Депозитарные расписки на акции российских эмитентов

Государственное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования

«Уральский  Государственный Экономический  Университет»

ЦЕНТР ДИСТАНЦИОННОГО ОБРАЗОВАНИЯ

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА.

Дисциплина: «Производные ценные бумаги».

Тема:   «Депозитарные расписки на акции российских эмитентов»

 

 

 

 

 

 

 

Исполнитель: студент(ка) гр. КФ – 09 СР

                                                                          Белоносова Н.Н.

                                                Руководитель: Решетников А.И.,

                                                                           доцент ценных бумаг и

                                                                                              инвестиций.    

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург

2012

СОДЕРЖАНИЕ

 

 

 

ЗАДАЧА. ВАРИАНТ  № 7                                                                                3

ВВЕДЕНИЕ                    5

1. Понятие депозитарной расписки                7
2. Виды депозитарных расписок                                13
3. Выпуск американских депозитарных расписок на акции российских

     эмитентов                         18

4. Обращение американских депозитарных расписок           21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                      23

     Список использованной  литературы                                26

               

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Контрольная работа по курсу «Производные ценные бумаги».

Вариант 7.

 

	Брокер А	Брокер B	Брокер C
11 февраля
Открытая позиция на начало дня, контрактов	0,00	0,00	0,00
Изменение позиции, контрактов	140,00	-70,00	-70,00
Цена сделок, рублей	1000,00	1000,00	1000,00
Комиссия по сделкам, рублей	-420,00	-210,00	-210,00
Открытая позиция на конец дня, контрактов	140,00	-70,00	-70,00
Котировочная цена контракта, рублей	1000,00	1000,00	1000,00
Финансовый результат  сделок за день, рублей	0,00	0,00	0,00
Вариационная маржа, рублей	0,00	0,00	0,00
Общий финансовый результат  за день, рублей	-420,00	-210,00	-210,00
12 февраля
Открытая позиция на начало дня, контрактов	140,00	-70,00	-70,00
Изменение позиции, контрактов	-120,00	50,00	70,00
Цена сделок, рублей	1004,00	1004,00	1004,00
Комиссия по сделкам, рублей	-361,44	-150,60	-210,84
Открытая позиция на конец дня, контрактов	20,00	-20,00	0,00
Котировочная цена контракта, рублей	1002,00	1002,00	1002,00
Финансовый результат  сделок за день, рублей	480,00	-200,00	-280,00
Вариационная маржа, рублей	40,00	-40,00	0,00
Общий финансовый результат  за день, рублей	158,56	-390,60	-490,84
Общий финансовый результат  за два дня, рублей	-261,44	-600,60	-700,84

 

Открытая  позиция на начало дня 11 февраля  – ноль контрактов у каждого брокера. Изменение позиции за 11 и 12 февраля  соответствует количеству купленных (проданных) контрактов: купля со знаком «плюс», продажа – со знаком «минус». Цена сделок – информация из условия  задачи (цена сделок 11 февраля соответствует  котировочной цене).

 

Расчет  комиссии по сделкам:

Комиссия (руб.) = Количество контрактов (ед.) * Цена контракта (руб.) * Ставка комиссии (%);

Открытая  позиция на конец дня:

Открытая позиция на конец дня (ед.) = Открытая позиция на начало дня (ед.) + Изменение позиции за день (ед.)

Информация  о котировочной цене контракта на каждый день взята из условия задачи.

Финансовый  результат сделок отражает прибыль (убыток) от закрытых позиций без  учета комиссии и вычисляется  по формуле:

Финансовый результат от сделок (руб.) = (Цена сделок – Котировочная цена контракта за предыдущий день) * (- Изменение позиции);

Количество  бумаг в позиции может быть как положительным, так и отрицательным. Изменение позиции берется с противоположным знаком.

Вариационная маржа = Открытая позиция на конец дня * (Котировочная цена, день t – Котировочная цена, день t-1);

Общий финансовый результат за день = Комиссия + Финансовый результат по сделкам + Вариационная маржа;

Общий финансовый результат за 2 дня = Финансовый результат за день 1 + Финансовый результат за день 2;

Ответим на вопросы, сформулированные в условии.

На какую  сумму изменится счет каждого  брокера по результатам операций, проведенных ими 12 февраля?

	Брокер А	Брокер B	Брокер C
12 февраля
Общий финансовый результат  за день, рублей	158,56	-390,60	-490,84

(На счет брокера А будет зачислено 158,56 рублей, брокера В – списано 390,60 рублей, брокера С – списано 490,84 рубля).

 

Какую прибыль (убыток) получает каждый из брокеров?

	Брокер А	Брокер B	Брокер C
Общий финансовый результат  за два дня, рублей	-261,44	-600,60	-700,84

Финансовый результат каждого  из брокеров с учетом проведенных  операций, уплаченных комиссий и начисленной (списанной) вариационной маржи.

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

В настоящее  время в мировой экономике  прослеживается четко выраженная тенденция  к интернационализации хозяйственных  связей и экономических процессов. Такое стремление служит основой  для усиления взаимозависимости  финансовых рынков в различных регионах мира. Конечно, ориентиром для мирового сообщества выступает фондовый рынок  США - страны с самой мощной экономикой и емким внутренним рынком. К этому  рынку устремлено пристальное внимание из разных стран, в том числе из стран с развивающимися рынками.

Следует отметить, что депозитарные расписки в настоящее время являются одним  из наиболее популярных финансовых инструментов международного рынка ценных бумаг, способствующих решению задач развития как фондового рынка, так и экономики отдельных государств и отраслей хозяйства.

Используя американские депозитарные расписки, на мировой финансовый рынок выходят компании не только из стран с развивающимся фондовым рынком, но и корпорации из государств с развитой рыночной экономикой, имеющие всемирную известность. Однако для российских компаний и банков реализация программ выпуска ADR имеет сравнительно короткую историю. Лишь в 1994 году российские эмитенты приступили к реализации подобных программ в качестве одного из этапов выхода на международные фондовые рынки и поиска перспективных путей привлечения зарубежных инвестиций. Таким образом, к настоящему моменту можно говорить только о первых шагах России на пути интеграции в мировой финансовый рынок.

Интерес российских эмитентов к программам выпуска ADR связан прежде всего с рядом преимуществ, которые делают этот инструмент весьма привлекательным.

В отечественной  литературе экономическая сущность программ ADR практически не разработана. Существуют немногочисленные публикации по отдельным организационным вопросам выпуска ADR. Большей частью эти исследования имеют юридическую направленность, причем они освещают лишь нормативно-правовую базу законодательства США о ценных бумагах в целом, уделяя внимание преимущественно историческим аспектам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.  Понятие депозитарной расписки.

 

Появление вторичных ценных бумаг, основанных на акциях, или вторичных акций, связано  с выходом национальных ценных бумаг за пределы своей страны, т.е. с одним из путей образования международного, или мирового, рынка ценных бумаг. Этот процесс интернационализации рынков идет разными путями в сочетании с многочисленными национальными ограничениями, преодоление которых вызывает к жизни в том числе и новые ценные бумаги.

В тех  случаях, когда лицо (юридическое  или физическое) желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, существует способ предоставить ему такую возможность путем выпуска так называемых депозитарных расписок.

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).

Другие  встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Депозитарные  расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или сокращенно АДР (или АDR).

Депозитарная  расписка - это непрямое владение акциями  иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего механизма. Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество ее акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.

Депозитарные  расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

Общая стоимость  депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США, оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские. Среди причин, побуждающих эмитентов начать программу DR, можно назвать две основные: привлечение дополнительного капитала и улучшение имиджа компании.

Привлекательные качества АDR для инвесторов состоят в:  

• покупке  ценных бумаг с более высоким  уровнем доходности, чем акции  национальных компаний;

• минимизации  рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций;

• возможности  выхода на рынок другой страны при  отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и т.п.;

• отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска.

Упрощенно торговлю в США акциями российского  эмитента через АDR можно представить следующим образом. Американский инвестор, пожелавший купить АDR, делает заказ на покупку своему брокеру. Последний вначале пытается приобрести АDR на вторичном рынке США. Если он находит требуемые бумаги и цена его устраивает, то сделка регистрируется депозитарием банка-эмитента этих депозитарных расписок. В случае если сделка не состоялась, например ввиду отсутствия предложения на продажу данных бумаг либо высокой цены предложения, брокер может связаться с коллегой в России и сделать заказ на покупку. Российский брокер приобретает требуемые акции на местном рынке и регистрирует их в банке-custody, который в данном случае оказывается номинальным держателем российс-ких акций. Данные акции подлежат перерегистрации в реестре акционеров российс-кого акционерного общества на «номини». Далее банк-custody информирует депози-тарный банк о том, что требуемые акции перерегистрированы. Депозитарный банк, в свою очередь, выпускает депозитарные расписки на эти акции и передает их американскому брокеру, а тот доводит бумаги до своего клиента, конечного инвестора.

Продажа АDR происходит аналогичным образом. Владелец расписок обращается к своему брокеру с поручением продать АDR . Брокер пытается продать их на внутреннем рынке США, и если ему это удается, регистрирует сделку в депозитарном банке, после чего депозитарные расписки оформляются на нового владельца. Если этот брокер не сумел продать бумаги своего клиента на американском рынке, то он опять обращается к российскому брокеру и предлагает ему найти покупателя в России. Когда последний будет найден, депозитарный банк аннулирует выпущенные им АDR, банк-custody прекращает выполнение функций номинального держателя акций и акции переоформляются в реестре на нового владельца.

Иностранные эмитенты и их представители постоянно  информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и др. Таким образом, банк-депозитарий берет на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и далеко не бесплатно. Необходимо подчеркнуть, что депозитарный банк обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но отнюдь не гарантирует надежности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Основные функции  депозитарных банков, работающих по программе АDR:

• выпуск и аннулирование депозитарных расписок;     

• ведение  реестра АDR  и перерегистрация их владельцев;

• оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для SЕС (комиссия по рынку ценных бумаг) при регистрации выпуска расписок, а также при предоставлении в SЕС форм регулярной финансовой отчетности; информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок.