Характеристика основных видов ценных бумаг

Главное достоинство форвардного контракта — это возможность его приспособления к индивидуальным запросам сторон контракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, размерам, формам расчетов и поставки).

Но в этом же и его слабое место, так как обязательство по такому контракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон контракта не захочет его исполнять.

Ликвидность форвардного  контракта превращает его в производный  инструмент рынка, т.е. позволяет получать с его помощью дифференциальную прибыль, или, иначе говоря, использовать для целей хеджирования и спекулирования.

2.3.2 Фьючерсные контракты

Фьючерсный контракт — это контракт на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.

В этих контрактах регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный  страховой депозит.

Цель  участников торговли фьючерсами, как  правило, состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице  цен. Приобретая контракт, его владелец рассчитывает продать его по более  высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта  в будущем, но по более низкой цене.

Кроме того, фьючерсные сделки используются в целях хеджирования, т.е. страхования  риска потерь повышения цены на облигации  или иные бумаги, что нежелательно для продавца. Крупнейшими центрами торговли опционами и фьючерсами считаются американские биржи, парижские  биржи опционов и фьючерсов, амстердамская  Европейская биржа опционов, Лондонская международная биржа.

В торговле опционами и фьючерсами в основном участвуют институциональные инвесторы, поскольку из-за высокой капиталоемкости  указанных операций не все индивидуальные инвесторы могут себе их позволить.

Заключение фьючерсного  контракта на условиях его покупателя называется «покупкой» контракта, а  на условиях продавца — «продажей» контракта. Принятие обязательства по контракту называется «открытием позиции». Ликвидация обязательства по данному контракту путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется «закрытием позиции».

Фьючерсные контракты  делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы(ПРИЛОЖЕНИЕ 7).

2.3.3 Опционы. Свопы

Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег, называемой премией [6, с.276].

Владелец опциона еще  называется его держателем. Можно  употреблять и термин «покупатель опциона», но при этом помнить, что покупатель опциона может занимать в опционе позицию как покупателя, так и продавца. Подписчик опциона может называться выписывателем, или продавцом, опциона. Однако последний термин не означает, что он всегда занимает позицию продавца в опционе.

Опцион, который дает право  купить актив, называется опционом на покупку или опционом колл, или просто коллом. Опцион, который дает право продать актив, называется опционом на продажу или опционом пут, или просто путом.

Актив, который лежит в  основе опциона, всегда имеет две  цены: текущую рыночную цену, или цену спот, и цену исполнения, зафиксированную в опционе, по которой последний может быть исполнен. Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, лежащего в основе опциона.

Опцион имеет срок действия, который ограничен датой экспирации. В зависимости от даты исполнения опциона он может быть либо американским опционом, либо европейским опционом. Американский опцион может быть исполнен в любой момент времени, включая дату экспирации. Европейский опцион может быть исполнен только на дату экспирации, т.е  для него даты исполнения и экспирации совпадают, а для американского опциона эти даты могут не совпадать.

Опционы делятся на биржевые и небиржевые (ПРИЛОЖЕНИЕ 8).

Своп, или своп-контракт, — это договор обмена базовыми активами и (или) платежами на их основе в течение установленного периода, в котором цена одного из активов является твердой (фиксированной), а цена другого — переменной (плавающей), или же обе эти цены являются переменными.

Своп может включать обмен  базовыми активами. Обычно это имеет  место при заключении контракта (собственно обмен) и при завершении контракта (обратный обмен активами). Однако чаще всего никакого обмена активами не происходит. В качестве актива берется ценовая денежная сумма (или натуральное количество физического актива), по отношению  к которой осуществляются все  расчеты и сальдовый платеж одной из сторон контракта другой стороне.

Та сторона, для которой  расчеты проводятся по твердой ставке (цене), называется покупателем свопа. Сторона контракта, которая обязана  платить по плавающей ставке (цене), называется продавцом свопа.

Своп — это небиржевой контракт, ликвидность которого обеспечивается наличием финансовых посредников, так называемых своповых дилеров, которые одновременно являются дилерами и по многопериодным опционам, что создает благоприятные возможности для комбинированного использования этих производных инструментов.

Главное место на рынке  свопов занимают банки (своп-банки), осуществляющие своп-операции, и, как правило, являющиеся одной из сторон сделки. Свопы относятся к классу срочных сделок, или срочных контрактов», так как заключаются на несколько лет.

Использование свопов имеет  множество целей, как то: уменьшение риска; обеспечение стабильности платежей; снижение расходов на управление портфелем ценных бумаг, особенно при его реструктуризации; валютно-финансовый арбитраж; получение спекулятивной прибыли на основе прогнозов ставок и курсов.

Разновидностей свопов существует большое количество, поскольку своп в состоянии отражать практически любые индивидуальные запросы (требования) участников рынка. (ПРИЛОЖЕНИЕ  9).

2.4 Особенности выпуска ценных бумаг банками

Деятельность банков как  эмитентов включает в себя операции по выпуску собственных ценных бумаг  и их первичному размещению. Особенность  положения банков в том, что они  имеют собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать  никакой другой финансовый институт — чеки, депозитные и сберегательные сертификаты.

Выпуск (эмиссионных ценных бумаг)  — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, — идентификационный номер.

В соответствии с лицензией  Банка России на осуществление банковских операций банк вправе осуществлять выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с  ценными бумагами, подтверждающими  привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета, с иными  ценными бумагами, осуществление  операций с которыми не требует получения  специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также  вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами[2, ст.6].

Действующее законодательство разрешает банкам выпускать следующие  виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги.

Выпуская облигации, банки  привлекают дополнительные заемные  средства. Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банки  выполняют одно из своих основных предназначений — аккумуляцию денежных и создание платежных средств.

Банки активно работают и  с такими ценными бумагами, которые  могут выпускать только они. Основными  бумагами такого рода считаются банковские сертификаты — сберегательные и депозитные. Выпуск и использование данных ценных бумаг регламентируется Письмом от 10 февраля 1992 г. N 14-3-20 ЦБ (редакция 29 ноября 2000) Положение «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций».

Право выдачи сберегательного  сертификата предоставляется банкам при определенных условиях (ПРИЛОЖЕНИЕ 10).

Банк вправе размещать  сертификаты только после регистрации  условий их выпуска и обращения  в территориальное учреждение Банка  России.

2.4.1 Ценные бумаги Банка России 

В развитых странах необходимость  эмиссии собственных ценных бумаг  центральным банком зачастую связана с необходимостью использования дополнительных финансовых инструментов, позволяющих им проводить денежно-кредитную политику, обеспечивая ликвидность и финансовую устойчивость банковской системы страны. До сентября 1998 года предоставление Банком России дополнительной ликвидности осуществлялось в форме ломбардного кредитования под залог ГКО ОФЗ. После кризиса полноценное функционирование системы рефинансирования стало невозможным из-за отсутствия адекватного обеспечения. Таким образом, у Банка России возникла необходимость в принятии срочных мер по введению новых инструментов для регулирования банковской ликвидностью.

Учитывая  вышеперечисленное, Банк России принял решение в августе 1998 года о выпуске  собственных облигаций, которые  стали использоваться для выполнения следующих функций:

-  стерилизация избыточного предложения денег, вызванного проводимой Банком России умеренной эмиссией;

-      введение в обращение безрискового инструмента, позволяющего коммерческим банкам размещать временно свободные денежные средства;

-      предоставление коммерческим банкам ликвидного актива, который можно было бы использовать в качестве обеспечения при участии в операциях с Банком России и на межбанковском рынке;

-      оперативное управление внутренними процентными ставками.

Эмиссия облигаций Банка России осуществляется без государственной регистрации, без проспекта и без государственной  регистрации отчета об итогах выпуска облигаций[3, ст.27.5-1].

Решение о размещении облигаций  Банка России, а также решение  об утверждении решения о выпуске  облигаций Банка России принимаются  уполномоченным органом управления Банка России в соответствии с  Федеральным законом "О Центральном  банке Российской Федерации (Банке  России)".

Идентификационный номер  выпуску облигаций Банка России присваивается Банком России в соответствии с порядком, установленным федеральным  органом исполнительной власти по рынку  ценных бумаг.

Размещение и обращение  облигаций Банка России осуществляются только среди российских кредитных  организаций.

Запрещается размещение облигаций  Банка России ранее трех дней со дня обеспечения доступа к  содержащейся в решении о выпуске  облигаций Банка России информации путем ее опубликования на официальном  сайте Банка России в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет".

Банк России обязан раскрыть информацию о принятии решения о  размещении облигаций Банка России, об утверждении решения о выпуске  облигаций Банка России, о завершении размещения облигаций Банка России и об исполнении обязательств по облигациям Банка России.

Раскрытие информации осуществляется Банком России не позднее пяти дней со дня наступления соответствующего события путем опубликования  ее в официальном издании Банка  России и на официальном сайте  Банка России в информационно-телекоммуникационной сети "Интернет".

 Таким образом, характеризуя  выпуск и обращение ценных  бумаг в России можно отметить  следующее. Эмиссия и обращение  первичных ценных бумаг в достаточной  степени регулируется государством. Размещение ценных бумаг является первичным, а их обращение – производным по отношению к размещению.

В настоящее время инвестиционные возможности банков и других участников фондового рынка находятся на относительно невысоком уровне, собственный  капитал их недостаточен. Вместе с  тем у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал  для дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат большое  число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, интерес многих предприятий к  дополнительным эмиссиям. В связи  с этим совокупность действующих  на рынке операций профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет чрезвычайный интерес для исследования.

3  Проблемы и тенденции развития обращения ценных бумаг в России

3.1 Проблемы и перспективы развития обращения ценных бумаг в России

Проблемы обращения ценных бумаг в Российской Федерации, в первую очередь, заключаются в преодолении значительного количества внешних факторов, а также в переходе от амплуа национального рынка, который, в большей своей степени, обеспечивает нужды государственных властей, к роли «связующего звена» между предприятиями, коммерческими организациями и инвесторами, чтобы гарантировать расширение первым и прибыль вторым[12].