Проблемы проведения инвестиционных операций

 С начала сентября 1996 г. динамика индекса РК-30 имела слабый понижательный характер, которая была взорвана в конце первой декады октября долгожданным присвоением России мировых кредитных рейтингов Moody’s, S&P и IBCA. Такого история РТС еще не знала - дневной объем сделок впервые составил $46,9 млн.

Как видно из представленного  материала, российский рынок акций приватизированных предприятий характеризуется достаточно высокой степенью изменчивости (волатильности), что в сочетании с профессионализмом команды опытных специалистов банка позволит эффективно управлять капиталом при минимальном воздействии рисков, связанных с инвестициями в акции российских эмитентов.

 Во всем мире и особенно в США одним из основных доходов налогоплательщиков является доход, полученный от инвестирования в ценные бумаги. Эта широко применяемая практика является одним из краеугольных камней на котором основана западная экономика.

 Инвестиционный бум в России делает Портфельные инвестиции особенно актуальными у нас. Всем известен постулат о том, “что деньги должны работать”.

 По срокам размещения инвестиции бывают:

До востребования

Срочные.

 Последние, в свою очередь, подразделяются на :

Краткосрочные от 1дня  до 180 дней

Среднесрочные от 180 дней до 1 года

Долгосрочные от 1года до 3 и более лет

 Портфельные инвестиции - это одновременное вложение средств в различные ценные бумаги. Распределение средств среди большого количества объектов инвестирования (диверсификация) обеспечивает страхование инвестиций на случай неблагоприятного развития конъюнктуры рынка (падения курсовой стоимости отдельных ценных бумаг). В нашем случае объектом инвестирования выступают акции российских эмитентов.

 Основная цель портфельных инвестиций - увеличение ожидаемой доходности инвестирования и снижение риска потерь. Правильное составление портфеля, оптимальное управление его структурой, т.е. составом входящих в портфель ценных бумаг и распределением средств между ними, способны значительно увеличить ожидаемую доходность портфеля и существенно снизить риск инвестирования. Портфель, имеющий подобные преимущества, будет оптимальным портфелем.

 

2.  Инвестиционная политика банков

 

Деятельность коммерческих банков, которая соизмерима степени  риска, основанная на определенных активных операциях с ценными бумагами и целью которой является обеспечение  ликвидности и доходности банковских средств в целом именуется  инвестиционной политикой.

“Золотое правило инвестиций”, выработанное мировой практикой ведения инвестиционной политики коммерческих банков, говорит: доход от определенных вложений в ценные бумаги всегда прямо пропорциональный тому риску, на который готов нести инвестор с целью получения прибыли.

В зависимости от следующих  факторов вложения средств в ценные бумаги - доходности, ликвидности и  риска - коммерческие банки, независимо от того, осознают они действия этих факторов или нет, осуществляют определенную инвестиционную политику. Факторы, которые определяют конкретные цели инвестиционной политики банка, а это - получение доходов, обеспечение ликвидности и готовность жертвовать прибылью ради ликвидности и наоборот, определяют, готов ли банк принимать решения идти на больший или меньший инвестиционный риск. Это выступает главным фактором реализации конкретной инвестиционной политики конкретного коммерческого банка.

Банк должен выбрать  определенный тип ценных бумаг, при  этом основываясь на таких факторах: их ожидаемая доходность и риск, залоговые требования и налоговые характеристики; а также главный вопрос: распределение этого портфеля ценных бумаг во времени, то есть, ценные бумаги с каким сроком погашения держать? За последнее время выработано несколько альтернативных стратегий по отношению к распределению сроков инвестирования. Каждая стратегия имеет свой исключительный набор определенных преимуществ,  а также недостатков.

Мировая практика различает  два типа инвестиционной стратегии  банков - пассивную (выжидательную) и агрессивную (которая направлена на максимально возможное использование рыночных возможностей).

 Пассивная стратегия состоит в реализации четко продуманной инвестиционной политики. Коммерческий банк зачастую использует конкретную структуру сроков погашения ценных бумаг, которая называется поддержание ступенчатой структуры ценных бумаг.

 Равномерное  распределение или политика лестницы – это один из популярнейших способов решения проблемы инвестиционного горизонта. Такая политика популярна в небольших финансовых институтах и в основном состоит из выбора приемлемого срока, а также последующее инвестирование в ценные бумаги в равных пропорциях на каждом этапе в рамках такого срока.

Данная  стратегия  рассчитана не на максимизацию дохода от инвестиций, а на уменьшение отклонений доходов в ту или иную сторону, кроме того, осуществление этой стратегии не нуждается в значительных управленческих талантах. Она приносит, зачастую, некую инвестиционную гибкость, потому что определенные ценные бумаги всегда погашаются наличными денежными средствами, в свою очередь банк имеет возможность воспользоваться некими многообещающими нюансами, которые неожиданно могут возникнуть.

 Инвестиционные денежные средства банк вкладывает в некие ценные бумаги таким образом, чтоб во время последующих нескольких лет каждый год истекал срок погашения конкретной части портфеля инвестиций. Поэтому в результате такой некой ступенчатости в сроках погашения ценных бумаг инвестиционного портфеля средства, которые высвобождаются в результате истечения срока погашения, будут реинвестироваться в абсолютно новые виды ценных бумаг с определенно продолжительными сроками погашения и с большей нормой доходности.

Данный подход проведения инвестиционной политики обеспечивает простоту контроля и регулирования, а также отчасти и определенную стабильность получения инвестиционных доходов банком в случае обеспечения необходимой степени ликвидности.

Реализация инвестиционной деятельности по ступенчатому подходу  не допускает изменения в сроках погашения, приносящие прибыль от сдвигов в схеме процентных ставок на определенные виды ценных бумаг.

 Реально же в своем большинстве коммерческие банки немного изменяют указанный ступенчатой подход и вносят некоторые коррективы в конкретные сроки погашения в том случае, если прогнозы по процентным ставкам сулят получение некой выгоды – или же возможность получить доход, или избежать каких-то потерь.

Конкретным примером такой инвестиционной политики может  являться метод “лестницы”- то есть равномерное распределение инвестиций между выпусками различной срочности. Такой метод основывается на покупке ценных бумаг разной срочности в конкретных пределах инвестиционного банковского интервала (горизонта). В таком случае портфель распределяется равномерно во всем временном горизонте по конкретной срочности ценных бумаг. Такая стратегия легко организируется на практике, потому что после истечения сроков одних ценных бумаг средства, которые высвобождаются, автоматически вкладываются в иные ценные бумаги с позднейшими сроками погашения.

Для вопросов о внутрибанковском управлении банковские инвестиции в  ликвидные ценные бумаги играют очень  много важных функций. Такие ценные бумаги гарантируют дополнительный, в отличии от кредитов, источник дохода, который особенно значителен тогда, когда доходы для руководства и акционеров банка по ссудам существенно снижаются. Капиталовложения банка в ценные бумаги также является источником ликвидности для ограничения объема наличных резервов, и в некоторой степени - заимствования на валютном рынке на случай возникновения необходимости в денежных средствах при изъятии депозитов.

 Также, вложения в бумаги уменьшают налоговые обязательства банка с помощью инвестиций в ценные бумаги, которые освобождены от налогообложения, и купля высоконадежных ценных бумаг с целью компенсации высокого кредитного риска.

 Банк может  покупать очень много разных видов инвестиционных ценных бумаг. Но перед тем, как их приобретать и держать, необходимо просчитать множество существенных факторов: ожидаемый доход, процентный риск, налоговые обязательства банка, кредитный риск, инфляционный риск, риск несбалансированной ликвидности, а также залоговые требования.

 

 

 

3. Риски инвестиционных операций

 

Значительное место  в процессе управления портфелем  ценных бумаг банка занимает управление инвестиционными рисками банка.

Инвестиционный риск на рынке ценных бумаг – это  вероятность получения прибыли (убытка) в результате проведения банком операций по купле продаже ценных бумаг. Инвестиционные риски банка связаны с возможностью:

-      обесценения помещенных в ценные бумаги средств при росте инфляции;

-      невыплаты  полностью или частично ожидаемого  дохода по вложенным средствам; 

-      задержки  в получении дохода;

-      появления  проблем с переоформлением права  собственности на приобретенные ценные бумаги.

По степени риска  различают допустимый риск – потеря прибыли, критический риск – потеря прибыли и невосполнение затрат, катастрофический риск – полная потеря инвестиций.

Область риска – это  зона возможных потерь, в границах которой общие потери не превышают предельного значения определенной степени риска. При оценке степени инвестиционного риска, банк определяет причины инвестиционного риска и возможности их устранения, т.е. осуществляет управление инвестиционными рисками.

Качественная оценка инвестиционного риска банка включает: определение факторов риска; анализ условий, при которых риск возникает; определение потенциальных областей риска.

Количественная оценка риска производится различными метода ми: статистическим, аналитическим, методом экспертных оценок, методом использования аналогов и т.д.

Процесс управления инвестиционными  рисками включает следующие способы  и методы:

 

Рис.1. Схема управления инвестиционными рисками в банке

 

Управление инвестиционными  рисками предполагает их своевременную идентификацию, оценку, анализ и определение наиболее оптимального и эффективного способа снижения того или иного инвестиционного риска. Одним из наиболее широко практикуемых банками способов снижения рисков является диверсификация портфеля ценных бумаг банком. Максимальное сокращение инвестиционных рисков достижимо, если в портфеле содержится от 10 до 15 различных ценных бумаг. Излишняя диверсификация может привести к сложностям качественного управления портфелем; росту издержек, связанных с поиском банком ценных бумаг, высоким издержкам по покупке мелких пакетов ценных бумаг, покупке недостаточно надежных, доходных и высоколиквидных ценных бумаг.

ГЛАВА 3. Проблемы проведения инвестиционных операций.

 

3. Проблемы проведения инвестиционных операций и перспективы их развития

 

Экономические интересы банков, вытекающие из сущности этих институтов как коммерческих структур, состоят  в обеспечении прибыльности своих  операций при соблюдении их ликвидности  и надежности. Банки работают в  основном не с собственными, а с привлеченными и заемными ресурсами, поэтому они не могут рисковать средствами своих клиентов, вкладывая их в крупные инвестиционные проекты, если это не обеспечено соответствующими гарантиями.

В связи с этим при  выработке инвестиционной политики коммерческие банки всегда должны исходить из реальных оценок риска, экономической эффективности, финансовой привлекательности инвестиционных проектов, оптимального сочетания кратко-, средне- и долгосрочных вложений. Вместе с тем существующая система инвестирования является не только внутренним делом самого банка. В соответствии с базисными принципами регулирования банковской деятельности неотъемлемой частью любой системы надзора является независимая проверка политики, оперативной деятельности банка и применяемых им процедур, связанных с выдачей кредитов и инвестированием капиталов, а также текущего управления кредитным и инвестиционными портфелями.

Следовательно, коммерческие банки должны четко отработать и  формально закрепить важнейшие  мероприятия, связанные с организацией и управлением инвестиционной деятельностью. По существу, речь идет о разработке и реализации обоснованной инвестиционной политики.

Проблемы участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора в нашей стране. Это порождает необходимость анализа участия банков в инвестировании экономики (как с точки зрения оценки их инвестиционных возможностей, так и с точки зрения форм банковского инвестирования) во взаимосвязи с процессом формирования отечественной банковской системы.

В процессе проведения рыночных реформ в российской экономике централизованная банковская система была заменена двухуровневой  с многочисленным слоем негосударственных  банков. Особенности становления  нашей банковской системы таковы: минимальные сроки ее создания и инфляционная основа воспроизводства банковского капитала.

В настоящее время  финансовых ресурсов банковской системы  России явно недостаточно для эффективной  поддержки реального сектора, удовлетворения потребностей всех отраслей экономики — в частности промышленности, которая (в отличие от банковской системы, характеризующейся преобладанием мелких и средних банков) является высококонцентрированной. Вместе с тем проблема заключается в том, что в сложившейся ситуации банки не осуществляют эффективного перераспределения даже доступного им инвестиционного потенциала.