Анализ финансовых результатов предприятия

- шаг расчета –  1 год;

- количество шагов  – 6.

Потоки денежных средств  в процессе реализации проекта представлены в таблице 18.

 

Таблица 18 – Потоки денежных средств в процессе осуществления проекта

Показатель	Шаг (год) расчета									Итого за расчетный период, руб.
	0	1	2	3	4	5		6
	2008 г.	2009 г.	2010 г.	2011 г.	2012 г.	2013 г.		2014 г.
1	2	3	4	5	6	7		8		9
1. Отток денежных средств,  тыс. руб.,  в том числе:	-2190	-190,75	-148,75	-106,75	-64,75	-22,75		-		2723,75
- стоимость жилой площади,  тыс. руб.	-1740	-	-	-	-	-				-1740
- стоимость проектной  документации, тыс. руб.	-30	-	-	-	-	-				-30
- стоимость материалов,  тыс. руб.	-200	-	-	-	-	-				-200
- стоимость ремонтных работ, тыс. руб.	-220	-	-	-	-	-				220
- процент по кредиту,  тыс. руб.	-	-190,75	-148,75	-106,75	-64,75		-22,75		-	-533,75
2. Приток денежных  средств, тыс. руб.,  в том  числе:	-	530	646,4	782,2	777,4		890,2		921,7	4547,9
- увеличение чистой  прибыли, тыс. руб.	-	280,6	100,8	128,7	123,9		174,4		137,5	945,9
- амортизация ОФ,  тыс.  руб.	-	15,6	31,3	31,3	31,3		31,3		31,3	172,1
- экономия на арендной  плате, тыс. руб.	-	233,8	514,3	565,7	622,2		684,5		752,9	3373,4
5. Очищенные поступления  денежных средств, тыс. руб.	-2190	339,25	497,65	675,45	712,65		867,45		921,7	1824,15
4. Поток дисконтированных  средств, тыс. руб.:	-2190	297,6	382,9	455,9	421,9		450,5		419,9	238,7

 

Поскольку, инвестиции нашего проекта носят разовый характер, то воспользуемся формулой (22). Тогда NPV будет равен:

 

NPV=297,6+382,9+455,9+421,9+450,5+419,9-2190=238,7 тыс. руб.

 

Метод расчета индекса  рентабельности инвестиций (PI) является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

 

(24)

 

А если инвестиции носят не разовый характер, то индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

 

(25)

 

Критерием приемлемости инвестиционного проекта по показателю PI являются:

- - проект приемлем;

- - проект не приемлем;

- - требуется дополнительный анализ.

В отличие от чистого  приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов  на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Рассчитаем PI для рассматриваемого проекта, воспользовавшись формулой (24):

 

PI =

297,6+382,9+455,9+421,9+450,5+419,9 2190

= 1.11

 

Под внутренней нормой прибыли  инвестиции (IRR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования , при котором чистый приведенный эффект .

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе  эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом . Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение 1RR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любая  коммерческая организация финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств называется средневзвешенной ценой капитала. Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность.

Таким образом, экономический  смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "цена капитала".

Если IRR для конкретного проекта выше стоимости капитала, то проект приемлем, если IRR ниже стоимости капитала, то проект не приемлем, а если IRR совпадает со стоимостью капитала, то требуется дополнительный анализ.

Общим методом для определения IRR является метод последовательных итераций, который заключается в следующем: выбираются 2 значения и ( ) таких, что в интервале от до NPV изменит знак с “+” на “-” и затем используется формула:

 

,(26)

 

где  и используются в %.

Рассчитаем IRR для нашего проекта, воспользовавшись формулой (26).

Примем =15 %, а =20% . Тогда NPV для этих значений будут:

 

NPV(15%) =	339,25 (1+0,15)	+	497,65 (1+0,15)2	+	675,45 (1+0,15)3	+	712,65 (1+0,15)4	+
+	867,45 (1+0,15)5	+	921,7 (1+0,15)6	-	2190 = 162,7 тыс. руб.

 

NPV(20%) =	339,25 (1+0,2)	+	497,65 (1+0,2)2	+	675,45 (1+0,2)3	+	712,65 (1+0,2)4	+
+	867,45 (1+0,2)5	+	921,7 (1+0,2)6	-	2190 = - 69,8 тыс. руб.

 

IRR =

15

+

162,7 (162,7 + 69,8)

.

(20 - 15)

= 18,5 %

 

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиций (DPP) никогда не используется в качестве основного.

Этот метод, является одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетноаналитической  практике. Срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом, при этом в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки.

Однако этот метод  не учитывает денежные потоки и оттоки по истечении периода окупаемости, и является очень субъективным.

Сумма дисконтированных денежных поступлений от рассматриваемого нами инвестиционного проекта за пять лет составит 2008,8 тыс. руб., за шестой год сумма дисконтированных денежных поступлений составит 419,9 тыс. руб., следовательно:

 

DPP =

2190 – 2008,8 419,9

+  5

=  5,43 лет

 

Занесем в таблицу 19 показатели оценки инвестиционного проекта.

 

Таблица 19 – Показатели эффективности инвестиционного проекта

Показатели	Значение
1	2
1. Очищенные поступления  денежных средств, тыс. руб.	4014,15
2. Приведенная стоимость поступлений (PV), тыс. руб.	2428,7
3. Чистый приведенный  эффект (NPV), тыс. руб.	238,7
4. Индекс рентабельности инвестиций (PI)	1,11
5. Внутренняя норма прибыли (IRR), %	18,5
6. Дисконтированный срок  окупаемости инвестиций (DPP), лет	5,43

 

Таким образом, из данных таблицы 19 видно, что:

• NPV = 238,7 > 0 - следовательно, проект приемлем;
• PI = 1,11 > 1 - следовательно, проект приемлем;
• IRR = 18,5 %, что больше чем стоимость заемных средств (14 %) -- следовательно, проект приемлем;
• Дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 5,43 года, что приемлемо для инвестора, поскольку, кроме того, что данный инвестиционный проект пройдет точку безубыточности через 5,43 года и начнет приносить чистую прибыль, он позволит ЧП Карелину С. Ю. получить в собственность коммерческую недвижимость стоимостью около 2700 тыс. руб. (по оценке на 2008 г.).

Мы видим, что проект удовлетворяет всем критериям, а  значит, его можно рекомендовать  к внедрению.

 

3.3 Влияние реализации внесенных предложений на результаты деятельности предприятия

 

Как и любой вид  анализа, анализ эффективности инвестиционного  проекта имеет определенные цели и задачи. Говоря о целях анализа  эффективности состоятельности, следует  заметить, что основной целью анализа  является принятие решения о реализации инвестиционного проекта.

В ходе проведения анализа  инвестиционного проекта по пошиву аксессуаров для интерьера мы выяснили, что проект не требует  больших капитальных затрат, обладает коротким периодом внедрения проекта  и окупится менее чем за 6 месяцев.

- Первичные расходы  на реализацию проекта составят 138,1тыс. руб.;

- Чистые денежные поступления  за год составят 319,9 тыс. руб.;

- Срок окупаемости  проекта – 5,5 месяцев.

Поскольку данный проект не требует привлечения заемных  средств, обладает хорошей результативностью, имеет низкий срок окупаемости и кроме этого позволит привлечь дополнительное количество покупателей в мебельный отдел “Престиж”, он рекомендуется к внедрению без дополнительного исследования.

Инвестиционный проект по приобретению торговой площади ЧП Карелиным С. Ю., напротив, требует значительных инвестиций с привлечением заемных средств, обладает длительным периодом внедрения проекта и имеет срок окупаемости более пяти лет. Поэтому данный проект был подвергнут более детальному анализу.

- Анализируемый период  составил 6 лет;

- Период между первыми  инвестициями и получением первой  прибыли –- 6 месяцев;

- Первичные расходы  на реализацию проекта составят 2190 тыс. руб.;

- Необходимый объем  заемных средств – 1500 тыс. руб.;

- Поступления денежных средств за анализируемый период составят 4014,15 тыс. руб.;

- Приведенная стоимость поступлений (PV) – 2428,7 тыс. руб.;

- Чистый приведенный эффект (NPV) за анализируемый период – - 238,7 тыс. руб.;

- Индекс рентабельности инвестиций (PI) – 1,11;

- Внутренняя норма прибыли (IRR) проекта – 18,5 %;

- Дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP) 5,43 года;

- Реализация проекта  приведет к увеличению стоимости  основных фондов ЧП Карелина  С. Ю., а, следовательно, и к  увеличению стоимости предприятия.

Все показатели эффективности  данного инвестиционного проекта  говорят о его эффективности  и возможности его внедрения.

Товарооборот и издержки предприятия после внедрения  инвестиционных проектов представлены в приложении 14.

Пользуясь данными приложения 14, рассчитаем и занесем в таблицу 20 значения чистой прибыли предприятия и показатели рентабельности после внедрения инвестиционных проектов.