Пути повышения эффективности использования оборотных средств

 

 

1. Теоретическая часть

1.2 Стратегия и тактика управления оборотным капиталом для предотвращения кризиса и в период кризиса

 

Стратегия и тактика управления производственным оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности  и эффективностью работы. Это требует  решения двух задач: 1)обеспечение платежеспособности, т.е. способности оплачивать счета,  выполнять обязательства, предотвращения  угрозы банкротства; 2)обеспечение  приемлемого объема, структуры и  рентабельности активов. При этом  различные элементы оборотного  капитала по-разному воздействуют  на прибыль. Высокий уровень  производственно-материальных запасов  требует значительных текущих  расходов, а широкий ассортимент  готовой продукции способствует  увеличению объемов реализации  и доходов. Каждое решение,  связанное с определением уровня  денежных средств, дебиторской  задолженности и производственных  запасов, должно быть обосновано  с позиции рентабельности данного  вида активов и оптимизации  структуры оборотного капитала  в целом. В литературе представлена  методика расчета и прогнозирования  денежных потоков с учетом  кризисных факторов1.  Риск потери ликвидности или снижения эффективности оборотного капитала заключается в следующем:  1. Недостаточность денежных средств для ведения текущей деятельности, на случай непредвиденных расходов и для потенциально эффективных капиталовложений. Нехватка денежных средств на какой-либо фазе воспроизводства капитала создает риск прерывания производственного процесса, невыполнения контрактных обязательств либо потери возможной прибыли. 2. Недостаточность собственных  кредитных возможностей, связанная  с ростом дебиторской задолженности. С позиции воспроизводства оборотного капитала она имеет двоякую природу. С одной стороны, рост дебиторской задолженности свидетельствует об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности. С другой стороны, предприятие может вынести не всякий размер дебиторской задолженности, поскольку ее рост представляет собой иммобилизацию собственного оборотного капитала, а превышение ею некоторого предела может привести также к потере ликвидности и даже остановке производства. Такая ситуация весьма характерна для современных кризисных условий российской экономики, увеличивших хронические взаимные неплатежи.  3. Недостаточность или избыточность производственных запасов для выполнения всех контрактов связана с риском дополнительных издержек или остановки производства.  4. Излишний объем оборотного капитала в неликвидной форме увеличивает издержки хранения запасов и сокращает доходы.  5. Высокий уровень кредиторской задолженности, особенно со сроками погашения, образующими кассовые разрывы. При значительном размере дорогостоящего кредита и с бездействующими чрезмерными запасами предприятие не будет иметь достаточного запаса денежных средств, чтобы оплатить счета, что, в свою очередь, ведет к невыполнению обязательств.  6. Нерациональное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками заемного капитала. Несмотря на то, что долгосрочные источники, как правило, дороже, в некоторых случаях именно они могут обеспечить при меньшем росте ликвидности большую суммарную эффективность. Это также особенно важно в кризисных условиях. Опыт оптимизации денежных потоков и финансового реинжиниринга в кризисных условиях обобщен в ряде монографий.  В стабильно функционирующей экономике долгосрочный заемный капитал является сравнительно дорогим. Относительно высокая доля его в общей сумме источников оборотного капитала требует и больших расходов по его обслуживанию, т.е. ведет к уменьшению прибыли. Чрезмерная краткосрочная кредиторская задолженность повышает риск потери ликвидности, а чрезмерная доля долгосрочных источников — риск снижения рентабельности.  Выделяется три варианта политики формирования оборотного капитала предприятий в кризисных условиях: «спокойная», при которой имеет место относительно большой уровень запасов, дебиторской задолженности и денежных средств (связана с минимальным уровнем риска и прибыли); «сдерживающая», при которой уровень оборотных средств сведен к минимуму (способна принести наибольшую прибыль, но и наиболее рискованна); «умеренная» (средний вариант). Уровень оборотного капитала при реализации этих стратегий иллюстрирует график (линейная связь между оборотными средствами и выручкой от реализации условна) (рис.1).

Рис.1. Модель воспроизводства оборотного капитала Ю. Бригхема

В зависимости от удельного веса оборотного капитала в составе активов выделяется два варианта политики управления оборотным  капиталом:  1. Агрессивная — поддержание высокого удельного веса оборотных активов при низкой оборачиваемости, что обеспечивает достаточный уровень ликвидности, но невысокую рентабельность капитала.  2. Консервативная — сдерживание роста и низкий уровень оборотных активов, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации поступлений и платежей. Она приемлема лишь в условиях достаточной предсказуемости поступлений и платежей, объема продаж и запасов. Это не соответствует кризисным условиям.  В зависимости от удельного веса краткосрочных пассивов, в составе всех пассивов также выделяется агрессивная политика управления краткосрочными пассивами — ее основной признак — преобладание краткосрочных пассивов и консервативная политика, основной признак которой — низкий удельный вес краткосрочных пассивов. Их сочетание иллюстрирует матрица выбора политики комплексного оперативного управления оборотным капиталом (табл.1).

Таблица 1

Матрица комплексного оперативного управления (КОУ) текущими активами и пассивами

При анализе матрицы  КОУ видно, что политика управления текущими активами и текущими пассивами  не всегда сочетаются. Агрессивная  политика управления текущими активами не сочетается с консервативной политикой  управления текущими пассивами. При  агрессивной политике управления текущими активами предприятие всячески наращивает долю текущих активов в совокупных активах предприятия, а при консервативной политике управления текущими пассивами  фактически отказывается от краткосрочных  кредитов.

В условиях высокой  неопределенности и риска такая  структура капитала содействует  инициативе и творчеству, даже если это снижает текущую рентабельность².

В условиях кризиса  особое значение для повышения эффективности  использования оборотного капитала имеет факторинг — взыскание  денежных средств с должников, клиентов факторинговой компанией и управление их долговыми обязательствами. В  мировой практике используются следующие  виды факторингового обслуживания:

— покупка счетов — со скидкой и с уплатой фактору;

— принятие на себя фирмой-фактором (или банком) всех операций по учету продаж компании с ведением счетов ее дебиторов, подготовкой регулярных отчетов о состоянии счетов и инкассации долга;

— предоставление гарантии полной оплаты товара даже в том случае, если покупатель просрочит или вообще не выплатит долг.

В факторинговых операциях  участвуют три стороны:

— факторинговая компания (факторинговый отдел банка) — специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры у своих клиентов; 
— клиент (поставщик товара, кредитор) — промышленная или торговая фирма, заключившая соглашение с факторинговой компанией;

— предприятие (заемщик) — фирма-покупатель товара.

В отличие от банковских кредитов факторинг — практически  беззалоговый источник воспроизводства  оборотного капитала, доступный широкому кругу малых и средних компаний.

Этот вид финансовых услуг требует создания высокотехнологичной  филиальной сети, способной быстро и адекватно оценивать риски  потенциальных клиентов и их дебиторов, учитывая, что несвоевременное поступление денежных средств в 2004 г. было зарегистрировано по 7,8% сделок, в 2005 г. — по 11,6%, а в 2008 г. — намного больше.

Необходима доработка  налогового (например, по возврату НДС  при международном факторинге), валютного  и гражданского законодательства, создание профильной саморегулирующейся организации, способной контролировать риски  неоднократной переуступки одного и того же денежного требования, выработкой общей технологии оказания услуг и т.д. В кризисных условиях ресурсная база банков позволяет  устанавливать большие лимиты финансирования и меньшие тарифы, чем у специализированных факторинговых компаний.

Разработанные в теории финансового управления модели финансирования воспроизводства оборотного капитала исходят из необходимости обеспечить компромисс между риском потери ликвидности  и эффективностью производства с  учетом срока привлечения источников финансирования и издержек их использования. Ковалев В.В. описывает идеальную  модель управления воспроизводством оборотного капитала (рис.4)³.

Выбор той или иной модели стратегии воспроизводства  позволяет установить величину долгосрочных пассивов и чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными  пассивами и внеоборотным капиталом.

При экономическом  росте доля собственных средств  снижается, а привлеченных растет. При  спаде, наоборот, доля привлеченных средств  снижается и увеличивается удельный вес собственных (прибыли и амортизации). На этой фазе цикла доля самофинансирования может достигать 90%. Однако в любом  правиле существуют исключения. Так, например, при развитии инфляции, снижающей  платежеспособность предприятий во время экономического спада, вместо ожидаемого роста доли самофинансирования происходит увеличение доли привлеченных средств, если базовая ставка рефинансирования ниже уровня инфляции.

Представленная выше концепция воспроизводства оборотного капитала в условиях перехода от ресурсно-сырьевой к инновационной модели развития экономики с перспективой формирования постиндустриальной информационной экономики  позволяет по новому подойти к  проблеме учета, планирования и управления оборотными средствами производственных предприятий.

Таким образом, стратегия  и тактика управления воспроизводством оборотного капитала, особенно в кризисных  условиях, должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности  и эффективностью работы. При этом особое внимание следует уделить  чистому оборотному капиталу, то есть положительной разнице между  оборотными средствами и кредиторской задолженностью. Его отсутствие является серьезным фактором риска. В условиях кризиса для повышения эффективности  воспроизводства оборотного капитала особое значение имеет факторинг, который  является беззалоговым источником его  воспроизводства. Применение этого  вида финансовых услуг требует доработки  налогового, валютного и гражданского законодательства. Важное значение имеет  выработка многовариантной стратегии  управления воспроизводством оборотного капитала в условиях кризиса.

Рис.4. Идеальная модель финансового управления оборотными средствами

Журнал Проблемы современной экономики, N 3 (35), 2010  
Данилин В. Н http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=3224

 

 

1.2 Методические подходы к определению потребности  в оборотном капитале на проблемном предприятии

Предприятия, работающие на принципе коммерческого  расчета, должны обладать определенной имущественной и оперативной  самостоятельностью с тем, чтобы  вести дело рентабельно и нести  ответственность за принимаемые  решения. В этих условиях возрастает необходимость определение потребности  предприятий в собственных оборотных  средствах, играющих главную роль в  нормальном функционировании предприятий.

Для предприятия важно правильно  определить оптимальную потребность  в оборотных средствах, что позволит с минимальными издержками получать прибыль, запланированную при данном объеме производства. Занижение величины оборотных средств влечет за собой  неустойчивое финансовое состояние, перебои  в производственном процессе и, как  следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение  размера оборотных средств снижает  возможности предприятия производить  капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом  виде, будь то складские запасы готовой  продукции или приостановленное производство, излишние сырье и материалы, обходится предприятию очень  дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более  рационально для получения дополнительного  дохода.

На  предприятии определение потребности  в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновать выпуск конкретных видов продукции в  нужном количестве и в определенные сроки.

Для определения потребности в оборотных  средствах можно использовать три  метода: аналитический, коэффициентный и метод прямого счета. Предприятие  может применить любой из них, ориентируясь на свой опыт работы и  принимая во внимание размеры предприятия, объем производственной программы, характер хозяйственных связей, постановку учета и квалификацию экономистов.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их средне-фактических остатков с учетом роста объема производства. Чтобы не фиксировать недостатки прошлых периодов в организации оборотных средств, следует проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления ненужных, излишних, неликвидных, а также все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить причины накопления готовой продукции на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в предстоящем году (например, изменение цен). Данный метод применяется на тех предприятиях, где средства, вложенные в материальные ценности и затраты, занимают большой удельный вес в общей сумме оборотных средств.

При коэффициентном методе запасы и затраты подразделяются на зависящие непосредственно от изменения объемов производства (сырье, материалы, затраты на незавершенное производство, готовая продукция на складе) и не зависящие от него (запчасти, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, расходы будущих периодов). По первой группе потребность в оборотных средствах определяется исходя из их размера в базисном году и темпов роста производства продукции в предстоящем году. Если на предприятии анализируется оборачиваемость оборотных средств и изыскиваются возможности ее ускорения, то реальное ускорение оборачиваемости в планируемом году необходимо учесть при определении потребности в оборотных средствах. По второй группе оборотных средств, не имеющей пропорциональной зависимости от роста объема производства, потребность планируется на уровне их средне-фактических остатков за ряд лет.

При необходимости  можно использовать аналитический  и коэффициентный методы в сочетании. Сначала аналитическим методом  определить потребность в оборотных  средствах, зависящих от объема производства, а затем с помощью коэффициентного  метода учесть изменение объема производства.

Метод прямого  счета предусматривает обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств с учетом всех изменений в уровне организационно-технического развития предприятия, транспортировке товарно-материальных ценностей, практике расчетов между предприятиями. Этот метод, будучи очень трудоемким, требует высокой квалификации экономистов, привлечения к нормированию работников многих служб предприятия (снабжения, юридической, сбыта продукции, производственного отдела, бухгалтерии и др.). Но это позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных средствах.