Инвестиционный риск

Перед оценкой инвестиционных рисков необходимо произвести анализ эффективности инвестиционного проекта с помощью некоторых статических и динамических методов:

Рассчитать среднюю норму прибыли  на инвестиции:

                                (1)

Рассчитать срок окупаемости;

Определить безрисковую ставку дисконтирования (r):

                                             (2)

Где n₁ – реальная ставка ссудного процента;

n₂ – темп инфляции;

n₃ – вероятность риска.

В соответствии с полученный ставкой  рассчитать чистый: приведенный доход (NPV):

                                (3)

Где, IC – инвестиции, сделанные на начальном этапе

S₁, S₂, S_n – платежи в n-ом периоде

n – число лет

r – ставка дисконтирования

Необходимо также определить индекс доходности проекта (PI):

                                     (4)

Для учета факторов риска при оценке эффективности  проекта используется вся имеющаяся  информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных  законов распределения. При этом могут использоваться следующие  два вида методов:

– методы качественной оценки рисков;

– методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

– экспертный метод;

– метод анализа  уместности затрат;

– метод аналогий.

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска.

Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных   зон   риска   и   используется   лицом,   принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

– определение предельного  уровня устойчивости проекта;

– анализ чувствительности проекта;

– анализ сценариев  развития проекта;

– имитационное моделирование  рисков по методу Монте-Карло.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня (точки безубыточности).

Анализ чувствительности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. При таком подходе последовательно пересчитывается каждый показатель эффективности проекта при изменении какой-то одной переменной. Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент.

В целях оценки данным методом необходимо расширить формулу чистой приведённой стоимости, т.е. учесть в ней переменные: цены и объём продаж. Формула NPV принимает вид:

                   (5)

Где S₀ – инвестиционные затраты;

r – ставка дисконтирования;

k – приведённые издержки на единицу продукции;

Значения с и Х – это  неизвестные переменные «цена» и  «объём продаж» соответственно.

Анализ сценариев развития проектов предполагает оценку влияния одновременного изменения всех основных параметров проекта на показатели эффективности проекта.

В данном виде анализа  используются специальные компьютерные программы, программные продукты и  имитационные модели.

Обычно рассматриваются  три сценария:

а) пессимистический;

б) оптимистический;

в) наиболее вероятный (средний).

Имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В случае, когда точные оценки параметров задать нельзя, а аналитики могут определить только интервалы возможного колебания показателя, используют метод имитационного моделирования Монте-Карло. Он создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя.

 

 

2. Анализ и оценка рисков инвестиционных проектов

 

2.1. Экономическая характеристика  предприятия

ООО «Световые Технологии» представляет собой группу компаний, являющихся ведущим производителем светотехнического  оборудования на территории СНГ. Предприятие  образовано в 1997 году и находится  по адресу 127273 г. Москва, ул. Отрадная, 2б.

Международная группа компаний «Световые  Технологии» - ведущий производитель  светотехнического оборудования на территории СНГ.

Основная сфера деятельности группы компаний – производство и сбыт световых приборов общего и специального назначения. Уникальное сочетание высокого качества продукции и широкого ассортимента обеспечивает лидерство торговой марки  «Световые Технологии» на имеющихся  рынках.

На сегодняшний день под торговой маркой «Световые Технологии» на собственном производстве выпускается  более 500 модификаций светильников для 49 областей применения от административных и офисных зданий до промышленных объектов и стадионов.

Работа с ассортиментом выпускаемой  продукции торговой марки «Световые  Технологии» ведется в двух направлениях – увеличение числа моделей и  их модификаций и вывод на рынок  новинок, пока еще не очень известных  в странах СНГ, но уже популярных в Европе.

Структура группы компаний включает в себя: два производства – предприятия  в России и Украине; подразделения  в Москве и Киеве, созданные для  реализации продукции марки «Световые  Технологии».

Дистрибьюторская сеть группы компаний «Световые Технологии» состоит  из крупнейших оптовых светотехнических и электротехнических компаний России, стран СНГ и Европы.

Производственные мощности завода «Световые Технологии» в Рязани в настоящее время занимают более 20 тыс. кв. м. На этих площадях расположен станочный парк, регулярно пополняемый  самым современным отечественным  и импортным оборудованием. Инвестиции позволили создать производство, которое по уровню и разнообразию технологического оборудования не уступает европейским аналогам.

Достигнутый на заводе компании уровень  управления, отвечает требованиям международных  стандартов ведения бизнеса. В 2005 году производство компании «Световые Технологии»  в г. Рязани получило сертификат, подтверждающий соответствие системы менеджмента  качества международному стандарту ISO 9001:2000.

 

 

 

 

 

 

 

Структура баланса по состоянию на 1 января 2011 года и 31 декабря 2011 года может быть представлена следующим образом:

Таблица 1

Структура баланса ООО «Световые технологи» в 2011 г.

	Доля показателя в общей сумме  валюты баланса, %		Изменения в структуре баланса за 2011 год, %
Показатель	01.01.2011	31.12.2011
А	1	2	3
Внеоборотные активы	55	60	5
Оборотные активы, всего	45	40	-5
в том числе:
Запасы	1	1	0
Краткосрочная дебиторская задолженность	15	11	-4
Краткосрочные финансовые вложения	16	20	4
Денежные средства	13	8	-5
Прочие оборотные активы	0	0	0
Итого актив баланса	100	100	0
А	1	2	3
Долгосрочные обязательства	6	8	2
Краткосрочные обязательства, всего	14	12	-2
в том числе:
Кредиторская задолженность	11	9	-2
Резервы предстоящих расходов	2	3	1
Прочие краткосрочные обязательства	1	0	-
Капитал	80	80	0
Итого пассив баланса	100	100	0

 

 

По состоянию на 31 декабря 2011 года в структуре баланса произошло увеличение доли внеоборотных активов на 5% (или на 5 613 011 тыс. руб.), которое в значительной степени компенсируется увеличением доли долгосрочной кредиторской задолженности на 2% (или на 1 759 182 тыс. руб.).

Уменьшение в структуре баланса  доли оборотных активов на 5% (или 1 971 604 тыс. руб.) произошло в основном за счет уменьшения доли денежных средств  на 5% и краткосрочной дебиторской  задолженности на 4%, при этом доля краткосрочных финансовых вложений увеличилась на 4%.

 

По состоянию на 1 января и 31 декабря 2011 года структура баланса характеризуется следующими показателями:

Таблица 2

Оценка платежеспособности ООО «Световые технологии» в 2011 г.

 

Коэффициенты	01.01.2011г.	31.12.2011 г.
А	1	2
Коэффициент абсолютной ликвидности	2,46	3,02
Коэффициент текущей ликвидности	3,81	4,26
Коэффициент обеспеченности СОС	0,55	0,50
А	1	2
Коэффициент соотношения собственных  и привлеченных средств	0,25	0,25
Рентабельность собственного капитала	13%	9%
Рентабельность продаж	16%	12%

 

 

Общество финансирует свою деятельность преимущественно за счет собственных  средств. Обязательства Общества представлены в основном за счет текущих расчетов с контрагентами и соответствует  масштабу дебиторской задолженности  контрагентов.

Заемные средства привлекаются обществом в незначительной степени и полностью покрываются имеющимися денежными средствами и депозитами. В целом, Общество не испытывает серьезной зависимости от кредиторов не только для текущей, но также и для инвестиционной деятельности.

 

 

2.2. Основные показатели эффективности инвестиционного проекта

В первом квартале 2010 года на заводе компании было запланировано осуществление крупного проекта по выпуску светильников из полимерных материалов. Новую технологическую линию оснастили оборудованием, сочетающим самые последние достижения в литье пластмасс и компьютерный контроль за технологическим процессом. Различные сочетания материалов, из которых изготавливались корпусы светильников, позволили расширить области применения за счёт химической устойчивости к воздействию агрессивных сред разного типа.

На новый производственный участок предполагалось установить несколько термопластавтоматов, работающих с такими материалами как поликарбонат, полиметилметакрилат, полимерными материалами ABS, SAN, а также с полиэстером усиленным стекловолокном.

Основной термопластавтомат в зависимости от заданной программы должен был производить рассеиватели и корпусы светильников. Внутри машины осуществлялся весь технологический процесс. На долю рабочего, обслуживающего автомат, оставалась лишь укладка готовых диффузоров, производимых роботом. В этом же цехе разместились термопластавтоматы для производства мелких деталей светильников.

Таким образом, планировалось осуществление инвестиционного проекта по созданию новых производств на базе действующего производства.

В основу ИП была заложена идея, источником которой являлся совет директоров ООО «Световые Технологии». Реализация инвестиционного проекта преследовала достижение следующих результатов:

повышение конкурентоспособности  продукции в целом;

увеличение прибыли;

увеличение объёмов продаж;

выход на новые рынки сбыта;

повышение имиджа фирмы;

График реализации инвестиционного  проекта включает: прединвестиционную фазу, инвестиционную фазу и эксплуатационную фазу.

В соответствии с бизнес-планом инвестиционного  проекта размер инвестиций составляет 200 000 000 рублей. Срок реализации проекта – 5 лет.

Размеры денежных поступлений соответственно:

1 год – 55 000 000 руб.;

2 год – 77 000 000 руб.;

3 год – 115 000 000 руб.;

4 год – 115 000 000 руб.;

5 год – 115 000 000 руб.

Произведём анализ эффективности  инвестиционного проекта с помощью  некоторых статических и динамических методов.

Статические методы определения эффективности  инвестиционного проекта:

Расчёт средней нормы прибыли  на инвестиции:

 

 

Расчёт срока окупаемости:

Расчёт произведём при помощи таблицы  3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 3

Расчёт срока окупаемости инвестиционного  проекта ООО «Световые Технологии», млн. руб.

Год	Инвестиции	Инвестиции нарастающим итогом	Поступления доходов от проекта по годам	Доходы нарастающим итогом	Суммарные доходы – суммарные инвестиции
1	2	3	4	5	6
0	200	200	0	0	- 200
1	-	200	55	55	- 145
2	-	200	77	132	- 68
3	-	200	115	247	47
4	-	200	115	362	162
5	-	200	115	477	277