Инвестиционный процесс

Отличительные признаки инвестиционного проекта

1. Целевой характер
2. Ограниченность требуемых ресурсов
3. Неповторимость или уникальность инвестиционного проекта
4. Новизна
5. Комплексность
6. Правовое обеспечение
7. Организационное обеспечение

+ 3 самостоятельно

Классификация инвестиционных проектов

1.В зависимости от масштаба

- глобальные проекты

- народно-хозяйственные проекты. Проекты значимые в масштабах всей экономики.

- крупно-масштабные проекты

- локальные проекты

2.По предназначению инвестиций

- на расширение объемов  производства

- создание нового производства

- повышение эффективности  производства

- проекты направлены на  востановление действующих производственных  мощностей.

- разработка новых технологий

- экологическая безопасность

- укрепление международного  сотрудничества

- социальные задачи

- выход на новые рынкии

- приведение объекта к  установленным правововым нормам

- развитие человеческого  капитала

- другие

3.По объему инвестиций (зависит от базы инвестиций)

- большие

- маленькие

дискуссионый вопрос

4.По типу ожидаемого эффекта (см. п.2)

- получение прибыли

- повышения качества продукции

- снижение риска

- сокращение издержек

- расширение ассортимента

- социальный эффект

- повышение производительности  труда

- новое знание

- другие

5.По типу отношений, между  проектами включенный в инвестиционный  портфель.

- комплиментарные

- независимые

- взаимоисключающие (альтернативные)

- проекты замещения (идут  вслед один за другим)

6. По срокам реализации

- краткосрочные (до года)

- среднесрочные (до 5 лет, могут быть и до 3 и до 15 лет)

- долгосрочные (свыше 5, 15 лет)

7.По отношению к риску

- высокорисковые

- безрисковые

- среднерисковые

дискуссионный вопрос

8.По типу денежных потоков

- с ординарным денежным  потоком (упорядоченные)

- с неординарным денежным  потоком (неупорядоченный)

Денежный поток – это распредленный во времени поступление и выплаты денежных средств. Для инвестиционного проекта денежный поток представляет собой зависимость от времени денжных поступлений и платежей, при реализации порождающего денежный поток инвестиционного проекта определяемая для всего расчетного периода.

Расчетный период(срок реализации инвестиционного  проекта) – период времени от начала инвестиционного проекта до момента его прекращения пределом которого производится оценка эффективности данного проекта.

Проблема: определить величину расчетного периода для конкретного инвестиционного проекта.

Когда посчитать точку  начала проекта и её окончания.

Расчетный период разбивается  на шаги расчета. Шаги расчета обозначаются порядковым номером.

Проблема: определение величны шага расчета во временых параметрах.

Длинна шага расчета определяется характеристикой инвестиционного  проекта.

Шаг расчета выбирается инвестиционным менеджером.

На каждом шаге расчета  происходит движение денежных средств  иначе говоря, денежный поток принимает  определенное значение.

Денежный поток связаный с конкретным шагом расчета можно  назвать элементом денежного  потока.

Денежный поток на каждом шаге расчета  характеризуется:

1. Притоком IF_t – входящий элемент денежного потока. Сумма притока положительный денежный поток.
2. Отток OF_t – исходящий элемент денежного потока. Сумма оттока формирует отрицательный денежный поток
3. Сальдо денежного потока NCF_t – чистый денежный поток.

Денежный потоки по видам деятельности²

Выделяеют следующие виды деятельности:

1. операционную деятельность и денежные потоки по операционной деятеьности
2. инвестиционную деятельность и денежные потоки по инвестиционной деятельности
3. финансовая деятельность и денежные потоки по финансовой деятельности

Операционная деятельность

притоки:

1. выручка

оттоки:

1. з\п
2. налоги
3. оплата поставщикам
4. затраты на аренду

Инвестиционная деятельность

оттоки:

1. капитальные вложения
2. портфельные инвестиции

притоки:

1. доходы от реализации ранее приобретенных активов (от прошлых инвестиций)

Финансовая деятельность

приток:

1. Займы, кредиты
2. государственная субсидия
3. выпуск акций

отток:

1. направление средств на обслуживание источников финансирования

Денежные потоки могут подразделятся  в зависимости от цен в которых  они выраженны:

1. денежные потоки в текущих ценах
2. денежные потоки в прогнозных ценах
3. денежные потоки в дифлированых ценах

Для целей инвестиционных расчетов денежные потоки можно подразделить на: денежные потоки инвестиционного  проекта в целом и денежные потоки для отдельного участника  инвестиционного проекта.

 

 

Тема 2. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

 

Инвестиционный проект как  правило рассматривается как  модель зависящая от следующих переменных:

1. Инвестиционные затраты IC_t производимые на соответвующей шаге расчета IC₀
2. Денежные потоки CF_t, который состоит из притока и оттока на соответвующем шаге расчета
3. Сроком реализации инвестиционного проекта Т и длиной шага расчета t.

Дополнительно для расчет эффективности добавляется параметр ставка дисконтирования r

Принципы оценки инвестиционных проектов:

1. Рассмотрение проекта на протяжение всего жизненного цикла проекта.
2. Моделирование денежных потоков включающих все связаные с осуществлением инвестиционного проекта поступления и выплаты в пределах расчетного периода, в том числе с учетом в разных валютах.
3. Сопостовимость условий сравнения различных проектов или вариантов проектов.
4. Принцип положительности и максимум эффекта.
5. Учет фактора времени
6. Учета только предстоящих затрат и поступлений.
7. Сравнение при оценки необходимо проводить «до проекта» и «после проекта», а сравнение должно проводится с проекта и без проекта.
8. Учет всех наиболее существенных последствий проектов.
9. Учет наличия различных участников проекта с различными целями и интересами и различными подходами к оценки эффективности.
10. Принцип многоэтапности оценки. Исследование объекта и принятие решений в нескольких итераций.
11. Учет влияние на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале.
12. Учет влияния инфляции.
13. Учет в количественной форме влияние неопределенности и рисков сопровождающих реализацию инвестиционного проекта.

Оценка эффективности инвестиционного  проекта

1. Прибыль – рентабельность. Прибыль относится к основной деятельности
2. Доход – доходность.
3. Эффект – эффективность. Реальные инвестиционные проекты.
4. Результат – результативность. Некоммерческий сектор.

Эффект и доход это  то, что мы получили по итогам реализации инвестиционного проекта.

Концептуальная форма оценки эффективности  и определение эффективности  инвестиционного проекта

Применительно к инвестиционному  проекту рассматривается вопрос по проведении оценки его эффективности  по ряду показателей представляющих собой определенную систему. Кроме того, эффективность в рамках конкретного инвестиционного проекта рассматривается по следующим видам:

Эффективность проекта в целом	Эффективность для отдельного участника  проекта
Коммерческая эффективность	Эффективность участия в проекте  для конкретного участника
Общественную или социально-экономическую  эффективность	Эффективность инвестирования в акции  предприятия участника проекта
	Региональную и народно-хозяйственную  эффективность
	Отраслевую эффективность
	Бюджетную эффективность

 

Оценка эффективности  инвестиционного проекта представляет собой определенную последовательную схему (схема 1).

Общая эффективность влияет на схему финансирования проекта, схема  финансирование влияет на эффективность  полученным конкретным участником данного  инвестиционного проекта.

Социальная эффективность –  результативность проекта для общества, положительные внешние эффекты

Группы влияния: обязательные общественные слушания.

 

Учет факторов риска неопределенности и времени при оценке эффективности

В рамках учета используетс:

1. Использования метода сценария
2. Анализ чувстивтельности проекта к изменению отдельных факторов и параметров.
3. Определение предельных значений убыточности проекта (точка безубыточности)

 

Тема 3. Методы обоснования  инвестиционных проектов (ЕСЛИ ВЫ НЕ БУДЕТЕ ЗНАТЬ ЭТУ ТЕМУ Я ОСТАВЛЮ ВАС БЕЗ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ).

 

Методами оценки эффективности  инвестиционных проектов подразделяются на две группы показателей:

Показатели основаные на учетных  оценках (бухгалтерских оценках)	Показатели основаные на дисконтированых  оценках (показатели расчитаные в соответствие временной ценности денег)
Чистый доход	Чистый дисконтированый доход или чистая дисконтированная стоимость или чистая приведенная стоимость или чистый приведенный доход или чистая текущая стоимость и прочее.
Рентабельность инвестиций или отдача капитальных вложений.	Индекс доходности
Срок окупаемости либо период окупаемости.	Дисконтированый период окупаемости
Удельные капитальные вложения –  вложения в продукцию	Внутреняя ставка дисконтирования или  внутренняя норма доходности или  внутренняя норма дисконта или внутрення  ставка доходности

 

Методы оценки эффективности  инвестиционных проектов можно подразделить на статические (однопериодные и  многопериодные) и на динамические.

Одной из проблем в оценки эффективности инвестиционных проектов при наличии 8 показатели является выбор  наиболее эффективного инвестиционного  проекта. По другому проблема может  быть сформулирована какой показатель является наилучшим?

Решение вопроса о наилучшем  показателе остается за инвестиционным менеджером, основано на его опыте. При выборе главного критерия следует  учитывать цель, и принимать решение  следует исходя из цели.

В мировой практике первое место отводится показателю внутреняя  ставка дисконтирования, он дополняется  показателем срок окупаемости; потом  идет чистый дисконтированый доход, он дополняется рентабельностью  инвестиций или сроком окупаемости;

Методы основаные на бухгалтерский  учетных оценках:

Пример

Срок окупаемости –  срок за который будет сформирован достаточный объем для покрытия первоначальных вложений .

Первый способ расчета  по среднему доходу

 

Методы основанные на дисконтированых  оценках

Данная группа показателей  основана на применение концепции временной ценности денег.

Ценность денег в будущем  относительно текущего момента времени  является меньшей в следствии  того, что будущее является неопределенным, следовательно возникают ситуации при которых фактическое положение (в будущем) будет отличатся от ожидаемого состояния в будущем  но сформированного на текущий момент времени. Отклонение действительности от ожидания применительно к инвестиционным расчетам может быть обозначено понятием риска. Чтобы сделать правильный вывод относительно направления инвестирования капитала нужно, чтобы все элементы денежного потока были выраженны в единицах одинаковой ценности. Для этого используют два метода:

1. Выражение денежных единиц в единицах ценностей на какой либо момент времени в будущем – наращение процентов (компаундинг)
2. Выражение денежных единиц в единицах ценностей на текущий момент времени – дисконтирование.

Ставка дисконтирования – это экзогенно задаваемый параметр используемый для пересчета значения денежных потоков в единицах одинаковой ценности.

Ставка дисконтирования  определяет инвестор или инвестиционный менеджер, следовательно это субъективный параметр => дискуссионный момент в принятии конечного решения между участниками инвестиционного проекта.

Ставка дисконтирования  является ставкой процентов при её определении необходимо учитывать следующие факторы: