Инвестиции в производственные фонды

 

Организация осуществления  инвестиционного проекта. Для организации  подготовки всех необходимых плановых документов и непосредственной их реализации по каждому инвестиционному проекту, как правило, назначается руководитель. К числу наиболее важных плановых документов относят календарные планы и капитальные бюджеты проектов.

 

Календарные планы разрабатываются  на определенные периоды времени—год, квартал, месяц, декаду. Они содержат сведения о сроках, объемах выполнения отдельных видов работ, предусмотренных инвестиционным проектом. Степень детализации календарного плана предопределяется сроками и характером предусмотренных к выполнению работ.

 

Выполнение календарного плана непосредственно связано  с финансированием работ инвестиционного проекта. Для этих целей разрабатывается финансовый план, который, как правило, называется «Капитальный бюджет инвестиционного проекта». В нем обосновываются и устанавливаются объемы, сроки, источники финансирования всех видов работ, предусмотренных проектом, в разрезе отдельных этапов календарного плана.

 

Капитальный бюджет включает в себя два раздела: капитальные  затраты проекта и поступления  средств для реализации проекта. Капитальные затраты представляют уточненную оценку первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств на покрытие непредвиденных расходов в соответствии с календарным планом.

 

Раздел капитального бюджета  «Поступления средств» представляет собой  уточнение объема необходимых для  реализации проекта инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных  источников собственных средств  инвестора, привлекаемого акционерного, паевого капитала, лизинга, банковского  кредита и т. п.

 

В капитальном бюджете  должна быть обеспечена синхронность поступления средств с объемом инвестиционных затрат для выполнения работ, предусмотренных календарным планом.

 

Важнейшим элементом системы  обоснования календарных планов, капитальных бюджетов проектов является учет факторов инвестиционных рисков и разработка мероприятий по их нейтрализации. Инвестиционный риск, как правило, рассматривается через призму вероятности возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери или недополучения планируемого инвестиционного дохода в связи с неопределенностью осуществления инвестиционных проектов. Инвестиционные проектные риски — понятие комплексное и включает (вбирает) в себя разнообразные виды рисков, связанных с осуществлением инвестиционных проектов.

 

Каждой стадии осуществления  инвестиций присущи специфические  виды рисков. Поэтому оценка совокупного  риска по проекту, как правило, производится на основе агрегированных данных по отдельным этапам.

 

Реализация любого инвестиционного  проекта по своей сути есть явление  уникальное даже для однотипных проектов. Данное обстоятельство обусловливает необходимость индивидуального подхода, учета специфической информации, связанной с объективными и субъективными факторами возникновения рисков при осуществлении инвестиционных проектов. Чем длительнее срок осуществления проекта, тем выше неопределенность в конечных результатах его реализации и, тем самым, больше уровень риска.

 

Следует иметь в виду, что планируемые денежные поступления  от инвестиционного проекта зависят от будущего состояния соответствующего сегмента товарного рынка и эффективности коммерческой деятельности предприятия. Это означает, что инвестиционные риски в значительной мере предопределяются коммерческими рисками предприятия. Другими словами, между продолжительностью жизненного цикла проекта и уровнем инвестиционного проектного риска существует прямая зависимость. Полнота и достоверность собранной информации о всех этапах осуществления проекта, уровень квалификации инвестиционных менеджеров во многом определяют обоснованность учета различных факторов отдельных видов риска.

 

Перечислим основные виды инвестиционных проектных рисков с  учетом специфических условий России.

 

Риск неплатежеспособности в значительной мере связан с выполнением  партнерами по бизнесу договорных обязательств, а также со снижением уровня ликвидности  оборотных средств. Тот факт, что  значительная часть российских предприятий  имеет неудовлетворительную структуру  баланса, что система неплатежей по-прежнему выступает в качестве постоянного атрибута взаимоотношений как между хозяйствующими субъектами, так и между хозяйствующими субъектами и государством, свидетельствует о том, что по финансовым последствиям риск неплатежеспособности относится к наиболее значимым.

 

Риск финансового обеспечения  проекта связан с несвоевременным  поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости капитала, необходимого для осуществления проекта. Во многом он коррелирует с риском неплатежеспособности и инфляционным риском.

 

Риск финансовой неустойчивости предприятия. Для него характерна несбалансированность потока собственного и заемного инвестированного капитала, а также потока поступлений и выплат по инвестиционному проекту. Данный вид риска наряду с риском неплатежеспособности выступает в качестве главного генератора риска банкротства предприятия.

 

Налоговый риск. В современных  условиях России налоговый риск оказывает существенное влияние на инвестиционные процессы ввиду непредсказуемости налоговой политики не только в части состава, уровня ставок, налогов, сборов, пошлин, но и в части порядка осуществления отдельных платежей (сроков, условий), а также введения и отмены тех или иных налоговых льгот в сфере реального инвестирования. Фактор непредсказуемости делает этот вид инвестиционного риска в России весьма значимым.

 

Инфляционный риск связан с возможностью обесценения ожидаемых  доходов от инвестиционного проекта и удорожания капитальных затрат в номинальном исчислении. Инфляционный риск в современных условиях имеет постоянный характер и затрагивает большинство операций, связанных с реализацией проекта. Постоянство данного факта риска упрощает решение проблемы его учета и нейтрализации.

 

Процентный риск взаимосвязан с инфляционным риском. В России он имеет свои особенности, обусловленные  спецификой формирования финансового  рынка, его неразвитостью. Так, например, в России учетная ставка ЦБ РФ в 2001—2002 гг. не оказывала существенного значения на ставки краткосрочного кредита, предоставляемого коммерческими банками. Сбербанк представлял в эти годы краткосрочные кредиты под 20—21\% годовых при учетной ставке ЦБ в 25\% годовых.

 

Маркетинговый риск — это  риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта в связи с различными обстоятельствами, влияющими на объемы реализации и эксплуатационные издержки. Чем более продолжительны сроки реализации проекта, тем больше вероятность возрастания данного вида риска.

 

Криминогенный риск в российских условиях прежде всего обусловлен отсутствием должной защиты прав частной собственности инвестора, что наиболее часто проявляется в незаконном уменьшении в десятки раз их доли в уставном капитале предприятий, в силовом захвате предприятий, в переводе активов предприятий в другие структуры и т. п. Другими словами, этот риск связан с процессами «передела» собственности в России.

 

Для нейтрализации возможных  негативных последствий инвестиционных проектных рисков разрабатываются  и применяются различные меры, мероприятия, которые подразделяются на внутренние и внешние. Внутренние меры нейтрализации рисков включают в себя создание различного ряда страховых и финансовых фондов (резервов) и разработку мероприятий, направленных на недопущение возможного возникновения того или иного риска.

 

В качестве подобного рода мер может выступать отказ  от использования в значительных объемах заемного капитала, низколиквидных активов, а также механизм трансферта (передачи) риска по отдельным операциям партнерам по бизнесу.

 

Создание страховых и  финансовых фондов предполагает резервирование части инвестиционных ресурсов для  преодоления возможных негативных последствий непредвиденного характера, не связанных с действием контрагентов или персонала предприятия. Безусловно, отвлечение, а точнее «замораживание» части собственных средств предприятия вследствие создания вышеуказанных фондов, как правило, влечет за собой необходимость их восполнения посредством заимствования на финансовом рынке, что усиливает зависимость от внешних источников финансирования инвестиционных проектов.

 

Внешние способы нейтрализации  проектных рисков прежде всего связаны со страхованием отдельных видов проектных рисков, а также предоставлением гарантий третьими лицами. В качестве объектов страхования выступают имущество предприятия, используемое в инвестиционном процессе; ответственность предприятия и его персонала перед третьими лицами; страхование персонала, участвующего в осуществлении инвестиционного проекта. Механизм гарантий прежде всего ориентирован на защиту интересов инвесторов в случае изменения условий инвестирования.

 

1. Понятие «реальные инвестиции»,  их классификации

 

 Реальные инвестиции  направляются на увеличение производственного  капитала и на прирост товарно-материальных запасов, а также в нематериальные активы. Термин реальные инвестиции применяются в международной практике экономического анализа и используются в системе национальных счетов ООН.

 

^ Виды реальных инвестиций:

 

 инвестиции обновления, которые осуществляются за счет  средств фонда предприятия;

 

инвестиции расширения, осуществляются за счет части национального дохода или за счет фонда накопления;

 

валовые инвестиции - это  сумма инвестиций обновления и расширения;

 

 В международной практике  на макро уровне используются следующие показатели для характеристики реальных инвестиций:

 

Объем инвестиций – стоимостное  выражение вложенного капитала:

 

Норма инвестиций – отношение  объема инвестиций к валовому внутреннему продукту или валовому национальному продукту;

 

Коэффициент прироста капиталоемкости  характеризует эффективность накопления. Он определяется как отношение валовых инвестиций в основной капитал к приросту валового национального продукта за один и тот же период.

 

Накопления – это использование  части национального дохода на расширение воспроизводства. Накопления представляют прирост основного капитала, материально-технических средств, непроизводственных активов и соответственно увеличения производства продукции и услуг.

 

 В зависимости от  стратегии, избранной предприятием, будут преобладать реальные или  финансовые инвестиции.

 

 Институциональный инвестор, работающий на фондовом рынке,  использующий большие финансовые инвестиции и в малой степени производственные. Предприятия производители отдают предпочтение реальным вложениям, которые позволяют освоить новые виды продукции, выходить на новые рынки, а финансовые вложения предприятий связаны с инвестированием в краткосрочные активы или с целью получения контроля за деятельностью других предприятий.

 

 В экономической теории  общий период всех стадий жизненного  цикла предприятия определяется 20-25 годами после чего оно либо ликвидируется, либо возрождается. Выделяют 6 стадий: рождение, детство, юность, ранняя зрелость, конечная зрелость, старость. На первых трех стадиях преобладают реальные инвестиции, на более поздних финансовые.

 

 Поскольку рынок ценных  бумаг в Украине развит недостаточно, в основном в наше время внедряются реальные инвестиционные проекты.

 

 Реальные инвестиции (строительство, организация производства  и другое).

 

 Всегда считались наделенным  вложением капитала и защитой  от инфляции, т к цены на эти объекты растут быстрее, чем осуществляется национальная валюта;

 

реальные инвестиции всегда дают большую отдачу капитала, чем  вложения в финансовые активы;

 

реальные инвестиции –  наиболее значимый показатель финансового  состояния любой компании, которая развивается или производства, привлечения в инвестиционную деятельность разных частных инвесторов. Основной эффект реальных инвестиций выражается: в эффективном размещении продуктивных сил, обеспечивающих развитие хозяйства, ускорение темпов НТП и развитие базовых отраслей хозяйства, реализацию социальных программ.

 

 

^ 2. Основные формы реальных  инвестиций

 Основу инвестиционной  деятельности предприятия составляет  реальное инвестирование. Именно  это направление инвестиционной  деятельности позволяет предприятию развиваться наиболее высокими темпами, осваивать новые виды продукции и повышать ее качество, успешно проникать на новые товарные и региональные рынки. На большинстве предприятий реальное инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Это определяет высокую роль управления формированием прибыли в процессе реального инвестирования, выбора наиболее эффективных его форм.

 

 Реальное инвестирование  осуществляется предприятием в  разнообразных формах, основными  из которых являются (рисунок  12.1.):

 

1. Приобретение целостных  имущественных комплексов. Оно представляет  собой инвестиционную операцию  крупных предприятий, обеспечивающую  отраслевую, товарную или региональную  диверсификацию их деятельности. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов обоих предприятий (в сравнении с их балансовой стоимостью) за счет возможностей более эффективного использования их общего финансового потенциала, взаимодополнения технологий и номенклатуры выпускаемой продукции, возможностей снижения уровня операционных затрат, совместного использования сбытовой сети на различных региональных рынках и других аналогичных факторов (этот эффект реально реализует парадоксальную формулу «2 + 2 = 5»). В связи с осуществляемым процессом приватизации, а также банкротством отдельных предприятий, приобретение целостностных имущественных комплексов получает все большее развитие.