Управление доходами

Японский опыт управления (не подвергнутый предварительной адаптации  на Западе) мог бы быть воспринят  в России, как евроазиатской стране, с большей эффективностью, по той  причине, что он более близок к  российскому хозяйственному менталитету, чем западному. Для наиболее эффективного управления российскими предприятиями  представляется целесообразным использовать лучшие достижения как западного, так  и японского менеджмента на основе их оптимального сочетания. Это связано  с тем, что:

1. Россия находится на стыке цивилизаций, поэтому она может воспринять наиболее рациональные черты и западной и восточной культур управления;
2. В общественном сознании населения Японии и России в настоящее время осуществляется переход от коллективных ценностей к индивидуальным;
3. Японский стиль управления активно изучается, адаптируется и заимствуется, находя применение в деятельности многих компаний за пределами Японии, особенно в промышленно развитых странах, таких как США и страны Западной Европы.
4. В большинстве работ, посвященных анализу причин так называемого японского «экономического чуда», исследователи называют следующие: значительная роль государства в послевоенном развитии Японии; эффективное использование американской экономической помощи; высококачественная рабочая сила; приобретение и эффективное использование зарубежных технологий. Однако наиболее распространенной точкой зрения на истоки японского экономического феномена считается высокоэффективное японское управление. В японских компаниях исходят из того, что именно условия, а не управляющие должны заставлять работника эффективно трудиться. Поэтому японские руководители создают на своих предприятиях такие условия, при которых у сотрудников появляются мотивации к результативной работе.

Несмотря на это, очень мало работ посвящено изучению возможности заимствования наиболее рациональных элементов японского стиля управления за границами страны, в том числе российской экономикой. Это можно объяснить следующими причинами, которые приводят многие исследователи японского менеджмента:

1. Происхождение японской системы управления связано исключительно с культурно-историческими особенностями развития Японии, и поэтому невозможен перенос японских методов управления в культуры других стран.
2. Составляющие японской системы управления взаимосвязаны и, следовательно, использование отдельных ее элементов нерационально.
3. В настоящее время японская модель управления уже неэффективна и в скором будущем, в связи с меняющимися экономическими и психологическими условиями, она сменится на западную

Наиболее обобщающим показателем  платежеспособности является коэффициент  текущей ликвидности (current rate), который показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятия можно погасить, если мобилизовать все оборотные средства. Для характеристики платежеспособности применяют еще несколько показателей.[14]

Рассмотрим основные из них:

Коэффициент быстрой ликвидности, или «критической» оценки (quick ratio) – разновидность коэффициента ликвидности или покрытия, когда в числителе к учету принимаются только денежные средства, а товарно-материальные запасы исключаются. Это вызвано тем, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, оказываются существенно ниже затрат по их приобретению. Так, по данным зарубежных экономистов, при ликвидации обанкротившихся предприятий удается выручить не более 40% от учетной стоимости производственных запасов.

В скобках указаны коды исходных показателей, которые берутся  из бухгалтерской отчетности. Код  состоит из двух частей: первая часть  указывает код документа (Ф1 – форма №1, баланс; Ф2 – форма №2; Ф5 – форма №5), вторая часть – номер строки в документе. На Западе считается, что значение этого коэффициента должно быть менее 1. Правда, чрезмерно высокий коэффициент ликвидности может быть результатом неоправданного роста дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности  представляет собой отношение денежных средств, которыми располагает предприятие  на счетах в банках и в кассе, к  краткосрочным обязательствам. Это  наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных  обязательств может быть погашена немедленно. Считается, что значение этого коэффициента не должно опускаться ниже 0,2.

Коэффициент чистой выручки  – отношение суммы чистой прибыли  и амортизационных отчислений к  выручке от реализации товаров и  услуг. Чистая выручка, складывающаяся из чисто прибыли амортизационных  отчислений, остается в обороте предприятия  в денежной форме. Чем больше доля чистой выручки в общей сумме выручки, тем больше возможностей у предприятия для погашения своих долговых обязательств.

Низкий коэффициент чистой выручки (менее 1) говорит о том, что  предприятие находится в трудном  финансовом состоянии и не скоро  сможет из него самостоятельно выйти.

Коэффициент маневренности, функционального капитала – доля запасов и затрат в функциональном капитале. Под функциональным, работающим капиталом (net working capital) понимается та часть оборотных средств, которая остается свободной для оплаты текущих расходов предприятия после погашения краткосрочных обязательств. Функциональный капитал рассчитывается как разность между текущими активами и краткосрочными обязательствами.

Этот показатель находит  применение в экономически развитых странах. Чем выше показатель и ближе  к 1, тем хуже, так как больше доля омертвленного в запасах капитала в составе собственных оборотных  средств.

Ухудшение финансового состояния  предприятия сопровождается «проеданием» собственного капитала и неизбежным «залезаем в долги». Тем самым падает финансовая устойчивость предприятия.

Оценить финансовую устойчивость можно по отношению собственных и заемных средств в активах, по темпам накопления собственных средств, по соотношению долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия, по обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками.

Показатели ликвидности  и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о финансовом состоянии предприятия. Если у предприятия обнаруживаются неблагоприятные показатели ликвидности, но оно сохраняет финансовую устойчивость, то у него есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительные и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие – вероятный кандидат в банкроты.

Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: нужно время и  инвестиции. Для хронически больного предприятия, потерявшего финансовую устойчивость, любое негативное стечение обстоятельств может привести к  роковой развязке.

Отметим основные показатели финансовой устойчивости. Коэффициент автономии – доля собственных средств предприятия в общей сумме активов баланса.

Коэффициент автономии характеризует  степень финансовой независимости  предприятия от кредиторов. Применительно  к акционерным обществам применяется  разновидность этого показателя – коэффициент концентрации акционерного капитала. В отличие от коэффициента автономии в этом случае в числителе  показываются не все собственные  средства, а только акционерный капитал (уставный, добавочный и резервный).

Распространено мнение, что  коэффициенты автономии и концентрации акционерного капитала не должны снижаться  ниже 0,5–0,6. Считается, что при малых  значениях этих коэффициентов невозможно рассчитывать на доверие к предприятию  со стороны банков и других инвесторов.

Производными от коэффициента автономии являются такие показатели, как коэффициент соотношения  заемных и собственных средств  и коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – это отношение привлеченного капитала к собственному капиталу. Естественно, что при допустимом значении коэффициента автономии 0,5 коэффициент соотношения заемных и собственных средств не должен превышать 1. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается либо как величина, обратная коэффициенту автономии, либо как разность между единицей и коэффициентом автономии (т.е. как доля заемных средств в активах).

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств  рассчитывается путем деления суммы  долгосрочных обязательств на сумму  собственных средств и долгосрочных обязательств.

Этот показатель довольно широко используется в зарубежной хозяйственной  практике. Как и другие показатели финансовой устойчивости, он наиболее полно применим при сравнении  с другими предприятиями той  же отрасли со схожими характеристиками.

Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственных  средств и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия.

Этот показатель имеет  менее жесткие ограничения по сравнению с коэффициентом автономии. В западной практике учета принято  считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается  его снижение до 0,75.

Коэффициент маневренности  собственных средств – отношение  собственных оборотных средств  к общей сумме источников собственных  средств.

Данный коэффициент показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Некоторые авторы считают, что оптимальное значение этого показателя – около 0,5, а его нижнее нормативное значение равно 0,1.

В дополнение к данному  показателю может рассчитываться коэффициент  обеспеченности запасов и затрат собственными источниками путем  деления собственных оборотных  средств на стоимость запасов  и затрат. Этот показатель по обобщенным статистическим данным по ряду предприятий  не должен опускаться ниже 0,6.

Коэффициент покрытия платежей по кредитам – показатель, характеризующий  соотношение прибыли предприятия  и платежей по кредитам.

В зарубежной практике учета  этот показатель используется кредиторами  для приблизительной оценки способности  предприятия покрыть свои обязательства  по платежам.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций показывает, какая доля инвестированного капитала, складывающегося из собственного капитала и долгосрочных обязательств, иммобилизована в основные средства.

Коэффициент иммобилизации  – отношение основных средств к текущим активам, т.е. оборотным средствам.

В аналитической практике учета применяются и другие показатели финансовой устойчивости, но приведенных  выше показателей вполне достаточно для того, чтобы выявить признаки финансовой неустойчивости предприятия  с точки зрения опасности возникновения  банкротства.

Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотношение  собственных и заемных средств.

Зарубежный опыт управления капиталом Одной из задач управления формированием заемного капитала является выбор таких источников финансирования, которые лучше всего соответствуют особенностям торговой организации в плане осуществления эффективных операций по привлечению дополнительных средств. В этой связи мы рассмотрим зарубежный опыт организации займовых операций и выделим наиболее существенные факты, которые имеют значение при управлении финансовыми потоками [10, С.654]. 
Заем может быть получен путем обычной открытой подписки или посредством частного размещения среди ограниченного круга финансовых институтов. Один из важных видов частных займов - банковские ссуды на срок, период погашения которых колеблется от 1 до 8 лет, что меньше, чем срок действия большинства облигаций. Другая форма частных займов в зарубежной практике проектное финансирование, составляющее весьма привлекательную часть рынка заемного капитала. Понятие "проектное финансирование" вызывает в воображении картину многомиллионных займов для разработки полезных ископаемых в экзотических уголках мира. 
В странах с развитой рыночной экономикой существует огромный рынок стандартных долгосрочных облигаций частного размещения, очень схожих с облигациями открытой подписки, о которой пойдет речь далее, но опять же с позиций выявления особенностей регулирования финансовых потоков. Выбор между частным размещением или открытой подпиской отчасти определяется соответствующими расходами на эмиссию, поскольку открытая подписка предполагает более высокие расходы и более низкую ставку процента. Однако решение коммерческой организации будет зависеть не только от одних расходов на эмиссию. Существуют три других аспекта, по которым облигация частного размещения отличается от своего собрата, размещенного путем открытой подписки [9, С.447]. 
Во-первых, для частного размещения займа в одном или двух финансовых институтах может оказаться достаточно выписки простого векселя. Это обычная долговая расписка (IOU- "я вам должен"), налагающая определенные обязательства на заемщика. При открытой же подписке необходимо позаботиться о представительстве интересов облигационеров на переговорах, процедуре выплаты процентов и погашения основной суммы долга. В этом случае оформление контракта бывает значительно сложнее. 
Во-вторых, облигации открытой подписки - это высоко стандартизированные документы. Так оно и должно быть, поскольку торговые организации постоянно их покупают и продают, не проверяя условия сделок в соглашении. Но это совсем не обязательно при частном размещении, когда облигации не продаются на регулярной основе; их покупателями и держателями являются крупные институты, которые имеют все возможности для выявления каких-либо необычных характеристик облигации. Более того, поскольку частное размещение предполагает более низкие постоянные издержки эмиссии, обычно к нему прибегают небольшие коммерческие организации, т. е. как раз те, кто в наибольшей степени нуждается в заемном капитале специального назначения. 
Любое облигационное соглашение призвано защищать интересы кредиторов, поэтому оно налагает на заемщика определенные обязательства. При частном размещении такие ограничения могут быть чрезвычайно строгими. Например, для выпуска дополнительного облигационного займа может потребоваться согласие уже существующих облигационеров. Это легко сделать при частном размещении, когда число заимодателей ограничено одним или двумя. Однако это практически невозможно при публичном. Поэтому открытое размещение займа предполагает менее строгие ограничения. 
Подавляющее большинство обеспеченных займов состоит из ипотечных облигаций. Некоторые из таких займов бывают закрытыми, что означает, что подданную закладную не может быть выпущено дополнительное количество облигаций. Однако, как правило, не существует особых ограничений на количество облигаций, под которые предоставляется обеспечение (тогда ипотечный заем называется открытым): или же устанавливается лимит, который еще не достигнут (в таком случае говорят, что ипотечный заем лимитирован и открыт). 
В некоторых ипотечных облигациях указываются конкретные активы, служащие обеспечением займа, например здание. Но чаще всего, в качестве обеспечения займа выступает практически все имущество компании. Заемщик обязуется застраховать имущество и поддерживать его в хорошем состоянии. В соглашении об эмиссии зачастую указывается фиксированная ежегодная сумма затрат на содержание залогового имущества, неизрасходованные остатки которой используются на выплаты по облигациям. Стоимость залога определяется не только хорошим состоянием имущества, но и возможностью его альтернативного использования [36, С.164]. 
Регулярная выплата процентов для торговой организации является своеобразной "скачкой с препятствиями". Если коммерческая организация хоть раз не выплатит проценты по займу, кредитор может потребовать возврата всех денег, не дожидаясь ухудшения ситуации. Таким образом, выплата процентов призвана защитить кредиторов. Тем самым финансовые потоки в рамках реализации кредитно-займовых отношений очень жестко регламентированы. 
В России можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах [37, С.257]:  
-в денежных средствах в национальной валюте;  
-в денежных средствах в иностранной валюте;  
-в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);  
-в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;  
-в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.). 
Исходя из состава заемных средств, в финансовой практике основными кредиторами предприятия являются:  
-коммерческие банки и другие учреждения, предоставляющие кредиты в денежной форме (ипотечные банки, трастовые компании и т. п.);  
-поставщики и покупатели продукции (коммерческий кредит поставщиков и авансовые платежи покупателей);  
-фондовый рынок (выпуск облигаций и других ценных бумаг, кроме акций) и другие источники. 
По степени обеспечения заемных средств, привлекаемых в денежной форме, служащего гарантией полного и своевременного их возврата, выделяют такие их виды [36, С.147]:  
-бланковый или необеспеченный кредит. Этот вид кредита выдается, как правило, предприятию, которое хорошо зарекомендовало себя своевременным возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий характеризуется специальным термином «первоклассный заемщик»;  
-обеспеченный кредит. В современной финансовой практике используются следующие виды кредитного обеспечения: поручительство (гарантия) обязательство третьей стороны (оформленное специальным документом «авалем») перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией). 
Таким образом, эффективная финансовая деятельность торгового предприятия невозможна без постоянного привлечения заемного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственных средств, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном итоге повысить рыночную стоимость предприятия.  
Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях торговли объем используемых заемных финансовых средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим привлечение и использование заемных финансовых средств является важнейшим аспектом финансовой деятельности предприятия, направленной на достижение высоких конечных результатов хозяйствования.  
Можно выделить различные формы привлечения заемных средств. Так, заемный капитал привлекается для обслуживания хозяйственной деятельности предприятия в следующих основных формах [47, С.254]:  
-в денежных средствах в национальной валюте;  
-в денежных средствах в иностранной валюте;  
-в товарной форме (в виде поставок с отсрочкой платежа сырья, материалов, товаров);  
-в форме предоставления к использованию на арендной основе основных фондов;  
-в иных формах (предоставление с отсрочкой платежа отдельных нематериальных активов и т. п.).  
Таким образом, в заключении первой главы можно сделать следующие выводы: 
-роль капитала в экономическом развитии торгового предприятия определяет его как главный объект финансового управления организацией. 
-процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно – регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др. 
-выбор форм привлечения заемных средств осуществляется предприятием самостоятельно, исходя из целей и специфики его торговой деятельности