Банкротство предприятия и пути выхода из сложившейся ситуации

Вероятность банкротства  по результатам диагностики

Масштаб кризисного состояния предприятия

Способ реагирования

Возможная

Легкий финансовый кризис

Нормализация текущей  финансовой деятельности

Высокая

Глубокий финансовый кризис

Полное использование  внутренних механизмов финансовой стабилизации

Очень высокая 

Финансовая катастрофа

Поиск эффективных форм санации (при неудаче - ликвидация)

Модель предсказания банкротства

Формула расчета

Достоинства модели

Недостатки модели

Пятифакторная модель Э. Альтмана (оригинальная)

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + Х5, где

X1 = оборотный капитал к сумме  активов предприятия. Показатель  оценивает сумму чистых ликвидных  активов компании по отношению  к совокупным активам.

X2 = не распределенная прибыль  к сумме активов предприятия,  отражает уровень финансового  рычага компании.

X3 = прибыль до налогообложения  к общей стоимости активов.  Показатель отражает эффективность  операционной деятельности компании.

X4 = рыночная стоимость собственного  капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех обязательств.

 Х5 = объем продаж к общей  величине активов предприятия  характеризует рентабельность активов  предприятия.

Переменные в модели отражают различные  аспекты деятельности предприятия, возможно динамическое прогнозирование  изменений финансовой устойчивости

Модель применима только в отношении  акционерных обществ, чьи акции  обращаются на рынке ценных бумаг. Даже если определить курсовую стоимость  акции как отношение суммы  дивиденда к среднему уровню ссудного процента, то оценка будет иметь  большую погрешность

Четырехфакторная модель прогнозирования  банкротства

Z = 0,838X1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4, где X1 – доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х2 – рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х4 – норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты.

Переменные в модели определяются по данным баланса и отчета о прибылях и убытках, что позволяет использовать ее для внешнего экспресс-анализа

Анализ показал, что 6,25% обследованных  должников были признаны финансово  состоятельными, 21,9% - являлись банкротами на протяжении всего периода. Нестабильность оценок обусловлена показателем V35, т.е. соотношением операционных активов  и расходов

Модель Таффлера

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4

где Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (стр. 050 ф. 2 / стр. 690 ф. 1);

Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств (стр. 290 ф. 1 / стр. 590 + 690 ф. 1);

Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов (стр. 690 ф. 1 / стр. 300 ф. 1);

Х4 - выручка / сумма активов (стр. 010 ф. 2 / стр. 300 ф. 1).

Простота расчета, возможность  применения при проведении внешнего диагностического анализа. Большинство (87,5%) обследованных должников были признаны финансово устойчивыми

. Получаемые прогнозы неадекватны,  поскольку достичь критического (отрицательного) уровня Z-счета практически  невозможно

Модель Зайцевой

К = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6

где, Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных  обязательств и наиболее ликвидных  активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Модель использует в качестве переменных 6 финансовых показателей, для которых  определены нормативные значения

Методика недостаточно хорошо описана, не дана техника расчета коэффициентов. Невысокая адекватность прогнозов  – у 21,9% несостоятельных организаций  вероятность банкротства признана низкой. Существует необходимость привлечения  данных о коэффициенте загрузки за предыдущие периоды, что ограничивает возможности использования модели при проведении внешнего анализа

Модель Фулмера

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075

 где,

 Х1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс;

 Х2 – выручка от реализации/баланс;

 Х3 – прибыль до уплаты  налогов/собственный капитал;

 Х4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства;

 Х5 – долгосрочные обязательства/баланс;

 Х6 – краткосрочные обязательства/совокупные активы;

 Х7 – log (материальные активы);

 Х8 – оборотный капитал/  долгосрочные и краткосрочные  обязательства;

 Х9 – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Модель использует в качестве переменных 9 финансовых коэффициентов. Возможно динамическое прогнозирование финансового  состояния. Среди обследованных  предприятий-должников 56,2% были признаны финансово состоятельными, только 18,75% получили оценку «фактический банкрот»

Модель дает неадекватный прогноз .Критическое значение H-счета занижено, существуют определенные технические сложности в произведении расчетов

Модель Спрингейта

Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4

где Х1 = Оборотный капитал / Баланс;

 Х2 = (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс;

 Х3 = Прибыль до налогообложения  / Краткосрочные обязательства;

 Х4 = Выручка (нетто) от реализации / Баланс

Модель показывает достаточный  уровень надежности прогноза

Нет отраслевой и региональной дифференциации Z-счета.

Этапы финансовой стабилизации

Внутренние механизмы  финансовой стабилизации

Оперативный

Тактический

Стратегический 

Устранение неплатежеспособности

Система мер, основанная на использовании пинципа «отсечения лишнего»

___

___

Восстановление финансовой устойчивости

___

Система мер, основанная на использовании принципа «сжатия  предприятия»

___

Обеспечение финансового  равновесия в длительном периоде 

___

___

Система мер, основанная на использованная

«модели устойчивого экономического роста»