Организация биржевого торга

Введение

 

  Биржевая  торговля организуется и проводится  в биржевом зале биржи. В биржевой  торговле имеют право участвовать  брокеры, дилеры, учредители, члены  биржи, посетители биржи, которые  выполняют установленные правила  биржевой торговли.

  Мировая  практика выработала два метода ведения биржевого торга: публичная торговля и торговля шепотом.

  Последняя  имеет ограниченное распространение  в странах Юго-Восточной Азии  и Японии.

  Публичная  биржевая торговля основана на  принципах двойного аукциона, когда  увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений покупателя и продавца заключается сделка.

  Неотъемлемой  частью биржи следует считать  брокерскую фирму. Она не входит  в структуру биржи. Однако без брокерских фирм невозможно организовать биржевую торговлю.

  В течение  нескольких столетий развития  биржи складывались определенные  правила ведения торгов и особый  язык, состоящий из специфических  жестов. Кроме жестов на бирже  сложился и определенный жаргон, используя который одним словом можно оценить довольно сложное состояние рынка.

1. Организация  биржевого торга

 

  Под  организацией биржевой торговли  следует понимать комплекс мероприятий, направленный на осуществление  биржевой торговли, который приведен на рис. 8.

 

 

 

Рис. 8. Организация биржевой торговли

 

  Рассмотрим  более подробно составляющие  организацию биржевой торговли.

 

  Согласно  закону РФ "О товарных биржах  и биржевой торговли" правилами  биржевой торговли должны регулироваться  порядок организации и проведения биржевых торгов.

 

   Основными  разделами биржевых правил являются:

 

Порядок проведения биржевых торгов. В этом разделе правил регламентируются место проведения торгов, торговые сессии и часы работы.

 

   Биржевыми  сессиями обычно называют торги в официально отведенное администрацией биржи время, в течение которого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Расписание торгов составляется таким образом, чтобы учесть режим работы других бирж, торгующим аналогичным товаром. Это дает возможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках, проводить арбитражные операции.

 

  Все  торги проходят в биржевом  зале на определенной торговой  площади, оборудованном всеми средствами  связи.

 

  Биржи  определяют характер сделок, которые могут осуществляться на данной бирже. Так, например, на Российской бирже заключаются сделки с реальным товаром, ценными бумагами и фьючерсные сделки.

 

  Важное  значение для участников торгов  имеет информация о последних  сделках, заключенных на бирже. Подобная информация необходима для биржевой оценки изменения ситуации на рынке в текущий момент. На многих биржах это информация выводится на электронное табло в виде бегущей строки. Эта информация на фондовой бирже содержит следующие данные: символ компании, вид акций, являющихся объектом сделки; количество акций в сделке и цену одной акции.

 

  На Центральной  Российской универсальной бирже (ЦРУБ) текущая информация отражается  на электронном табло в виде  предложения на покупку и продажу  ценных бумаг и результатов последней сделки (цена и количество проданных ценных бумаг данного вида).

 

  В конце  биржевого дня отражается сводная  информация, содержащая: сведения об  обороте по ценным бумагам  в рублях и единицах; цены сделок  – последнюю, минимальную, максимальную; цены заявок – максимальную покупки и продажи; средневзвешенную цену; доходность к погашению; количество заключенных сделок. Сводная информация используется участниками торгов для проведения технического анализа.

 

  В России  основная доля операций с корпоративными ценными бумагами осуществляется на внебиржевом рынке через Российскую торговую систему, правилами которой предусматривается срок осуществления платежа в течение двух банковских дней, следующих за днем представления документа, удостоверяющего перерегистрацию ценной бумаги на имя покупателя.

 

  Другим  разделом организации биржевой  торговли являются участники  биржевых торгов.

 

  Состав  участников биржевой торговли  определяется в зависимости от  вида биржи (фондовая или товарная) и принятыми законодательными актами.

 

  Операции  на биржах проводят только  профессиональные участники, имеющие  четкую специализацию по различным  видам биржевой деятельности. Посредников  в биржевых операциях называют  по-разному: биржевые маклеры, комиссионеры, брокеры, дилеры. Все они работают за вознаграждение, выраженное в процентах или долях процента от общей суммы сделки, либо за свой счет.

 

  Состав  участников, заключающих сделки  на товарных биржах, определяется  правилами биржевой торговли  и может отличаться в зависимости от того, какой является биржа – открытой или закрытой.

 

  На открытой  бирже заключать сделки в помещении  биржевого зала имеют право: члены  биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже; постоянные  и разовые посетители, получившие право на участие в биржевых торгах. На закрытой бирже заключать сделки имеют право: члены биржи и их представители; брокеры, аккредитованные на бирже.

 

  На биржевых  торгах может реализоваться только  тот товар, который отвечает особым  требованиям, т. е. по числу, размеру или весу заменяемый другим товаром из этой же партии.

 

  На фондовых  биржах могут реализоваться только  те ценные бумаги, которые успешно  прошли специальную биржевую  процедуру, известную под названием "листинг", т. е. буквально "включение в список".

 

  Листинг  конкретных видов ценных бумаг, т. е. факт их появления в биржевых  списках, по существу, означает разрешение  на участие их в торгах и  дает им все привилегии, которыми  наделяется любая иная ценная  бумага, уже задействованная в  биржевой торговле.

 

  Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные  в котировальный лист биржи, может  быть уверен в том, что сможет  регулярно иметь достоверную  и своевременную информацию о  компании – эмитенте и рынке  ее ценных бумаг. Однако фондовая  биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.

 

  Временное  положение о требованиях, предъявляемых  к организациям торговли на  рынке ценных бумаг, утвержденное  постановлением федеральной комиссии  по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня – как эмитент, так и участник торговли.

 

  Процедура  листинга (для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:

 

· предварительный;

 

· экспертиза;

 

· соглашение о листинге;

 

· поддержание листинга;

 

· делистинг.

 

  Общими  требованиями для первого и  второго уровня листинга являются:

 

1. Ценные  бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства РФ.

 

2. Отчет  об итогах выпуска ценных бумаг  должен быть зарегистрирован  в установленном порядке.

 

3. Ценные  бумаги должны быть свободно  обращаемыми.

 

4. Наличие  в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.

 

5. Для акций  акционерных обществ: во владении  заинтересованных лиц должно  находиться не более 60 % голосующих  акций акционерного общества.

 

6. Эмитенты  ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенном порядке и объеме.

 

   К  требованиям, имеющим отличия, относят:

 

1. Количество  акционеров или участников общества  должно быть для первого уровня  не менее 1000, для второго – не менее 500.

 

2. Размер  собственного капитала эмитента  ценных бумаг должен со ставлять  для первого уровня на менее 10 млн экю, для второго – не  менее 6 млн экю.

 

3. Срок существования  эмитента, чьи ценные бумаги проходят  листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет – для второго уровня.

 

  Процесс  введения приказов на покупку  и продажу предусматривает два  этапа. Во-первых, это получение приказа  от клиента брокером, который  связан с ним договором и  должен выполнить данное поручение.

 

Во-вторых, это введение брокером заявки в биржевой торг.

 

  Технология  биржевой торговли ценными бумагами  предполагает, что имеющийся спрос  оформляется согласно правилам  работы биржи торговым поручением  на покупку, а предложения –  заявкой на продажу ценных бумаг (заказом на продажу).

 

 Современный  инвестор имеет возможность дать  разнообразные поручения своему  брокеру по заключению сделок  с ценными бумагами, котирующимися  на бирже. Торговые поручения  подаются либо накануне биржевого  торга, либо в процессе его.

 

  Приказ, оформленный в форме торгового  поручения, – это конкретная инструкция  клиента через брокера, поступающая  к месту торговли. Обязанность  брокера выполнить все указания, содержащиеся в нем, и как можно  лучше исполнить его в процессе биржевого торга.

 

  В торговом  поручении должно быть указано  количество ценных бумаг, определен  срок исполнения и тип сделки.

 

  Однако  клиент всегда может изменить  срок действия торговых поручений. Рассматривая классификацию приказов  по времени действия торгового поручения, можно выделить:

 

· распоряжение, действующее один день;

 

· заявку, действующую одну неделю;

 

· приказ, действующий до момента исполнения или истечения его срока – открытый приказ;

 

· по открытию или закрытию.

 

  Важным  условием каждой заявки является уровень цены.

 

        Приказы классифицируются по  типу:

 

1) рыночный  приказ;

 

2) приказ, ограниченный  условиями;

 

3) стоп-заказ.

 

   Рыночный  приказ – это поручение брокеру  купить или продать определенное  количество ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать конкретные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера либо представляет право брокеру действовать в рамках установленной клиентом суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену на усмотрение брокера, т. е. выполнять данную заявку как рыночную.

 

  Приказ, ограниченный условиями означает, когда устанавливается ценовой  лимит, т. е. цена, по которой должна  состояться сделка. В этом случае  он предлагает брокеру купить  ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать ценные бумаги по фиксированному курсу или выше.

 

  Стоп-заказ (торговое поручение), когда клиент  устанавливает свой, приемлемый  для него минимальный уровень  при продаже и максимальный  – при покупке. Например, если клиент купил акции по 100 единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет "стоп-цену" продажи – 96 единиц; таким образом, клиент знает, что его максимальные потери от падения курса не будут превышать 4 единицы.

 

  Поручения  в зависимости от вида распространения  бывают:

 

· приказ на собственный выбор поручения в том случае, если между брокером и клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на знание брокером конъюнктуры фондового рынка;

 

· "связанный приказ" предполагает, что брокер исполняет для клиента в течение одной биржевой сессии ряд сделок по покупке и продаже ценных бумаг. Иногда клиент назначает разницу, которая должна быть между курсом продажи и покупки;

 

· "лучший приказ" обязывает брокера всегда стремиться получить цену, лучшую, чем цена ограниченного приказа;

 

· приказ не понижать, не повышать содержит указания о том, чтобы ограничения по приказу не были снижены на сумму дивиденда или не должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без дивидендов;

 

· приказ "или-или" предполагает, что значение одной из сделок автоматически отменяет все оставшиеся заказы;

 

· приказ "все или ничего" означает, что брокер должен купить или продать все акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнителем заявки;

 

· приказ "приму в любом виде" предполагает, что клиент примет любое количество ценных бумаг из указанных им в заявке вплоть до заказанного максимума;

 

· приказ "проявить внимание" помогает клиенту обратить внимание брокера на важность сделки.

 

2. Техника  проведения биржевого торга

 

  Важное  значение придается правильному  расположению и техническому  оснащению биржи. Считается, что  это в значительной степени  определяет объем товарных операций купли-продажи, величину накладных расходов и в конечном итоге конкурентоспособность биржи.

 

 Особые  требования предъявляются и биржевому  операционному залу, в котором  проводятся биржевые торги. К  ним относятся:

 

1. Биржевой  зал должен быть достаточно  вместимым. На зарубежных биржах операционный зал рассчитан на 2-3 тыс. человек, причем каждому участнику биржевого торга создаются все необходимые условия для осуществления купли-продажи.

 

2. На большинстве  бирж мира торговля ведется  сразу несколькими видами товаров, поэтому для заключения сделок по каждому из них отводится отдельный зал или участок в биржевом зале. Место, где заключаются сделки, называется биржевой ямой, полом или биржевым кольцом.