Кредитно-денежная политика: цели и задачи

В периоды спада производства для  стимулирования деловой активности проводится политика  «дешёвых денег» (экспансионистская денежно-кредитная политика). Она заключается в расширении масштабов кредитования, ослабления контроля над приростом денежной массы, увеличения предложения денег. Для этого Центральный банк покупает ценные государственные бумаги; снижает резервную норму и учётную ставку. Создаются более льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Центральный банк выбирает тот или  иной вид денежно-кредитной политики исходя из состояния экономики страны. При разработке денежно-кредитной  политики необходимо учитывать, что, во-первых, между проведением того или иного мероприятия и появлением эффекта от его реализации проходит определённое время; во-вторых, денежно-кредитное регулирование способно повлиять только на монетарные факторы нестабильности.

Основываясь на вышесказанном, можно  сделать вывод, что основополагающей целью денежно-кредитного регулирования  является высокий уровень занятости, устойчивые темпы экономического роста, относительно стабильный уровень цен. Для её достижения решаются более конкретные задачи, ориентируясь на которые проводится та или иная денежно-кредитная политика с помощью целесообразно выбранных инструментов монетарного регулирования. /2/

 

1.2. Механизм  осуществления денежно-кредитной  политики

 

Рассмотрим кредитно-денежную политику в рамках модели « IS-LM» с фиксированными ценами. Кейнс при допущении об исходном кризисном состоянии экономики отказался от важнейшего механизма стабилизации, присутствующих  во всех неокласитечских моделях, а именно от гибкости (эластичности) цен, но это не помешало ему и его последователям определить условия, при которых экономика, находится в кризисе, достигает состояния равновесия, кейнсианская модель IS-LM содержит в себе механизм, посредством которого меры кредитно-денежного регулирования оказывают влияние на уровень совокупных расходов.

Допустим, что первоначально экономическая  система находится в положении  двойного равновесия E₁(Y₁,r₁) рис. 1. Затем Центральный банк осуществляет массовую закупку ценных государственных бумаг на вторичном уровне (рынке). Это увеличивает общие и избыточные резервы банков. Банковские операции (прежде всего, выдача ссуд) ведут к многократному увеличению предложения денег. Но для того, чтобы на денежном рынке сохранились равновесие, должны понизиться равновесные процентные вставки для каждого возможного уровня национального производства. Таким образом, произойдет сдвиг кривой LM право вниз в положении LM_2.

 

 

 

 

 

 

       r (%) 

 LM₁

 E₁ LM₂

 r₁ 

 E₂

        

                r₂ 

IS

 

 O   V

V₁ V₂ 

 

Рис. 2  Денежно-кредитная политика в рамках модели IS-LM

Изменения на денежном рынке  повлекут за собой изменения на товарном. Более низкие процентные ставки способствуют увеличению инвестиций, что сказывается  на величине совокупных расходов. Сверхнормативное сокращение товарно-материальных запасов заставит фирмы активизировать свою деятельность. Величина равновесного национального выпуска возрастает. Взаимосвязанное снижение равновесной процентной ставки и увеличения объема национального производства трактуется как движение по кривой IS вправо – вниз. Итак, итогом политики  «дешевых денег» является более низкой, чем раньше, уровень процентных ставок и более высокий уровень равновесного национального производства (новое равновесие в точке E₁(рис. 2)).

Если же Центральный банк принимает меры по сокращению    предложения денег, то итог будет обратным. Реагируя на уменьшение своих резервов, банки увеличат ставку процента. Кривая LM пойдет влево вверх. Рост процентных ставок снижает объём инвестиций, что снижает совокупные расходы общества и, следовательно, равновесный уровень национального производства (движение по кривой IS влево вверх). Итог подобной политики, политики «Дорогих денег» - рост равновесной ставки процента и снижения равновесного уровня выпуска.

Критики кейнсианской денежно-кредитной  политики, проводимой в рамках модели IS-LM, указывают на следующие два обстоятельства, ослабляющие на практике эффект от соответствующих мероприятиях. /2/

 Во-первых, ставка  процента не будет реагировать  на увеличение предложения денег, если она изначально находилась на низком уровне. Наоборот, в ожидании ее скорого подъема обладатели наличных денег будет удерживать их, не покупая ценных бумаг. Графически это выглядит так, что кривая спроса на деньги Md имеет почти горизонтальный вид при низких ставках процента (рис. 3а). При построении кривой LM у нее также появиться почти горизонтальный отрезок (рис.3б).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Ms₁ Ms₂

    r (%)             r (%)

 LM

 

 

 

                

           r₁

Md

     r₂                

 

O           M O Y₂ Y₁ Y

а ) б )

 

Рис. 3 Особенности кривой LM при низких ставках процента

 

Описанное явление получило название ликвидной ловушки. Во – вторых, уровень инвестиций не столь чувствителен к изменениям ставки процента. Значительное снижение ставки процента может весьма слабо повлиять на рост инвестиций. В этом случае кривая планируемых инвестиций выглядит как линия с очень крутым наклоном к оси абсцисс. Учитывая эти два обстоятельства, модель IS-LM должна выглядеть так (рис. 2). /2/

Видно, что значительный сдвиг кривой LM в данной ситуации повлечет за собой незначительное снижение процентной ставки и почти не повысит уровень национального производства, ради чего и осуществлялась активная экспансионистская денежная политика.

 Монетаристы более широко, по сравнению с кейнсианицами рассматривают спектр воздействия денежной массы на национальную экономику. Они утверждают, что изменения процентных ставок влияет не только на уровень частных плановых инвестиций, но и на другие составляющие совокупных расходов: потребления товаров длительного пользования, жилищного строительства, государственные инфраструктурные инвестиции (строительство школ, дорог, больниц и т.д.)

Они считают, что увеличение предложения денег повышает цены не только на государственные облигации, но и на ценные бумаги промышленных предприятий. Рост богатства населения и фирм вследствие увеличения курсовой стоимости государственных облигаций и прочих ценных бумаг способствует увеличению потребления и инвестиций, а следовательно, и росту национального богатства. Рассмотрим кредитно-денежную политику в рамках модели «IS-LM» с гибкими ценами. Построение модели общего равновесия с гибкими ценами позволяет модифицировать анализ кредитно-денежной политики.

         r (%) LM₁

IS LM₂

 E₁

   r₁    E₂ 

   r₂

O Y₁ Y₂ Y

 

 

Рис. 4 Ликвидная ловушка

 Пусть в исходном  положении экономика находится  в состоянии двойного равновесия  в точке E₁ (рис. 5б), на денежном рынке равновесия наблюдается в точке E₁(рис.5а), на товарном – в точке E₁(рис.5в).

 Допустим, Центральный  банк осуществляет массовую покупку  ценных бумаг на открытом рынке.  В итоге произойдет увеличение  денежного предложения до M₂ (сдвиг линии MS в положении MS₂) и, при прежнем спросе на деньги (Md₁) , уменьшение равновесной процентной ставке до r₂ (рис.5,а).

Кривая LM, отражающая ситуации равновесия на денежном рынке, начнёт смещаться к положению LM2. Соответственно национальная экономика начнет двигаться к новой точке двойного равновесия E2 при равновесном объеме  производства Y2. На товарном рынке при неизменных (пока!) ценах это возможно только при сдвиге кривой совокупного спроса вправо, в положение AO2.Если исходить из предложений кейнсианцев, что исходная точка равновесия на товарном рынке e1 отражала кризисное состояние экономики, то сдвиг кривой возможно произойдет на горизонтальном участке AS^/. В этом случае точка e2 стала бы новой точкой равновесия на товарном рынке. И этим  бы все закончилось. Активная кейнсианская денежная политика привела к росту экономики при сохранении прежнего уровня цен (P1).

Ms₁ Ms₂

r        r r LM₁

 E₂  E₁

         E₁ r₁ LM₃

  E₃ LM₂

         E₃ Md₃ 

     r₃ 

Md₂ E₂ 

                r₂

 Md₁

O    M₁           M₂ M        О Y₁ Y₃ Y₂ Y

a) б)

 

 

 

 

 

 P  IS AS₂

 e^’ AS₁

    P^.₁ 

 e₂

 в)     P₃

e₁

  P₂ AS^’

 AD₁  AD₂

O Y₁ Y₃ Y₂ Y

 

Рис. 5 Кредитно-денежная политика в  рамках модели IS-LM с гибкими ценами

Однако, если исходить из того, что первоначальное равновесие соответствовало ситуации полной занятости (Y_f=Y₁), то равновесия  в точке e₂ не будет. Отклонение совокупного предложения от вертикального положение (AS_f)  возможно только в кратковременном интервале (AS₁) . При росте совокупного спроса до AD₂ экономика начнет смещаться по кривой AS₁ до нового равновесия в точке e₃ при равновесном объеме Y₃  уровне цен P₃. Рост национального производства вызовет и рост спроса на деньги до (Md₃).

Рост уровня цен не позволит кривой LM спуститься до положения LM₂ (только до LM₃). Ситуация двойного равновесия сложится на уровне E₃ (рис. 5б), соответствующем равновесию в e₃ на товарном рынке (рис. 5с). Равновесная ставка процента на денежном рынке, соответствующая ситуации двойного равновесия, -r₃.

Цели активной кейнсианской политики хотя бы частично достигнуты – рост производства произошел. Правда повысился уровень цен (P₃>P₁) и снизилась ставка процента (r₃<r₁). Однако, если экономика действительно вначале находилась на уровне Yf, то новая ситуация не может сохраняться долго. Так как произойдет рост цен на товарном рынке, это рано или поздно скажется на уровне цен ресурсного рынка. Владельцы  ресурсов поднимут цены на них. Рост издержек у производителей готовой продукции сдвинет влево – вверх в положение AS₂ кривую совокупного предложения. В итоге экономическая система сдвинется к исходному (естественному) уровню производства Y₁=Y_f , но уже при более высоком уровне цен (P_1^/ точка e_1^/) . Рост номинального дохода вызовет дальнейшее увеличение спроса на деньги до (M^_/d₁) и, следовательно, повышение равновесного уровня процентной ставки до прежнего уровня (r₁) , но уже при иных равновесных состояний денежного рынка займет первоначальное положение LM₁.

Таким образом, в длительном периоде  реальный объём выпуска и ставка процента возвращаются к исходному  уровню и практически единственным итогом такой экспансионистской кредитно-денежной политики является рост общего уровня цен. Этот эффект получил название «нейтральности денег». Если же правы сторонники теории рациональных ожиданий, то приспособление фирм и потребителей к новым условиям рынка происходит практически мгновенно, но не будет наблюдаться даже краткосрочного эффекта расширения производства и снижения процентной ставки.

Рассмотрим такое явление как  эффект вытеснения, возникающий при  росте государственных расходов и сила которого зависит от наклона кривой LM. При проведении правительством гибкой денежно-кредитной политики (кривая LM занимает горизонтальное положение) рост государственных закупок, перемещающих кривую равновесии товарного рынка из положения IS₁ в положение IS₂ (рис. 6б), не вызовет роста процентной ставки. В итоге «эффект вытеснения» вообще не возникает и плановые инвестиции останутся на прежнем уровне (рис. 6а). В этой ситуации политика правительства по стимулированию производства через рост государственных закупок будет наиболее эффективной. Общее равновесие установится на уровне е₃ (Y_3,r₀).

Относительно гибкая денежно-кредитная  политика (LM₂) при росте государственных расходов обеспечивает рост выпуска при поддержании состояния общего равновесия, но только до уровня Y₂ (Y₀<Y₂<Y₃), т.к. сопровождающий этот процесс рост процентной ставки (до r₂) приведёт к сокращению объёма инвестиций до уровня J₂ (рис. 6а). При проведении жёсткой денежно-кредитной политики (LM₁) рост объёма производства по сравнению с исходным уровнем Y₀ оказывается ещё менее значительным, чем в предыдущих случаях (Y₀<Y₁<Y₂<Y₃), т.к. «эффект вытеснения» частных инвестиций государственными расходами действует в этом случае ещё сильнее.

    

M₁

r (%) r (%)

     r₁ e₁

e₂ M₂

     r₂

e₀

 

     r₀ M₃

 IS₁ 

e₃ IS₂

          

 

         O J₁ J₂ J₃ J  O     Y₀ Y₁ Y₂    Y₃ Y

а) б)

 

Рис. 6 Кредитно-денежная политика и  эффект вытеснения частных инвестиций

 

Эффективность гибкой денежно-кредитной  политики как средства воздействия на деловую  активность будет, по мнению кейнсманцев, ещё выше в рамках модели IS-LM с гибкими ценами. Чем более пологой будет кривая LM, т.е. чем гибче будет денежно-кредитная политика, тем больше сдвиг кривой совокупных расходов, а следовательно, и больше рост равновесного объёма производства будет вызывать один и тот же сдвиг вправо кривой IS. Однако такой результат, по мнению монетаристов, возможен только в краткосрочном периоде. Адаптация хозяйствующих субъектов к изменившимся условиям вернёт реальный объём производства в долгосрочной перспективе к первоначальному уровню независимо от угла наклона кривой LM. Но при этом равновесный уровень цен окажется выше первоначального.