Лизинг как источник финансирования инвестиций

Выгоды, получаемые отдельными фирмами, складываются в общий хозяйственный  эффект, способствующий появлению новых технологий, росту объемов производства товаров и услуг.

Учитывая, что договор  лизинга дает своим участникам возможность  свободно согласовывать свои интересы и цели, на практике субъекты предпринимательской  деятельности заключают договоры, акцентируя внимание на гражданско-правовой стороне  сделки, зачастую не принимая в расчет налоговые последствия заключаемых  сделок.

Классическому лизингу свойствен  трехсторонний характер взаимоотношений, т.е. в нем принимают участие  три субъекта: лизингодатель, лизингополучатель и поставщик лизингового имущества.

Лизингодатель - индивидуальный предприниматель или юридическое лицо, осуществляющие лизинговую деятельность, т.е. передачу в лизинг по договору специально приобретенного для этого имущества.

Лизингополучатель - юридическое лицо, осуществляющее предпринимательскую деятельность, или индивидуальный предприниматель, получающий имущество в пользование по договору о лизинге.

Поставщик лизингового имущества  – предприятие - изготовитель машин и оборудования или другое лицо, продающее имущество, являющееся объектом лизинговой сделки.

Число участников операции может сократиться до двух, если лизингодатель либо лизингополучатель  одновременно является продавцом имущества. В реализации крупномасштабной и  дорогостоящей операции, напротив, может участвовать больше сторон. В этом случае лизингодатель, как  правило, привлекает к сделке новых  участников, способных обеспечить необходимые объемы финансирования (банки, страховые компании, инвестиционные фонды и т.д.).

          

        

          ГЛАВА 2 . ВИДЫ ЛИЗИНГА

По сроку использования  имущества и связанным с ним  условиям амортизации различают: лизинг с полной окупаемостью и, соответственно, с полной амортизацией имущества, когда срок договора равняется нормативному сроку службы имущества и происходит полная выплата лизингодателю стоимости лизингового имущества; лизинг с неполной окупаемостью и, соответственно, неполной амортизацией имущества, при котором срок договора меньше нормативного срока службы имущества, и в течение его действия окупается только часть стоимости лизингового имущества. Последний признак – срок договора и степень окупаемости (амортизации) лизингового имущества является одним из основных критериев разграничения лизинга на финансовый и оперативный .

Виды лизинговых отношений  дифференцируются в зависимости  от:

форм организации сделок, их продолжительности; объемов обязанностей сторон; особенностей объектов лизинга  и условий их амортизации; типов  лизинговых платежей; отношения к  налоговым льготам; сектора рынка; по формам лизинг делился на внутренний и международный;  в зависимости от срока предоставления имущества в лизинг выделялось три типа лизинга: долгосрочный, среднесрочный, краткосрочный.

Но, несмотря на то, что в новом законе четко не прописаны виды и типы лизинговых отношений, их можно выделить по различным признакам, которые, в частности, указываются в условиях договора.

 

 

 

2.1. Лизинг по  типу операций

2.1.1 Финансовый  лизинг.

Исторически первым видом  лизинга в мировой практике явился финансовый лизинг, известный также  как капитальный. Финансовый лизинг характеризуется тем, что оборудование передается во временное пользование  на срок, совпадающий по продолжительности  с периодом его полной амортизации  или на большую его часть. Финансовый лизинг представляет собой лизинг имущества  с полной окупаемостью, т.е. является полностью амортизационным и  поэтому менее рискованным для  лизингодателя. Данный вид лизинга  имеет место тогда, когда лизингодатель  возвращает себе всю стоимость имущества, возмещает дополнительные издержки и получает прибыль от лизинговой операции. Объекты сделок при финансовом лизинге, как правило, отличаются высокой  стоимостью. Лизинг недвижимости представляет собой в основном финансовый лизинг. Срок контракта финансового лизинга  колеблется от 8 до 20 лет. Финансовый лизинг не предусматривает никакого обслуживания имущества со стороны арендодателя. Роль последнего в этом случае сводится к чисто финансовой стороне дела, т.е. оплате стоимости предмета лизинга. Поскольку финансовый лизинг по экономическим  признакам схож с долгосрочным банковским кредитованием в основные средства и требует больших капиталовложений, особое место на рынке финансового  лизинга занимают банки, финансовые компании и специализированные лизинговые компании, тесно связанные с банками. В ряде стран банкам разрешено  заниматься только финансовым лизингом.

Основные признаки, характеризующие  финансовый лизинг, состоят в следующем:

• лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг;
• право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю;
• продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг; имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;
• претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества;

риск случайной гибели и порчи имущества переходит  к лизингополучателю после подписания акта приемки-сдачи имущества в  эксплуатацию.

Финансовый лизинг имеет  несколько различных видов, которые  получили самостоятельное название.

Классический финансовый лизинг характеризуется трехсторонним  характером взаимоотношений и возмещением  полной стоимости имущества.

Финансовый лизинг, в свою очередь, имеет следующие разновидности: левередж - лизинг, лизинг в «пакете».

 

2.1.2. Оперативный лизинг.

Этот вид лизинга применяется  при небольших сроках аренды оборудования, при котором продолжительность  жизненного цикла изделия значительно  больше контрактного срока аренды. При оперативном лизинге оборудование не полностью амортизируется за время  аренды, и может быть вновь сдано  в аренду или возвращено арендодателю. На практике сделки оперативного лизинга  не превышают трехгодичного периода. Арендатор в данных сделках сохраняет  за собой право аннулировать контракт при условии предварительного уведомления  арендодателя. Эта форма лизинга  предусматривает большую ответственность  арендатора за сохранность объекта  аренды. Арендатор берет на себя обязательство самостоятельно заключать контракты с фирмой-поставщиком на ремонт и техническое обслуживание оборудования.

Для оперативного лизинга  характерны следующие признаки:

• срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора; имущество в лизинг сдается многократно; в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. Иными словами, лизинговая компания, приобретая имущество, не знает его конкретного пользователя. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества – как нового, так и бывшего в употреблении;
• обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;
• лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, непригодном для использования;
• риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;
• размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества;по окончании срока договора имущество, как правило, возвращается лизингодателю.¹По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и даже приобрести его в собственность. Если финансовый лизинг по своей экономической сущности можно сравнить с долгосрочным.

 финансированием капитальных  вложений, то при оперативном  лизинге арендные платежи сравнимы  с текущими оперативными расходами.

Формирование и развитие данного вида лизинга становится возможным с появлением вторичного рынка лизингуемого оборудования, поскольку  у арендодателя появляется проблема реализации имущества по окончании  срока лизинга. Эта новая проблема вызывает необходимость работы в  области управления имуществом и  перепродажи имущества, вернувшегося к лизингодателю.

Лизингодатель вынужден сдавать  лизингуемое оборудование во временное  пользование несколько раз и  для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости объекта лизинга  при отсутствии спроса на него. Риск, связанный с управлением имуществом, не ограничивается проблемой, что делать с имуществом по окончании срока  лизинга – при оперативной  аренде срок договора редко бывает соизмерим со сроком «жизни» имущества.

Рост рынка оперативной  аренды вызван тем, что арендодатели ищут новых возможностей в области  вне балансового финансирования, защиты против рисков, связанных с остаточной стоимостью и уменьшением периодических платежей. Арендодатели под давлением конкуренции вынуждены рассчитывать объемы платежей на базе прибыли после налогообложения и переносить налоговые льготы владения имуществом на арендатора в форме уменьшения лизинговых платежей. Имущество, сдаваемое в оперативную аренду, разнообразно: от автомобилей (именно этот вид имущества в первую очередь диктует необходимость создания «вторичного» рынка) до компьютеров, с которыми связан риск технологического устаревания.

Несмотря на то, что уже  появилась практика оперативного лизинга, остаются сомнения относительно соответствия этого понятия российской нормативно-правовой базе. По мнению многих экспертов, согласно ст. ст. 665-670 ГК РФ, лизинговая сделка может быть заключена в отношении того или иного оборудования только один раз – в момент его приобретения лизингодателем для лизингополучателя. В случае, когда предмет оперативного лизинга возвращается арендодателем (либо затребуется им до истечения срока окончания договора финансового лизинга), этот предмет, вновь переданный в аренду, будет являться предметом текущей аренды. При этом происходит превращение лизинговых отношений в отношения по поводу текущей аренды. Таким образом, оперативный лизинг есть хорошо известная всем аренда.

 

2.2 Лизинг по  составу участников лизинговых  отношений.

 

                                                 2.2.1. Левередж.

Левередж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложный, так как связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для реализации дорогостоящих проектов.

Отличительной чертой этого  вида лизинга является то, что лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает  из своих средств не всю его  сумму, а только часть. Остальную  сумму он берет в ссуду у  одного или нескольких кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости  имущества.

Другой особенностью этого  вида лизинга является то, что лизингодатель  берет ссуду на определенных условиях, которые не очень характерны для  отечественных финансово-кредитных  отношений. Кредит берется без права  обращения иска на активы лизингодателя. Поэтому, как правило, лизингодатель  оформляет в пользу кредиторов залог  на имущество до погашения займа и уступает им права на получение части лизинговых платежей в счет погашения ссуды.

Таким образом, основной риск по сделке несут кредиторы – банки, страховые компании, инвестиционные фонды или другие финансовые учреждения, а обеспечением возврата ссуды служат только лизинговые платежи и сдаваемое  в лизинг имущество. На Западе более 85% всех крупных лизинговых сделок построены  на основе левередж лизинга.

         Лизинг в «пакете» - лизинговая система финансирования магазина, завода, больницы и другого объекта в целом. Как правило, здание, интерьер и инвентарь предоставляются в кредит, а оборудование – по договору лизинга

По заявке лизингополучателя  лизингодатель приобретает у  поставщика необходимое оборудование и передает его в лизинг лизингополучателю, возмещая свои финансовые затраты и  получая прибыль через лизинговые платежи.

2.2.2. Возвратный лизинг.  

Разновидностью лизинговых сделок является «возвратный лизинг». По сути, он представляет собой двухстороннюю  лизинговую сделку. Особенностью подобного  рода договоров лизинга является то, что лизингополучатель является одновременно и «поставщиком» лизингуемого оборудования, другими словами, собственник  оборудования продает его лизинговой компании и одновременно заключает  с ней договор лизинга на это  же оборудование в качестве лизингополучателя. Сделка совершается в следующей  последовательности:

1 – заключается лизинговое  соглашение между арендодателем  и арендатором;

2 – лизинговая фирма  покупает оборудование у арендатора  – собственника оборудования;

3 – арендатор регулярно  выплачивает арендные платежи  согласно условиям лизингового  контракта.

Преимущества такой сделки для первоначального собственника, а впоследствии лизингополучателя  оборудования состоят в следующем:

• он может прибегнуть к услугам лизинговой компании в случаях, уже после покупки оборудования, когда стало очевидным, что отвлечение значительных средств из оборота на закупку этого оборудования привело или может привести к ухудшению его финансового положения;
• он получает от лизинговой компании полную стоимость оборудования, возвращает затраченные на закупку оборудования средства, сохраняя при этом за собой право владения и пользования этим оборудованием;
• он может вести переговоры с лизинговой компанией (которые иногда могут занимать длительное время) уже имея необходимое ему оборудование и используя его. Кроме того:
• арендные платежи вычитаются из суммы налогооблагаемой прибыли предприятия и учитываются, как текущие оперативные расходы;
• от арендатора требуется представить меньшее, чем при получении банковского кредита дополнительное гарантийное обеспечение сделки (акций, облигаций, банковского поручительства или каких-либо других форм гарантий).