Международный рынок валют и валютное регулирование

• Углубленный надзор – механизм надзора за экономической политикой стран – членов МВФ, осуществляемый по запросу правительства со стороны МВФ с целью гарантировать устойчивое экономическое развитие для исправления макроэкономических дисбалансов. Углубленный надзор был создан в 1985 г. после того, как страны-кредиторы потребовали от развивающихся стран-должников принятия решительных мер по выплате внешних долгов. Условием переноса сроков платежей как правительствами, так и коммерческими банками стало введение углубленного надзора МВФ за выполнением планов структурной корректировки. В последующем углубленный надзор, состоящий преимущественно в ежеквартальном анализе экономики страны МВФ и рассмотрении результатов этого анализа на заседании Совета директоров, стал использоваться и другими странами как способ придания большего международного веса правительственным планам экономических реформ. Формальное согласие МВФ с этими планами обычно играет роль катализатора, увеличивающего приток иностранного капитала и расширяющего возможности для внешней торговли.

Финансовая  помощь – использование финансовых ресурсов МВФ странами-членами, испытывающими сложности с финансированием платежного баланса и представившими в МВФ программу реформ, показывающую намерения правительства по преодолению этих трудностей.

МВФ оказывает финансовую помощь странам-членам за счет финансовых ресурсов, которыми он располагает. Эти ресурсы состоят из собственных ресурсов – взноса каждой страны в уставный капитал МВФ в соответствии с квотой и дохода, полученного в результате того, что МВФ взимает проценты за пользование его ресурсами, а также заемных ресурсов – кредитных линий, открытых для МВФ в рамках Генерального соглашения о займах 1962 г. и Нового соглашения о займах 1996 г., и прочих кредитных линий от правительств и центральных банков его членов. Финансовая помощь не имеет формы кредитов. Она является обменом национальной валюты на соответствующую сумму иностранной валюты. Когда страна берет кредит МВФ, она осуществляет покупку иностранной валюты за национальную; когда она выплачивает кредит, страна осуществляет обратную покупку национальной валюты за иностранную. Кредиты МВФ выдаются долями, или траншами. Резервный транш рассматривается как часть международных резервов страны, поэтому его покупка не является использованием финансовых ресурсов МВФ. Все остальные случаи использования финансовых ресурсов МВФ предусматривают их выделение частями по мере выполнения страной согласованной с МВФ программы экономических реформ. Первым кредитным траншем в размере не более 25% квоты страны в МВФ страна должна просто ясно продемонстрировать намерение преодолеть трудности с платежным балансом. Последующие кредитные транши могут быть получены страной только в случае выполнения критериев, установленных в рамках программ экономических реформ, согласованных между правительством и МВФ. Финансовые ресурсы МВФ принадлежат странам-членам, поэтому в ответственность МВФ входит обеспечение сохранности и возвратности этих ресурсов, с тем чтобы они могли быть использованы другими членами.

Обусловленность финансирования – экономическая политика, которую страна-член обязуется осуществлять с тем, чтобы иметь доступ к финансированию со стороны МВФ.

Все виды доступа к финансовым ресурсам МВФ основаны на выполнении странами определенных условий, которые разрабатываются совместно экспертами МВФ и правительством страны в рамках программы экономических реформ, направленной на преодоление трудностей с платежным балансом. Обе стороны свободны в принятии решений: если правительство не согласно с условиями МВФ, оно вольно не использовать его финансовые ресурсы; если МВФ не согласен с условиями правительства, он свободен не предоставлять свои ресурсы в его распоряжение. Поэтому обусловленность финансирования обычно является результатом кропотливой работы экспертов, многочисленных двусторонних переговоров, которые приводят к взаимоприемлемому компромиссу. В понятие обусловленности финансирования входят следующие основные элементы: предварительные действия – мероприятия по реформе экономики, которые правительство обязуется осуществить до того, как получит финансирование от МВФ, как жест доброй воли и подтверждение серьезности своих реформистских намерений; критерии выполнения программы – набор количественных индикаторов, обычно в форме объема дефицита государственного бюджета, размеров внутреннего кредита, объемов международных резервов, которые устанавливаются для каждого квартала или полугодия выполнения программы и исполнение которых обеспечивает поддержание доступа к финансовым ресурсам МВФ; индикаторы – промежуточные количественные показатели выполнения программы реформ, которые не являются критериями, но по которым можно судить о существующих тенденциях и заранее предвидеть проблемы с выполнением критериев по программе; проверка – периодически проводимые штатом МВФ и его Исполнительным советом слушания хода выполнения программ странами, использующими ресурсы МВФ для их финансирования.

Финансовые ресурсы  МВФ предоставляются его членам в рамках трех групп финансовых "окон", которые называются "финансовыми возможностями": регулярных, концессионных и специальных. Регулярное финансирование включает финансирование в рамках резервных соглашений, предоставляемое МВФ на срок 12-18 месяцев для исправления краткосрочных макроэкономических дисбалансов, и продленных соглашений с Фондом, предоставляемых на срок до трех лет и направленных на поддержку структурных реформ. Кредиты предоставляются под рыночный процент и подлежат выплате в срок от 4 до 10 лет. Концессионное Финансирование предусматривает представление займов 81 наименее развитой стране, имеющей доход меньше. 825 долл. на душу населения, на льготных условиях – под 0,5% годовых с выплатой через 10 лет и пятилетним льготным периодом. Специальное финансирование предусматривает предоставление финансовых средств МВФ либо отдельной группе его членов, либо в связи с определенными обстоятельствами. Например, в 1993-1995 гг. МВФ открыл специальное финансовое окно для финансирования стран с переходной экономикой в рамках кредитов системной трансформации. В МВФ не используется понятие кредита, поскольку все операции являются операциями покупки иностранной валюты и ее последующего выкупа. Только концессионное финансирование называется займами, поскольку ресурсы для них черпаются не из квоты МВФ, а из специально созданного за счет взносов развитых стран целевого финансового пула.

Размер финансового  содействия определяется на основе квоты страны в капитале МВФ. Например, страна может занять в рамках регулярного финансирования до 300% своей квоты, в рамках концессионного – до 50, в рамках чрезвычайного финансирования – до 30% квоты.

Техническая помощь – содействие МВФ странам-членам в области денежной, валютной политики и банковского надзора, бюджетной и налоговой политики, статистики, разработки финансового и экономического законодательства и подготовки кадров.

Техническая помощь осуществляется через направление миссий в центральные банки и министерства финансов и статистические органы стран, запросивших такую помощь, посылку экспертов в эти органы на 2-3 года, проведение экспертизы готовящихся законодательных документов. Институт МВФ, Совместный институт, созданный МВФ, Мировым банком и Европейским банком реконструкции и развития, ЕС и ОЭСР в Вене осуществляют повышение квалификации сотрудников среднего звена с уровня заместителя начальника отдела и выше государственных органов стран-членов.

Специфической функцией МВФ, возложенной на него международным сообществом, является пополнение международных резервов с помощью выпуска СДР.

Специальные права заимствования (СДР) – международный резервный актив, созданный МВФ в 1969 г. и периодически распределяемый между странами-членами пропорционально их квотам в МВФ.

В международной экономике  СДР, составляя примерно 2% мировых резервов, выполняют функцию международных резервов наряду с золотом и иностранной валютой, расчетной единицы, которая используется МВФ и некоторыми другими международными организациями, валюты фиксации валютного курса некоторыми странами, деноминатора ряда частных финансовых инструментов. СДР может использоваться для покупки любой другой валюты путем оплаты ее на СДР. в соглашениях типа своп, в форвардных операциях, для предоставления кредитов, для оплаты внешних финансовых обязательств, для предоставления фантов. СДР создавались и размещались среди стран-членов в 1969 и 1981 гг. Поскольку с тех пор около 40 стран стали новыми членами МВФ, они никогда не получали СДР.

Основой финансовых ресурсов МВФ являются квоты стран-членов, которые представляют собой их взнос в уставный капитал при вступлении в организацию. Причем 25% квоты вносится в свободно используемой валюте, а остальные – в национальной валюте. Квота страны зависит от ее доли в мировом производстве, резервах и расчетах.

От размеров квоты зависит: количество голосов, которыми страна располагает в МВФ (каждая страна имеет 250 базовых голосов плюс 1 голос за каждые 100 тыс. СДР ее квоты); доступ к финансовым ресурсам МВФ, который определяется не в абсолютных показателях (млн. долл.), а как процент от квоты (50% квоты); количество СДР которое страна может получить, когда происходит их распределение.

Размер квоты пересматривается раз в 5 лет с целью обеспечить в распоряжении МВФ поддержание  достаточного объема финансовых ресурсов, которые могут быть использованы для финансирования стран-членов в случае возникновения кризисных ситуаций в международной экономике.

2.2. Рыночное  и государственное регулирование  валютных отношений.

Как свидетельствует  мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений.

Государство издавна  вмешивалось в валютные отношения - вначале косвенно, а затем непосредственно, учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандартов в 30-х годах ХХв. перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса.

Рыночное и государственное  регулирование дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает  стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений.

В системе регулирования  рыночной экономики важное место  занимает валютная политика- совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями.

Направление и формы  валютной политики определяются валютно-экономическим  положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене.

Обоснованием валютной политики служит определенная теория, возведенная в ранг официальной догмы. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством- совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями - двухсторонними и многосторонними - между государствами по валютным проблемам.

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование- регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное- с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка. Региональное валютное регулирование осуществляется в рамках экономических интеграционных объединений, например в ЕС, в региональных группировках развивающихся стран.

Валютная политика определяет подготовку, принятие и реализацию решений по валютным проблемам. Регулирование валютных отношений включает несколько уровней:

† частные предприятия, в первую очередь национальные и международные банки и корпорации, которые располагают огромными валютными ресурсами и активно участвуют в валютных операциях;

† национальное государство (министерство финансов, центральный банк, органы валютного контроля);

† на межгосударственном уровне (МВФ).

Одной из форм валютных ограничений, широко применяемых капиталистическими странами, являются количественные ограничения импорта и экспорта.

Валютные ограничения  в экономике капиталистических  государств и в отношениях между этими государствами выполняют двойственную, противоречивую роль.

С одной стороны, они  служат двойственным средством выравнивания платежных балансов, поддержания курсов национальных валют и концентрации в руках государства золотых и валютных ресурсов. Так как валютный контроль ограничивает доступ иностранных товаров и капиталов на рынок данной страны, он защищает национальный рынок от экономической экспансии других государств, способствует росту национального производства.

С другой стороны, валютные ограничения способствуют развитию предприятий, не зависимых от импортного сырья и работающих на внутренний рынок. Однако вследствие того, что другие страны также их применяют, валютные ограничения служат существенным препятствием для проникновения монополий на рынки других стран.

Монополии заинтересованы в том, чтобы они могли без каких-либо ограничений вывозить свои товары и капиталы в другие страны и свободно перевозить за границу выручку от продажи этих товаров и прибыли на вложенный капитал.

Отсутствие правительственных  валютных ограничений является одним из условий, дающих возможность другим государствам осуществлять неэквивалентный товарообмен и систематически сводить платежный баланс в расчетах с развивающимися странами с активным сальдо, а, следовательно, поддерживать постоянную финансовую зависимость этих стран от монополий других государств. Поэтому правящие круги промышленно развитых государств, испытывающие потребность в расширении внешних рынков сбыта, в большей мере заинтересованы в отмене или в ослаблении валютных ограничений, чем в их применении. Вводя валютные ограничения, они всегда рассматривают их как вынужденную меру и стремятся при первой возможности ликвидировать их, причем не только у себя, но ив других странах.

Целесообразность установления свободной обратимости валют  или применения валютных ограничений  определяется для каждого государства  в тот или иной момент состоянием его экономики и внешних расчетов. Для промышленно развитых стран в зависимости от состояния экономики и позиций на мировом рынке в один период свободная обратимость их валют может быть экономически целесообразной, в другой- наоборот, она не даст для экономики ничего, кроме вреда.