Анализ комбинаций ключевых переменных для обеспечения достижимого роста предприятия

Найдем отношение  общей величины активов к объему продаж в соответствии с заданными соотношениями ключевых переменных. Используем формулу:

Тогда расчетное значение A/S составит 1/1,245 = 0,8. Это означает увеличение уровня оборачиваемости активов на 15% за год. Это достаточно серьезное изменение. Попробуем увеличить оборачиваемость активов на более достижимую величину (например, до 0,75).

Оценим уровень  кредиторской задолженности и рентабельность продаж, которые позволят обеспечить такое соотношение  A/S.

По формуле коэффициент квоты собственника составит:

Полученное значение D/E означает, что необходимо снизить уровень кредиторской задолженности, что в условиях агрессивной гипотезы является нежелательным. Оставим соотношение D/E на прежнем уровне. Оценим рентабельность продаж, необходимую для поддержания заданных темпов роста.

Определим уровень  рентабельности продаж, обеспечивающий требуемые соотношения. По формуле:

Это означает рост рентабельности продаж на 17%.

Таким образом, для поддержания заданных темпов роста предприятия необходимы следующие  соотношения ключевых переменных:

A₁/S₁ = 0,75

D₁/E₁ = 0,7

P₁/S₁ = 0,31

 

Определим мероприятия, обеспечивающие заданные комбинации переменных. Возможны следующие варианты решений:

• дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;
• проведение маркетинговых мероприятий с целью увеличения объемов продаж (рекламные и PR акции, расширение клиентской базы и т.п.).

2-й год планирования.

Значения параметров деятельности предприятия к концу  первого года планирования составят:

E₁ = 360 + (360 × 0,3) = 468 тыс. руб.

D₁ = 252 × 1 = 252 тыс. руб.

S₁ = 600 × 2 = 1200 тыс. руб.

В табл. 9 приведены  исходные данные для расчета ∆S/S во втором году планирования, соответствующие концу первого года.

Таблица 9.

Данные на конец первого года.

Собственный капитал, тыс. руб.	Е1	468
Уровень кредиторской задолженности, тыс. руб.	D1	252
Объем продаж предшествующего года, тыс. руб.	S1	1200
Плановая доля прибыли, направляемой на реинвестирование	B	0,5
Плановый коэффициент  рентабельности продаж	P/S	0,31
Плановое соотношение  величины заемных и собственных  средств	D/E	0,7
Отношение общей величины активов к объему продаж	A/S	0,75
Прирост собственных  средств, %	∆Е	30

По формуле  определим новое  соотношение S/A.

A₂/S₂ = 1/1,13=0,88

Это означает необходимость  сокращения оборачиваемости.

Оценим уровень кредиторской задолженности и рентабельность продаж, которые позволят обеспечить такое соотношение  A/S. По формуле:

Полученное значение D/E означает, что необходимо снизить уровень кредиторской задолженности, что в условиях агрессивной гипотезы является нежелательным. Оставим соотношение D/E на прежнем уровне. Оценим рентабельность продаж, необходимую для поддержания заданных темпов роста.

Рентабельность продаж  составит:

Однако это  означает снижение рентабельности продаж на 5%, что недопустимо. Попробуем подобрать более приемлемые значения переменных.

Увеличим оборачиваемость  активов до 0,95. Тогда значение рентабельности составит 0,31. То есть потребуется увеличить оборачиваемость активов на 8% и сохранить рентабельность продаж.

Таким образом, для поддержания заданных темпов роста предприятия необходимы следующие  значения ключевых переменных:

A₂/S₂ = 0,95

D₂/E₂ = 0,7

P₂/S₂ = 0,31

Мероприятия, обеспечивающие данные соотношения можно определить следующим образом:

• дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;
• расширение ассортимента продукции;
• работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы;
• управление дебиторской и кредиторской задолженностью.

3-й год планирования.

Значения параметров деятельности предприятия к концу  второго года планирования составят:

E₂ = 468 + 20% = 561,6 тыс. руб.

D₂ = 252 × 1 = 252 тыс. руб.

S₂ = 1200 × 1,5= 1800 тыс. руб.

В табл. 10 приведены  исходные данные для расчета ∆S/S в третьем году планирования, соответствующие концу второго года.

Таблица 10.

Данные на конец второго года.

Собственный капитал, тыс. руб.	Е2	561,6
Уровень кредиторской задолженности, тыс. руб.	D2	252
Объем продаж предшествующего  года, тыс. руб.	S2	1800
Плановая доля прибыли, направляемой на реинвестирование	B	0,5
Плановый коэффициент  рентабельности продаж	P/S	0,31
Плановое соотношение  величины заемных и собственных  средств	D/E	0,7
Отношение общей величины активов к объему продаж	A/S	0,95
Прирост собственных  средств, %	∆Е	30

По формуле определим новое  соотношение S/A.

A₃/S₃ = 1/1,13=0,88

Оценим уровень кредиторской задолженности  и рентабельность продаж, которые  позволят обеспечить такое соотношение  A/S. По формуле:

Данное значение предполагает серьезное  сокращение уровня кредиторской задолженности. Попробуем немного его снизить  и установим значение D/E на уровне 0,65.

Тогда рентабельность продаж составит:

Однако это опять означает снижение эффективности деятельности компании. Зафиксируем значение P/S на уровне прошлого года (0,31).

Определим значения остальных переменных. Приемлемым сочетанием можно считать следующую комбинацию:

A₃/S₃ = 0,88

D₃/E₃ = 0,65

P₃/S₃ = 0,31

Удержание комбинаций переменных в рамках указанных значений возможны при условии:

• сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;
• перераспределения прибыли и ее рефинансирования в дальнейшее развитие предприятия;
• дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;
• расширение ассортимента продукции;
• работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы.

Умеренная гипотеза.

Как отмечалось в задании, для умеренной гипотезы задаются следующие темпы роста: 18% в первом году планирования, 15% - во втором, и 12% - в третьем.

Согласно табл. 3, сформируем исходные данные для расчетов (табл. 11).

Таблица 11.

Исходные данные для расчетов.

Первоначальный собственный  капитал, тыс. руб.	Е0	360
Первоначальный уровень  кредиторской задолженности, тыс. руб.	D0	126
Объем продаж предшествующего  года, тыс. руб.	S0	600
Плановая доля прибыли, направляемой на реинвестирование	B	0,53
Плановый коэффициент  рентабельности продаж	P/S	0,14
Плановое соотношение величины заемных и собственных средств	D/E	0,35
Отношение общей величины активов к объему продаж	A/S	0,95
Размер дивидендов, тыс. руб.	Div	5

1-й год планирования.

По формуле  определим соотношение A/S, обеспечивающее заданные темпы роста продаж:

A₁/S₁ = 1/1,224 = 0,82

Необходимо  определить соотношение D/E, согласованное с остальными параметрами и обеспечивающее оборачиваемость активов на требуемом уровне. По формуле:

Однако такое  сокращение задолженности может заметно снизить деловую активность предприятия.

Определим соотношение P/S для новой комбинации ключевых параметров модели. По формуле:

Таким образом, для поддержания темпов прироста объемов продаж на уровне 18%, необходимо увеличить оборачиваемость активов с уровня 0,95 до уровня 0,82, увеличив при этом рентабельность продаж с 14% до 16% и сократив объем заемных средств в структуре актива баланса с 35% до 27%.

Управленческие  решения:

• сокращения доли заемных средств за счет возврата части кредитов;
• перераспределения прибыли и ее рефинансирования в дальнейшее развитие предприятия и изменение структуры финансового рычага;
• дальнейшее сокращение издержек производства с целью снижения себестоимости продукции;
• расширение ассортимента продукции;
• работа с поставщиками с целью сокращения издержек на комплектующие и материалы.

 

2-й год планирования.

Значения параметров деятельности предприятия к концу  первого года планирования составят:

E₂ = 360 + (360×0,18) = 424,8 тыс. руб.

D₂ = 126× 0,95 = 119,7 тыс. руб.

S₂ = 600 + (600×0,18) = 708 тыс. руб.

В табл. 12 приведены  исходные данные для расчета ∆S/S во втором году планирования, соответствующие концу первого года.

Таблица 12

Данные на конец первого года.

Первоначальный собственный капитал, тыс. руб.	Е2	424,8
Первоначальный уровень  кредиторской задолженности, тыс. руб.	D2	119,7
Объем продаж предшествующего  года, тыс. руб.	S2	708
Плановая доля прибыли, направляемой на реинвестирование	B	0,53
Плановый коэффициент  рентабельности продаж	P/S	0,16
Плановое соотношение  величины заемных и собственных  средств	D/E	0,27
Отношение общей величины активов к объему продаж	A/S	0,82
Размер дивидендов, тыс. руб.	Div	5

По условию, во втором году планирования предусмотрен рост продаж на уровне 15%.

По формуле  определим соотношение величины активов к объему продаж, обеспечивающее требуемый прирост объемов продаж в 15% и соответствующее плановым значениям ключевых переменных:

A₂/S₂ = 1/1,223 = 0,82

Это означает, что во втором году оборачиваемость активов не изменится.

Пересмотрим соотношение D/E, согласованное с остальными параметрами и обеспечивающее требуемый уровень роста. По формуле:

Определим соотношение P/S для новой комбинации ключевых параметров модели. По формуле:

Таким образом, для поддержания темпов прироста объемов продаж на уровне 15%, необходимо сохранить оборачиваемость активов  на прежнем уровне 0,82. При этом рентабельность продаж необходимо сохранить на запланированном в модели уровне, и сократить объем заемных средств в структуре актива баланса с 27% до 21%.

3-й год планирования.

Значения параметров деятельности предприятия к концу  второго года планирования составят:

E₃ = 424,8 + (424,8×0,15) = 488,5 тыс. руб.

D₃ = 119,7× 0,82 = 98,2 тыс. руб.

S₃ = 708 + (708×0,15) = 814,2 тыс. руб.

В табл. 13 приведены  исходные данные для расчета ∆S/S в третьем году планирования, соответствующие концу второго года.

Таблица 13.

Данные на конец второго года.

Собственный капитал, тыс. руб.	Е3	488,5
Уровень кредиторской задолженности, тыс. руб.	D3	98,2
Объем продаж предшествующего  года, тыс. руб.	S3	814,2
Плановая доля прибыли, направляемой на реинвестирование	B	0,53
Плановый коэффициент  рентабельности продаж	P/S	0,16
Плановое соотношение  величины заемных и собственных  средств	D/E	0,21
Отношение общей величины активов к объему продаж	A/S	0,82
Дивиденды	Div	5

По условию, во втором году планирования предусмотрен рост продаж на уровне 12%.

Необходимо рассчитать соотношение величины активов к объему продаж, обеспечивающее требуемый прирост объемов продаж в 12% и соответствующее плановым значениям ключевых переменных.