Оценка и развитие инвестиционной деятельности страховых компаний в России

 

 

Таблица 1

Динамика уставного капитала страховых  организаций в 2000-2007 гг.  в России

	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007
Уставный капитал в  млрд руб.	9,8	14,3	27,3	50,6	77,3	134,7	148,7	153,3
в % к предыдущему году	-	145,9	190,9	185,3	152,8	174,2	110,4	103,1

 

 Столь стремительный рост уставного капитала страховых организаций в основном обусловлен постоянно возрастающими законодательными требованиями к его минимальному размеру. Так, например, к 1 июля 2007 г. компании страхования жизни должны были обладать полностью оплаченным уставным капиталом в размере 60 млн руб.; страховщики, осуществляющие другие виды страхования – 30 млн руб.; а перестраховочные организации – 120 млн руб. Для сравнения приведем установленные требования к минимальному размеру уставного капитала в 2000 году, которые составили: по страхованию жизни – 3,5 млн руб., по другим видам страхования – 2,5 млн руб., по перестраховочным компаниям – 30 млн руб. В результате требования к минимальному размеру уставного капитала для обществ страхования жизни за 2000-2007 гг. возросли в 17,1 раза; для компаний, проводящих другие виды страхования, – в 12 раз; а для перестраховочных организаций – в 4 раза.

    Таким образом, можно сделать вывод о соразмерной динамике уставного капитала страховых организаций и законодательных изменениях минимальных размеров их уставного капитала. Следует отметить, что заявленный страховщиками уставный капитал не всегда соответствует действительным показателям. Система финансовых взаимоотношений страховых организаций с различными экономическими субъектами, разнообразие финансовых инструментов, а также практика учета и отчетности по уставному капиталу позволяют страховщикам завышать его размеры. Поэтому подтверждение реального уставного капитала представляет серьезную проблему в системе государственного регулирования страхования. Зарубежная практика обеспечения реального уставного капитала достигается обязательным резервированием части уставного капитала в Центральном банке или ее размещением на расчетном счете органа страхового надзора. В России соответствующие инструменты обеспечения реальности уставного капитала страховых организаций не применяются. Однако с 1 июля 2007 г. были введены правила размещения собственных средств страховщиков, применение которых вызвало во многих компаниях сложности в их подтверждении. Например, отдельные компании, в нарушение установленных правил, часть уставного капитала подтвердили векселями.

    Среди прочих источников средств страховщиков следует выделить резервы предупредительных мероприятий, средства которого также могут использоваться для инвестирования. Однако доля их в структуре средств страховщиков в настоящее время мала – менее 1%. К тому же размеры этих резервов в последние годы практически не увеличиваются. Очевидно, что если не будет изменен порядок налогообложения средств данного резерва, то названный источник средств не может рассматриваться как сколько-нибудь значимый инвестиционный ресурс.

     В соответствии с ФЗ «Об организации страхового дела в Российской Федерации» страховые резервы и собственные средства должны быть обеспечены активами, соответствующими принципам диверсификации, ликвидности, возвратности и доходности.

   В целом объем ресурсов, аккумулируемых страховыми компаниями страны, пока еще весьма невелик. На 1 июля 2007 г. сумма активов страховых организаций составила 674 млрд руб. (табл. 2). По сравнению с 2003 г. активы страховщиков возросли, как и страховые резервы, в 1,6 раза.

Таблица 2

Динамика активов страховых организаций в 2003-2006 гг.

	2003	2004	2005	2006
Активы страховых организаций, в млрд руб.	411,1	540,5	611,9	674,0

    По данным Федеральной службы страхового надзора, на страховом рынке наблюдается рост концентрации резервов и активов страховых организаций.

    В то же время даже имеющиеся у страховщиков возможности по инвестированию ресурсов используются ими далеко не полностью. В целом все страховщики страны используют в инвестиционных целях немногим более половины средств своего собственного капитала и страховых резервов.

    Среди важнейших причин этого – высокий удельный вес денежных средств в их активах (к денежным средствам относятся средства на расчетных счетах банков и наличные денежные средства). Как следствие, суммы денежных средств страховых организаций составляют 35-40% от объемов их инвестиций, а у крупнейших страховщиков Москвы эта доли достигла 75-80%.

 

      2. Структура и эффективность инвестиций российских страховых организаций

В последние годы на уровне государственного управления особо подчеркивается роль страховщиков в России как потенциальных инвесторов, формирующих ресурсы накопительного страхования. В связи с этим страховая сфера подвергается серьезному реформированию, в особенности это касается инвестирования страховых ресурсов.

Требования органа страхового надзора в отношении инвестиционной деятельности страховщиков предполагают два основных направления регулирования :

размещение собственного капитала;

размещение средств  страховых резервов.

Что касается первого направления, то в нашей стране с 16 декабря 2005 года действуют требования, предъявляемые к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия собственных средств страховщика. Данный документ устанавливает структурные соотношения между собственными средствами и активами по аналогии с Правилами размещения страховых резервов. Нужно заметить, что направления вложения собственного капитала страховщика регламентированы достаточно жестко, что, по нашему мнению, не соответствует природе собственного капитала как ресурсов, не связанных обязательствами и, таким образом, ограничивает возможности страховых компаний самостоятельно регулировать соотношение доходности и ликвидности своей деятельности.

Если рассматривать  западный опыт в области регулирования  размещения собственного капитала страховых компаний, можно заметить, что в большинстве стран – членов ОЭСР нормы, регулирующие инвестиции, не распространяются на инвестирование собственных средств страховых компаний. Они относятся только к вложению средств, составляющих договорные обязательства перед страхователями. Причина заключается в том, что собственные средства позволяют страховым компаниям финансировать свое дальнейшее развитие. Другой причиной является принадлежность значительной части собственных средств страховых компаний акционерам, которые стремятся получать приемлемый уровень прибыли на свой капитал. Поэтому ограничение вложения собственного капитала может привести к снижению стимулов поддерживать уровень этих средств выше минимального. Это, в конечном итоге, только ослабит финансовую устойчивость страховых компаний.

В нашей стране 1 июля 2006 года вступили в силу новые Правила  размещения страховщиками средств  страховых резервов. В соответствии с данным документом и с учетом мировой практики в нашей стране требования по поводу размещения средств страховых резервов сводятся к следующему:

определяется допустимость инвестиций, то есть законодательно устанавливается  перечень разрешенных направлений  инвестирования, а также конкретизируются их направления с целью ограничения рискованных вложений. Как правило, требованием является наличие определенного рейтинга международного рейтингового агентства.

установлены максимальные ограничения на все виды вложений (в практике развитых страховых рынков обычно существуют минимальные и максимальные ограничения). Минимальные лимиты Правилами не предусматриваются, что, по нашему мнению, говорит об относительно большей свободе в выборе объектов инвестирования, нежели при наличии таких лимитов.

инвестиции страховщиков должны обладать приемлемым уровнем риска и ликвидностью. Наличие структурных соотношений активов и резервов призвано обеспечить соблюдение этих принципов. Однако, как показывает отечественная практика, в достаточной мере они не обеспечиваются; следовательно, данный нормативный документ требует серьезной доработки.

инвестиционный портфель страховщика должен быть в достаточной  степени диверсифицирован. Данное требование взаимосвязано с принципом ликвидности  вложений. За счет рассредоточения  вложений по различным отраслям и инструментам инвестирования у компании снижается риск ликвидности в случае нестабильности на фондовом рынке. Однако, как показывает практика, ограничения, установленные в целях диверсификации риска, не всегда эффективны. Поэтому диверсификация нормативов по видам страховой деятельности, по нашему мнению, обоснованна.

ограничение объема вложений в один вид актива. Это делается с целью предотвращения образования  аффилированных структур. В Правилах установлены ограничения на вложения в ценные бумаги одного субъекта Российской федерации; в депозиты одного банка; в ценные бумаги, эмитированные одним юридическим лицом; в один объект недвижимости; в перестрахование одному перестраховщику и другие (см.табл.3).

активы должны соответствовать  обязательствам перед страхователями. Данное требование рассматривается в отношении соответствия сроков привлечения страховых премий и сроков инвестирования, а также в отношении валюты, в которой платит премию страхователь и в которой осуществляет инвестиции страховщик.

 

Таблица 3

Основные направления  и нормативы инвестирования страховых  ресурсов в соответствии с законодательством РФ, % :

Основные группы активов	Страховые резервы		Собственный капитал
	Технические резервы	Резервы в страховании  жизни
Государственные ценные бумаги	30	30	30
Депозиты	40	40	60
Акции	15	15	15
Облигации предприятий	20	20	20
Векселя	10	10	10
Жилищные сертификаты	5	5	-
Паи ПИФов и доли в  ОФБУ	5	10	10
Недвижимость	10	20	40
Слитки драгоценных  металлов	10	10	10
Ипотечные ценные бумаги	-	5	5
Займы под полисы	-	10	-
Доверительное управление	20	20	-

 

Рассмотрев законодательное  регулирование структуры инвестирования российских страховых организаций, рассмотрим основные направления инвестирования страховых резервов национальных страховщиков. В таблице 4 представлены эти данные.

Таблица 4

Структура размещения средств  страховых резервов в 2001-2006 гг.

Наименование актива	2001		2006
	в млн руб.	в % к итогу	в млн руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5
Облигации (всего)	4666,3	4,7	30058,1	12,1
Федеральные государственные  облигации	4122,3	4,1	6302,4	2,5
Государственные облигации  субъектов РФ и муниципальные  облигации	203,4	0,0	9993,6	4,0
Облигации (кроме государственных, муниципальных и ипотечных)	339,9	0,4	13656,5	5,5
Жилищные сертификаты	0,4	0,0	0	0
Векселя банков	11978,3	12,1	8013,9	3,2
Банковские вклады	10183,0	10,2	56649,0	22,8
Акции	6192,7	6,3	18,9	7,6
Долевое участие в  ОФБУ	1,9	0,0	540,7	0,2
Инвестиционные паи  ПИФов	235,6	0,2	3894,6	1,6
Недвижимое имущество	1813,4	1,8	8901,1	3,6
Доля перестраховщиков в страховых резервах	26654.1	26,9	24803,5	10,0
Депо премий у перестрахователей	767,2	0,8	208.8	0,1
Дебиторская задолженность  перестраховщиков, перестрахователей	1683,1	1,7	1038,3	0,4
Дебиторская задолженность  страхователей	-	-	11617.0	4,7
Дебиторская задолженность  страховых агентов	25.6	0,0	319,4	0,1
Дебиторская задолженность  страховщиков	35,6	0,0	181,5	0,1
Денежные средства	25985,7	26.3	53406,0	21,5
Слитки золота, серебра, платины, палладия, памятные монеты РФ	426,8	0.4	22,8	0,01
Итого	98961,8	100,0	248545,3	100,0