Условия выпуска и обращения ценных бумаг

В ГК РФ «формальный» субъект  именуется лицом, которому «могут принадлежать»[15] права по ценной бумаге. И это представляется обоснованным, так как с точки зрения правоотношений по ценной бумаге именно такое лицо является действительным и единственным субъектом права по ней. Никто другой не вправе требовать от должника исполнения. Действующим законодательством риски по ценным бумагам распределены таким образом, что исполнение обязанности по ценной бумаге лицу, отвечающему установленным формальным признакам, освобождает должника от ответственности, даже если это лицо не имело прав на ценную бумагу. А законный владелец, желая получить, например, дивиденды, может только предъявить получившему их незаконному владельцу иск о возврате неосновательного обогащения, а также о возмещении вреда, но не как управомоченное ценной бумагой лицо, а по общим правилам гражданского права (как лицо, пострадавшее в результате нарушения его вещных прав).

В части осуществления  прав по эмиссионным ценным бумагам  в абз. 6 ст. 29 закона «О рынке ценных бумаг» установлено следующее: «Осуществление прав по именным документарным эмиссионным ценным бумагам производится по предъявлении владельцем либо его доверенным лицом сертификатов этих ценных бумаг эмитенту. При этом в случае наличия сертификатов таких ценных бумаг у владельца необходимо совпадение имени (наименования) владельца, указанного в сертификате, с именем (наименованием) владельца в реестре»[16]. В законе прямо не сказано о последствиях несовпадения сведений в сертификате и в реестре. Поэтому необходимо рассмотреть другие законодательные нормы.           

 

4. Обращение ценных бумаг                

 Под обращением ценных  бумаг понимается их купля-продажа  инвесторами, в том числе при  посредничестве профессиональных  участников рынка ценных бумаг.         

 Сделки с ценными  бумагами производятся после  их оформления в установленном  порядке и, как правило, с  оценкой по рыночным ценам.        

 Цена (курс) акций и  производных ценных бумаг определяется  в рублях за одну ценную  бумагу; цена (курс) облигаций  и государственных долговых обязательств - в процентах к их нарицательной стоимости (номиналу).         

 Вторичный рынок ценных  бумаг может быть организованным - через фондовые биржи, и неорганизованным - внебиржевым.        

 Биржевой и внебиржевой  рынки обязаны действовать по  четко установленным правилам, обеспечивающим  регистрацию перехода прав собственности  на объект сделок - ценные бумаги. Право собственности на ценные  бумаги переходит к приобретателю:         

- в момент получения  им сертификата на ценные бумаги;         

- в момент осуществления  записи по счету “депо” приобретателя  в случае хранения сертификатов  в депозитарии.        

 Сделка по купле-продаже  ценных бумаг оформляется договором,  который может быть заключен  непосредственно между держателями  ценных бумаг и инвестором, то  есть лицами, не являющимися профессиональными  участниками рынка ценных бумаг.  В основном сделки по купле-продаже  ценных бумаг производятся брокерами  и дилерами - профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, которые  действуют на основании договора  поручения.

5. Понятие и классификация  финансовых вложений        

 Финансовые вложения  в ценные бумаги классифицируются:         

1. По эмитентам        

- государственные фондовые  инструменты - ценные бумаги федерального  правительства, местных администраций,  государственных министерств и  ведомств;        

- инструменты частного  сектора - ценные бумаги организаций,  банков и инвестиционных фондов;         

- инструменты иностранных  субъектов - государственные и  частные ценные бумаги, стоимость  которых выражена в иностранной  валюте.        

2. По срочности        

- долгосрочные вложения - инвестиции в акции акционерных  обществ, финансовые векселя и  облигации различных эмитентов  со сроком погашения более  одного года. Вложения в ценные  бумаги, по которым срок погашения  (выкупа) не установлен (например, акции)  относятся к долгосрочным в  том случае, если их покупка  произведена организацией с целью  получения дохода по ним более  одного года;        

- краткосрочные вложения - отвлечения денежных средств  на покупку ценных бумаг со  сроком их погашения менее  одного года.        

 Ценные бумаги имеют  номинальную (нарицательную) и  рыночную стоимость.        

 Оценка ценных бумаг,  учитываемых в составе финансовых  вложений, производится:        

- при их постановке  на учет;        

- в течение срока использования;         

- на конец отчетного  года;        

- при выбытии ценных  бумаг.        

 Рыночная стоимость  ценных бумаг - это стоимость,  по которой производится их  покупка на рынке ценных бумаг.

6. Инвестиционные ценные  бумаги               

 Под термином “инвестиционные  ценные бумаги” следует понимать  денежные ценные бумаги, являющиеся  предметом массовых выпусков (эмиссий)  и удостоверяющие право их  держателей на единовременное  или периодическое получение  дохода с их номинальной стоимости,  величина которого определяется  либо размером прибыли (дохода), полученного эмитентом в расчете  на каждую ценную бумагу, либо  содержанием принятого эмитентом  обязательства.        

 К инвестиционным ценным  бумагам следует относить:        

- акции и их сертификаты;         

- облигации;        

- купоны акций и облигаций;         

- инскрипции (государственные  ценные бумаги);        

- банковские сертификаты  (депозитный и сберегательный).        

 Кроме того, в современной  России получил распространение  выпуск так называемых “банковских  векселей”, которые также могут  быть отнесены к инвестиционным  бумагам.        

 Чем объясняется объединение  вышеназванных ценных бумаг в  одну группу со специальным  наименованием? Такое объединение  может быть объяснено исключительно  экономической их спецификой, поскольку  по юридической природе это  совершенно различные ценные  бумаги. Экономический же критерий, объединяющий эти ценные бумаги, очень точно подмечен К.Марксом:  по его выражению, все перечисленные  «ценные бумаги являются титулами  собственности на доход с капитала»[17]. Не права собственности, а собственности, поскольку объектом права собственности может быть только определенная вещь, а доход по таким бумагам, например, как обыкновенные акции, не может быть заранее известен. Кроме того, речь ведется о титулах собственности на доход с капитала, а не на сам капитал, ибо последний является собственностью лица-эмитента соответствующих ценных бумаг.        

 Таким образом получается, что отношения, опосредуемые всякой  инвестиционной бумагой, состоят  в передаче одним лицом (инвестором) в собственность другому лицу (эмитенту), имеющихся у него активов  определенной стоимости, взамен  на обязательства эмитента:        

- либо использовать их  в своей предпринимательской  деятельности, допускать инвестора  до управления переданными активами, но при этом выплачивать вознаграждение  за использование активов, определяющееся  величиной прибыли от такого  использования;        

- либо самостоятельно  распоряжаться полученными активами, но за это выплачивать вознаграждение  за их использование, независимое  от наличия и величины прибыли  от такого использования.        

 Принятые на себя  обязательства эмитент удостоверяет  соответствующей ценной бумагой.  Отсюда и обозначение этих  ценных бумаг - инвестиционные, то  есть бумаги, основанием выдачи  которых является получение материальных  активов эмитентом ценной бумаги  для их использования в целях  извлечения прибыли или достижения  иного положительного социального  эффекта, то есть инвестиционная  деятельность.        

 «Инскрипция - государственная  ценная бумага, удостоверяющая факт  предоставления государству на  заимообразных условиях денежной  суммы и право лица-держателя  инскрипции потребовать по истечении  срока займа возврата этой  суммы, а также выплаты дохода  в виде процента или дисконта (единовременно или периодически) либо предоставления иного имущественного  эквивалента.»[18]        

 В настоящее время  правовое регулирование инскрипций (государственных облигаций) в  Российской Федерации выражается  в установлении особых условий  и правил выпуска и обращения  отдельных их видов. К сегодняшнему  дню на внутреннем фондовом  рынке России обращаются виды  государственных ценных бумаг,  рассмотренные в следующей главе.

ГЛАВА 2

УСЛОВИЯ ВЫПУСКА И ОБРАЩЕНИЯ  ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Основные виды государственных  ценных бумаг        

 Государственные ценные  бумаги в настоящее время представлены  на рынке ценных бумаг в  основном государственными облигациями  и векселями.        

 Государственные облигации  выпускаются в следующих формах:         

- облигации государственного  республиканского внутреннего займа  РСФСР 1991г;        

- облигации внутреннего  государственного валютного облигационного  займа;        

- облигации федерального  займа с постоянным купонным  доходом;        

- облигации федерального  займа с переменным купонным  доходом;        

- государственные  краткосрочные бескупонные облигации;        

- облигации золотого федерального  займа;        

- облигации государственного  сберегательного займа;        

- облигации государственных  нерыночных займов.        

 Государственные векселя  существуют в основном в форме  векселей Министерства финансов  Российской Федерации.        

 В данной работе  рассмотрены операции только  с определенным рядом ценных  бумаг.        

 Теперь об условиях  выпуска и обращения государственных  ценных бумаг.

2. Государственные краткосрочные  бескупонные облигации (ГКО)               

 Основные Условия выпуска  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций Российской  Федерации утверждены постановлением  Правительства РФ от 8 февраля  1993 г. № 107 “О выпуске государственных  краткосрочных бескупонных облигаций” ( с изменениями от 27.09.94г. №  1105). Этими Условиями предусмотрено,  что эмиссия ГКО осуществляется  периодически в форме отдельных  выпусков на срок до одного  года.        

 Номинальная стоимость  ГКО составляет 1 000 000 руб. Погашение  этих облигаций проводится в  безналичной форме путем перечисления  их владельцам номинальной стоимости  облигаций на момент погашения.         

 Доходом по ГКО считается  разница между ценой реализации  или погашения и ценой покупки.         

 Государственные краткосрочные  облигации не изготавливаются  на специальных бумажных бланках,  а оформляются глобальным сертификатом  отдельно на каждый выпуск, который  хранится в Банке России. Право  собственности на ГКО оформляется  путем регистрации их владельца  в книгах Банка России или  дилера.        

 «Владельцами государственных  краткосрочных облигаций могут  быть юридические и физические  лица,то есть инвесторы, не  являющиеся дилерами, приобретающие  ГКО на праве собственности  или полного хозяйственного ведения  и имеющие право в соответствии  с действующим законодательством  на владение ГКО»[19]. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.        

 Владелец имеет право  на зачет стоимости погашаемых  ГКО при оплате приобретаемых  облигаций следующего выпуска.        

 Сведения об очередном  выпуске ГКО объявляются не  позднее чем за семь дней  до начала его размещения. Выпуск  считается состоявшимся, если в  период размещения было продано  не менее 20% от количества предполагавшихся  к выпуску государственных краткосрочных  облигаций.

3. Облигации федерального  займа с переменным купонным

доходом (ОФЗ)               

 Условия выпуска облигаций  федерального займа с переменным  купонным доходом утверждены  приказом Минфина РФ 13 июня 1995 г.  № 52 на основании Постановления  Правительства РФ от 15.05.95г. №458 “О генеральных условиях выпуска  и обращения облигаций федеральных  займов”.        

 В условиях определены  порядок выпуска и обращения  облигаций федерального займа  с переменным купонным доходом.         

 Облигации являются  именными купонными среднесрочными  государственными ценными  бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигации.        

 Эмиссия облигаций  осуществляется в форме отдельных  выпусков.        

 Номинальная стоимость  облигаций выражена в валюте  Российской Федерации и составляет 1 000 000 руб.        

 Минфин РФ по согласованию  с Банком России устанавливает  для каждого отдельного выпуска  ОФЗ объем, порядок расчета  купонного дохода, дату размещения, даты выплаты купонного дохода.