Информационное обеспечение финансового менеджмента

Результаты по другим, не уставным видам деятельности, в таблице 4 отражены как прочие доходы и расходы с целью упрощения отчета. Для определения величины чистой прибыли из налогооблагаемой прибыли следует вычесть соответствующий налог. После выплаты дивидендов в распоряжении предприятия остается нераспределенная прибыль, реинвестированная в его дальнейшее развитие и увеличивающая собственный капитал.

Баланс (таблица 4) является конкретным представлением основного бухгалтерского равенства:

Активы = Обязательства + Собственный капитал

Это моментальное изображение владений компании на указанную дату.

Баланс состоит из двух равновеликих частей: активов и пассивов. В активах показывается имущество предприятия. В финансовом менеджменте традиционно выделяются две группы имущества: долгосрочные (или постоянные) и текущие (или краткосрочные) активы.

Долгосрочные активы приобретаются для длительного использования и могут включать в себя: землю, сооружения, здания, машины, оборудование, транспортные средства, нематериальные активы, финансовые вложения и другое Амортизируемое имущество в балансе показывают по остаточной стоимости, для чего из первоначальной стоимости вычитают начисленную амортизацию. Для удобства анализа накопленная сумма амортизации может показываться в балансе отдельной строкой.

 

Таблица 5. Отчет о движении денежных средств за год

 

Наименование статей

Сумма (тыс. руб.)

Операционная деятельность Чистая прибыль* + амортизация + увеличение кредиторской  задолженности - уменьшение кредиторской  задолженности + уменьшение текущих активов (кроме денежных средств) - увеличение текущих активов (кроме денежных средств) Итого чистый поток от операционной деятельности Инвестиционная деятельность + уменьшение фиксированных  активов - увеличение фиксированных  активов Итого чистый поток от инвестиционной деятельности Финансовая деятельность + увеличение заемных средств + увеличение уставного  капитала - уменьшение заемных средств - выплата дивидендов           Итого чистый поток от финансовой  деятельности           Всего чистый поток           Денежные средства на начало  года           Денежные средства на конец  года

*Если в  расчете чистой прибыли были  учтены доходы или убытки от  продажи фиксированных активов (например оборудования), то их надо исключить из данного раздела и перенести в раздел инвестиционной деятельности

 

Краткосрочные активы обычно включают товарно-материальные запасы, дебиторскую задолженность, ценные бумаги и денежные средства, т.е. те виды активов, которые могут быть преобразованы в деньги в течение операционного цикла (периода между закупкой материалов и продажей готовой продукции). Текущие активы составляют оборотный капитал предприятия.

Пассивы предприятия, как и активы, объединены в две группы: долгосрочные (или постоянные) пассивы и краткосрочные (или текущие) обязательства. В группе постоянных пассивов выделяют собственный капитал (уставный, добавочный, нераспределенную прибыль) и долгосрочный заемный капитал.

Краткосрочные обязательства включают краткосрочные банковские кредиты, задолженность перед поставщиками и счета к оплате, в том числе задолженность по заработной плате и дивидендам, различные виды отсрочек по налоговым платежам, т. е. все те обязательства, срок погашения которых ожидается в течение отчетного периода.

Следует отметить, что годовые величины амортизации и нераспределенной прибыли, рассчитанные по балансу, как разность на начало и конец отчетного периода, должны совпадать с аналогичными показателями отчета о прибылях и убытках.

Отчет о движении денежных средств (таблица 5). История этого отчета сравнительно нова, а его структура и формат до сих пор служат предметом обсуждения и подвержены изменениям. Дискуссии между бухгалтерами и финансовыми аналитиками продолжаются, поскольку имеют место разногласия относительно того, как лучше составить отчет, который позволил бы реально оценить денежные потоки предприятия.

Отчет предназначен показывать все поступления денежных средств и платежи в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Необходимость деления деятельности предприятия на три сферы объясняется различной ролью каждого вида деятельности и их взаимосвязанностью. Анализ отчета позволяет выявить причины увеличения или уменьшения поступлений денежных средств и платежей по каждому виду деятельности.

Важным инструментом, позволяющим оценить реальное положение предприятия, а также его планов на перспективу, является финансовый анализ, включающий оценку финансовых документов.

Объем аналитической части зависит от поставленных целей, которые в свою очередь обусловливаются интересами пользователей финансовой информации: кредиторов, инвесторов, менеджеров предприятия и др. В то же время финансовый анализ с точки зрения менеджмента способен охватить интересы большинства групп пользователей, поскольку в его задачи входит изучение финансовых документов, с тем, чтобы выявить:

• какое финансовое состояние имеет анализируемое предприятие и почему?

• какие виды деятельности были успешными, а какие нет?

• что усиливает и ослабляет финансовую позицию предприятия?

• какие необходимы изменения для улучшения будущего положения фирмы?

Таким образом, финансовая отчетность позволяет проникнуть в текущее положение предприятия и разработать направления его перспективного развития.

 

 

2.3.2. Вертикальный и горизонтальный анализ финансовых отчетов

 

Для проведения анализа финансовых документов применяют такие аналитические инструменты, как вертикальный, горизонтальный, коэффициентный анализ, а также методы оценки вероятности наступления банкротства.

Вертикальный анализ

Для того чтобы провести этот анализ, необходимо каждую строку баланса выразить в процентах от величины активов и обязательств, а каждую строка отчета о прибылях и убытках представить как процент чистой выручки от реализации. Вертикальный анализ имеет следующие достоинства: во-первых, он облегчает изучение деятельности предприятия, выражая всю информацию в относительных единицах, и, во-вторых, дает возможность аналитику проводить сравнение с другими фирмами относительно структуры активов и продаж.

Горизонтальный анализ

Важным аспектом комплексного финансового анализа является исследование информации в ее горизонтальной перспективе, т.е. во времени. Подобно вертикальному анализу все статьи финансовых отчетов выражены в процентах, но в качестве базы сравнения приняты не итоговые суммы (валюта баланса и объем продаж), а идентичные статьи базового периода. Это позволяет определить сложившиеся тенденции, выявить проблемные статьи, требующие особого внимания.

 

2.3.3. Коэффициентный анализ

 

Если в рамках вертикального и горизонтального анализа проводится сравнение одних и тех же статей финансовых отчетов, то коэффициентный анализ позволяет сопоставлять данные, относящиеся к разным категориям и документам, и выявлять связи между ними. Однако и этот ценный аналитический инструмент имеет ограничения. Коэффициентный анализ можно рассматривать как своеобразное « финансовое сито», позволяющее отделить сильные стороны анализируемого предприятия от слабых, выявить ситуации, требующие дальнейшего исследования. Но финансовые коэффициенты не дают ответов, возникающих в ходе анализа, и не являются профилактическим средством. И, наконец, нет единого «правила», позволяющего интерпретировать эти коэффициенты. Каждая ситуация должна оцениваться в контексте особенностей конкретной фирмы, отрасли, экономических условий.

Зачастую аналитики испытывают трудности при выборе наиболее подходящих финансовых показателей, поскольку известно несколько сотен финансовых коэффициентов. Список коэффициентов, традиционно

 

 

Таблица 6. Финансовые коэффициент

 

Наименование коэффициентов	Формула для расчетов
Финансовая зависимость   коэффициент долгосрочной зависимости   коэффициент общей зависимости     коэффициент привлечения средств     коэффициент покрытия процентов
Рентабельность рентабельность продаж     рентабельность активов     рентабельность собственного капитала	·100%   ·100%   ·100%
Ликвидность   текущая ликвидность   срочная ликвидность
Качество управления   активами   период инкассации (в днях)     оборачиваемость запасов     оборачиваемость активов	·360
Рыночные коэффициенты   цена /прибыль   рыночная/балансовая стоимость акций

 

используемых при анализе финансового состояния фирмы, представлен в таблице 6. В ходе анализа рассчитывают все эти коэффициенты за несколько лет,выявляют тенденции, причины изменения коэффициентов, проводят сравнения и делают соответствующие выводы.

Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула DuPont:

 

х  =  ROE

 

Левая часть формулы представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала), а правая часть – результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала.

 

2.3.4. Оценка вероятности наступления банкротства

 

Одна из целей финансового анализа – оценить различные типы рисков, которым подвержена компания, в том числе риск несостоятельности. Неспособность фирмы рассчитываться по своим долгам может стать причиной ее банкротства. Поэтому необходимо регулярно определять уровень этого риска и во всех случаях задолго до того, когда ситуация становиться необратимой.

Ученые разработали простые и достаточно точные методы оценки риска неплатежеспособности, которые можно объединить в две группы:

• основанные на анализе критических финансовых коэффициентов;
• основанные на дискриминантном анализе.

Наиболее широкое распространение получила модель Альтмана:

 

Z = 1,2X1 +1,4X 2 + 3,3X3 + 0,6X 4 +1,0X5 ,

 

где: Х1 =  ;

 

        Х2 =  ;

 

        Х3 =  ;

 

        Х4 =  ;

 

        Х5 =  .

 

Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

Индекс Альтмана, названный Z- счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства. Ситуация считается тревожной, если Z<1,81; если Z>2,99, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение. Интервал между 1,81 и 2,99 назван зоной неопределенности, т. е. классифицировать ситуацию компании не представляется возможным.

Российские    ученые   предложили    аналогичную   модель,   назвав  ее

R –model:

 

К =8,38Х1+Х2+0,054Х3+0,63Х4

 

где  Х1 =  ;

 

        Х2 =  ;

 

        Х3 =  ;

 

        Х4 = .

 

          Таблица 7. Шкала вероятности банкротства

 

R-счет	Вероятность , %
Ниже 0	Высочайшая (90-100)
от 0 до 0,18	Высокая (60-80)
от 0,18 до 0,32	Средняя (35-50)
от 0,32 до 0,42	Низкая (15-20)
Выше 0,42	Минимальная (до 10)

* К интегральным затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты.

 

Таким образом, анализ финансовых документов представляет собой комбинацию последовательных шагов и частей, которые взаимосвязаны и оказывают влияние друг на друга. Но ни одна часть анализа не должна быть интерпретирована изолированно. Поэтому последний шаг анализа – объединить отдельные части в единое целое, которое приводит к общим выводам об исследуемом предприятии. Главные находки анализа могут быть представлены в виде сильных и слабых сторон деятельности предприятия.9