Предпринимательские риски и управление ими

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Задача 1

 

Предприятие рассматривает  предложение финансировать проект по производству нового продукта. Ожидается, что жизненный цикл продукта составит 5 лет.

На основе метода «Анализа чувствительности» оценить влияние  основных факторов (переменных) на чистый приведенный доход (NPV). Сделать выводы с точки зрения риска.

Исходные данные к задаче представлены в таблице 1.

 

Таблица 1.1 – Исходные данные к задаче

 

Показатели (переменные)	3 вариант
1. Объем реализации, шт.
1 год	52 500
2 год	60 000
3 год	75 000
4 год	60 000
5 год	30 000
2. Цена реализации, у.е./шт.
1 год	120
2 год	120
3 год	126
4 год	126
5 год	120
3. Средние переменные издержки, у.е,/шт.
1 год	67
2 год	68
3 год	69
4 год	71
5 год	74
4. Ежегодные постоянные  издержки, тыс. у.е.	450
5. Оборотный капитал (инвестиции), тыс. у.е.	3 750
6. Остаточная стоимость,  тыс. у.е.	300
7. Ставка дисконта, %	10

 

1. Рассчитывается базовое значение NPV, когда все переменные получают свое первоначальные (базовые) величины по формуле:

,                                                          (1)

 

где,  P_k – выгода проекта в год К;

r – ставка дисконта;

К – годы (1…5 в задаче);

IC  инвестиции (оборотный капитал).

 

Выгода по годам определяется по формуле:

                                                              (2)

 

где,

 средние переменные издержки на единицу продукции в К-м году;

  объем реализации в натуральном выражении в К-м году;

 − постоянные издержки.

Остаточная стоимость  увеличивает выгоду проекта на 5 году жизненного цикла продукции.

Рассчитаем выгоду по годам:

P₁ = (120 – 67)*52 500 – 450 000 = 2 332 500 у.е.

P₂ = (120 – 68)*60 000 – 450 000 = 2 670 000 у.е.

P₃ = (126 – 69)*75 000 – 450 000 = 3 825 000 у.е.

P₄ = (126 – 71)*60 000 – 450 000 = 2 850 000 у.е.

P₅ = (120 – 74)*30 000 – 450 000 + 300 000 = 1 230 000 у.е.

 

Рассчитывается базовое  значение NPV: 

2. Только одна перемена (например, объем реализации) меняет свое значение (например, на 10%), на основе чего пересчитывается новое значение NPV. После этого оценивается процентное изменение критерия (NPV) по отношению к базовому уровню. Аналогично проводятся расчеты для всех остальных переменных. При этом на каждом этапе изменению (например, на 10%) подвергается только одна переменная, остальные имеют свое базовое значение.

 

Таблица 1.2 – Расчет нового значения NPV, показателя чувствительности

 

Показатели (переменные)	NPV базовый	△ пер %	NPV новый	△NPV, %	Пок-ль чув-ти	Важ-ть	Возм.прог.	Рейтинг
1. Объем реализации, шт.		10	7304241	18,55	1,85	В	С	I

 

Продолжение таблицы 1.2

 

2. Цена реализации, у.е./шт.		10	8778818	42,49	4,25	В	В	II
3. Средние переменные издержки, у.е,/шт.		10	4686590	-23,93	-2,39	В	В	II
4. Ежегодные постоянные  издержки, тыс. у.е.		10	5990581	-2,77	-0,28	Н	С	III
5. Оборотный капитал (инвестиции), тыс. у.е.		10	5786167	-6,08	-0,61	С	С	II
6. Остаточная стоимость,  тыс. у.е.		10	6179794	0,30	0,03	Н	Н	II
7. Ставка дисконта, %		10	5922519	-3,87	-0,39	С	Н	I

 

                                                                       (3)

 

Показатель чувствительности представляет собой отношение процентного  изменения критерия к процентному  изменению переменной (т.е. чувствительность показывает процентное изменение критерия при изменении переменной на 1% – эластичности изменения показателя.

 

                                                                                         (4)

 

Таблица 1.3 – Матрица чувствительности и важности

 

Возможность прогнозирования	Важность переменой
		Высокая чувствительность	Средняя чувствительность	Низкая чувствительность
	Низкая	I	I	II
	Средняя	I	II	III
	Высокая	II	III	III

Вывод:

По степени важности (чувствительности критерия к изменению переменных) можно определить, что:

• Ежегодные постоянные издержки, остаточная стоимость – обладают низкой чувствительностью к изменениям;
• Оборотный капитал, ежегодные постоянные издержки и объем реализации – средней;
• Объем реализации, цена реализации, средние переменные издержки – высокой.

 

По степени предсказуемости  можно определить, что:

• Остаточная стоимость и ставка дисконта – обладают низкой степенью предсказуемости;
• Объем реализации и оборотный капитал (инвестиции) – средней степенью возможности прогнозирования;
• Цена реализации, средние переменные издержки – высокой степенью возможности прогнозирования.

 

По рейтингам:

1. Объем реализации и ставка дисконта – самые рисковые переменные, требуется дальнейшая проверка и постоянный мониторинг;
2. Цена реализации, средние переменные издержки, оборотный капитал и остаточная стоимость – имеют среднюю степень риска, необходимо внимательно отслеживать переменные в динамике;
3. Ежегодные постоянные издержки – практически безрисковая переменная, можно остановить изучение и забыть.

 

 

2 Задача 2

 

Предпринимателю необходимо выбрать лучший вариант вложения средств. Проанализировав риски  финансовых инструментов, а также  возможных портфелей, предприниматель  может выбрать одну из двух стратегий:

1. Выбрать один из финансовых инструментов.
2. Составить портфель, в котором 50 % составляет один из активов и 50 % - другой.

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.1 – Исходные данные

 

Показатели	Доходность по видам активов  по годам									Доходность по видам портфелей  по годам
	А			Б			В			50%А + 50%Б			50%Б+50%В			50%А + 50%В
	1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год
Вариант 3	12	10	9	10	10,5	10,5	8	11	12	12	14	17	10	12,5	14,5	12	12	13
Вероятная доходность Dв	10,3			10,3			10,3			14,3			12,3			12,3
Стандартное отклонение Ос	1,25			0,24			1,81			2,15			1,61			0,79
Коэффициент вариации Кв	0,12			0,02			0,17			0,15			0,13			0,06

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Рассчитаем наиболее вероятную доходность D_в по видам активов и портфелей по формуле средней арифметической взвешенной.

D_вА = (12+10+9) / 3 = 10,3

D_вБ = (10+10,5+10,5) / 3 = 10,3

D_вВ = (8+11+12) / 3 = 10,3

D_в50%А+50%Б = (12+14+17) / 3 = 14,3

D_в50%Б+50%В = (10+12,5+14,5) / 3 = 12,3

D_в50%А+50%В = (12+12+13) / 3 = 12,3

 

2. Рассчитаем стандартное отклонение Ос по формуле:

 

                                                                              (5)

где   Di – значение доходностей по годам,%;

i – год, 1, 2, 3;

Pi – вероятность осуществления доходностей по годам. Принимается равным 0,333.

 

= 1,25;

= 0,24;  

= 1,81;

= 2,15;

= 1,61;

= 0,79.

 

3. Рассчитаем коэффициент вариации К_в по формуле:

                                                                                                 (6)

 

= 0,12;   = 0,02;   = 0,17;

 

= 0,15;   = 0,13;  = 0,06.

 

Вывод:

Чем больше коэффициент вариации, тем выше уровень риска. Наиболее рискованным считается вариант  вложения средств, при котором самый  высокий коэффициент вариации. Следует выбирать вариант вложения средств, при котором коэффициент вариации имеет наименьшее значение при оптимальном уровне доходности.

Наиболее рискованный  вариант вложения средств при выборе актива вида В.

Финансовый инструмент с  минимальным коэффициентом вариации – актив вида 50%А + 50%Б. Он имеет наибольший уровень доходности (14,3), поэтому при выборе варианта для вложения средств он будет оптимальным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Библиографический список

 

1 Богатин, Ю.В. Экономическое управление бизнесом [Текст] / Ю.В. Богатин, В.А. Шандар. – М.: Юнити-Дана, 2007. – 132 с.

2 Коршунова, Л.Н. Оценка и анализ рисков [Текст] / Л.Н. Коршунова, Н.А. Проданова. – М.: Феникс, 2007. – 96 с.