютный курс изменялся неоднократно. И существенное влияние оказывает движение капиталов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3. ПОЛИТИКА РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ

 

Политика валютного курса Банка России в 2009—2012 годах будет направлена на сглаживание существенных колебаний курса рубля к корзине основных мировых валют. В этот период Банк России видит своей задачей создание условий для реализации модели денежно – кредитной политики на основе инфляционного таргетирования при постепенном сокращении прямого вмешательства в процессы курсообразования. При этом параметры курсообразования при переходе к новой модели денежно-кредитной политики будут определяться с учетом задач по сдерживанию инфляции и обеспечению условий для диверсификации экономики [17, 52 c.].

По мере снижения участия Банка России в курсообразовании на внутреннем валютном рынке повышается актуальность задачи обеспечения необходимого качества управления валютными рисками участниками рынка. Решение задач в данной сфере будет осуществляться как за счет содействия созданию механизмов управления валютным риском, так и путем нормативного регулирования деятельности кредитных организаций [22, 56 c.].

В качестве операционного ориентира при проведении курсовой политики на стадии перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит использование бивалютной корзины, состоящей из евро и доллара США. При этом сохранится действующий механизм ограничения волатильности валютного курса, включающий правило автоматического изменения границ плавающего интервала допустимых значений стоимости бивалютной корзины в зависимости от объема интервенций, осуществленных Банком России.

В течение переходного периода подобный подход позволит постепенно повышать степень зависимости курса рубля от изменений рыночной конъюнктуры, что даст возможность участникам рынка адаптироваться к плавающему валютному курсу.

На протяжении переходного периода порядок проведения интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке будет включать совершение операций как на границах, так и внутри плавающего интервала значений стоимости бивалютной корзины. Направление и объем интервенций внутри плавающего интервала стоимости бивалютной корзины будут определяться с учетом факторов формирования платежного баланса, проводимой бюджетной политики и состояния внешних и внутренних финансовых рынков. Применение указанного механизма будет направлено на сглаживание воздействия внешних конъюнктурных шоков и возникающих диспропорций платежного баланса на динамику курса рубля.

Таким образом, долгосрочные тенденции изменения курса рубля будут определяться балансом внешнеторговых операций, а также динамикой трансграничных потоков капитала. При этом в среднесрочной перспективе существенную роль в формировании указанных составляющих продолжит играть конъюнктура мировых рынков энергоносителей — основных товаров российского экспорта, изменение которой будет определять величину притока иностранной валюты от экспортных операций и ожидания внешних инвесторов.

В то же время высокая волатильность потоков капитала и их зависимость от состояния внешних финансовых рынков будут обусловливать неопределенность курсовой динамики. В этих условиях тенденция к росту валютных рисков повысит эффективность использования процентной политики Банка России и ее вклада в достижение установленных целей денежно – кредитной политики [20, С. 58].

В 2011 году курсовая политика была направлена на сглаживание колебаний курса рубля. Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира курсовой политики рублевую стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Диапазон ее допустимых значений задавался плавающим операционным интервалом, границы которого корректировались в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. При этом какие – либо целевые значения или фиксированные ограничения на уровень валютного курса Банком России не устанавливались.

Рассмотрим интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке (рис. 3.1).

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.1. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины

В целях дальнейшего повышения гибкости курс образования ширина операционного интервала с 1 марта 2011 года была увеличена с 4 до 5 рублей. Одновременно величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ интервала на 5 копеек, была снижена с 650 до 600 млн. долларов США. 

В январе—июле 2011 года благоприятная конъюнктура мировых рынков сырьевых товаров способствовала сохранению существенного притока иностранной валюты в страну, несмотря на ускорение роста импорта и чистый отток капитала частного сектора. В результате на внутреннем валютном рынке в указанный период наблюдалось устойчивое превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее, что создавало условия для укрепления рубля.

 Стоимость бивалютной  корзины снизилась с 34,91 рубля  на 1 января2011 года до 33,01 рубля на 31 июля 2011 года. В августе—сентябре 2011 года нарастание опасений по поводу долговых проблем в Европе и США и общей неопределенности перспектив роста мировой экономики обусловило значительное усиление неприятия риска инвесторами. На этом фоне наблюдались отток капитала из стран с развивающимися финансовыми рынками и, соответственно, ослабление валют данных стран. Таким образом, можно рассмотреть индекс динамики реального курса (рис. 3.2).

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.2. Динамика реального курса (прирост в % к декабрю предыдущего года)

Темпы ослабления номинального курса рубля к основным мировым валютам в этот период были сопоставимы с динамикой курсов валют большинства стран БРИКС. На 1 октября 2011 года рублевая стоимость бивалютной корзины составила 37,1991 рубля, увеличившись на 6,6% по сравнению с началом года. Рассмотрим на рис. 3.2.

При этом в октябре данный показатель вновь снизился, частично компенсировав произошедшее в предыдущие месяцы повышение, и оставался заметно ниже верхней границы операционного интервала Банка России.

С учетом изменения ситуации на внутреннем валютном рынке в I—III кварталах 2011 года Банк России в рамках действующего механизма курсовой политики осуществлял операции как по покупке (январь—август), таки по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке (август—сентябрь). Объем нетто – покупки иностранной валюты Банком

России на внутреннем валютном рынке за январь—сентябрь 2011 года составил 21,0 млрд. долларов США.

В целом за январь—сентябрь 2011 года рубль укрепился к валютам стран — основных торговых партнеров России как в номинальном, так и в реальном выражении. Номинальный эффективный курс рубля к иностранным валютам в сентябре 2011 года по отношению к декабрю 2010 года вырос на 2,2%. Прирост индекса реального эффективного курса рубля за тот же период, по предварительным данным, составил 1,4% . Индекс показан на (рис. 3.3).

Рис. 3.3. Динамика индексов номинальных курсов иностранных валют к доллару США в августе – октябре 2011 года

Курсовая политика была направлена Банка России в 2009 – 2012 года была направлена  на сдерживание инфляции, не допуская чрезмерного укрепления курса рубля и предотвращая резкие колебания курса национальной валюты. Таким образом курсовая политика показала, что без глубокой научной проработки невозможно ожидать качественных сдвигов в сфере валютных отношений и их влияние на экономические процессы.

Можно схематично изобразить результаты курсовой политики (рис. 3.4).

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 3.4. Результаты курсовой политики Банка России

На основании регулирования курсовой политики можно подвести итог, что в среднесрочной перспективе Банк России намерен перейти к более гибкому формированию валютного курса. В качестве ориентира для проведения валютных интервенций продолжат использовать бивалютную корзину, состоящую из евро и доллара.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Анализ теоритических подходов к разработке вопросов формирования и регулирование валютного курса в России показал, что валютный курс как элемент валютной политики оказывает огромное влияние на российскою экономику и выявляет необходимость постоянного регулирования валютного курса.

Проведенный анализ позволил выделить основные этапы формирования валютного курса, соответствующие методам установления курса к иностранным валютам, что связанно с особенностями финансового – экономического состояния страны в каждый из временных интервалов.

В курсовой работе выявлено, что в течение периода (2009 – 2012 гг.) актуальной была тема долларизации экономики, что определяло особое значение курса доллара США не только на сегменте отечественного валютного рынка.

В результате исследования выявлено факторы, влияющие на величину валютного курса, к которым относится конкурентоспособность товаров, состояние платежного баланса, темпы инфляции, степень открытости экономики, режим регулирования валютного курса, уровень развития валютных рынков.

В курсовой работе проанализировано динамика валютного курса в современных условиях. Была рассмотрена дисконтная политика, дивизионная политика, валютная интервенция, изменение курса национальной валюты.

В курсовой политике было рассмотрено динамика реального курса, динамика номинального курса иностранных валют.