Анализ финансовой устойчивости

     Представим  основные показатели деятельности предприятия  в следующей таблице.

     Таблица 3.2.

     Основные  показатели деятельности ОАО «ЮТэйр»  за 2006-2008гг..

     В качестве источника первичных данных также выступают годовые отчеты эмитента, представленные на официальном сайте компании в сети Internet.

Глава 4. Процедура анализа финансовой устойчивости  ОАО «ЮТэйр»

     Первым  этапом диагностики финансового  состояния рассматриваемой авиакомпании является «чтение» агрегированного  баланса, что позволяет оценить  в динамике структуру имущества  предприятия и источников его  формирования. В предыдущей главе в аналитических таблицах представлены агрегированный баланс и основные показатели деятельности предприятия.

     Рассчитаем  показатели, характеризующие изменение  отдельных статей баланса. Расчет представлен  в Приложении 5. Сопоставление ряда показателей и темпов их изменения позволяет сделать следующие выводы.

      1. Активы предприятия за анализируемый период увеличились, причем темп роста активов замедлился. За предыдущий год активы возросли на 51 %, а за отчетный год активы увеличились на 13 %. При этом выручка от реализации продукции за предыдущий год увеличилась на 29,8 %, а за отчетный – на 30,9 %. В предыдущем году наблюдается опережение темпа роста активов по сравнению с темпами роста выручки, что свидетельствует о снижении эффективности использования ресурсов, т.е. замедление оборачиваемости капитала и в целом о снижении деловой активности бизнеса.

      За  отчетный период также наблюдался рост активов (13%), но выручка при этом возросла на 30,9 %. Активы в отчетном периоде используются эффективно, деловая активность бизнеса возросла. Однако наблюдается ухудшение финансового результата, что требует дополнительного исследования.

      2. В составе активов наблюдаются существенные изменения: это снижение на 10 процентных пункта (в 2007г. по сравнению с 2006г.) и увеличение на 21 процентных пункта (в 2008г. по сравнению с 2008г. соответственно) доли иммобилизованных активов, но в тоже время доля мобильных активов изменяется на ту же величину. Значит, в предыдущем году повышается мобильность активов, что является фактором роста оборачиваемости. Но с другой стороны снижение размера иммобилизованных активов означает накопление амортизации, старение основных фондов. Однако затем ситуация изменяется, и мобильность активов снижается,

      Это снижение может оцениваться положительно, если фондоотдача возрастает и коэффициент износа не превышает 30%. Иначе происходит увеличение простоев, сокращается производственный потенциал, нужен процесс обновления основных средств.

      При этом рост мобильных активов в 1,79 раза (в 2007г.) значительно превышает темп роста выручки, составивший 29,8 % за тот же период, то есть увеличение оборотных активов не сопровождается ускорением оборачиваемости мобильных активов. Причем, существенные изменения происходят в составе мобильных активов:

• доля запасов снижается, однако увеличиваются запасы в абсолютном выражении
• рост денежных средств в 2007г., а затем же резкий спад (уменьшение в 2 раза) к концу 2008г. свидетельствует о некоторой финансовой нестабильности предприятия
• дебиторская задолженность увеличивается почти в 2раза в 2007 г., а затем довольно резко снижается (на 33%). С одной стороны, это может быть результатом ужесточения политики взыскания задолженности с покупателей, а с другой, снижения спроса на услуги авиакомпании, что является отрицательной тенденцией в деятельности любого предприятия. В данном случае необходим более глубокий анализ дебиторской задолженности.

      Рост  мобильных активов, а затем их снижение обусловлен главным образом  соответствующим изменением  дебиторской задолженности.

      3. В составе источников формирования активов наблюдаются значительные изменения. В составе пассива в 2006г. собственный капитал и долгосрочные обязательства имели равный вес(30%), однако наибольшую долю (40%) в составе источников формирования имущества занимали краткосрочные обязательства. Но к 2008г. существенный рост долгосрочных обязательств приводит к значительному снижению доли собственного капитала и незначительному снижению его размера. Если на 1 января 2007 г. доля собственного капитала составляла 30%, то на 1 января 2009 г. доля собственного капитала понизилась почти в 2 раза до 16 %, при этом доля долгосрочных обязательств возросла до 47% на 01.01.2009г., что не соответствует установленным критериальным значениям. Это означает финансовую неустойчивость предприятия, его зависимость от кредиторов.

      Недостаток  собственных средств возмещается  привлечением долгосрочных обязательств. Предприятие имеет безупречную  кредитную историю и вызывает доверие у кредитных организаций, однако данная тенденция настораживает.

      Значительная  доля средств среди источников финансирования предприятия привлекается за счет краткосрочных  обязательств, в составе которых  преобладает задолженность другим организациям. Положительным фактором состояния предприятия является относительная неуклонное снижение задолженности фискальной системе и стабильное значение задолженности по внутреннему долгу. Рост (а в 2008г. незначительное снижение) краткосрочных кредитов означает, что данное предприятие воспринимается кредитными организациями как кредитоспособное. Таким образом, предприятие выбирает цивилизованный способ финансового обеспечения своей деятельности. Доверие банка обусловлено достаточной долей ликвидных активов в структуре имущества предприятия. Причем долгосрочные обязательства увеличиваются значительными темпами, предприятие привлекает средства для развития.

      4. Сопоставление удельного веса и размера собственного капитала и иммобилизованных активов, показывает, что если доля собственного капитала практически равнялась доли иммобилизованных активов в 2006 и 2007гг., то к 2008г. только 40% иммобилизованных активов обеспечено собственными средствами, причем данное изменение обусловлено как снижением величины собственного капитала, так и увеличением размера внеоборотных активов. Это говорит о том, что финансовое положение предприятия неустойчивое, т.е. основной принцип финансирования не соблюдается.

      Сопоставление темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности, а именно превышение темпов роста дебиторской задолженности над кредиторской в 2007 г. и превышение темпов роста кредиторской задолженности над дебиторской означает, что причина неустойчивого финансового положения предприятия связана как с неплатежеспособностью покупателей, так и с проблемами функционирования самого объекта анализа.

      Предприятие находится на стадии финансовой неустойчивости, однако следует отметить и ряд  положительных моментов в его  деятельности. В результате проведенной диагностики выявлены следующие негативные тенденции.

Во-первых, структура источников финансирования предприятия является неудовлетворительной, причем устойчивый рост долгосрочных обязательств высоким темпами не дает основания полагать, что ситуация изменится в краткосрочном периоде. Так, на 1 января 2008 года почти половина активов (47%) обеспечена долгосрочными заемными средствами, также высока доля краткосрочных обязательств (36%).Очевидно, что зависимость авиакомпании от кредиторов чрезвычайно высока. Причем финансирование деятельности предприятия происходит как за счет банковских кредитов, так и благодаря средствам поставщиков (доля кредиторской задолженности превышает долю дебиторской и составляет 20% от всех источников финансирования).

Во-вторых, в связи с опережающим ростом иммобилизованных активов по сравнению с темпами роста собственного капитала на 1 января 2008 года у предприятия возник недостаток собственных оборотных средств в размере 1698786 тыс. рублей. Т.к. в анализируемом периоде величина иммобилизованных активов значительно изменялась, то недостаток собственного оборотного капитала был урегулирован в связи с сокращением величины внеоборотных активов, однако дальнейшие изменения в структуре активов и снижение доли собственного капитала вызвало колоссальный дефицит собственных оборотных средств.

     Таким образом очевидно ухудшение финансового  состояния предприятия, особенно увеличение его финансовой зависимости.

     Проводя дальнейшую диагностику на основании  отчетности предприятия рассчитаем основные финансовые коэффициенты, характеризующие финансовое состояние компании, а также эффективность её деятельности (см. Приложение 6,7).

Показатели  ликвидности

     Как свидетельствуют рассчитанные показатели ликвидности ОАО «ЮТэйр» имеет не вполне удовлетворительную структуру баланса.

     Предприятие не обладает достаточным уровнем абсолютной ликвидности. Данный показатель в 2006 и 2007 годах находился в пределах нормативного значения и даже увеличивался, в 2008 году он резко снизился, значение мгновенной ликвидности не соответствует нормативному ограничению и оценивается как неудовлетворительное. Предприятие в 2007 году было в состоянии погасить моментально только 7,9% задолженности. Это объясняется сокращением величины денежных средств авиакомпании в отчетном периоде почти в два раза.

     Коэффициент промежуточной ликвидности на протяжении анализируемого периода превышает допустимую величину, причем в 2007 году он увеличился 0,239 пункта, максимально превысив нормативное значение, а затем снизился, достигнув величины в 1,215 процентных пункта, что также вызвано значительным размера дебиторской задолженности. Превышение нормативного значения также объясняется значительной долей дебиторской задолженности, управление которой необходимо для достижения оптимальных показателей, так как отвлечение средств в дебиторскую задолженность замедляет оборачиваемость капитала. Отвлечение средств в дебиторскую задолженность является негативным моментом деятельности предприятия.

     Коэффициент ликвидности при условии мобилизации  запасов и затрат ниже норматива, однако накопление запасов не характерно для данной отрасли, поэтому отклонение данного показателя не играет решающей роли при оценке платежеспособности предприятия.

     Коэффициент текущей ликвидности свидетельствует  о платежеспособности предприятия, причем коэффициент увеличивается на 0,127 процентных пункта в 2004г, а затем снижается на 0,213 пункта, однако остается в пределах нормативных значений, причем гораздо ближе к его верхним пределам. Однако необходимо отметить, что значение рассчитанного коэффициента ликвидности в течение всего рассматриваемого периода значительно превышает среднеотраслевой показатель (в частности показатели ближайших конкурентов, находящиеся в диапазоне от 0,41 до 1,17).

     В основном ликвидность авиакомпании обеспечивается наличием дебиторской  задолженности, что нельзя назвать оптимальным решением с точки зрения финансового менеджмента.

     Для более детального анализа платежеспособности ОАО «ЮТэйр» рассмотрим показатели погашения задолженности, которые определяются временем, в течение которого обязательства могут быть погашены, при условии использования всей выручки, полученной от реализации, на погашение задолженности Показатели ликвидности характеризируют лишь условную платежеспособность, поскольку накопление активов не означает способность предприятия своевременно погашать задолженность.