Государственные ценные бумаги в РФ: сущность, виды, назначение, особенности выпуска и обращения

 

 

 

 

1.2. Виды государственных ценных бумаг

 

     На российском  рынке государственных ценных  бумаг представлены следующие  основные виды ценных бумаг:

• облигации внутреннего займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»);
• государственные жилищные сертификаты;
• облигации внутреннего государственного валютного займа;
• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
• облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);
• облигации государственного федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);
• государственные сберегательные облигации (ГСО);
• облигации золотого займа (ОФЗ-9999);
• облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);
• облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);
• золотые сертификаты;
• еврооблигации.

     Рассмотрим  некоторые из перечисленных видов  государственных ценных бумаг  подробнее.

Облигации внутреннего  займа РСФСР 1991 г. («Апрель», «Октябрь»)

     Государственный  республиканский внутренний заём РСФСР 1991 г. выпущен сроком на 30 лет с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г. облигациями достоинством 10 руб. Заём имеет 16 отдельных разрядов по 5 млрд. руб., состоящих из 10 серий по 500 тыс. руб. в каждой.

     Облигации были реализованы  среди юридических лиц. ЦБ РСФСР был вправе определять круг лиц, среди которых осуществлялось первичное размещение облигаций. Заём выпущен как свободно обращающийся. ЦБ РСФСР определял условия обращения облигаций каждого разряда. Банки имеют право на предоставление в суд под залог облигаций займа.

     Владельцам облигаций  выплачивается годовой доход  по плавающей процентной ставке. По первым двум разрядам выплачивается  годовой доход в размере 15% нарицательной стоимости облигации.  Доходы по облигациям займа  выплачиваются учреждениями банков в безналичном порядке один раз в год.

     ЦБ РСФСР давал  право реализовать облигации  по ценам, отличным от нарицательной  (номинальной) стоимости облигаций.  При этом в рыночную стоимость  облигаций включается курсовая  разница, размер которой зависит от времени совершения сделки в течение года.

     Курсовая разница определяется как величина годового дохода по облигации, начисленного за число дней, прошедших с наступления предыдущего срока выплаты доходов (с 1 июля) по дату реализации (продажи) облигаций включительно.

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

     Государственные  краткосрочные бескупонные облигации  выпускаются в обращение как  именные государственные ценные  бумаги. Эмитентом является Министерство  финансов РФ, а Банк России гарантирует своевременность погашения выпущенных государственных краткосрочных облигаций. Первый аукцион по ГКО состоялся 18 мая 1993 г., объём эмиссии тогда составил 1млрд руб.

     Решение  о выпуске ГКО принимается  Министерством финансов РФ по согласованию с Банком России, который выполняет функции генерального агентства по обслуживанию выпусков облигаций. При принятии решения о выпуске определяются его предельный объём, период его размещения и ограничения на потенциальных владельцев.

    Владельцами государственных краткосрочных облигаций могут быть юридические и физические лица. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.

     Облигации выпускаются в бездокументарной форме в виде записи на счетах депо у дилеров номиналом 1 тыс.руб. со сроком погашения 3, 6 и 12 месяцев. Размещение ГКО происходит с дисконтом, а погашение осуществляется в безналичной форме по номинальной стоимости.

     Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России. Право собственности возникает с момента регистрации их владельца в книгах Банка России или дилера. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% от количества предполагавшихся к выпуску государственных краткосрочных облигации.

     Банк России по согласованию с Министерством финансов РФ может осуществлять дополнительную продажу государственных краткосрочных облигаций этого выпуска, не проданных в период его размещения. Доходом по государственным краткосрочным облигациям считается разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценой покупки. Поэтому ГКО квалифицируются как дисконтные ценные бумаги.

     В истории  рынка данных ценных бумаг  интересна дата 12 декабря 1998 г.  как дата выхода распоряжения Правительства Российской Федерации от № 1787-р. Этим документом был утверждён порядок проведения так называемой новации по государственным краткосрочным бескупонным облигациям и облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом со сроком погашения до 31.12.1999 г., выпущенным в обращение до 17 августа 1998 г. Новация была осуществлена путём обмена указанных бумаг на новые обязательства по вновь выпускаемым облигациям федеральных займов с фиксированным и постоянным купонным доходом и частичной выплатой денежных средств.

     В результате новации владельцам были предоставлены следующие государственные обязательства:

• облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 70% суммы новых обязательств;
• облигации федерального займа с постоянным купонным доходом по номиналу, равному 20% суммы новых обязательств;
• денежные средства в сумме, равной 10% суммы новых обязательств.

   Для случаев, когда владельцам государственных ценных бумаг федеральными органами исполнительной власти устанавливается норматив вложения средств в государственные ценные бумаги, а также другим владельцам – резидентам РФ, за исключением кредитных организаций, профессиональных участников РЦБ, органов государственной власти и органов местного самоуправления, при осуществлении новации было предоставлено право получить 30% от суммы новых обязательств денежными средствами с соответствующим уменьшением до 50% доли облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом.

     Владельцам государственных ценных бумаг – физическим лицам – резидентам РФ и созданным в соответствии с законодательством РФ образованиям, не являющимися юридическими лицами (фондам обязательного медицинского страхования, страховым компаниям, фондам по защите прав вкладчиков и акционеров, жилищным кооперативам, гаражно-строительным кооперативам, садовоогородническим и дачным объединениям граждан, кредитным союзами иным некоммерческим организациям), при осуществлении новации предоставлялось право получения полной суммы погашения в денежной форме в сроки, установленные при выпуске принадлежащих им облигаций.

Облигации государственного федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)

     Эти облигации являются процентными именными государственными ценными бумагами и выпускаются в бездокументарной форме. Параметры отдельных выпусков облигаций определяет эмитент в глобальном сертификате и объявляет их за семь дней до начала размещения. Владелец облигации имеет право на получение суммы основного долга (номинальной стоимости), выплачиваемой при погашении выпуска, и на процентный (купонный) доход, начисляемый к номинальной стоимости облигации. Поэтому рыночная стоимость ОФЗ-ПК определяется номинальной стоимостью облигации и накопленным купонным доходом.

     Эмитентом облигаций федеральных займов выступает Минфин России. Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Владельцами облигаций могут быть и физическое, и юридическое лицо, как резидент, так и нерезидент, если иное не предусмотрено условиями выпусков. Право собственности на облигации устанавливается с момента осуществления приходной записи по счёту депо, который служит для учёта и хранения облигаций в депозитарии и субдепозитарии. Поскольку облигации федеральных займов выпускаются в бездокументарной форме, то владельцы не имеют права требовать их выдачи на руки. вместе с тем владелец облигации имеет право на получение суммы основного долга, номинальной стоимости облигации в размере 1 тыс. руб., выплачиваемой при погашении выпуска, или имущественного эквивалента, если это предусмотрено условиями выпуска, а также на получение дохода в Виле процента, начисляемого к номинальной стоимости облигации федеральных займов.

     Генеральным агентом по обслуживанию выпусков облигаций федеральных займов является ЦБ РФ, который по согласованию с Министерством финансов РФ устанавливает порядок заключения и исполнения сделок с облигациями через уполномоченные организации на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской функций. Основным документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями, является глобальный сертификат, оформляемый на каждый выпуск в двух экземплярах, имеющих одинаковую юридическую силу.

     Установлен  следующий порядок расчёта купонной  ставки: процентная ставка купонного  дохода определяется на текущий день как средневзвешенная доходность к погашению по средневзвешенной цене на вторичных торгах на ММВБ и рассчитывается по тем выпускам ГКО, погашение которых будет произведено в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода. Доходность определяется как средневзвешенная за последние четыре торговые сессии до даты объявления доходности. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения).

     В свою очередь, величина купонного дохода рассчитывается отдельно для каждого периода выплаты купонного дохода. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения). Рыночная стоимость ОФЗ-ПК определяется номинальной стоимостью облигации и накопленным купонным процентом.

     12 декабря 1998 г. распоряжением Правительства РФ №1787-р проведена новация по облигациям федеральных займов с переменным купонным доходом на условиях, изложенных выше (в параграфе о ГКО).

Облигации государственного федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)

       Данные облигации являются купонными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при её погашении и на получение купонного дохода в виде процента к её номинальной стоимости.

     Эмиссия  облигаций осуществляется в форме  отдельных выпусков в сроки,  устанавливаемые эмитентом, с  обязательной государственной регистрацией. Каждый выпуск облигаций имеет  государственный регистрационный  номер. При этом облигации с  одинаковым объёмом прав и датой погашения имеют одинаковый государственный регистрационный номер. Номинальная стоимость облигаций выражается в валюте РФ и составляет 1 тыс. руб.

     Эмитент по согласованию с Банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска облигаций его объём, размер купонного дохода, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода, ограничения на долю объёма выпуска, приобретаемую нерезидентами. Указанные условия в числе прочих фиксируются в глобальном сертификате.

     Величина купонного дохода является постоянной. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода.

     ОФЗ-ПД также  были в числе бумаг, подверженных  процедуре новации согласно распоряжению  Правительства Российской Федерации  от 12.12.1998 г. № 1787-р.

     Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом, введённые в обращение в порядке новации согласно распоряжению Правительства РФ от 12 декабря 1998 г. № 1787-р «О новации по государственным ценным бумагам», имели срок обращения 3 года и нулевой купонный доход. Они могли быть использованы на операции по погашению просроченной задолженности по налогам в федеральный бюджет, включая штрафы и пени, образовавшейся по состоянию на 1 июля 1998 г., а также в целях оплаты участия в уставном капитале кредитных организаций.

     Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом вместе с ОФЗ-ФД и ГКО образуют большую часть государственного рыночного долга Российской Федерации ³.

Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД)

     Эмитентом облигаций федерального займа с фиксированным купонным доходом является Министерство финансов РФ. Облигации являются именными купонными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при её погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной

_________________

³ См.: Алёхин Б., Астанин Э. Долг стал лучше, а вот рынок…// Рынок ценных бумаг, 2004, №1-2. –С. 48, табл. 1.

 

стоимости облигаций. Эмиссия  облигаций осуществляется в форме  отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые эмитентом.

     Облигации, выпущенные в порядке новации, имеют сроки обращения 4 и 5 лет. Они выпускаются 12 равными траншами с начислением процентного дохода начиная с 19 августа 1998 г. Купонный доход по данным облигациям начисляется начиная с 19 августа 1998 г. Размер купонного дохода -30 % годовых в первый год после 19 августа 1998 г., 25% - во второй, 20% -в третий, 15% -в четвертый, далее – 10% годовых. Начиная со второго купона выплаты купонных доходов производятся каждые три месяца. Номинальная стоимость облигаций составляет 1 тыс. и 10 тыс. руб.