Управление финансовыми рисками

 Содержание

 

 

Введение ………………………………………………………………………………2

1. Управление денежными потоками …………………………………………3
2. Управление финансовыми рисками ……………………………………….9
1. Сущность и содержание риск – менеджмента ……………………10
2. Разграничение активов предприятия по уровню рисков……….14
3. Анализ рисков ………………………………………………………...14

Заключение …………………………………………………………………………16

Литература …………………………………………………………………………17

 

 

     Введение

    Данная контрольная работа состоит из двух частей. В первой части рассказывается, как происходит управление денежными потоками.

     Управление денежными средствами  является  одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно предполагает анализ и планирование движения денежных средств, моделирование чистых денежных потоков, планирование краткосрочного финансирования, определение оптимального уровня остатков денежных средств на расчетном счете.

       Одной из задач финансового менеджера является определение потребности в денежных средствах в краткосрочном периоде. Для этого планируются будущие наличные поступления и выплаты предприятия. При составлении денежных потоков основное внимание обращается на правильность отражения точного времени появления поступлений и платежей и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью. Такая координация во времени необходима для определения уровня достаточности денежных ресурсов предприятия, оценки возможности предприятия выполнять свои обязательства по мере наступления сроков их погашения, определения потребности в финансировании, оценки способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

     Во второй части  описывается управление финансовыми  рисками. 

     На степень и величину  риска можно реально воздействовать  через финансовый механизм, сто осуществляется с помощью приемов стратегии и финансового менеджмента. Этот своеобразный механизм управления риском и есть риск-менеджмент. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению риска.

 

 

 

 

1. Управление денежными потоками.

       Движение денежных средств предприятия представляет собой непрерывный процесс. Для каждого направления использования денежных средств должен быть соответствующий источник. Цикл движения денежных средств изображен на рис. 1. Для действующего предприятия реально не существует начальной и конечной точки. Конечный продукт - это совокупность затрат сырья, основных средств и труда, в конечном счете оплачиваемых денежными средствами. Продукция затем продается за наличные или в кредит. Продажа в кредит влечет за собой дебиторскую задолженность, которая инкассируется и превращается в наличность. Если продажная цена продукции превышает все расходы (включая износ активов) за некоторый период, то за этот период будет получена прибыль; если нет - убыток. Объем денежных средств (центральная точка рисунка) колеблется во времени в зависимости от производственного графика, объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования. С другой стороны, запасы сырья, незавершенное производство, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность и подлежащий оплате коммерческий кредит колеблются в зависимости от реализации, производственного графика и политики в отношении основных дебиторов, запасов и задолженности по коммерческому кредиту.

Составление отчета об источниках и направлениях использования денежных средств — это метод, при помощи которого изучается чистое изменение объема средств между двумя моментами. Эти моменты соответствуют начальной и конечной датам финансового отчета. Следует подчеркнуть, что отчет об источниках и использовании денежных средств описывает скорее чистые, чем общие изменения в финансовом положении на разные даты. Общие изменения – это все изменения, которые происходят между двумя отчетными датами, а чистые изменения определяются как результат общих изменений. Хотя анализ общих изменений денежных средств предприятия за какое-то время был бы намного показательнее, чем анализ их чистого изменения, мы обычно ограничены в плане доступной финансовой информации данными баланса и отчета о прибылях и убытках, которые дают картину за отдельные промежутки времени.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 1. Потоки денежных средств в рамках предприятия 
Планирование денежных потоков

Одной из задач финансового менеджера является определение потребности в денежных средствах в краткосрочном периоде. Для этого планируются будущие наличные поступления и выплаты предприятия. При составлении денежных потоков основное внимание обращается на правильность отражения точного времени появления поступлений и платежей и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью. Такая координация во времени необходима для определения уровня достаточности денежных ресурсов предприятия, оценки возможности предприятия выполнять свои обязательства по мере наступления сроков их погашения, определения потребности в финансировании, оценки способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

План денежных потоков (или бюджет денежных средств) разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия на различные промежутки времени. Он показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств. Имея эту информацию, финансовый менеджер может лучше определить будущие потребности предприятия в денежных средствах, спланировать эти потребности для финансирования и осуществлять контроль за наличными средствами и ликвидностью предприятия.

План денежных потоков можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно, потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка плана на более короткие периоды (неделю, день) с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно стабильных денежных потоках может быть оправданно составление плана на квартал или даже более длительный промежуток времени.

План денежных потоков состоит из четырех разделов.

Первый раздел - денежные поступления, где исходной информацией служат прогноз и принятые сроки оплаты продукции покупателями; здесь же учитываются плановые поступления от реализации основных средств и иного имущества, а также другие ожидаемые доходы — например, получение арендной платы, доходов по ценным бумагам и др.

Второй раздел - денежные выплаты. Он содержит оплату закупок материальных ресурсов, потребляемой электроэнергии, выплату заработной платы, перечисления во внебюджетные фонды, административные, хозяйственные расходы, а также капиталовложения, выплаты процентов по уже имеющейся задолженности, налогов, дивидендов.

Третий раздел - излишки или дефицит денежных средств, который показывает разницу между размером поступлений и выплат, таким образом рассчитывается чистый денежный поток.

Четвертый - финансовый раздел, в котором определяется потребность в краткосрочном финансировании, необходимом для обеспечения прогнозируемого денежного потока с учетом требований к минимуму остатка денежных средств.

При разработке первого раздела учитывается время, которое требуется покупателям для оплаты счетов. Большинство предприятий контролирует время, которое требуется ее покупателям для оплаты счетов. На основе этих данных можно прогнозировать, какую долю объема реализации в каждом интервале планирования - например, квартале, потребитель оплатит именно в этом квартале, а какую долю он оплатит в следующем квартале, и потому она в текущем квартале отражается в статье дебиторской задолженности. Допустим, что 80% реализованной продукции данного квартала оплачивается в этом же квартале, а 20% - только в следующем. Тогда прогноз поступлений денежных средств от покупателей выглядит следующим образом:

Прогноз поступлений по дебиторской задолженности, млн д. е.                                            Таблица 1

 

Показатели	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
1. Дебиторская задолженность на  начало периода	30,0	32,5	30,7	38,2
2. Объем реализации	87,5	78,5	116,0	131,0
3. Поступления: за продукцию данного периода (80%) за продукцию предшествующего периода (20%) итого поступления	70,0 15,0 (а) 85,0	62,8 17,5 80,3	92,8 15,7 108,5	104,8 23,2 128,0
4. Дебиторская задолженность на  конец периода(4=1+2-3)	32,5	30,7	38,2	41,2

(а) Объем реализации в IV квартале предыдущего года составил 75 млн д. е.

 

В первом квартале, например, поступление денежных средств за текущую реализацию составит 80% от 87,5 млн д. е., или 70 млн д. е. Но в этом квартале предприятие получит еще и 20% выручки за реализацию прошлого периода, или 0,2 × 75 = 15 млн д. е. Значит, всего в данном квартале поступление денег составит 70 + 15 = 85 млн д. е.

Предприятие начало первый квартал, имея 30 млн д. е. дебиторской задолженности. Объем реализации первого квартала в размере 87,5 млн д. е. сначала дополнил дебиторскую задолженность, а затем из него были вычтены 85 млн д. е. полученных денежных средств. Следовательно, как показывает табл. 10, предприятие закончило данный квартал с дебиторской задолженностью на сумму 30 + 87,5 - 85 = 32,5 (млн д. е.).

Общая формула такова: дебиторская задолженность на конец периода = дебиторская задолженность на начало периода + объем реализации - оплата.

В верхней части табл. 2 представлены прогнозные источники денежных средств предприятия. Поступления от покупателей составляют главный источник, но не единственный. Возможно, предприятие планирует продать часть каких-либо активов, например, излишние производственные запасы, или ожидает поступления по страховому полису. Все подобные источники включены в строку «прочие поступления».

При разработке второго раздела также следует учитывать время отставания оплаты счетов поставщиков. В данном примере предполагается, что эти счета оплачиваются вовремя.

Полученный чистый денежный поток (см. табл. 2) содержит крупное отрицательное значение в первом квартале - 46,5 млн д. е. Во втором квартале меньший отток - 15 млн д. е., затем во второй половине года возникает крупный приток денежных средств.

Порядок планирования денежных потоков представлен в табл. 2

 

 

 

Планирование денежных потоков, млн д. е.

 

Показатели	I кв.	II кв.	III кв.	IV кв.
1. Денежные поступления
Поступления по дебиторской задолженности	85,0	80,3	108,5	128,0
Прочие поступления	0	0	12,5	0
А. Общие поступления	85,0	80,3	121,0	128,0
2. Денежные выплаты
Оплата счетов поставщиков	65,0	60,0	55,0	50,0
Оплата труда, управленческие и другие расходы	30,0	30,0	30,0	30,0
Капитальные вложения	32,5	1,3	5,5	8,0
Налоги, проценты, дивиденды	4,0	4,0	4,5	5,0
Б. Итого выплаты	131,5	95,3	95,0	93,0
3. Излишки (дефицит) денежных средств
В. Чистый денежный поток (А-Б)	-46,5	-15,0	26,0	35,0
4. Расчет потребности в краткосрочном финансировании
Г. Денежные средства на начало периода	5,0 (а)	-41,5	-56,5	-30,5
Д. Денежные средства на конец периода (б) (Г + В)	-41,5	-56,5	-30,5	4,5
Е. Целевой остаток денежных средств	5,0	5,0	5,0	5,0
Ж. Потребность в краткосрочном финансировании (Е - Д)	46,5	61,5	35,5	0,5

 

С учетом того, что предприятие начинает год с остатком на счете 5 млн д. е., в первом квартале для покрытия дефицита 46,5 млн д. е. требуется привлечь по крайней мере 46,5 - 5,0 = 41,5 (млн д. е.) дополнительного финансирования. Тогда к началу второго квартала у предприятия будет нулевое сальдо денежных средств. Предположим, что требование к минимальному остатку денежных средств составляет 5 млн д. е. Это означает, что необходимо дополнительно привлечь 46,5 млн д. е., чтобы покрыть отток денежных средств в первом квартале, и еще на 15 млн д. е. больше во втором квартале. Кумулятивная потребность в финансировании достигнет пика во втором квартале - 61,5 млн д. е., после чего снизится до 35,5 млн д. е. в третьем квартале. В последнем квартале положение нормализуется: остаток денежных средств составляет 4,5 млн д. е., что лишь на 0,5 млн д. е. ниже установленного минимального остатка.

Целесообразно учитывать фактор неопределенности в подобных прогнозных оценках. Так, в рамках анализа чувствительности можно рассмотреть, как на потребности предприятия в денежных средствах отразится снижение объемов продаж или задержка с оплатой и т. п.

 

2. Управление финансовыми  рисками.

 

Риски присутствуют в любого рода деятельности. По отношению к отдельному предприятию это производственно-коммерческие риски, инвестиционные, а также риски финансовой деятельности. Но понятие «финансовые риски» шире, нежели понятие «риски финансовой деятельности». Риски финансовой деятельности имеют место, поскольку финансовая деятельность – разновидность предпринимательской деятельности; они отражают структуру финансовой деятельности. Финансовые риски имеют место в любой деятельности, в которой присутствуют финансы. Они отражают риски, связанные с движением (формированием, распределением и использованием) денежных фондов хозяйствующего субъекта, а также структуру операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

В первую очередь финансовые риски – это риски, связанные со структурой финансирования деятельности предприятия, с соотношением между заемными и собственными источниками (т. е. с уровнем финансового левериджа). Поэтому высокий уровень финансового левериджа характеризует и высокий уровень финансовых рисков. Здесь можно выделить риски: кредитные (например, риск неполучения кредитов, невозврата последнего, падения кредитоспособности), депозитные (риски, связанные с помещением средств на депозит в банки), процентные (возможность потерь, которые вызваны изменением средней ставки процента на финансовом рынке).

В настоящее время после неоднократных потрясений фондового рынка, краха финансовых «пирамид» высоки эмиссионные риски (риски недоразмещения или неразмещения выпусков ценных бумаг). Несмотря на замедление инфляции (по сравнению с первой половиной 90-х годов), по-прежнему высоки инфляционные риски. Этим рискам подвержены все виды активов предприятий. Они выражаются в обесценении средств на расчетном счете, дебиторской задолженности, долгосрочных и даже краткосрочных финансовых вложений.