Анализ макроэкономических рисков в РФ

Рисунок 5.

Динамика инфляции

Внешняя торговля и платежный баланс

Экспорт, импорт

Продолжающееся  почти весь год торможение мировой  экономики и рецессия в европейской, привели  к  естественному  сжатию торговых потоков России,  как  в физическом, так и  в  стоимостном объеме, несмотря на восстановившийся после весенне-летнего кризиса уровень цен. Из продукции российской промышленности наиболее конкурентоспособным выглядит уголь, неизменным спросом пользуется нефть – все более вывозимая в слегка переработанном виде мазута и солярки. Аналогично, обработанные лесоматериалы вытесняют круглый лес. Стабильным  остается  спрос на минеральные  удобрения и  алюминий. Наименее  востребованными и конкурентоспособными на мировом рынке были российский газ, прокат и полуфабрикаты из стали, что можно частично списать на европейскую рецессию, но возможно – это долгосрочная тенденция.

Движение капитала

Чистый  вывоз частного капитала за январь-сентябрь достиг 57.7 млрд. долл., из них в третьем  квартале – 13.5 млрд. Тем самым, данный показатель вплотную приблизился к годовому прогнозу Банка России (65 млрд.). Повидимому, по итогам года, с учетом его сезонного увеличения в последнем квартале, отток может достичь прошлогодней цифры – 80 млрд. долл. Тем не менее, рассматривая поквартальную динамику, можно  сказать, что чистый отток частного капитала замедляется. Пик его пришелся на последний квартал прошлого и первый квартал нынешнего года – за эти 6 месяцев из страны «утекло» около 70 млрд. долл. Многие  наблюдатели  связывали  тогда  это  с  политическими  обстоятельствами  –  выборами и хождениями манифестантов по площадям и проспектам Москвы. Так ли это, сказать сложно. Значительное увеличение оттока капитала в этот период произошло за счет роста чистых зарубежных  банковских  активов. Наши  банки  в  целом  ничего  не  занимали  на  европейском межбанковском рынке, и даже в отдельные периоды сокращали объем заимствований на нем. Одновременно  значительные  объемы  банковской  ликвидности  перераспределялись  на  валютные счета, особенно российскими «дочками» международных брендов. И это скорее говорит о том, что это увеличение оттока капитала из России скорее стало следствием оттока депозитов,  переживавшегося  в  этот  период  банковскими  системами  отдельных  стран  области евро,  и  «кризисом  доверия»,  поразившего  в  этой  связи  европейский межбанковский  рынок. В  последние  полгода,  благодаря  крупным  вливаниям  ликвидности  со  стороны  ЕЦБ,  положение  на  межбанковском  рынке  еврозоны  нормализовалось,  и  направление  наших  банковских  операций  с  нерезидентами  поменялось.  Российские  банки  в  последние  полгода  интенсивно  привлекали  зарубежные  займы.  Точнее  -  занимали  больше,  чем  отдавали.   Что неудивительно – процентные ставки на денежном рынке в России сегодня высоки, за рубежном - минимальны. При этом валютные риски, связанные с рублевыми активами, незначительны. С большой вероятностью рубль не выйдет в ближайшие годы из коридора, ограниченного 31-32 руб. за доллар, а при развороте потока капитала, ожидаемом в ближайшие 2-3 года регуляторами, может укрепиться до 27-28 руб./за долл. Это и объясняет наблюдаемое замедление оттока капитала.   В итоге практически весь отток капитала в последние месяцы пришелся на сомнительные операции и чистые ошибки и пропуски платежного баланса. Летом к ним добавились также и чистые покупки наличной валюты – возможно, под влиянием испуга, вызванного падением цен нефти в мае-июне. А может просто в связи с отпускными расходами за границей. Однако говорить об усилении «серого» вывоза капитала нет оснований – он находится на уровне своего медианного значения, находящегося в последнее время на уровне 11-12 млрд. долл. за квартал. Возможно, столь большая «серая» утечка капитала просто объясняется систематическими ошибками при составлении платежного баланса. Например, недоучетом объема импорта, в котором очень велика роль дооценки по отношению к данным таможни.

Финансы и денежно-кредитная сфера

Бюджет

По итогам девяти месяцев текущего года федеральный  бюджет исполняется со сверхплановым  профицитом – он  составил  636 млрд. рублей  (или  1,4% ВВП). Доходы опережают параметры, заложенные в  Законе о бюджете, на 0,4 процентных пункта ВВП, при этом расходы, напротив, ужаты  против проектировок на 1,1 п.п. ВВП. Профицит консолидированного бюджета страны еще значительнее – по итогам восьми месяцев он достиг уже 1,6 трлн. рублей. Продолжается накопление бюджетных фондов Минфина. По состоянию на начало ноября Резервный фонд и Фонд национального благосостояния насчитывали в совокупности почти 150 млрд. долл. Кроме того, федеральное правительство в текущем  году  заняло на внутреннем и

внешнем рынках порядка 8 млрд. долл, которые при  условии сохранения профицита бюджета  в конце года также будут зачислены  на счета Резервного фонда.Доходы  консолидированных  бюджетов регионов  выросли  за  2011  г. на 17%, рост отмечался  во всех регионах,  особенно  значительный –  в  Чукотском  и  Ямало-Ненецком АО,  Москве,  Краснодарском  крае, Тюменской  и  Белгородской  областях. По сравнению с 2008 г. доходы бюджетов регионов выросли в 2011 г. на 23%, но  суммарная инфляция превысила 25% за три года, т.е. реальные  доходы  бюджетов  регионов  еще  не  достигли  уровня  2008 г.  Медленнее  всего  преодолевали кризисный  спад  доходы  бюджетов нефтегазодобывающих  и  металлургических  регионов,  и  только  в 2011  г.  резко  ускорился  рост доходов бюджета  Москвы. Во всех  этих регионах  основу  доходов  бюджета составляет налог  на прибыль, резко сократившийся  в кризис.

Рисунок 6.

Доходы  и расходы федерального бюджета

Нынешняя  версия федерального бюджета на предстоящую  трехлетку по доходам принята исходя из умеренно-оптимистичного варианта прогноза с темпами роста 3,7% ВВП в 2013 году и 4,3-4,5% в 2014-2015 годах. Но этот сценарий предполагал принятие целого ряда решений по финансированию модернизации транспортной инфраструктуры, образования,  здравоохранения и науки. Нынешняя же версия бюджета по расходам никаких этих решений не обеспечивает. Фактически речь идет о замораживании инвестиций в развитие транспортной инфраструктуры, существенно сокращаются в реальном выражении государственные капитальные затраты, сначала ограничиваются, а затем сокращаются расходы на науку, включая государственные НИОКР. Все отдается на откуп частному сектору.

Внешний долг

Суммарный внешний долг России по итогам девяти месяцев текущего года вырос на 52 млрд. долл до 597,7 млрд., при этом более половины прироста пришлась на нефинансовые компании. На 5,2 млрд. долл увеличилась задолженность госсектора – за счет размещения суверенных еврооблигаций  в  апреле. Несмотря на то, что по номинальной  величине  совокупный  внешний долг уже превысил предкризисный максимум (548,3 млрд. долл в третьем квартале 2008 года), макроэкономический показатель долговой нагрузки даже несколько  снизился –  с  32% ВВП  в 2008 году до 29% сейчас. Это в два раза ниже Маастрихтского критерия предельной величины госдолга (60% ВВП), в свою очередь, значительного превышенного большинством проблемных стран еврозоны.

В третьем  квартале  совокупный внешний долг  увеличился на 25 млрд. долл, в том числе нефинансовые компании увеличили задолженность на 15 млрд, доведя свою долю в суммарном долге до 60%.

Ликвидность, кредиты, депозиты, процентные ставки

Расширение  банковского кредитования в  сентябре продолжало  замедляться,  свидетельствует анализ обнародованных Банком России статданных. Очищенные от влияния сезонного фактора и валютной переоценки темпы роста розничных кредитов устойчиво снижаются с февраля нынешнего года. За это время они упали примерно на 10 процентных пунктов до 36% годовых. Наиболее выраженное замедление корпоративного кредитования произошло раньше – осенью 2011 года, в разгар спровоцированного Минфином кризиса ликвидности. В нынешнем году корпоративное кредитование растет слабо затухающим темпом в районе 15-17% годовых, несмотря на ускорившийся рост депозитов. Один из важнейших факторов, тормозящих спрос на кредит – его высокая стоимость. Недавно  Герман  Греф,  глава Сбербанка, на  который приходится треть  корпоративного  кредитного портфеля, вынужден был признать, что средняя стоимость кредита для предприятий в России сегодня на 6 процентных пунктов превышает инфляцию и это обстоятельство тормозит эко-номический рост.Греф подчеркнул, что в настоящее время ситуация с ликвидностью близка к критической. При этом он добавил, что не из-за наличия у банков каких-то рисков, а из-за дороговизны ликвидности, за которую банки вынуждены бороться, повышая ставки по пассивам. Это в свою очередь приводит к росту ставок кредитования, что, по мнению главы Сбербанка, очень опасно для экономического роста.

С 14 сентября ЦБ РФ поднял на четверть пункта ставку рефинансирования – до 8,25% годовых  – и весь спектр ставок по своим  активным и пассивным операциям  с коммерческими банками. Официальное  обоснование – вышедшая за границы  целевого 6%-ного потолка инфляция, темпы которой в годовом выражении на 10 сентября составили 6,3% годовых.

Валютный и фондовый рынки

Курс рубля

После  чувствительного  снижения курса  рубля в апреле-июне 2012 г. (за указанный  период рубль в реальном выражении ослабел на 9,3% к доллару США и на 6,1% к взвешенной по структуре внешней торговли валютной  корзине)  в  июле-октябре  рубль плавно укреплялся – всего за указанный  период  он  подорожал  в  реальном  выражении  к  доллару  на  7,1% и  на 4,2%  к корзине валют стран торговых партнеров. Совершенно неожиданным и труднообъяснимым кажется скачок спроса на наличную валюту во второй половине лета. Чистые покупки наличной СКВ населением России в июле и августе превысили 3 млрд. долл. Это абсолютный посткризисный максимум.

Рисунок 7.

Номинальный и реальный курс рубля  к доллару США.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

С ростом сложности экономических  процессов, широты охвата и глубины  проявления экономических кризисов, расширения межстрановых контактов  задача управления макроэкономическими  рисками становится все более  актуальной. Для России, пережившей в конце 20 века, период глубоко реформирования, задача регулирования макроэкономических рисков стоит наиболее остро. В результате разрушения административно-хозяйственной  системы в России меняется номенклатура рисков: преимущественно микроэкономические риски невыполнения плана сменяются  макроэкономическими рисками: экономического кризиса, политическим, социальным, экологическим  и т.д. Проводимые реформы, осуществляясь  на фоне краткосрочной стабилизации экономики и кризисов, не уменьшают  вероятность проявления макроэкономических рисков, а в отсутствии комплексной  программы реформирования даже увеличивают  возможность неблагоприятного исхода.

Успешность проводимых реформ определяется снижением уровня рисковости экономики: социальной, политической напряженности, формирования источников роста. Таким  образом, возможность долгосрочного  экономического роста и формирования адаптивной к рискам экономики зависит  от активности действий правительства  по регулированию макроэкономических рисков.

Прогнозирования состояния национальной экономики на основе поведения опережающих  индикаторов - один из путей регулирования  макроэкономических рисков. Расчет индикаторов  позволяет заблаговременно сигнализировать  о грозящих отрицательных последствиях реализации рисков и предпринимать  меры по их предупреждению. При этом важны не сами показатели, а их пороговые  значения, т.е. предельные величины, несоблюдение которых препятствует нормальному  ходу развития различных элементов  воспроизводства. Примером может служить  уровень безработицы, разрыв в доходах между наиболее и наименее обеспеченными группами населения, темпы инфляции, темпы роста производства, уровень государственного долга и т.д. Приближение к пороговым значениям показателей свидетельствует о нарастании угрозы нестабильности, кризисности. Оптимальным уровнем рискозащищенности является уровень соответствия всех показателей внутрипороговым значениям, причем значение одного показателя достигается не за счет другого.

В данной работе были рассмотрены  такие понятия как кризис, риск, дано определение роли и функции государства в антикризисном управлении на макроэкономическом уровне.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  литературы

 

1.Конституция  Российской Федерации от 12.12.1993 года

2.Гражданский  кодекс Российской Федерации   от 30.11.1994 года №51-ФЗ

3. Федеральный закон от 26 октября  2002 г. N 127-ФЗ"О несостоятельности (банкротстве)" с изменениями и дополнениями от 28 июля 2012 г.

4. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. -  М.: ИНФРА-М,  2003. - 432  с. - (Серия «Высшее образование»).

5. Антикризисное управление: Учебник/Р.А. Попов. — М:Высш. шк., 2005. — 429 с : ил.

6. Балдин К. В., Быстрой О. Ф., Рукосуев А. В. Антикризисное управление; макро- и микроуровень: Учебное пособие. — М.; Издательско-торговая корпорация «Дашков и К'», 2005. — 316 с.

7.Демчук  О.Н. Антикризисное управление: учебное  пособие/ О.Н.Демчук, Т.А.Ефремова.-М.:Флинта : МПСИ,2009.-256 с.

8. Литош, А. А.Антикризисное  управление:  учеб. пособие  / А. А. Литош;

СПбГАСУ. –  СПб., 2011. – 190 с.

9. Маренков Н.Л., Касьянов В.В. Антикризисное управление. Серия «Высшее образование». Москва: Национальный институт бизнеса. Ростов-на-Дону: Изд-во «Феникс», 2004. - 512 с.

10.Попов,Р.А.Покрытан П.А.ТЕОРИЯ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ: Учебно-практическое пособие. – М.: Изд. Центр ЕАОИ, 2007. – 325 с.  

11. Тарасевич Л.С., Гребенников П.И., Леусский А.И.Макроэкономика: Учебник. — 6е изд., испр. и доп. — М.: Высшее образование, 2006. — 654 с.

12. Министерство финансов Российской федерации- информационный портал-Режим доступа: http://www1.minfin.ru

13. Федеральная служба государственной статистики-информационный портал-Режим доступа: http://www.gks.ru

14.Центральный  Банк Российской Федерации –  информационный портал Режим доступа: http://www.cbr.ru/