Инвестиционные процессы коммерческого банка

 

Банк, купивший ценные бумаги в условиях падения спроса на кредит и относительно низких процентных ставок, т.е. по высокой курсовой стоимости, вынужден продать их при возросших  процентных ставках и падении  курсовой стоимости бумаг. На балансе  банка возникают отрицательные курсовые разницы, которые уменьшают прибыль. Такие продажи часто приносят существенные капитальные убытки, которые банк рассчитывает компенсировать за счет относительно более высокой доходности по выданным ссудам .

 

Как правило, рыночная стоимость  ценных бумаг и доходы коммерческого  банка от них находятся в обратной зависимости: когда цены на бумаги низки - доходы от них высокие и наоборот. Поэтому инвесторы, покупая ценные бумаги в период низких процентных и других ставок, рискуют столкнуться  с фактом уменьшения рыночной стоимости  ценных бумаг в случае повышения  по ним ставок. Однако при снижении процентных ставок произойдет приращение рыночной стоимости ценных бумаг.

 

Следовательно, повышение  процентных ставок на ценные бумаги имеет  как положительную, так и отрицательную  стороны. Новые инвестиции средств  могут принести коммерческому банку  более высокий доход, но более  высокие ставки на ценные бумаги означают обесценение портфеля инвестиций того же банки. Когда такое явление  происходит на рынке ценных бумаг, то практики говорят, что инвестиционные средства банка “связаны” или  “заперты”.

 

Банки придерживаются особой стратегии, чтобы нейтрализовать неблагоприятные  последствия изменения процентных ставок. Для этого, например, приобретаются  ценные бумаги, срок выкупа которых  укладывается в прогнозируемые фазы делового цикла. Если ставки процента относительно высоки и наступает  фаза экономического подъема, банк может  начать покупать долгосрочные облигации, рассчитывая на повышение курса  и получение положительных курсовых разниц в случае падения нормы процента.

 

Риск несбалансированной ликвидности связан с невозможностью быстрой конверсии некоторых  видов ценных бумаг в платежные  средства без определенных потерь. Банки располагают двумя источниками  обеспечения ликвидности - внутренними  и внешними. Внутренние источники  ликвидности воплощены в определенных видах  быстрореализуемых активов, в том числе и ценных бумагах, для которых имеется устойчивый рынок и которые являются надежным объектом помещения денег. Ликвидными ценными бумагами, по определению, являются те инвестиционные инструменты, которые  характеризуются готовым рынком, относительно стабильной во времени  ценой и высокой вероятностью возврата первоначально инвестированного капитала банка. Примером высоколиквидных  ценных бумаг могут служить краткосрочные  государственные бумаги, которые  легко реализуются на денежном рынке.

 

Ликвидность как одна из важнейших  функций управления активами через  их инвестирование определяет способность  банка в конечном счете своевременно выплачивать наличные деньги по своим обязательствам. Вот почему цель помещения средств коммерческого банка в ценные бумаги и формирования на этой основе портфеля инвестиций не только приносить банку доходы и быть источником пополнения резерва первой очереди, но и обеспечивать практическую возможность превращать ценные бумаги в наличные средства с минимальной задержкой по времени незначительным риском потерь.

 

Таким образом, инвестиционные средства в ликвидной форме ценных бумаг - это такие активы банка, которые  могут быть легко превращены в  наличные деньги с небольшим риском потерь или без них.

 

Риск досрочного отзыва ценных бумаг. Многие корпорации и некоторые  органы власти, эмитирующие инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой  право досрочного отзыва этих инструментов и их погашения. Такое погашение  разрешается, если прошел минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации  не ниже начальной ее курсовой стоимости.

 

Так как подобные “отзывы” обычно происходят после снижения рыночных процентных ставок (когда заемщик  может выпустить новые ценные бумаги, сопряженные с меньшими процентными  издержками), банк сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки  обычно стараются минимизировать этот риск отзыва, приобретая облигации, отзыв  которых не может быть произведен в течение нескольких лет, или  просто избегая покупки ценных бумаг  с возможностью отзыва.

 

Поскольку банк, хранящий в  портфеле “отзывные” облигации, теряет часть поступлений после отзыва, он получает возмещение в виде отзывной премии, которая тем выше, чем  раньше объявляется досрочное погашение. Кроме того, поскольку возможность  досрочного погашения облигации вносит элемент неопределенности в политику банка, по этим выпускам уплачивается более высокий процент.

 

Деловой риск. Все банки  сталкиваются со значительным риском того, что рыночная экономика, которую  они обслуживают, может прийти в  упадок со снижением объемов продаж, а также ростом банкротства и  безработицы. Эти неблагоприятные  явления именуются деловым риском. Они очень быстро отражаются на кредитном  портфеле банка, где по мере роста  финансовых затруднений заемщиков  увеличивается объем невозвращенных займов. Поскольку вероятность делового риска достаточно высока, многие банки чтобы компенсировать воздействие риска кредитного портфеля, в значительной мере опираются на свои профиле ценных бумаг. Это связано с тем, что многие ценные бумаги, покупаемые банками, эмитированы заемщиками, находящимися за пределами их кредитного рынка. Таким образом, банк будет стараться купить большее количество ценных бумаг других регионов.

 

 

1.3 Инвестиционная политика  коммерческого банка.

 

Инвестиционная политика - это деятельность коммерческого  банка, соизмеримая со степенью риска, основанная на активных операциях с  ценными бумагами и направленная на обеспечение доходности и ликвидности  банковских средств в целом.

 

Мировая практика проведения инвестиционной политики коммерческих банков как производная от инвестиционной деятельности с ее основными целями, задачами, факторами, стратегией и тактикой выработала так называемое “золотое правило инвестиций”, которое гласит: доход от вложений в ценные бумаги всегда прямопропорционален риску, на который готов идти инвестор ради получения желаемого дохода.

 

Исходя из принципиальных положений инвестиционной деятельности и реально существующей на практике взаимозависимости между основными  факторами вложения средств в ценные бумаги - доходностью, ликвидностью и риском - любой коммерческих банк независимо от того, осознает он действия указанных факторов или нет, осуществляет ту или иную инвестиционную политику. В свою очередь, основные факторы, определяющие цели инвестиционной политики банка, - получение дохода, обеспечение ликвидности и готовность жертвовать ликвидностью ради прибыли и наоборот, означают принятие банком решения идти на больший или меньший инвестиционный риск. Это и определяет реализацию конкретной инвестиционной политики конкретного коммерческого банка.

 

Высшее руководство банка  и совет директоров несут ответственность  за формулирование инвестиционной политики. Как правило, должен быть подготовлен  письменный документ. В этом документы  определяются следующие позиции:

 

·        основные цели политики

 

·        ответственные  за проведение политики

 

·        состав инвестиционного портфеля

 

·        приемлемые виды ценных бумаг

 

·        сроки  приобретаемых и хранимых в портфеле выпусков

 

·        качество бумаг и диверсификация портфеля

 

·        порядок  использования бумаг в качестве обеспечения

 

·        условиях хранения бумаг в сейфе

 

·        порядок  поставки ценных бумаг в случае покупки  или продажи

 

·        компьютерные программы

 

·        учет курсовых выигрышей и потерь

 

·        особенности  операций “своп” с ценными бумагами

 

·        порядок  торговли ценными бумагами

 

·        ведение  архива с материалами о платежеспособности эмитента

 

Когда банк выбирает тип ценных бумаг, основываясь на их ожидаемой  доходности и риске, залоговых требованиях  и налоговых характеристиках, остается вопрос о том, как распределить этот портфель ценных бумаг во времени. Другими  словами, ценные бумаги с какими сроками погашения должен держать банк? За последние годы выработан ряд альтернативных стратегий относительно распределения сроков инвестирования, каждая из которых обладает своим исключительным набором преимуществ и недостатков.

 

В мировой практике различают  два вида инвестиционной стратегии  банка - пассивная (выжидательная) и  агрессивная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).

 

Пассивная стратегия. В реализации рациональной инвестиционной политики коммерческие банки чаще всего используют определенную структуру сроков погашения  ценных бумаг, называемую поддержанием ступенчатой структуры ценных бумаг.

 

Политика лестницы или  равномерного распределения. Один из популярных подходов к проблеме инвестиционного  горизонта, особенно среди небольших  финансовых институтов состоит в  выборе некоторого максимально приемлемого  срока и последующем инвестировании в ценные бумаги в равной пропорции  на каждом из нескольких интервалов в  рамках этого срока. Эта стратегия  не максимизирует доход от инвестиций, но обладает преимуществом уменьшения отклонений дохода в ту или иную сторону, а ее осуществление не требует  значительных управленческих талантов. Более того, этот подход, как правило, приносит инвестиционную гибкость. Так  как какие-то ценные бумаги все время  погашаются наличными средствами, банк может воспользоваться любыми многообещающими  возможностями, которые могут неожиданно возникнуть.

 

Инвестиционные средства банки вкладывают в ценные бумаги таким образом, чтобы в течение  ближайших нескольких лет ежегодно истекал срок погашения определенной части портфеля инвестиций. В результате такой ступенчатости в сроках погашения ценных бумаг инвестиционного  портфеля средства, высвобождающиеся по истечении срока погашения, смогут реинвестироваться в новые виды ценных бумаг с самыми длительными  сроками погашения и соответственно с наибольшей нормой доходности.

 

При данном подходе проведения инвестиционной политики обеспечивается простота контроля и регулирования, а также в определенной мере - стабильность получения коммерческим банком инвестиционного дохода при  обеспечении необходимого уровня ликвидности.

 

Ступенчатый подход в реализации инвестиционной деятельности препятствует изменениям в структуре сроков погашения, которые приносят прибыль в результате сдвигов в структуре процентных ставок на различные виды ценных бумаг.

 

На практике в большинстве  случаев коммерческие банки видоизменяют указанный подход и вносят коррективы в сроки погашения, если их прогнозы в отношении процентных ставок указывают  на получение выгоды - либо возможность  получить прибыль, либо избежать потерь.

 

Примером такой политики может служить равномерное распределение  инвестиций между выпусками разной срочности (метод “лестницы”). Метод  “лестницы” основан на покупке  бумаг различной срочности в  пределах банковского инвестиционного  горизонта. При этом портфель равномерно распределяется во всем временном интервале (горизонте) по срочности ценных бумаг. Подобная стратегия легко организуема  на практике, так как после истечения  срока одних ценных бумаг высвобождающиеся средства автоматически вкладываются в другие ценные бумаги с более  поздними сроками погашения. При  использовании данного метода активности по инвестиционному счету сводится к минимуму и банк получает среднюю норму дохода от своего портфеля.

 

Политика краткосрочного акцента. Другая распространенная, особенно среди коммерческих банков, стратегия - покупка только краткосрочных ценных бумаг и размещение всех инвестиций в пределах короткого временного промежутка. Этот подход рассматривает  инвестиционный портфель прежде всего как источник ликвидности, а не дохода.

 

Политика долгосрочного  акцента. Противоположный подход подчеркивает роль инвестиционного портфеля как  источника дохода. Банк, придерживающийся так называемой стратегии долгосрочного  акцента, может принять решение  инвестировать в облигации с  диапазоном сроков погашения в несколько  лет. Для удовлетворения требований, связанных с ликвидностью, этот банк, возможно, будет в значительной мете опираться на заимствование на денежном рынке.

 

Объединение краткосрочных  и долгосрочных подходов к инвестированию составляет стратегию "штанги" - другой методом пассивной стратегии. Этот метод заключается в концентрации инвестиций в бумагах полярной срочности (“штанга”). Банк инвестирует основную часть средств в бумаги с очень коротким и очень длительным сроком и лишь небольшую часть портфеля держит в среднесрочных ценных бумагах. Таким образом вложения концентрируются на двух концах временного спектра. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные ценные бумаги обеспечивают ликвидность банка.

 

Агрессивная стратегия. Политике этого типа придерживаются крупные  банки, имеющие большой портфель инвестиционных бумаг и стремящиеся  к получению максимального дохода от этого портфеля. Этот метод требует  значительных средств, так как он связан с большой активностью  на рынке ценных бумаг, при которой  необходимо использовать экспертные оценки и прогнозы состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

 

К числу методов активной политики относятся методы, основанные на манипулировании кривой доходности и операции “своп” с ценными  бумагами.

 

Подход процентных ожиданий. Наиболее агрессивной из всех стратегий  определения инвестиционного горизонта  является та, согласно которой спектр сроков погашения хранимых ценных бумаг  постоянно обновляется в соответствии с пекущими прогнозами процентных ставок и экономической конъюнктуры. Этот подход совокупного качества портфеля, или процентных ожиданий, предполагает сокращение сроков погашения ценных бумаг, когда ожидается рост процентных ставок, и, напротив, увеличение сроков, когда ожидается падение процентных ставок. Подобных подход увеличивает  возможность значительных капитальных  приростов, но также возможность  существенных капитальных убытков. Он требует глубокого знания рыночных факторов, сопряжен с большим риском, если ожидания оказываются ошибочными, и связан с большими трансакционными издержками, так как может потребовать частого выхода на рынок ценных бумаг.