Анализ источников неопределенности и видов риска при оценке эффективности экономической деятельности компании

Несистематический (или специфический). Этот вид риска присущ конкретному

объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он может  быть

связан с неквалифицированным  руководством компанией (фирмой) —  объектом

инвестирования, усилением конкуренции  в отдельном сегменте инвестиционного

рынка; нерациональной структурой инвестируемых  средств и другими

аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной

мере можно предотвратить за счет эффективного управления инвестиционным

процессом.

В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:

риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство товаров

народного потребления в среднем менее рискованны, чем в производство,

скажем, оборудования;

управленческий риск, т.е. связанный  с качеством управленческой команды  на

предприятии;

временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше риска);

коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и

сроком его существования).

Так как инвестиционный риск характеризует  вероятность возникновения

непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как

отклонение ожидаемых доходов  от инвестирования от средней или  расчетной

величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой

ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс  субъективный.

Сколько бы ни существовало математических моделей расчета кривой риска  и

точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор сам должен

определить риск вложений в данное предприятие.

Инвестиции — это не столько  вложения в проект, сколько в людей, способных

реализовать этот проект. Инвестициям предшествуют длительные исследования, и

они сопровождаются постоянным мониторингом состояния предприятия, на

первоначальных этапах которого определяется вероятность всех возможных

рисков.

    

2.1 Несистемные  риски

 

Несистемные риски представляют собой  такие риски, воздействию которых  могут

подвергнуться лишь отдельные ценные бумаги или небольшие их совокупности. Эти

риски называют также "риск отдельных  ценных бумаг" или "уникальный риск",

поскольку такие риски, как правило, бывают, присущи ценным бумагам только

конкретной компании или, более  того, только конкретным финансовым

инструментам. Для иллюстрации  можно назвать такие риски, относящиеся  к

категории несистемных:

риск потери ликвидности (liquidity risk) - спрос на те или иные ценные бумаги

может подвергаться значительным изменениям, в том числе пропадать на

продолжительные периоды времени;

предпринимательский риск (business risk) - цена ценных бумаг (в частности,

акций) любой компании зависит от того, насколько успешно компания работает в

выбранном ею направлении;

финансовый риск (financial risk) - цена акций  компании может колебаться в

зависимости от проводимой ее руководством финансовой политики. Так, например,

степень финансового риска увеличивается, если в финансировании деятельности

компании ее руководство большое  значение придает выпуску корпоративных

долговых обязательств;

риск невыполнения обязательств (default risk) - эмитент, в силу различных

причин (например, банкротство), может  оказаться не в состоянии выполнить  в

срок или вообще выполнить свои обязательства перед держателями  его ценных

бумаг.

Для минимизации несистемных рисков используется такой метод, как

диверсификация, для применения которого необходимо составление

инвестиционного портфеля. Создавая инвестиционный портфель, инвестор

составляет набор из нескольких финансовых инструментов, выпущенных различными

эмитентами, а значит, подвергающихся неодинаковым несистемным рискам. Таким

образом, инвестор стремится диверсифицировать  инвестиционные риски, то есть

избежать одновременного изменения  доходности каждого инструмента  в одном и

том же направлении. При этом чем  меньше бумаг в инвестиционном портфеле, тем

выше уровень риска. Метод диверсификации в отношении минимизации несистемных

рисков проявил себя как весьма эффективный при условии составления  достаточно

большого инвестиционного портфеля.

Пределом для диверсификации служит уровень рисков, присущих данному

финансовому рынку в целом, то есть рисков, получивших в теории название

системных.

    

2.2 Системные риски

 

Под системными рисками понимаются риски, которые присущи работе не с

отдельными ценными бумагами, а  с теми или иными совокупностями ценных бумаг,

в большей или меньшей степени  для каждой из входящих в такую  совокупность

ценных бумаг. Системные риски  носят также название "риск инвестиционного

портфеля" или "рыночный риск". Последнее название системные риски  получили

потому, что их влиянию подвергается весь рынок или его значительная часть.

Соответственно, наибольшее внимание на системные риски следует обращать тем

инвесторам, которые капиталовложениям  в отдельные инструменты предпочитают

формирование инвестиционного  портфеля.

Системные риски вызываются возможными неопределенностями в экономической

ситуации на рынке в целом, общими тенденциями, характерными для рынка  в

целом, а значит, воздействуют на ценные бумаги практически всех эмитентов,

работающих на данном рынке. В случае с системными рисками метод

диверсификации не действует, и  избежать опасности понести убытки в ходе

осуществления капиталовложений крайне сложно. Как примеры таких рисков, не

исчерпывая всего их многообразия, можно назвать:

процентный риск (interest rate risk) - вызывается колебаниями процентных

ставок. Особенно актуален для владельцев долговых обязательств, например,

облигаций;

валютный риск (exchange rate risk) - риск, присущий инвестициям в ценные

бумаги иностранных эмитентов  и напрямую связанный с колебаниями  валютных

курсов;

инфляционный риск (inflation risk) - неожиданное  повышение уровня инфляции

ведет к вынужденным изменениям в деятельности эмитентов и может  существенно

повлиять на цену акций;

политический риск (political risk) - неожиданные, в особенности

драматические, изменения политической ситуации неизбежно влияют на фондовый

рынок, зачастую весьма неблагоприятно. Особенно актуальным этот риск

становится при работе с финансовыми  инструментами развивающихся стран, но

присутствует он и при работе на устоявшихся рынках.

Помимо вышеперечисленных рисков, существуют и иные факторы, которые  в большей

или меньшей степени могут повлиять на успешность инвестиций на фондовом

рынке.

Мы, будучи специалистами в области  рынка ценных бумаг, хорошо понимаем риски,

возникающие в процессе совершения операций на фондовом рынке, и поэтому

постоянно совершенствуем системы  управления рисками, с тем, чтобы  свести их

негативное воздействие на интересы наших клиентов к минимуму. Тем  не менее,

мы рекомендуем всем своим потенциальным  клиентам, прежде чем они примут

решение об инвестициях в те или  иные ценные бумаги, обстоятельно взвесить все

возможные риски, которые могут  негативно повлиять на их инвестиционную

деятельность и выражаются в  опасности понесения убытков  или сокращения

ожидаемой прибыли. Клиент должен понимать, что все инвестиционные риски  несет

он сам и поэтому риск потери инвестированного им капитала также  всецело

ложится на него

    

3. Анализ  рисков.

 

     Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их

значимости, по сути, анализ вероятности  того, что произойдут определенные

нежелательные события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта.

Анализ рисков включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения

связанных с ним неблагоприятных  последствий.

На первом этапе производится выявление  соответствующих факторов и оценка их

значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам

необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте

и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида:

качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью  определить

(идентифицировать) факторы, области  и виды рисков. Количественный  анализ

рисков должен дать возможность  численно определить размеры отдельных  рисков и

риска проекта в целом.

     Оценка рисков — это определение количественным или

качественным способом величины (степени) рисков. Следует различать качественную

и количественную оценку предпринимательского рисков.

     Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача

-определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на  уровень рисков

при выполнении определенного вида деятельности.

     Количественная оценка рисков определяется через:

а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого

значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);

б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб

произойдет.

    

3.1. Качественный  анализ рисков.

 

Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является

качественный анализ или идентификация  рисков.

Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков предполагает

количественный его результат, т. е. процесс проведения качественного  анализа

проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков

данного проекта, выявление возможных  причин их возникновения, анализа

предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации

выявленных рисков, но и стоимостную  оценку всех этих минимизирующих риски

конкретного проекта мероприятий.

Качественный анализ проектных  рисков проводится на стадии разработки бизнес-

плана, а обязательная комплексная  экспертиза инвестиционного проекта

позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Первым шагом идентификации  рисков является конкретизация классификации  рисков

применительно к разрабатываемому проекту.

Смысл классификации рисков состоит  в том, что для анализа, оценки и, в конце

концов, управления рисками первоначально  необходимо идентифицировать

возможные риски применительно  к конкретному проекту, тогда  как такая важная

работа, как поиск причин их возникновения  или описание возможных последствий

их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих риски

мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей, может

проводиться на последующих этапах.

В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков

и вида потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.

Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные

события, которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее  во.)

действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия,

вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из указанных со

бытии можно было предвидеть, а  другие не представлялось возможным  предугадать.

Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная  деятельность;

деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии

внешней среды, оказывающей влияние  на результат проектной деятельности.

Основные факторы рисков для  инвестиционных проектов включают:

- ошибки в проектно-сметной документации;

- недостаточную квалификацию специалистов;

- форс-мажорные обстоятельства (природные,  экономические, политические);

- нарушение сроков поставок;

- низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических

процессов, продукции и пр.;

- нарушение условий контрактов, разрыв контракта.

Основными результатами качественного  анализа рисков являются:

-выявление конкретных рисков  проекта и порождающих их причин,

-анализ и стоимостной эквивалент  гипотетических последствий возможной

реализации отмеченных рисков,

-предложение мероприятий по  минимизации ущерба и, наконец,  их стоимостная

оценка.

Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и

максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта,

проверяемых на риски.

    

3.2. Количественный  анализ рисков.

 

Математический аппарат анализа  рисков опирается на методы теории вероятностей,

что обусловлено вероятностным  характером неопределенности и рисков.

Задачи анализа  рисков разделяются на три типа:

·             - прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на

основании априори известной вероятностной  информации;

·             - обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и

определяются значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом

устанавливаемых ограничений на один или несколько варьируемых исходных

параметров;

·             - задачи исследования чувствительности, устойчивости