Методы оценки ценных бумаг

 

 

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

РОСТОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ИНСТИТУТ ПОДГОТОВКИ И ПЕРЕПОДГОТОВКИ СПЕЦИАЛИСТОВ

(ИППС РГСУ)

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по курсу: «Оценка стоимости ценных бумаг»

на тему: «Методы оценки ценных бумаг»

 

 

 

 

Слушатель…………………………………хххххххххх

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2014

 

 

 

Содержание

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связано с функционированием рынка реальных активов, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производствен-ными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах. Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объёма кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает передачу части денежного капитала в ссуду.

Специфическая особенность ценной бумаги состоит в том, что она является показателем стоимости компании, формой существования капитала и товаром одновременно. Ценная бумага – вещь не совсем материальная, поэтому производится оценка прав собственности на бумагу.

Оценка ценных бумаг в основном осуществляется для сделок купли-продажи, внесения в уставный капитал предприятия, оформления залога для получения кредита. Однако, главное назначение оценки ценных бумаг – это определение текущей стоимости компании.

Цель данной работы – рассмотреть методы оценки ценных бумаг.

 

1. Виды ценных бумаг

В соответствии со статьей 142 ГК РФ, ценной бумагой является документ, указывающий с соблюдением поставленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых воз-можны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся: государст-венная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сер-тификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, ак-ция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в учрежденном ими системе отнесены к числу ЦБ.

По экономической сущности существующие ценные бумаги специалисты разделяют на два больших класса – основные и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы). Среди основных ценных бумаг выде-ляют два их типа – первичные ценные бумаги (акции, облигации и векселя), созданные на активах,  в число которых не входят другие ценные бумаги, и вторичные ценные бумаги (депозитарные расписки и сертификаты на акции), выпускаемые на основании первичных ценных бумаг.

Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), являющегося в связи с модификацией цены лежащих в их основании базисных активов (биржевых товаров – зерна, мяса, нефти, золота и т.п., основных ценных бумаг, процентных ставок, валют-ных курсов и т.п.). К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и опционы.

Разновидности ценных бумаг отличаются закрепленными в них правами и обязательствами инвестора (покупателя ценных бумаг) и эмитента (того, кто выпускает ценные бумаги). Все ценные бумаги можно разделить на две группы – денежные и капитальные ЦБ.

Денежные ЦБ – это долговые ценные бумаги. К ним относятся векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и другие. Доход по этим ценным бумагам носит разовый характер и получается за счет покупки их по цене ниже номинальной стоимости или за счет получения процентов при их погашении. Денежные ЦБ, как правило, краткосрочные (со сроком погашения менее года).

Капитальные ЦБ выпускаются с целью образования или увеличения капитала (фондов) предприятия, необходимого для развития производства.  Капитальные ценные бумаги подразделяются  на долевые и долговые ЦБ.

К долевым ценным бумагам относятся все виды акций, а также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционный сертификат подтверждает долю участия в инвестиционном фонде и дает право на получение определенного дохода от ценных бумаг, составляющей этот инвестиционный фонд.

Акция – это ценная бумага, свидетельствующая о внесении пая в акци-онерное общество, дающая право её владельцу на часть имущества АО и участие в управлении им, а также на получение дивидендов.

По режиму функционирования акции подразделяются на простые и привилегированные.

Простая акция – это акция, дивиденд по которой зависит от результатов работы акционерного общества. Чем лучше работает компания, тем выше дивиденд.

Простая акция может быть двух классов: класса "А" и класса "Б".

Простая акция класса "А" – это акция, которой владеют учредители данной компании. Владельцы таких акций имеют преимущества (большее число голосов по данной акции, более высокий размер дивиденда по акции).

Простые акции класса "Б" – это акции, которыми владеют остальные инвесторы.

Недостаток простых акций: при ликвидации общества простые акции возмещаются в последнюю очередь, дивиденд начисляется после начисления дивидендов по привилегированным акциям. Достоинства: доход по простым акциям можно получать не только в виде дивидендов, но и при возрастании курсовой стоимости акции; простая акция лучше всех защищает от инфляции.

Привилегированная акция – это акция, по которой дивиденд фиксирован на уровне определённого процента от номинала акции и не зависит от итогов деятельности акционерного общества.

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются перед выпла-тами по простым акциям. Владелец такой акции первым получает возмещение. Эти акции могут быть предметом залога в банке. Их владельцы выступают в роли кредиторов АО, поэтому не имеют права голоса на собрании акционеров.

Привилегии могут быть разными и в соответствии с ними акции делятся на участвующие и не участвующие в распределении сверхприбыли акционер-ного общества; конвертируемые и неконвертируемые в простые акции этой же компании; кумулятивные и некумулятивные по праву на присоединение невыплаченных дивидендов этого года к дивидендам следующего года.

По характеру предъявления акции подразделяются на именные акции, принадлежащие определённому акционеру, который зарегистрирован в специальной книге акционерного общества, и акции на предъявителя, владельцы которых не регистрируются, акционерное общество не располагает информацией о том, кто приобрёл данные акции.

По участию в управлении акции подразделяются на безголосые (как правило, привилегированные акции), одноголосые (простые акции, где одна акция имеет право одного голоса) и многоголосые (плюральные) – простые акции класса "А", принадлежащие учредителям.

К долговым ценным бумагам относятся все виды облигаций, закладные, депозитные и сберегательные сертификаты. Долговые ЦБ удостоверяют отно-шения займа. Они могут быть краткосрочными (со сроком погашения менее года) или долгосрочными (со сроком погашения более года). По истечении определенного срока заемщик должен вернуть обозначенную на облигации или закладной сумму. Доход по этим ЦБ фиксированный и гарантированный.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Могут выпускаться государством или частными компаниями. Выпускаются они обычно под залог определенного имущества. Закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществить платежи.

Депозитный или сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Депозитные сертификаты выдаются юридическим лицам, сберегательные – физическим.

Вексель – письменное долговое обязательство векселедателя безогово-рочно уплатить сумму денег, указанную в векселе, векселедержателю при на-ступлении срока выполнения обязательства или по его предъявлению.

Существует также целый ряд вторичных ценных бумаг, закрепляющих права и обязанности эмитента и инвестора по совершению определенных операций с ценными бумагами – опционы, фьючерсы, права, ордера и др.

 

2. Виды стоимости ценных бумаг

Стоимость ценной бумаги – это денежный эквивалент ее определённых инвестиционных качеств и управленческих возможностей, зависящий от конкретных целей и методов оценки. Различают 5 основных видов стоимости ЦБ: номинальная, балансовая, рыночная, действительная и ликвидационная.

Номинальная стоимость или просто номинал ценной бумаги (N) – денежная сумма, которая при документарной форме выпуска указывается непосредственно в сертификате ЦБ и в проспекте эмиссии, а при бездокумен-тарной форме выпуска – только в проспекте эмиссии ЦБ. Это постоянная величина, которая устанавливается в процессе принятия решения об эмиссии и может быть изменена эмитентом только после проведения предусмотренной законодательством процедуры внесения изменений в проспект эмиссии.

Номинальная стоимость играет важную роль при первичном размещении ценных бумаг (при продаже ценных бумаг эмитентом первым держателям).

Балансовая (бухгалтерская) стоимость ценной бумаги (B) представляет собой стоимость этого актива по данным бухгалтерского баланса инвестора. Это наиболее стабильный во времени вид переменной стоимости ЦБ, так как износ на них не начисляется. Балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, из общей суммы активов компании.

Рыночная (курсовая) стоимость ценной бумаги (P) соответствует той цене, которая складывается в результате баланса спроса и предложения, и по которой ее можно продать на конкурентном рынке. Поскольку рыночная стоимость не основывается на данных бухгалтерского баланса, она может быть лишь в незначительной степени связана с балансовой стоимостью соответст-вующей ЦБ. Текущие рыночные котировки ЦБ являются непосредственным отражением рыночной стоимости. Действующее законодательство требует размещения дополнительных выпусков акций и привилегированных акций, конвертируемых в акции других типов, по рыночной стоимости.

Действительная (внутренняя) стоимость ценной бумаги (S) – это цена, которую эта ЦБ должна была бы иметь, если учесть все факторы, влияющие на формирование ее стоимости: состояние активов, наличие прибыли, перспектив на будущее и уровня руководства компании-эмитента и т.п. Иначе говоря, действительная стоимость ценной бумаги – это ее истинная стоимость, отража-ющая действие целого ряда экономических факторов. Если инвесторы на рынке ценных бумаг действуют достаточно эффективно и обладают необходимым объемом информации, то текущая рыночная стоимость любой ценной бумаги должна колебаться около значения, близкого к ее действительной стоимости.

5. Ликвидационная стоимость ценной бумаги (L) определяется размером денежной компенсации, которую должен получить ее владелец в случае ликвидации компании-эмитента. Ликвидационная стоимость ЦБ может оказать-ся выше ее рыночной или действительной стоимости. Это характерно для ситу-ации, когда совокупные чистые активы компании стоят дороже, чем весь функционирующий бизнес этой компании, т.е., ликвидационная стоимость ком-пании выше ее коммерческой стоимости (стоимости действующей компании).

 

3. Методы оценки стоимости ценных бумаг

Оценка ценных бумаг – это определение стоимости долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), долговых ценных бумаг (облигаций и векселей), производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов), эмитированных государственными органами, финансовыми институтами (биржами, банками), предприятиями и организациями.

Если оцениваемые ценные бумаги котируются на открытом рынке, то для их оценки используется, как правило, рыночная стоимость, которая представ-ляет собой последнюю объявленную цену, по которой эти ценные бумаги были проданы. Если ценная бумага не имеет биржевых котировок и по ней не имеется информации о ценах купли-продажи на открытом финансовом рынке, то оценка рыночной стоимости таких ценных бумаг производится на основе анализа текущей конъюнктуры финансового рынка, доходности ценной бумаги, данных о надежности эмитента и устойчивости его финансового состояния.