Анализ финансовой устойчивости

     По  показателям платежеспособности можно  сделать вывод об увеличении срока  погашения обязательств в 2007г. по сравнению с 2006г. Показатель текущей платежеспособности свидетельствует о неудовлетворительной платежеспособности предприятия. В течение всего анализируемого периода срок погашения задолженности приближается к критическому значению, равному 3 месяцам, по состоянию на 1 января 2008 года этот период несколько сократился.

      Достаточно  низкая степень платежеспособности объясняется в основном длительным сроком погашения задолженности по краткосрочным обязательствам, в том числе по кредитам и займам. Положительной тенденцией является сокращение сроков погашения задолженности фискальной системе и задолженности по внутреннему долгу. Это, в свою очередь, объясняется снижением долей данных обязательств в структуре пассива баланса.

     Для более детального изучения ситуации необходимо определить факторы за счет, которых произошло снижение периода  расчета с кредиторами в 2008г..

     Таким образом, можно сделать вывод, что ОАО «ЮТэйр» имеет низкую платежеспособность. Причем высок риск её утраты, что доказывается снижением мгновенной ликвидности авиакомпании в отчетном периоде, а также тенденщией роста кредиторской задолженности.

     Показатели финансовой устойчивости

     Рассчитанные  ранее показатели свидетельствуют  о финансовой зависимости ОАО  «Авиакомпания ЮТэйр», которая с  каждым годом возрастает. Так, если на 1 января 2006 и 2007 гг. доля собственного капитала находилась на уровне 30%, то к 1 января 2008 года она снизилась до 16%, соответственно произошло увеличение доли заемного капитала. Об этом свидетельствует коэффициент соотношения собственных и заемных средств, который на 1января 2008 года по сравнению с аналогичным периодом 2007 года увеличился на 58%. В 2008 году величина заемного капитала почти в 3 раза превысила величину собственного, что подтверждает возрастающую зависимости предприятия от своих кредиторов.

     Недостаток  собственного капитала для финансирования деятельности предприятия, резко возросший в 2008г. в основном восполняется кредиторской задолженностью перед поставщиками, сумма которой в 2008 году по сравнению с предыдущим увеличилась, в то время как доля краткосрочных кредитов и займов в том же периоде сократилась.

     Недостаток  собственных средств в обороте характеризует показатель обеспеченности собственными средствами. Так, размер недостатка собственных средств в обороте на 1.01.2007 года составил 1,7%, на 1.01.2008 года оборотных средств хватало, а на 1.01.2009 года их дефицит увеличился до 43,3%. Недостаток составил 1698786 тысяч рублей, что негативно характеризует деятельность менеджмента организации.

     Увеличение  суммы недостатка собственных оборотных  средств объясняется накоплением  внеоборотных активов, а также высокой  долей дебиторской задолженности и ростом запасов. 

     Возникший на предприятии недостаток собственных  оборотных средств может быть пополнен за счет внешних источников, однако финансовая зависимость предприятия  и так очень высока. Поэтому  предпочтителен другой путь - улучшить финансовое состояние авиакомпании может ускорение оборачиваемости капитала, максимально возможное снижение величины запасов, жесткий контроль за дебиторской задолженностью.

     На  основании проведенного анализа  можно сделать о том, что финансовая устойчивость ОАО «ЮТэйр» снижается, к тому же достаточно высок риск утраты платежеспособности организацией.

     Обратимся к моделям прогнозирования банкротства  и оценим финансовую устойчивость предприятия  с их помощью.

Модель Z Альтмана - "Z score model"

Z = 1,2 Х1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5,

где Х1 = рабочий капитал/активы;

Х2 = нераспределенная прибыль/активы;

Х3 = EBIT (эксплуатационная прибыль)/активы;

Х4 = рыночная стоимость собственного капитала/бухгалтерская (балансовая, учетная) стоимость задолженности;

Х5 = выручка (общий доход) /активы, а коэффициенты представляют собой веса отдельные  экзогенных переменных.

Таблица 4.1

Расчет вероятности банкротства по модели Альтмана

Показатель	2004 год	2005 год
Х1	0,014	-0,253
собственные оборотные средства	83 294	-1 698 786
всего активы	5 924 003	6 704 959
Х2	0,018	0,019
нераспределенная  прибыль	107437	128011
всего активы	5 924 003	6 704 959
Х3	0,033	0,027
прибыль до уплаты налогов	195479	183941
всего активы	5 924 003	6 704 959
Х4	0,516	0,445
собственный капитал	1 325 326	1 083 885
Всего краткосрочные обязательства	2 568 983	2 436 736
Х5	1,454	1,681
оборот	8611523	11272595
всего активы	5 924 003	6 704 959
Z=	1,913	1,760

 

Таблица 4.2

Определение степени вероятности банкротства по модели Альтмана

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,8 и  меньше	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,71 до 2,9	Существует  возможность
3,0 и  выше	Очень низкая

 

     Критическое значение индекса Z рассчитанное по модели Альтмана по данным предприятия составило  1,913 для 2007 г. и 1,76 для 2008 г.

     Таким образом, согласно рассмотренной модели, вероятность банкротства компании значительно увеличилась в отчетном периоде. Вероятность банкротства  оценена как высокая и очень  высокая в 2007г. и 2008г. соответственно.

   Модель Спрингейта

   Z= 1,03А+3,07В + 0,66С + 0,4D

   Показатели  A,B,C,D рассчитываются следующим образом:

   A=Working capital (собственные оборотные средства) / Total assets (всего активов)

   В=EBIT  (прибыль до уплаты налога и процентов)/ Total assets (всего активов)

C=Projit bejore taxes (прибыль до налогообложения) /Current liabilities (текущие обязательства)

   D= Sales (оборот) / Total assets (всего активов)

   Критическое значение Z для данной модели составляет 0,862.

   Таблица 4.3

Расчет  вероятности банкротства по модели Спрингейта

Показатель	2005 год
A	-0,25
собственные оборотные средства	-1698786
всего активов	6704959
B	0,03
прибыль до уплаты налога и процентов	183941
всего активов	6704959
C	0,08
прибыль до налогообложения	183941
текущие обязательства	2436736
D	1,68
оборот (выручка)	11272595
всего активов	6704959
Z	0,546

 

     Согласно  модели Спрингейта, банкротство предприятия  также вероятно. Значение итогового  показателя Z , равно 0,546 значительно ниже критического для данной модели.

   Модель  Фулмера

   Н=5,528V1+0,212V2+0,073V3+1,270V4-0,120V5+2,335V6+0,575V7+1,083V8+0,894V9-6,075

    где показатели V1 V2 V3 V4 V5 V6 V7 V8 V9 рассчитываются следующим образом:

   V1=Retained earnings нераспределенная прибыль/ Total assets (всего активов)

   V2= Sales (оборот) / Total assets (всего активов)

V3= Projit bejore taxes (прибыль до налогообложения)/ Equity (собственный капитал)

V4= Cash jlow (изменение остатка денежных средств)/Total debt (кредиторская задолженность)

   V5=Dtbt/ Total assets (всего активов)

   V6= Current liabilities (текущие обязательства)/ Total assets (всего активов)

V7=Log tangible assets (материальные внеоборотные активы)/ Total assets (всего активов)

   V8= Working capital (собственные оборотные средства) / Total assets (всего активов)

   V9= Log EBIT (прибыль до уплаты налога и процентов)/ Interest (проценты)

   Критическим значением Н является 0.

   Таблица 4.4

   Расчет  вероятности банкротства по модели Фулмера

Показатель	2008 год
V1	0,019
нераспределенная  прибыль	128011
всего активов	6704959
V2	1,681
оборот	11272595
всего активов	6704959
V3	0,170
прибыль до налогообложения	183941
собственный капитал	1083885
V4	-0,102
изменение остатка денежных средств	-151650
кредиторская  задолженность	1489202
V5	0,838
краткосрочные + долгосрочные обязательства	5621074
всего активов	6704959
V6	0,363
текущие обязательства	2436736
всего активов	6704959
V7	0,415
материальные  внеоборотные активы	2782671
всего активов	6704959
V8	-0,253
собственные оборотные средства	-1698786
всего активов	6704959
V9	0
прибыль до уплаты налога и процентов	183941
проценты	0