Особенности формирования и управления заемным капиталом организации

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночной экономики процесс формирования капитала, оптимизации его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования и, в связи с этим, качество управления ресурсами приобретают особую важность. Полагаясь на исследования зарубежных и российских ученых, следует подчеркнуть значимость оптимальной структуры капитала для эффективной деятельности организации, а также недостаточность научной проработки вопросов поиска финансовых источников в условиях их ограниченности, определения влияния факторов внешней среды на процедуру их мобилизации.

При этом, достаточный уровень капитала способствует поддержанию жизнеспособности хозяйствующего субъекта в течение всего периода функционирования, сохраняя его ликвидность, устойчивость и платежеспособность, от размера собственных средств зависит возможность увеличения вложений в экономику страны, расширение рынка товаров и услуг.

Использование заемного капитала организацией обусловлено в основном временным недостатком у нее собственных оборотных средств.

Цель работы – определение теоретических и практических особенностей формирования и управления заемным капиталом организации.

Задачи работы:

- изучение сущности и  принципов формирования заемного капитала;

- решение задач;

          - решение тестов по финансовому менеджменту.

 

1. СУЩНОСТЬ И ПРИНЦИПЫ  ФОРМИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

1.1. Политика привлечения  заемного капитала

 

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускорить формирование различных целевых финансовых фондов, а в конечном счете – повысить рыночную стоимость предприятия.

Хотя основу любого бизнеса составляет собственный капитал, на предприятиях ряда отраслей экономики объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового менеджмента, направленной на обеспечение достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности предприятия.

Заемный капитал – капитал, полученный в виде долгового обязательства. В отличие от собственного капитала, имеет конечный срок и подлежит безоговорочному возврату. Обычно предусматривается периодическое начисление процентов в пользу кредитора. Заемный капитал подразделяется на краткосрочный (до одного года) и долгосрочный.

Как правило, во время развития компания сталкивается со следующими видами заемного капитала:

• векселя
• лизинг
• банковские кредиты
• синдицированные кредиты
• облигации
• кредитные ноты
• секьюритизированные активы

Управление привлечением заемных средств представляет собой целенаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формах в соответствии с потребностями предприятия в заемном капитале на различных этапах развития. Многообразие задач, решаемых в процессе этого управления, определяет необходимость разработки специальной финансовой политики в этой области на предприятиях, использующих значительный объем заемного капитала.

Политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей стратегии формирования капитала, заключающейся в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития предприятия.

Процесс формирования политики привлечения предприятием заемных средств включает следующие основные этапы (табл.1)

Таблица 1. Этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств.

Основные этапы разработки политики привлечения предприятием заемных средств.	1. Анализ привлечения и использования  заемных средств в предшествующем  периоде
	2. Определение целей привлечение  заемных средств в предстоящем  периоде
	3. Определение предельного объема  привлечения заемных средств
	4. Оценка стоимости привлечения  заемного капитала из различных  источников
	5. Определение соотношения объема  заемных средств, привлекаемых на  кратко- и долгосрочной основе
	6. Определение форм привлечения  заемных средств
	7. Определение состава основных  кредиторов
	8. Формирование эффективных условий  привлечения кредитов
	9. Обеспечение эффективного использования  привлеченных кредиторов
	10. Обеспечение своевременных расчетов  по полученным кредитам

 

Политика привлечения заемного капитала нужна для эффективной финансовой деятельности предприятия. При его использовании можно существенно увеличить объемы хозяйственной деятельности, с большей эффективностью использовать собственный капитал быстрее формировать различные целевые финансовые фонды, благодаря чему повышается рыночная стоимость самого предприятия.

Основой почти любого предприятия является собственный капитал, но большинство предприятий некоторых отраслей экономики используют заемные средства, значительно превышающие объем их собственного капитала. Исходя из того, мы видим, что одна из наиболее важных функций финансового менеджмента – привлечение и эффективное использование заемных средств, которые направляются для того, чтобы достигнуть высоких конечных результатов.

Общая сумма долга заемного капитала, который используют предприятия, отражает полностью их финансовые обязательства. Чтобы обеспечить достаточную финансовую устойчивость предприятия, следует установить лимит использования в хозяйственной деятельности различных заемных средств.

Долгосрочным финансовым обязательством является заемный капитал во всех формах, взятый на срок более года, средства которого функционируют в предприятии. Основные формы таких обязательств бывают в виде долгосрочных кредитов банков и долгосрочных заемных средств (налоговый кредит; эмитированные облигации финансовой помощи, которая была предоставлена с обязательством возврата, и другие задолженности), которые еще рано погашать, или не успели погасить в намеченный срок.

Краткосрочным финансовым обязательством является заемный капитал, взятый на срок до одного года. Основные формы таких обязательств бывают в виде краткосрочных кредитов банков и краткосрочных заемных средств, которые должны погаситься в предшествующем периоде или непогашенные вовремя, кредиторская задолженность предприятия.

Развиваясь, предприятия погашают свои финансовые обязательства, но периодически снова и снова требуется привлекать новые заемные средства. Источников и форм, чтобы привлечь заемные средства есть большое многообразие.

Предприятие управления по привлечению заемных средств является целенаправленным процессом по его формированию из разнообразных источников и в любых формах, соответствующих потребностям предприятия в определении заемного капитала, формирующего на различных этапах его развития. Из-за многообразия задач, которые решаются в процессе этого управления, требуется разработать специальную финансовую политику по привлечению заемного капитала в предприятие, использующих его в значительном объеме.

Политика привлечения капитала является общей финансовой стратегией, которая заключается в том, чтобы обеспечить наиболее эффективные формы и условия его привлечения из разнообразных источников, соответствующих потребностям развития предприятия. [6]

 

1.2 Оценка стоимости отдельных  средств собственного капитала

 

Развитие предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, т.к. это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и платежеспособности. Поэтому первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного капитала в разрезе его элементов и в целом. Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд особенностей, основными из которых являются:

1. Необходимость постоянной корректировки балансовой суммы собственного капитала в процессе осуществления оценки. При этом корректировке подлежит только используемая часть собственного капитала, т.к. вновь привлекаемый собственный капитал оценен в текущей рыночной стоимости;
2. Оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный характер, а, следовательно, в значительной мере условный характер. Если привлечение заемного капитала основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах предприятия, то привлечение основной суммы собственного капитала таких контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций). Любые обязательства предприятия по выплате процентов на паевой капитал, дивидендов держателям простых акций и т.п., не носят характер контрактных обязательств и являются лишь расчетными плановыми величинами, которые могут быть скорректированы по результатам предстоящей хозяйственной деятельности;
3. Суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости), а, следовательно, в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь привлекаемого собственного капитала по сравнению с заемным;
4. Привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;
5. Привлечение собственного капитала не связано, как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого источника предприятием, несмотря на более высокую его стоимость. Если по заемному капиталу возвратный денежный поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат суммы основного долга в установленные сроки, то по привлекаемому собственному капиталу возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и дивидендов собственникам (за исключением случаев выкупа предприятием собственных акций и паев). Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость привлечения этого капитала.

С учетом этих особенностей рассмотрим механизм оценки и управления стоимостью собственного капитала.

1. Стоимость функционирующего собственного капитала имеет более надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценке учитываются:

- Средняя сумма используемого  собственного капитала в отчетном  периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит исходной  базой корректировки суммы собственного  капитала с учетом текущей  рыночной его оценки. Расчет этого  показателя осуществляется по  методу средней хронологической  за ряд внутренних отчетных  периодов;

- Средняя сумма используемого  собственного капитала в текущей  рыночной оценке.

- Сумма выплат собственникам  капитала (в форме дивидендов  и процентов) за счет чистой  прибыли предприятия. Эта сумма  и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за  используемый капитал собственников. В большинстве случаев эту  цену определяют сами собственники, устанавливая размер процентов  или дивидендов на вложенный  капитал в процессе распределения  чистой прибыли

Стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется по формуле 1.1:

             ЧПс * 100

СКфо = ——————                                        (1.1)

             СК

 

где Скфо – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;

ЧПс – сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;

СК – средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Процесс управления стоимостью этого элемента собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования – операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле 1.2:

 

СКфп=СКфо*ПВт                                        (1.2)

 

где СКфп – стоимость функционирующего собственного капитала предприятия в плановом периоде,%;

Скфо – стоимость функционирующего собственного капитала в отчетном периоде,%;