Теория долларизации

В итоге правительство  в условиях денежного хаоса сталкивается с долларизацией, которая происходит помимо его воли. Неофициальная долларизация означает, что экономические агенты держат свое богатсво в иностранных финансовых активах, несмотря на то, что иностранная валюта может не являться легальным платежным средством (legal tender). Средство платежа считается легальным, если законодательство допускает использовать его для погашения всех видов долгов при условии, что участники сделки предварительно не определили платеж в другой валюте*. Легальное средство платежа отличается от вынужденного или принудительного средства платежа (forced tender), когда экономические агенты обязаны принять в качестве платежа определенную валюту, даже если они специально намерены использовать другую валюту.

Термин «неофициальная долларизация» касается обоих случаев, когда владение иностранными активами является как легальным, так и нелегальным. В некоторых странах резиденты могут официально владеть некоторыми типами иностранных активов, например, долларовыми счетами во внутренних банках, но обладание другими иностранными активами, такими, как банковские счета за рубежом, без специального разрешения властей считается незаконным. Неофициальная долларизация может принимать любую из нижеперечисленных форм:

– хранение иностранных  наличных денег;

– валютные депозиты во внутренней банковской системе;

– валютные депозиты за рубежом;

– иностранные облигации  и другие виды неденежных активов за рубежом.

Наблюдение динамики неофициальной  долларизации показало, что она проходит в несколько этапов:

1. Замещение активов. Использование  иностранной валюты во внутреннем  денежном обращении обычно начинается  со средства сбережения. Чтобы  обезопасить свои сбережения  в национальной валюте от обесценения,  экономические агенты начинают  их конвертировать в иностранную  валюту и приобретать иностранные  финансовые активы. Кроме того, если  страновые риски (например, опасность конфискации и национализации) достаточно велики, резиденты предпочитают держать иностранные неденежные активы не на родине, а за рубежом.

2. Валютное замещение.  Резиденты могут также начать  открывать краткосрочные валютные  депозиты во внутренней банковской  системе, если это разрешено  властями. По мере того, как инфляция  быстро набирает темпы, становится  неудобным фиксировать цены в  национальной валюте с большим  количеством нулей. Цены начинают  представлять в долларах или  других стабильных валютах. Тем  самым иностранная валюта приобретает  и функцию средства расчета.  В довершение всего, население  начинает оплачивать товары и  услуги в иностранной валюте, в результате чего она становится  и средством обращения. Наличная  иностранная валюта может поступать  в страну по нескольким основным  каналам:

• ввоз уполномоченными коммерческими банками (обладающими лицензией на проведение операций с валютными ценностями), которые получают ее в зарубежных центральных банках через снятие соответствующих сумм со своих счетов в иностранных банках;
• перевоз туристами, экипажами транспортных средств (самолетов или судов), командированными;
• снятие наличной валюты со счетов компаний и организаций под видом выплаты командировочных расходов, премий, бонусов и т.п.;
• оплата наличными средствами контрабанды наркотиков, оружия и пр.;
• перевод наличной валюты из-за рубежа работающими там гражданами данной страны;
• перевод наличных средств на личные счета за счет фиктивных контрактов, занижения стоимости экспорта, завышения стоимости импорта или использования отличного от официального валютного курса.

3. Полная долларизация. Резиденты могут также начать открывать краткосрочные валютные депозиты во внутренней банковской системе. Банки, чтобы обезопасить себя от валютного риска, тогда станут вкладывать привлеченные средства в валютные активы на национальном или международном рынках. Произойдет полная долларизация банковской системы, а далее и всей финансовой системы в целом.

В той или иной степени  иностранные деньги используются для  внутренних платежей (как легально, так и нелегально) практически  во всех странах. Точно оценить масштабы обращения иностранных валют  на внутреннем рынке практически  не представляется возможным. Обращение  иностранной валюты не учитывается  ни в рамках денежной статистики, ни в статистике платежного баланса. Некоторые  страны предпринимали попытки измерить запасы наличной валюты, приходящиеся на душу населения – в странах, чья валюта активнее всего вывозится  за рубеж (прежде всего, США). В других странах проводились статистические исследования предприятий и домашних хозяйств на предмет оценки их резервов наличной иностранной валюты. Но эти  исследования не дали желаемых результатов, поскольку респонденты не желали раскрывать подобную информацию.

Некоторыми специалистами  предлагается создать международную  систему учета денежных купюр. Теоретически это возможно (каждая из банкнот  имеет серийный номер), однако технически пока неосуществимо, поскольку ни технической, ни институциональной, ни законодательной  базы по этому поводу не существует ни в одной из стран. Тем не менее, ориентировочными показателями долларизации могут служить:

– доля валютных депозитов  в общем объеме денежного агрегата М2 (иначе говоря, уровень долларизации);

– ввоз наличной валюты коммерческими  банками и населением;

– расходы населения на покупку иностранной валюты.

Согласно исследованиям  МВФ, 18 стран характеризуются объемом  депозитов в иностранной валюте свыше 30% М2 [2]. Еще в 34 странах депозиты в иностранной валюте составляют более 16% М2 (табл. 2). Как отмечают специалисты МВФ, доллар США является основной валютой этих сбережений.

Таблица 2. Неофициальная долларизация в развивающихся странах и государствах с переходной экономикой, согласно оценке МВФ

«Высокая» степень долларизации, более 30% М2	«Умеренная» степень долларизации, около 16.4% М2
Аргентина, Азербайджан, Белоруссия, Боливия, Камбоджа, Коста-Рика, Хорватия, Грузия, Гвинея-Бисау, Лаос, Латвия, Мозамбик, Никарагуа, Перу, Сан-Томе и Принсипи, Таджикистан, Индия, Уругвай	Албания, Армения, Болгария, Чешская Республика, Доминика, Эквадор, Египет, Сальвадор, Эстония, Гвинея, Гондурас, Венгрия, Ямайка, Иордания, Литва, Македония, Малави, Мексика, Молдова, Монголия, Пакистан, Филиппины, Польша, Румыния, Россия, СьерраЛеоне, Словацкая Республика, Тринидад и Тобаго, Уганда, Украина, Узбекистан, Вьетнам, Йемен, Замбия

 

Единственное  средство – стабилизация

Единственным действенным  средством борьбы с неофициальной долларизацией является макроэкономическая стабилизация. Только она способна привести к отказу от использования иностранных валют. Все остальные меры не обладают высокой эффективностью. Тем не менее, национальные правительства чаще всего прибегают к мерам иного характера.

К ним, прежде всего, можно  отнести:

– деноминацию или эмиссию  денежных купюр с высоким номиналом;

– ограничение или запрещение использования иностранной валюты для внутренних платежей и расчетов;

– ограничение или запрещение ведения счетов в иностранной  валюте;

– введение высоких резервных  требований по счетам в иностранной  валюте;

– поддержание высокой  процентной ставки по активам с номиналом  в национальной валюте;

– прочие юридические меры, делающие невыгодным обладание активами в иностранной валюте.

Как видно, все перечисленные  способы лишь ограничивают внутреннюю конвертируемость национальной валюты, не решая кардинально проблемы валютного  замещения. При этом запрещение использования  иностранных валют неизбежно  приводит к развитию черного валютного  рынка, который в большинстве  случаев практически невозможно контролировать официальными средствами. Все это было подтверждено опытом стран Центральной и Восточной  Европы.

Валютный контроль являлся  основным средством борьбы с валютным замещением. Страны Восточной Европы считали, что валютный контроль защитит  национальную экономику или, по крайней  мере, уменьшит долларизацию внутреннего рынка. Для этого они использовали расширенную систему валютного контроля и вводили полную неконвертируемость национальных валют. Однако неконвертируемость оказала существенное влияние на международную торговлю в рамках стран Варшавского договора, в результате чего стали развиваться диспаритеты в относительных ценах. Неконвертируемость привела к появлению сети черных рынков, где зарубежные туристы, контрабандисты, валютные трейдеры всегда могли обменять валюту по неофициальному курсу.

 

Заключение

В заключение работы, можно сделать  следующие выводы. В частности отметим, что сегодня мир движется к реальной валютной мультиполярности - трем зонам (доллара, евро и иены). Мир еще не стал мультиполярным, но он станет таким в ближайшие 5-10 лет.

Согласно наиболее распространенной точке зрения, эти валютные зоны будут выглядеть примерно следующим  образом. Доллар будет свободно ходить в Северной и Южной Америке. Евро, кроме стран ЕС, охватит государства  Центральной и Восточной Европы, Северную Африку, Ближний Восток, Закавказье, страны Центральной Азии и, возможно, (в зависимости от того, насколько  успешной будет экономическая политика Москвы) Европейскую часть России. Россия по этому сценарию если и  не распадается в полном смысле этого  слова, то оказывается «поделенной» ведущими игроками и теряет реальный экономический суверенитет в  результате вытеснения рубля. В зону иены должны войти страны Юго-Восточной  Азии, Корейский полуостров и, возможно, прибрежные районы Китая, а также  российские Забайкалье и Дальний  Восток. Но поскольку отношение к  Японии в регионе неоднозначное, то, как правило, оговаривается возможность, что вместо иены будет иметь хождение либо некая синтетическая валюта на основе «валютной корзины», либо страны региона смогут договориться о введении единой азиатской валюты на манер Европы.

Однако станет ли мир действительно  «трехвалютным», как гласит ставшее расхожим мнение? Похоже, все не так просто.

Даже если три упомянутые валютные зоны действительно сформируются, с  высокой степенью вероятности можно  утверждать, что еще достаточно долго  будут существовать как минимум  две зоны с ограниченной конвертируемостью  национальных валют - Китай и Индия, масштабы и экономическая динамика которых позволяют прогнозировать формирование в будущем вокруг них полноценных валютных зон.

Сильная оппозиция долларизации существует в Латинской Америке, где Чили и Бразилия выступают за введение на континенте на базе торгового союза МЕРКОСУР единой региональной валюты по типу евро. Есть определенные амбиции в повышении своего веса в мировой финансовой системе, и в Юго-Восточной Азии в особенности, и у австралийцев.

Но даже если оставить за скобками этих конкурентов, мир вовсе не обязательно  станет «трехвалютным». Никто, например, не гарантирует, что зона иены вообще появится на свет.

Вдобавок сила национальных валют  определяется не только экономикой, ее размерами или эффективностью, но и тем, что в последнее время  называют модным словом «идентичность». В самом деле, притягательность американского  доллара не в последнюю очередь  базируется на вполне ясном мировоззренческом  фундаменте. Американцы не просто «печатают  доллары», они предлагают и продают  миру определенную - либеральную - модель построения экономики и определенное - технологическое - направление развития. И доказывают эффективность предлагаемого собственным примером. Чтобы ни говорили, «новая экономика» в ее нынешнем виде возможна только до тех пор, пока остальной мир готов кредитовать США под эту программу, а США способны убедить своих кредиторов в будущей отдаче. Потенциальным же конкурентам, кроме теоретических выкладок, предложить взамен нечего.

 

 

 

Литература:

1. Schuler Kurt. Encouraging Official Dollarization in Emerging Markets // Joint Economic Committee Staff Report, Congress of USA, April 1999.
2. Balino Tomas J. T., Bennett Adam and Borensztein Eduardo. Monetary Policy in Dollarized Economies // Occasional Paper № 171. International Monetary Fund, Washington, 1999
3. Басовский Л.Е. Мировая экономика. М.: ЮНИТИ, 2001.
4. Киреев М.С. Международные отношения. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
5. Ломакин В.К. Мировая экономика. М.: ФИНАНСЫ-ЮНИТИ, 2003.
6. Мировая экономика / Под ред. В.П. Колесова. М.: Флинта, 2001.
7. Мировая экономика / Под ред. А.С. Булатова М.: Юристъ, 2002.