Понятие, объекты и субъекты рынка ценных бумаг

Виды рынков ценных бумаг в зависимости от места торговли – биржевой рынок и внебиржевой рынок. Биржевой рынок - организованный фондовой (фьючерсной, фондовыми секциями валютной и товарной) биржей и работающими на ней брокерскими и дилерскими фирмами.

Внебиржевой рынок - сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. Внебиржевой рынок занимается обращением ценных бумаг тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже и быть допущенными к торгам на ней.

По видам  сделок рынок ценных бумаг разделяется  на кассовый и срочный.

Кассовый рынок (кэш-рынок, спот-рынок) — это рынок  с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней, не считая дня заключения сделки.

Срочный рынок (форвардный) — это рынок, на котором  заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим  два рабочих дня.

По способу  торговли выделяют следующие виды рынков ценных бумаг – компьютеризированный и традиционный рынки. 

Торговля на компьютеризированном рынке ведется  через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников. Характерными чертами данного рынка  является отсутствие прямого контакта между продавцами и покупателями полная автоматизация процесса.

Торговля на традиционном рынке осуществляется непосредственно на самой бирже  между продавцами и покупателями ценных бумаг.

По эмитентам  и инвесторам рынок ценных бумаг  делится на рынки: государственных  ценных бумаг, муниципальных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, ценных бумаг, выпущенных (купленных) физическими лицами.

По конкретным видам ценных бумаг бывают рынки  акций, облигаций, векселей и проч.

Кроме того, рынок  ценных бумаг делится по отраслевому, территориальному и другим критериям.

Рынок ценных бумаг  является частью финансового рынка  и занимает промежуточное место  между рынком капитала и денежным рынком. Как часть финансового  рынка он выполняет ряд общерыночных (присущих каждому финансовому рынку) функций.

Общерыночные  функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая — функция получения дохода;
• ценностная или ценообразующая — функция обеспечения процесса ценообразования на инструменты данного рынка и формирование норм доходности (т.е. обеспечение процесса определения цены на товар этого рынка);
• информационная — функция информирования участников рынка и общества обо всем, что происходит на рынке;
• регулирующая — функция обеспечения порядка, регулирования, управления и организации на рынке со стороны государства или самих организаций (участников) рынка, и др.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

• перераспределение денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала выполняется посредством выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между сферами деятельности, областями хозяйства, юридическими и физическими лицами;
• перераспределение финансовых (рыночных) рисков, или перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов; изменение формы собственности;

Функция перераспределения капиталов, или денежных средств означает перераспределение средств между:

• отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами;
• между населением и предприятиями, т. е. когда сбережения граждан принимают производительную форму;
• между государством и другими юридическими и физическими лицами.

Функция перераспределения  рисков — это использование инструментов рынка ценных бумаг для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для них изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно еще называть функцией защиты (страхования) от риска или, точнее, функцией хеджирования³. Сутью хеджирования на рынке ценных бумаг будет перераспределение рисков.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Объекты рынка ценных бумаг и их классификация

 

Основным объектом рынка ценных бумаг является эмиссионная  ценная бумага.

Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке  ценных бумаг» эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе  бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

• закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;
• размещается выпусками;
• имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В свою очередь, ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  или передача которых возможны только при его предъявлении⁴. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Для удостоверения  имущественных прав существует достаточно много документов. Поэтому в ст. 143 ГК РФ устанавливается способ отнесения  того или иного документа к  классу ценных бумаг: только по закону или в установленном им порядке.

Ст. 149 Гражданского кодекса разрешается бездокументарная форма фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой, и юридической сутью  ее понимания остаются сами эти права.

К ценным бумагам  относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Набор характеристик, которыми обладает любая ценная бумага, включает следующие характеристики:

1. временные характеристики (срок существования) - когда выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно;

2. пространственные характеристики:

• форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная форма, или безбумажная, бездокументарная форма;
• национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого государства, т. е. иностранная;

3. рыночные характеристики:

• порядок фиксации владельца: на предъявителя или на конкретное лицо (юридическое, физическое);
• форма выпуска: эмиссионная, т. е. выпускаемая отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная);
• вид эмитента, т. е. того, кто выпускает на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица;
• степень обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения;
• уровень риска: высокий, низкий и т. п.;
• наличие начисляемого дохода: выплачивается какой-то доход или нет;
• порядок передачи (форма обращения): вручение, уступка прав требования: цессия или индоссамент;
• регистрируемость: регистрируемая или нерегистрируемая;
• вид номинала: постоянный или переменный.

В зависимости  от различных характеристик ценные бумаги классифицируют следующим образом (Приложение № 2).

Как было указано  выше, процедуру выпуска ценных бумаг  называют эмиссией. Ценные бумаги бывают эмиссионными, т.е. размещение которых  требует проспекта эмиссии и  регистрации выпуска регулирующими органами, и неэмиссионными, т.е. размещение которых не требует проспекта эмиссии.

Эмиссия осуществляется на основании решения о выпуске  документа, зарегистрированного в  органе государственной регистрации  ценных бумаг и содержащего данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Основными видами ценных бумаг являются облигация и акция. Расскажу о них подробнее.

Согласно ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг» облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

В общем плане  облигации представляют собой долгосрочные долговые обязательства с фиксированным  процентом.

Облигации можно  классифицировать по любому их признаку: эмитенту, сроку обращения, типу дохода, конвертируемости, валюте (в том числе и по отношению к эмитенту), целям выпуска, инвестиционной привлекательности и рейтингу.

По эмитентам:

• Государственные облигации (суверенные) - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством;
• Муниципальные облигации;
• Корпоративные облигации.

По типу дохода:

• Дисконтная облигация - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации.
• Облигация с фиксированной процентной ставкой - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации.
• Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям.

По конвертируемости:

• Конвертируемые облигации — долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определенное число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты.
• Неконвертируемые облигация.

Акция - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая права  ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой (ст. 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные  акции дают право на участие в  управлении обществом и участвуют  в распределении прибыли акционерного общества. Источником выплаты дивидендов по обыкновенным акциям является чистая прибыль общества. Размер дивидендов определяется советом директоров предприятия и рекомендуется общему собранию акционеров, которое может только уменьшить размер дивидендов относительно рекомендованного советом директоров. Распределения дивидендов между владельцами обыкновенных акций осуществляется пропорционально вложенным средствам (в зависимости от количества купленных акций).

Привилегированные акции могут вносить ограничения  на участие в управлении, а также  могут давать дополнительные права  в управлении (не обязательно), но по сравнению с обыкновенными акциями имеют ряд преимуществ: возможность получения гарантированного дохода, первоочередное выделение прибыли на выплату дивидендов, первоочередное погашение стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться как из прибыли, так и из других источников — в соответствии с уставом общества.

Для допуска  к торгам на бирже акции должны пройти процедуру листинга⁵ или быть допущены к торгам без прохождения процедуры листинга.

Участие акции  в торгах позволяет эмитенту привлечь самый дешёвый и самый долгосрочный капитал, повысить стоимость компании, снизить стоимость заимствований, поднять свой престиж, осуществлять дополнительную рекламу через биржевые каналы и успешно размещать последующие выпуски.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Рынок ценных бумаг в России