Теоретические основы управления денежными средствами

использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной  и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая  такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству.

      Таким  образом, система управления денежными потоками на предприятии – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.⁵

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Классификация денежных потоков.

Денежные потоки можно  классифицировать по следующим признакам.⁶

1. По видам хозяйственной  деятельности в соответствии  с международными стандартами  учета.

1.1. По операционной (основной) деятельности — ДП(ОД). 
Денежные выплаты поставщикам сырья и материалов сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговые платежи предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса. Отражает поступления международных денежных средств от покупателей продукции, от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные стандартами учета.

1.2. По инвестиционной деятельности — ДП(ИД). 
Платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность фирмы.

1.3. По финансовой деятельности — ДП(ФД). 
Поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие финансовые потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности фирмы.

2. По направленности  движения денежных средств фирмы.⁷

2.1.Положительный— ПДП. 
Совокупность поступлений денежных средств на фирму от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»).

2.2.Отрицательный— ОДП. 
Совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

          3. По методу исчисления объема.

3.1.Валовый— ВДП. 
Вся совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов.

3.2.Чистый— ЧДП. 
Разница между положительным и отрицательным потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде в разрезе отдельных его интервалов. Является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

          4. По уровню достаточности объема.

4.1.Избыточный— ИЗДП. 
Характеризуется тем, что поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность фирмы в целенаправленном их расходовании. Признаком данного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности фирмы.

4.2.Дефицитный— ДФДП. 
Характеризуется тем, что поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей фирмы в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого финансового потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности фирмы. Отрицательное значение суммы чистого финансового потока автоматически делает этот поток дефицитным.

5. По методу оценки во времени.

5.1.Настоящий— НДП. 
Характеризует денежный поток фирмы как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени.

5.2.Будущий— БДП. 
Единая сопоставимая величина денежного потока фирмы, приведенная по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий» денежный поток определяет номинальную идентифицированную его величину в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

6. По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде.⁸

6.1.Регулярный— РДП. 
Характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Регулярным являются большинство видов денежных (финансовых) потоков, генерируемых операционной деятельностью фирмы: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п. В рамках жизненного цикла фирмы преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

6.2.Дискретный— ДДП. 
Отражает поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характеризуется одноразовым расходованием денежных средств, связанным с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи. При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки фирмы могут рассматриваться как дискретные.

7. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса.

7.1.Денежный поток фирмы в целом — ДПФ. 
Наиболее агрегированный вид денежного потока, аккумулирующий все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс фирмы в целом.

7.2. По отдельным структурным  подразделениям — ДПЦО. 
Дифференциация денежного потока фирмы по отдельным подразделениям, являющимся самостоятельными объектами управления в системе организационно-хозяйственного построения фирмы (центрам ответственности).

7.3. По отдельным хозяйственным  операциям — ДПХО. 
В системе хозяйственного процесса фирмы такие виды денежного потока представляют собой первичный объект самостоятельного управления.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные финансовые потоки характеризуются следующими видами:⁹

с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода, он носит характер аннуитета;

с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого финансового  потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода использования актива.

Финансовое состояние  предприятия зависит от умения менеджеров управлять потоками денежных средств.

Сумма денежного потока предприятия представляет собой величину, равную: ¹⁰

ЧДП = ЧДП(ОПД) + ЧДП(ИНД) + ЧДП (ФД),        (1)

где ЧДП(ОПД) — размер чистого денежного потока по операционной деятельности;

ЧДП(ИНД) — размер чистого  денежного потока по инвестиционной деятельности;

ЧДП(ФД) — размер чистого  денежного потока по финансовой деятельности.

Так как основная деятельность предприятия является главным источником прибыли, то, очевидно, что основным источником денежных средств является ЧДП(ОПД).

Инвестиционная деятельность, как правило, связана в основном с временным оттоком денежных ресурсов, необходимых для приобретения оборудования, технологий и т.п. Наряду с этим по инвестиционной деятельности может быть и приток денежных средств за счет полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам и др.

Расчет чистого денежного  потока по инвестиционной деятельности осуществляется по формуле: ¹¹

ЧДП(ИНД) = В(ОС) + В(НМАК) + В(ДФВ) + В(АКВ) + ДВДП — ОСПР + ДНКС — НМАКП — ДФАП — АКВП,        (2)

где В(ОС) — выручка от реализации основных средств; В(НМАК) — выручка от реализации нематериальных активов; В(ДФВ) — выручка от реализации долгосрочных финансовых активов; В(АКВ) — выручка от реализации ранее выкупленных акций предприятия; ДВДП — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам; ОСПР — сумма приобретенных основных средств; АНКС — изменение остатка незавершенного производства; НМАКП — сумма приобретенных нематериальных активов; ДФАП — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов; АКВП — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Чистый денежный поток  по финансовой деятельности характеризует  притоки и оттоки денежных средств, связанных с использованием внешнего финансирования и определяется по формуле:

ЧДП(ФД) = ПРСК + ДКЗ + ККЗ + БЦФ — ПЛДКР — ПЛККЗ — ДВДВ,     (3)

где ПРСК — сумма дополнительно  привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления  от выпуска акций и других долевых  инструментов, дополнительные вложения собственников фирмы); ДКЗ — сумма дополнительно привлеченных долгосрочных заемных кредитов и займов; ККЗ — сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования фирмы;          ПЛДКР — сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

ПЛККЗ — сумма выплат основного долга по краткосрочным  кредитам и займам;

ДВДВ — сумма дивидендов, выплаченных акционерам предприятия.

Финансовая деятельность должна способствовать увеличению денежных средств на предприятии для финансового обеспечения основной деятельности.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Модели определения  целевого остатка денежных средств

Существует 3 метода определения целевого остатка денежных средств. ¹²

          Уильям Баумоль первым заметил, что остаток денежных средств на счете во многом сходен с остатком товарно-материальных запасов, поэтому модель оптимальной партии заказа может быть использована и для определения целевого остатка денежных средств.

Данная модель предполагает следующее:

1. Потребность фирмы  в денежных средствах находится  на постоянно прогнозируемом  уровне.

2. Денежные поступления  также прогнозируются на некотором  постоянном уровне.

3. Сальдо поступления  и оттока денежных средств,  таким образом, также находится  на постоянном уровне.

Если некая фирма  в момент t_о имеет деньги на счете в размере С = 300000 дол. и отток денежных средств превышает поступления на 100000 дол. еженедельно, то:

1) имеющиеся денежные  средства будут исчерпаны к концу третьей недели.

2) средний остаток средств на счете будет С/2 = 300 000 дол.: 2 = 150000 дол. К концу третьей недели фирме придется пополнить денежные средства на счете или путем продажи ликвидных ценных бумаг, или путем займов.

Если С составляет большую величину, скажем 600000 дол., то этого запаса денежных средств хватит на более продолжительный период (шесть недель), а фирма будет осуществлять продажу ценных бумаг (или внешние займы) реже. Одновременно средний остаток средств на счете возрастает со 150000 до 300000 дол. Большой остаток денежных средств сокращает транзакционные затраты, т.е. затраты, связанные с продажей ценных бумаг или займом. Но, с другой стороны, это снижает возможные доходы, так как средства лежат на счете без движения и практически не приносят дохода. Величину этих возможных доходов можно условно принять в размере дохода, приносимого ликвидными ценными бумагами, которые могут быть приобретены на хранящиеся без использования денежные средства, или процентов за кредит, в случае если бы эта временно свободная сумма средств была предоставлена одному из контрагентов в кредит до востребования. Оптимальный размер средств на счете определяется тем же самым путем, что и в модели EOQ, но при использовании иных переменных: