Методы оценки стоимости предприятия; Рыночная оценка акций (взносов)

Расчет рыночной стоимости акции  производится с помощью расчета  нескольких коэффициентов (метод используемый в США). Первый из них – это коэффициент цена – норма дохода (дивидендного) и прибыль. Это отношение между ценой и прибылью акции и компании соответственно. Расчет производится на одну акцию, т.е. делится цена на одну акцию и прибыль с акции. Формула рыночной стоимости акции выглядит так: С = Ц / П.

Второй коэффициент – это  норма дохода (дивидендного) акции, которая показывает годовую отдачу в процентах, приносящую дивиденд владельцу  (инвестору). Формула выглядит так: ГСдд / P, где ГСдд – это годовая сумма денежного дивиденда на одну акцию, а Р – цена одной акции.

Высокий уровень нормы дохода акции  и коэффициента цены является показателем  очень высокого риска для инвестора  и только, если инвестор согласен рисковать, а прибыль, которую он получит является достаточной, чтобы покрыть возможные убытки можно рискнуть.

Зачем надо производить оценку рыночной стоимости акций? Давайте представим себе, что мы собрались купить 100 акций компании АБС, заходим на одну из фондовых бирж и видим стоимость  одной акции данной компании 15 долларов США, а также график изменения  стоимости за месяц, где рыночная стоимость акции колеблется от 5 до 25 долларов США за штуку. И Вы стоите перед выбором: купить сейчас или  потом? Какая настоящая цена акции? За сколько я смогу ее потом продать? Вот для того, чтобы сделать более обдуманный выбор и нужна оценка рыночной стоимости акций.

Оценка рыночной стоимости акции  происходит на основе различных принципов  и функций. Принципами оценки являются правила, которые общепризнаны, оценочной  деятельности как в общем, так и специальные принципы, а, в свою очередь, в них входят независимость, профессионализм, объективность, добросовестность, беспристрастность оценщика. Первый принцип, из вышеперечисленных, характеризуется незаинтересованностью оценщика в выдаче неверной стоимости акции, т.е. его полная честность. Это все общие принципы оценки рыночной стоимости акции, а специальными принципами являются базовые теории оценки, требования экономических законов и учитывают базовые особенности фондового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Оценка рыночной стоимости малого предприятия.

 

Рыночная  стоимость – наиболее вероятная цена, по которой данный объект может, продан на открытом рынке.

Этот  вид стоимости применяется при  решении всех вопросов, связанных  с федеральными и местными налогами. Именно рыночную стоимость определяют при оценке для целей купли-продажи  предприятия или его активов.

Инвестиционная  стоимость предполагает оценку стоимости  предприятия для конкретного  инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Как пример может  служить типичная ситуация: инвестор, вкладывая деньги в бизнес, стремится  получить наряду с возвратом вложенного капитала еще и прибыль на вложенный  капитал. Поэтому расчет инвестиционной стоимости производится исходя из ожидаемых  инвестором доходов и конкретной ставки на капитал.

Стоимость воспроизводства – это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или актива, даже если есть более экономичные аналоги.

Стоимость замещения – это затраты на создания предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования. Этот вид стоимости широко используется в страховании.

Ликвидационная  стоимость, или стоимость при  вынужденной продаже. Денежная сумма, которая реально может быть выручена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости.

Залоговая стоимость – оценка предприятия по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.

Балансовая  стоимость – затраты на приобретение объекта собственности. Балансовая собственность бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию. Восстановительная стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств определяется в процессе переоценки основных фондов.

В основе оценки бизнеса лежит предположение, что сегодняшняя стоимость равна  стоимости будущих выгод (доходов), которые собственник получит  в результате владения данной собственностью (бизнесом).

При определении  стоимости бизнеса оценщик анализирует  влияющие на нее различные микро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показатели характеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том, повлияет ли и как именно на деятельность предприятия изменение  макроэкономической ситуации. Факторы  макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий  из внешних событий, и не могут  быть устранены диверсификацией  в рамках национальной экономики. Стоимость  предприятия, действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичного предприятия, функционирование которого связано с меньшим риском. Обычно более высокий доход характеризуется большей степенью риска.

Основные факторы, влияющие на стоимость  бизнеса:

— ликвидность доли и (или) бизнеса (зависит от спроса);

—полезность бизнеса для собственника: характеристики дохода (величина, время  получения дохода) и риски, связанные  с его получением;

— нематериальные активы, имидж предприятия  на рынке;

— ограничения для рассматриваемого бизнеса;

— размер оцениваемой доли бизнеса;

— степень контроля, получаемая новым  собственником;

— перспективы развития оцениваемого бизнеса;

— финансовое положение предприятия (наличие собственных средств, оборачиваемость  капитала и др.);

— затраты на создание аналогичных  предприятий;

— степень конкурентной борьбы в  данной отрасли;

— диверсификация производства (состав и структура выпускаемой продукции, услуг);

— качество выпускаемой предприятием продукции;

— технология и затраты производства;

— степень изношенности оборудования;

— ценовая политика;

— взаимоотношения с потребителями  и поставщиками;

— уровень управления;

— кадровый состав предприятия.

Рассмотрим эти факторы подробнее.

Ликвидность доли и (или) бизнеса зависит  от спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, зависящими от того, какие  доходы приносит данный бизнес собственнику, какова получаемая при сделке степень  контроля, какие риски связаны  с получением доходов, какова социально-политическая и экономическая среда функционирования бизнеса.

Бизнес имеет стоимость, если может  быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность для каждого  потребителя индивидуальна. Полезность жилья — комфортное проживание, полезность бизнеса — это его  способность приносить доход  в конкретном месте и в течение  данного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.

Инвестирование и возврат капитала могут быть отделены значительным промежутком  времени, поэтому существенно влияет на стоимость информация о том, как  быстро и как много дохода от предприятия  собственник будет получать с  учетом рисков. Если инвестор анализирует  поток дохода, то максимальная цена определяется посредством изучения других потоков доходов с аналогичным  уровнем риска и качества. При  этом замещающий объект необязательно  должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и  собственник рассматривает его  как желаемый заменитель. Получение  дохода собственником возможно от операционной деятельности и от продажи объекта, поэтому на рынке выше будет стоимость тех активов, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда можно сделать вывод: стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых.

Бизнес может иметь ограничения (ограничение цен на продукцию  предприятия государством, экологические  ограничения и т.п.). Стоимость  такого бизнеса будет ниже, чем  в случае отсутствия ограничений.

Важен учет перспектив развития оцениваемого бизнеса. Неплатежеспособные предприятия  могут быть привлекательными для  инвестора, предполагающего благоприятные  пути развития, а стоимость предприятия  в предбанкротном состоянии будет ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

При оценке стоимости предприятий  необходимо учитывать степень конкурентной борьбы в данной отрасли и в  настоящее время, и в будущем. Если отрасль, в которой действует  предприятие, приносит избыточную прибыль, то она привлекает капиталы, так  как в нее пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время  многие российские предприятия получают сверхприбыли только в результате своего монополистического положения, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих  прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора  риска, что опять же снизит текущую  стоимость будущих доходов. При  оценке предприятий особенно важен  анализ следующих внутренних факторов: диверсификация производства (отдельно учитывается при определении  ставки дисконтирования); ценовая политика и качество продукции (влияют на спрос); степень изношенности оборудования (влияет на вес затратного подхода  в итоговом согласовании); финансовое состояние (основа для прогнозирования  доходов, существенно влияет на стоимость бизнеса); взаимоотношения с потребителями и поставщиками, уровень управления, кадровый состав предприятия, нематериальные активы предприятия (фирменное имя, знаки, патенты, технологии, маркетинговая система и др.); степень контроля (в среднем на 20 — 35% может повлиять на итоговую стоимость пакета акций).

Анализ факторов, влияющих на стоимость  предприятия, становится важной задачей, решение которой необходимо для  получения обоснованной стоимости  бизнеса.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Рынок недвижимости является составной частью общего рынка, и его развитие имеет очень  большое значение для развития национальной экономики. Оценка имущества и бизнеса  является неотъемлимым атрибутом рынка недвижимости.

Оценка  имущества и бизнеса для нашей  страны является довольно молодой областью знаний, и поэтому методические подходы  в этой сфере в научном и практических планах слабо проработаны. Поэтому российские оценщики для оценки бизнеса приняли за основу американские методические подходы с учетом особенностей нашей страны.

Оценка  бизнеса - это завершающий этап процесса комплексной диагностики фирмы. Эта оценка в значительной степени  оказывается объективной, оставляя при этом открытым ряд вопросов.

Существование множества методов оценки, обусловлено  тем, что каждый из методов имеет  свои недостатки и ограничения, используется в конкретных складывающихся рыночных ситуациях. Поэтому во всех случаях  оценка бизнеса не может носить абсолютно  точного характера.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Три подхода к оценке стоимости бизнеса (Джеймс Р. Хитчнер, 2009) - Издательство: Маросейка, 2009 г.
2. "Оценка стоимости бизнеса" (В.М.Рутгайзер, 2010) - 2-е издание, Издательство: Маросейка, 2010 г
3. Оценка бизнеса (2009), учебник, Издательство: Финансы и статистика, твердый переплет,
4. Оценка бизнеса (С. В. Валдайцев, 2009), учебник, 3-е издание, Издательства: ТК Велби, Проспект, 2009 г.  
5. Оценка бизнеса: Учеб. для вузов по экон. специальностям / А.Г.Грязнова, М.А.Федотова, С.А.Ленская и др.; Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой; Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации, Ин-т проф. оценки. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Финансы и статистика, 2009.
6. Оценка стоимости бизнеса: выбор технологий: автореф. дис. на соиск. учен. степ. канд. экон. наук: 08.00.10 / Егоров Олег Валерьевич. — М., 2010.
7. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Н.Е.Симионова, Р.Ю.Симионов. — М.; Ростов н/Д : МарТ, 2008.
8. В.А. Щербаков, Н.А. Щербакова, Оценка стоимости предприятия (бизнеса),// Омега-Л, 2007
9. Мурашова С.В., Боровкова Викт. А., Мокин В.Н., Боровкова Валер.А. Финансы и кредит // Бизнес-пресса, 2009
10. Бригхем Ю., Гапенски Л. “Финансовый менеджмент” // Экономическая школа, 2008