Динамика предприятия

Денежные средства и  краткосрочные финансовые вложения, которые относятся к наиболее ликвидным активам в общей сумме составили в 2010 г. 0,024%, в 2011 г. их доля составляла 0,031%, а в 2012 г. выросла до 0,153%, что свидетельствует о неплатежеспособности ООО «Евроремонт».

В пассиве реальный собственный  капитал снизился с 41,7% до 25,7%, а заемный капитал увеличился с 58,3% до 74,3%, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Заемный капитал полностью состоит из краткосрочных обязательств, в структуре которых основную долю составила кредиторская задолженность, её доля выросла с 54,3% в 2009 г. до 70% в 2011 г. Увеличение доли первоочередных обязательств, к которым относится кредиторская задолженность при снижении удельного веса оборотных активов и незначительном удельном весе ликвидных активов привело к потере платежеспособности ООО «Евроремонт».

 

Рис. 7 – Изменение  структуры имущества и капитала

На рисунке 2.7 наглядно видно, что в структуре актива большую долю составляют внеоборотные активы, их удельный вес увеличился с 76,3% до 77,1%, при снижении доли оборотных активов с 23,7% до 22,9%. Учитывая, что внеоборотные активы относятся к неликвидным, такое соотношение внеоборотных и оборотных активов привело к снижению платежеспособности ООО «Евроремонт» и поставило его на грань банкротства.

На основании структуры  баланса выполним оценку финансовой устойчивости предприятия, которую  осуществляют на основании финансовых коэффициентов.

В таблице 5 представлены коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия.

Таблица 5 – Показатели финансовой устойчивости ООО «Евроремонт»

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г	Динамика роста, %
				2008 г.к 2007 г.	2009г к 2008 г.
Собственный капитал (СК), тыс.руб.	55310	51256	34856	92,7	68,0
Заемный капитал (ЗК), тыс.руб.	77332	86074	100548	111,3	116,8
Сумма капитала (К), тыс. руб.	132642	137330	135404	103,5	98,6
Коэффициент автономии (СК/К)*	0,42	0,37	0,26	-0,05	-0,11
Коэффициент финансирования (СК/ЗК)*	0,72	0,60	0,35	-0,12	-0,25
Внеоборотные активы (ВА), тыс.руб.	101176	105690	104317	104,5	98,7
Сумма собственных оборотных средств (СОС = СК-ВА), тыс.руб.	-45866	-54434	-69461	118,7	127,6
Коэффициент маневренности (СОС/СК)	-0,83	-1,06	-1,99	-1,89	-3,05

 

* - отклонение ±

Расчеты, выполненные в таблице 5 свидетельствуют о снижении финансовой устойчивости ООО «Евроремонт». Доля собственного капитала в его общей сумме снизилась с 42% в 2010 г. до 37% в 2011 г. и до 26% в 2012 г. (об этом свидетельствуют значения коэффициента автономии). Для промышленных предприятий рекомендуемое значение коэффициента автономии равно 0,5. Таким образом, ООО «Евроремонт» за анализируемый период имел значение этого коэффициента ниже, чем рекомендуемое.

Коэффициент финансирования, характеризующий  соотношение собственного и заемного капитала, при коэффициенте автономии  равным 0,5 должен быть равен единице. Из таблицы 5 видно, что этот коэффициент снизился с 0,72 до 0,35, что свидетельствует об увеличении заемного капитала и снижении финансовой устойчивости. Сумма собственных оборотных средств получилась отрицательной, что свидетельствует о том, что предприятие финансирует потребность во внеоборотных активах частично за счет собственного и частично за счет заемного капитала, а потребность в оборотных активах финансируется полностью за счет заемного капитала. Коэффициент маневренности, характеризующий маневренность собственного капитала при формировании оборотных активов получился отрицательным, это свидетельствует о низкой финансовой устойчивости и высоком финансовом риске в деятельности ООО «Евроремонт».

На рисунке 8 наглядно показано изменение основных финансовых коэффициентов в сравнении с рекомендуемыми значениями.

 

Рис. 8 – Динамика изменения финансовых коэффициентов

 

На рисунке 2. 8 видно, что ни один из представленных коэффициентов не достиг рекомендуемых значений, что еще раз подчеркивает низкую финансовую устойчивость предприятия. При этом в 2012 г. все указанные коэффициенты снизились по сравнению с показателями 2010 г. и 2011 г., что свидетельствует о дальнейшем снижении финансовой устойчивости.

 

4. Оценка бизнеса предприятия на основании анализа бухгалтерского баланса

При анализе бухгалтерского баланса для оценки бизнеса предприятия  используются приложения к балансу, в частности форма № 2 «Отчет о  прибылях и убытках». Анализ показателей  ликвидности и финансовой устойчивости показал, что ООО «Евроремонт» можно отнести к кризисному предприятию. Оценка стоимости бизнеса на основании бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках характеризует реальную стоимость предприятия. Выполним оценку бизнеса ООО «Евроремонт». В оценочной практике бизнеса (стоимости предприятия) применяется доходный подход, который учитывает влияние такого фактора как доходность бизнеса. В доходном подходе, в свою очередь, выделяют такие методы как метод избыточного дохода (прибыли), метод капитализации чистой прибыли, метод дисконтированного наличного потока.

Выбор метода оценки бизнеса  зависит от целей, в которых она  проводится. Для целей управления стоимостью компании, может использоваться несколько методов оценки, и, соответственно, несколько показателей стоимости. Эти показатели не подлежат интегрированию, они анализируются отдельно, сравниваются между собой и служат для принятия различных управленческих решений.

1. Оценка избыточного дохода (прибыли). На первом этапе данного метода оценки бизнеса (предприятия) осуществим прогнозирование. При определении прогнозных показателей используем метод экстраполяции, при котором прогнозное значение определяется как произведение показателя отчетного периода на темп его изменения по сравнению с предшествующим периодом. На втором этапе - вычислим стоимость чистых активов предприятия по данным бухгалтерского баланса.

 

Стоимость чистых активов = Нематериальные активы + Основные средства + Незавершенное строительство + Долгосрочные финансовые вложения + Прочие внеоборотные активы + Запасы + Дебиторская  задолженность + Краткосрочные финансовые вложения + Денежные средства + Прочие оборотные активы - Целевые финансирование и поступления - Долгосрочные обязательства - Краткосрочные займы и кредиты - Кредиторская задолженность - Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов - Резервы предстоящих расходов - Прочие краткосрочные обязательства.

На третьем  этапе - определяем прогнозируемую прибыль.

Прибыль (прогнозируемая) = Стоимость чистых активов х Рентабельность чистых активов /100.0

Для того чтобы  оценка бизнеса не была завышенной при расчете прогнозируемой прибыли используем прогнозируемый показатель чистых активов и фактическую рентабельность чистых активов за год, предшествующий прогнозируемому.

На четвертом  этапе - определяем избыточную прибыль.

Избыточная  прибыль = Прибыль (фактическая) - Прибыль (прогнозируемая).

На пятом  этапе - определяем стоимость избыточной прибыли (гудвилл).

Стоимость избыточной прибыли (гудвилл) = Избыточная прибыль / Ставка капитализации избыточной прибыли (20%) х 100.0

На шестом этапе - определяем стоимость бизнеса (предприятия).

Стоимость бизнеса (предприятия) = Стоимость чистых активов + Стоимость избыточной прибыли (гудвилл).

Таблица 6 –  Расчет стоимости бизнеса методом  избыточного дохода, тыс. руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Темп роста,2011 к 2010 %	Прогноз по показателям 2008 г.	2012 г.	Темп роста, 2012 к 2011 %	Прогноз по показателям 2012 г.
Основные средства	101120	100813	99,7	100511	99858	99,1	98912
Нематериальные активы	56	58	103,6	60	11	19,0	2
Запасы	23 791	21659	91	19710	22117	102,1	22585
Дебиторская задолженность	7 640	9 942	130	12935	8676	87,3	7571
Денежные средства	35	39	127	49	210	538,5	1131
Кредиторская задолженность	72 012	80857	112	90802	94785	117,2	111112
Чистые активы	55 310	51256	93	47514	34772	67,8	23589
Рентабельность чистых активов	11,08	1,01	98	1,00	-16,67	-1643	274
Прогнозируемая прибыль	х	х	х	5267	х	х	239
Чистая прибыль	6131	520	8,48	44	-5798	-1115	-64648
Избыточная прибыль				-5223			-64887
Стоимость избыточной прибыли				-26114			-324435
Стоимость бизнеса				21401			-41298

 

Расчеты, выполненные в таблице 6 показали, что стоимость бизнеса ООО «Евроремонт» с учетом показателя избыточного дохода в 2012 г. получилась отрицательной. В связи с убытком и неплатежеспособностью предприятия получено отрицательное значение гудвилла, а стоимость бизнеса получилась отрицательной.

2. Выполним оценку  стоимости бизнеса методом капитализации  прибыли на основании показателя  чистой (нераспределенной прибыли)

Оценка стоимости бизнеса, полученная по методу капитализации  прибыли, позволяет дать экспресс-оценку стоимости компании и показывает минимальную сумму, за которую может быть продан бизнес как действующее предприятие в максимально короткие сроки. Этот самый наглядный показатель, по сути, представляет собой объем прибыли, которая будет получена при существующих условиях за ожидаемый период окупаемости инвестиций

Стоимость бизнеса (предприятия) = Чистая прибыль/Общая  ставка капитализации.

Величина ставки капитализации, устанавливаемой российскими  промышленными предприятиями, действующими в традиционных отраслях экономики, колеблется в интервале от 20 до 30%. Она показывает ожидания собственников в отношении своего бизнеса.

Таблица 7- Стоимость  бизнеса методом капитализации  прибыли, тыс. руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	2012 г.
Чистая прибыль	6131	520	-5798
Ставка капитализации, %	25	25	25
Стоимость бизнеса	24524	2080	-23192

 

Минимальная сумма продажи бизнеса в 2010 году составляла 24524 тыс. рублей, в 2011 г. она снизилась до 2080 тыс. руб. а в 2012 году она имела отрицательное значение, это свидетельствует, что бизнес ООО «Евроремонт» продан быть не может. Таким образом, собственники бизнеса в случае срочной его продажи не получат доход.

3. На основании  анализа бухгалтерского баланса  можно оценить стоимость бизнеса  методом дисконтированного денежного  потока.

На первом этапе  данного метода оценки бизнеса (предприятия) определяется денежный поток от основной деятельности.

Денежный поток  от основной деятельности = Чистая прибыль (убыток) отчетного периода - Разница  краткосрочных финансовых вложений (на конец и начало периода) - Разница дебиторской задолженности (на конец и начало периода) - Разница запасов (на конец и начало периода) - Разница прочих оборотных активов (на конец и начало периода) + Разница кредиторской задолженности (на конец и начало периода) + Разница прочих краткосрочных пассивов (на конец и начало периода).

Таблица 8 Денежный поток от основной деятельности, тыс. руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение ±	2012 г.	Отклонение ±
Чистая прибыль		520		-5798
Запасы	23 791	21 659	-2 132	22117	458
Дебиторская задолженность	7 640	9 942	2 302	8676	-1 266
Кредиторская задолженность	72 012	80 857	8 845	94785	13 928
Чистый денежный поток		9 195		8 938

 

На основании  данных таблицы 8 чистый денежный поток по основной деятельности в 2012 году снизился за счет убытка от основной деятельности.

На втором этапе - определяется денежный поток от инвестиционной деятельности.

Денежный поток  от инвестиционной деятельности = Разница  нематериальных активов (на конец и  начало периода) + Разница основных средств (на конец и начало периода) + Разница незавершенного строительства (на конец и начало периода) + Разница долгосрочных финансовых вложений (на конец и начало периода) + Разница прочих внеоборотных активов (на конец и начало периода).

Таблица 9 - Денежный поток от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

Показатель	2010 г.	2009 г.	Отклонение ±	2012 г.	Отклонение ±
Нематериальные активы	56	58	2	11	-47
Основные средства	101120	100813	-307	99858	-955
Чистый денежный поток		305		1002

 

На третьем  этапе - определяется денежный поток от финансовой деятельности.

Денежный поток  от финансовой деятельности = Разница  долгосрочных займов и кредитов (на конец и начало периода) + Разница  краткосрочных займов и кредитов (на конец и начало периода) + Разница  уставного капитала (на конец и начало периода) + Разница добавочного капитала (на конец и начало периода) + Разница целевого финансирования и поступлений (на конец и начало периода).

Таблица 10 - Денежный поток от финансовой деятельности, тыс. руб.

Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение ±	2012 г.	Отклонение ±
Краткосрочные кредиты и займы	5 320	5 217	-103	5763	546
Добавочный капитал	60320	60655	335	54606	-6 049
Чистый денежный поток		232		-5 503