Учет и анализ собственного капитала

 

ΔWАССУдi = Σ(Δ · Цi0); ΔWАССЦi = Σ(Цi) (3.7)

 

Оптимизировать структуру источников капитала нужно таким образом, чтобы средневзвешенная его цена снижалась.

3.2 Анализ  доходности собственного капитала

 

Рентабельность собственного капитала (RОЕ) замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия. Вся деятельность предприятия должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности. Рассчитывается RОЕ отношением суммы чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала:

 

(3.8)

 

Нетрудно заметить, что рентабельность собственного капитала (RОЕ) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) тесно связаны между собой:

 

RОЕ = Дчп · ВЕР · МК, (3.9)

 

где Дчп – доля чистой прибыли в общей сумме брутто прибыли до выплаты налогов;

МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся на фундамент собственного капитала.

Данная модель отражает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

Расширить факторную модель RОЕ можно за счет разложения на составные части показателя ВЕР:

 

RОЕ = Дчп · МК · Коб · Rоб (3.10)

 

Рентабельность оборота (Rоб) характеризует эффективность управления затратами и ценовой политики предприятия. Коэффициент оборачиваемости капитала (Коб) отражает интенсивность его использования и деловую активность предприятия, а мультипликатор капитала (МК) – политику в области финансирования: чем выше его уровень, тем выше финансовый риск предприятия, но вместе с тем выше доходность собственного (акционерного) капитала при положительном эффекте финансового рычага.

Рассчитаем влияние данных на изменение уровня RОЕ, используя данные табл. 3.3.

 

Таблица 3.3. – Исходные данные для анализа рентабельности собственного капитала

Показатель	Прошлый период	Отчетный период
Общая сумма брутто-прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс.руб.	18 260	22 250
Чистая прибыль, тыс.руб.	11 870	14 685
Удельный вес чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли	0,65	0,66
Чистая выручка от всех видов продаж, тыс.руб.	83 414	97 120
Общая среднегодовая сумма капитала, тыс.руб.	40 200	53 955
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	27 420	36 500
Рентабельность продаж, %	21,9	22,9
Коэффициент оборачиваемости капитала, %	2,075	1,8
Мультипликатор капитала	1,466	1,478
Рентабельность собственного капитала, %	43,3	40,2

 

Общее изменение RОЕ: 40,2 – 43,3 = -3,1%,

в том числе за счет изменения:

а) удельного веса чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли

 

ΔRОЕ = ΔДчп · МК0 · Коб0 · Rоб0 = (0,66 – 0,65) 1,466 · 2,075 · 21,9 = +0,66%;

 

б) мультипликатора капитала

 

ΔRОЕ = ΔДчп1 · МК · Коб0 · Rоб0 = 0,66 · (1,478 – 1,466) · 2,075 · 21,9 = +0,36%;

 

в) оборачиваемости капитала

 

ΔRОЕ = ΔДчп1 · МК1 · ΔКоб · Rоб0 = 0,66 · 1,478 · (1,8 - 2,075) · 21,9 = -5,87%;

 

г) рентабельность оборота

 

ΔRОЕ = ΔДчп1 · МК1 · Коб1 · ΔRоб = 0,66 ·1,478 ·1,8 (22,9 – 21,9) = +1,76%.

 

Следовательно, доходность собственного капитала повысилась в основном из-за повышения уровня рентабельности продаж. Остальные факторы оказали незначительное влияние на ее уровень. В связи с замедлением оборачиваемости капитала доход на рубль собственного капитала снизился на 5,9 коп.

Углубить анализ рентабельности собственного капитала можно за счет более детального изучения причин изменения каждого факторного показателя исследуемой модели.

 

3.3 Анализ  оборачиваемости собственного капитала

 

Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить скорость оборота капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.

Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:

• коэффициент оборачиваемости (Коб);

• продолжительность одного оборота капитала (Ооб).

Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле

 

(3.11)

 

Показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости капитала, называется капиталоемкостью (Ке):

 

(3.12)

 

Продолжительность оборота капитала

 

, или , (3.13)

 

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год – 360 дней, квартал – 90, месяц – 30 дней).

Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: ½ суммы на начало периода, плюс остатки на начало каждого следующего месяца, плюс ½ остатка на конец периода; результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Источники информации: бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.

В моем примере (табл. 3.4) продолжительность одного оборота всего капитала составляет

(3.14)

Таким образом, по сравнению с прошлым годом оборачиваемость совокупного капитала замедлилась на 20 дней, а оборотного – на 23,2 дня.

В процессе последующего анализа необходимо изучить изменение оборачиваемости оборотного капитала на всех стадиях его кругооборота, что позволит проследить, где произошло ускорение или замедление оборачиваемости капитала. Для этого средние остатки отдельных видов оборотных активов нужно разделить на сумму однодневного оборота по реализации (табл. 3.5).

 

Таблица 3.5– Анализ продолжительности оборота капитала

Показатель	Прошлый период	Отчетный период	Изменение
Выручка (нетто) от реализации продукции, тыс.руб.	83 414	97 120	+13 706
Среднегодовая стоимость совокупного капитала, тыс.руб.	40 200	53 955	+13 755
В том числе оборотного капитала	12 300	21 150	+8850
Коэффициент оборачиваемости всего капитала	2,075	1,8	-0,275
В том числе оборотного капитала	6,5	4,6	-1,9
Продолжительность оборота всего капитала, дни	174	200	+26
В том числе оборотного капитала	55,2	78,4	+23,2

 

Таблица 1.5 – Анализ продолжительности оборота оборотного капитала

Показатель	Прошлый период	Отчетный период	Изменение
Общая сумма оборотного капитала	12300	21150	8850
В том числе:
в запасах	6070	10920	+4850
дебиторской задолженности	2280	4800	+2520
денежной наличности и краткосрочных финансовых вложениях (КФВ)	3950	5430	+1480
Однодневная выручка от реализации продукции, тыс.руб.	223	270	+47
Общая продолжительность оборота оборотного капитала, дни	55,2	78,4	+23,2
В том числе:
в запасах	27,2	40,4	+13,2
дебиторской задолженности	10,2	17,8	+7,6
денежной наличности и КФВ	17,7	20,1	+2,4

 

Данные таблицы 3.5 показывают, что продолжительность оборота капитала, вложенного в оборотные активы, замедлилась на 23,2 дня в связи с образованием сверхнормативных запасов материальных ценностей, увеличением суммы средств в дебиторской задолженности и в денежной наличности.

Продолжительность оборота капитала неодинакова в различных отраслях – она во многом зависит от продолжительности производственного цикла и процесса обращения. Продолжительность производственного цикла обусловлена технологическим процессом, техникой, организацией производства.

Ускорить оборачиваемость капитала можно путем интенсификации производства, более полного использования трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.д.

Экономический эффект в результате ускорения оборачиваемости капитала выражается в относительном высвобождении средств из оборота, а также в увеличении суммы выручки и суммы прибыли.

После этого нужно определить изменение суммы прибыли в связи с замедлением или ускорением оборачиваемости капитала. Прибыль можно представить в виде произведения среднегодовой суммы активов, коэффициента оборачиваемости капитала и рентабельности оборота:

 

П = Акт · ВЕР = Акт · Коб · Rоб. (3.15)

 

Увеличение суммы прибыли за счет изменения коэффициента оборачиваемости капитала определяют умножением прироста последнего на базовый уровень коэффициента рентабельности продаж и на фактическую среднегодовую сумму оборотных активов:

ΔП = ΔКоб · Rоб0 · Акт1 = (1,8 – 2,075) · 0,219 · 53 955 = -3250 тыс.руб.(3.16)

 

В моем примере за счет замедления оборачиваемости капитала в отчетном году предприятие недополучило прибыли на сумму 3250 тыс.руб.

В заключение анализа разрабатывают мероприятия по ускорению оборачиваемости капитала.

Основные пути ускорения оборачиваемости капитала:

1) сокращение продолжительности  производственного цикла за счет  интенсификации производства (использование  новейших технологий, механизации  и автоматизации производственных  процессов, повышение уровня производительности  труда, более полное использование  производственных мощностей предприятия, трудовых и материальных ресурсов  и др.);

2) улучшение организации  материально-технического снабжения  с целью бесперебойного обеспечения  производства необходимыми материальными  ресурсами и сокращения времени  нахождения капитала в запасах;

3) ускорение процесса  отгрузки продукции и оформления  расчетных документов;

4) сокращение времени  нахождения средств в дебиторской задолженности.

 

3.4 Рекомендации  по совершенствованию эффективности  использования собственного капитала

 

Бизнес в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит три последовательные стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

На первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные средства, производственные запасы; на второй стадии часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы; заканчивается она выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, превышающие первоначальную сумму на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения капитала на любой стадии ведет к замедлению его оборачиваемости, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала увеличивается сумма прибыли, так как обычно к исходной денежной форме капитал возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и «проеданию» капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию с прибылью.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью), а интенсивность его использования – скоростью оборота.