Методы оценки стоимости предприятия; Рыночная оценка акций (взносов)

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение               3

1. Методы оценки стоимости предприятия         5
2. Рыночная оценка акций (взносов) в уставный капитал малого предприятия             10
3. Оценка рыночной стоимости малого предприятия      12

Заключение            17

Список  литературы           18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Оценка  стоимости предприятия (бизнеса) – это процесс определения рыночной стоимости его капитала. Возникновение таких процессов как приватизация, появление фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков на систему выдачи кредитов под залог имущества формируют потребность в проведении работ по оценке бизнеса.

По мере того как в нашей стране появляются независимые собственники предприятий  и фирм, все острее возникает потребность  в определении рыночной стоимости  капитала.

Для получения  корректного результата после проведения работ по оценке необходимо произвести расчет стоимости с использованием нескольких способов определения цены бизнеса. В случае если это требование не учитывается, то в результате работ  по оценке получаются некорректные результаты, а именно:

1) проведение  оценки только способом прямой  оценки стоимости затрат на  создание предприятия позволяет  оценить только эти затраты.  Доказательством может служить  оценка последствий следующих  мероприятий: государство, продавая  экономические объекты по минимальной  цене, теряет право на присвоение  будущих доходов. Поэтому не  учитывать будущие доходы от  собственности при её продаже  неправомерно.

2) проведение  оценки бизнеса только способом  оценки будущих доходов также  может быть ошибочным, в связи  с тем, что когда инвестор  производит финансовые вложения  в предприятие, то при подведении  финансового результата своих  инвестиций инвестор, как правило не учитывает те расходы, которые были произведена для достижения этого финансового результата.

В силу всего  вышесказанного правильным при проведении работ по оценке предприятия (бизнеса) будет такая технология работ, при  проведении которой будет использован (применен) весь арсенал способов оценки и с точки зрения затрат на создания предприятия, и с точки зрения его будущей доходности и по цене продажи капитала с учетом данных по аналогичным предприятием.

На Российском рынке понятие оценки в значительной степени дискредитировало себя. Было время, когда обилие оценочных заключений, подогнанных под цели и запросы  конкретного заказчика, значительно  снизило степень доверия к  таким документам. Именно поэтому  даже составленный по всем правилам документ, не сможет убедить инвестора заплатить  за бизнес ту или иную сумму. Инвестор сам захочет вникнуть в вопросы  оценки бизнеса и узнать его настоящую  цену. Многие эксперты рынка уверены , что даже совершенно непредвзятый оценщик лишь в редких случаях способен определить соответствующую рыночной конъюнктуре цену предприятия. Дело в том, что процедура оценки бизнеса далека от строгих научных формул. Этого не учитывают многие собственники малых и средних компаний, пытающиеся самостоятельно определить стартовую цену бизнеса. Поэтому все же лучше оценку бизнеса предоставить профессионалам. Ошибки, которые возникают во время оценки бизнеса можно условно разделить на две группы. Одна из таких ошибок связана непосредственно с самой природой малых и средних предприятий. Первая ошибка состоит в том, что большинство малых фирм находятся в собственности достаточно узкого круга лиц. Эти лица могут быть объединены родством, дружбой. Данное обстоятельство бывает определяющим в построении системы управления бизнесом, его отчетности. При продаже и оценке такого бизнеса могут возникнуть проблемы. Вторая ошибка обусловлена стоимостью бизнеса. Ведь от того, какую прибыль он может принести под руководством потенциального покупателя, и будет слагаться его рыночная стоимость.

 

 

 

 

 

1. Методы оценки стоимости предприятия.

 

Задача  оценки стоимости бизнеса возникает на разных стадиях развития предприятия и никогда не теряет своей актуальности. В основном различают три метода определения стоимости предприятия (бизнеса): затратный, сравнительный и доходный.

1.1 Затратный подход.

Определение стоимости предприятия в рамках затратного подхода осуществляется по методике чистых активов, которая базируется на результатах финансово-хозяйственной деятельности рассматриваемого предприятия, отраженных в статьях бухгалтерского баланса как разницы между стоимостью его совокупных активов и пассивов.

Преимущество  данной методики состоит в том, что, во-первых, на сегодняшний день она  является официально утвержденным стандартом оценки бизнеса, во-вторых, ее использование  достаточно просто и не требует детального анализа финансово-экономической  деятельности предприятия. В связи  с чем, как правило, использованию  этой методики отдается предпочтение в официальных инстанциях.

В соответствии с порядком расчета по данной методике под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания  из суммы активов, принимаемых к  расчету, суммы пассивов, принимаемых  к расчету.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

• Внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы, за исключением фактических затрат по выкупу собственных акций у акционеров).
• Оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал).

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

• Статья третьего раздела баланса - целевые финансирование и поступления;
• Долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства (четвертый раздел бухгалтерского баланса);
• Статьи пятого раздела баланса - краткосрочные обязательства по займам и кредитам; кредиторская задолженность; задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; резервы предстоящих расходов; прочие краткосрочные обязательства.

1.2 Доходный подход.

Оценка  предприятия с применением доходного  подхода осуществляется на основе доходов компании, тех экономических выгод, которые получает собственник от владения предприятием.

Оценка  основана на том принципе, что потенциальный  покупатель не заплатит за долю в предприятии  больше, чем она может принести доходов в будущем.

Оценка  будущих доходов производится с  учётом фактора изменения стоимости  денег во времени - доход, полученный в настоящий момент времени, имеет  для инвестора большую ценность, чем такой же доход, который будет  получен в будущем.

Общая стоимость  рассчитывается как сумма потоков  доходов от деятельности бизнеса  в прогнозный период, приведенная  к текущему уровню цен, плюс стоимость  бизнеса в постпрогнозный период.

В рамках доходного подхода применяют  в основном две методики оценки:

1. метод прямой капитализации;
2. метод дисконтирования предполагаемых потоков доходов.

1) Метод прямой капитализации.

Доходный  подход рассматривает бизнес как  долгосрочный актив, приносящий владельцу определенный доход. Метод прямой капитализации отождествляет бизнес с финансовым активом определенного рода - бессрочной рентой. Особенностями этого актива являются:

• неограниченный срок жизни;
• стабильность потока денежных средств (равные годовые суммы или годовые суммы, возрастающие с постоянным темпом).

2) Метод дисконтирования предполагаемых денежных потоков доходов.

Данный  метод доходного подхода применяют  для оценки предприятий  находящихся в стадии интенсивного развития бизнеса, для оценки компаний, в отношении которых нет основания предполагать неограниченный срок жизни. Срок жизни бизнеса может быть ограничен договорами аренды, падением спроса на выпускаемую продукцию и т.д.

Согласно  методу дисконтирования денежных потоков  стоимость предприятия основывается на будущих, прогнозируемых потоках  доходов.

Для готовых  бизнесов длительность прогнозного периода соответствует оставшемуся эффективному сроку жизни бизнеса и отражает возможность прогнозирования сроков получения доходов от деятельности бизнеса с разумной степенью вероятности их получения, без дополнительных, существенных финансовых вложений в оцениваемый бизнес.

Оставшийся  эффективный прогнозируемый срок жизни  может быть ограничен сроком экономической  жизни продукта, сроком экономической  жизни товара, моральным и физическим износом оборудования и технологий производства, сроками аренды производственных и офисных площадей, перспективами  рынка, на котором работает оцениваемый  бизнес.

На величину риска получения доходов в сторону увеличения или уменьшения влияет ряд факторов. Учет рисков инвестирования в бизнес при определении стоимости предприятия доходным подходом производится подбором адекватной рискам ставки капитализации или дисконта, применяемой для определения текущей стоимости ожидаемых от бизнеса денежных потоков.

Ставка  дисконтирования представляет собой  коэффициент, применяемый для перевода будущих платежей или поступлений  в текущую стоимость. То есть, ставка дисконта используется для определения  суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за инвестиционный актив, с  целью получения в будущем  доходов.

1.3 Сравнительный подход.

Сравнительный подход к оценке бизнеса предполагает, что его ценность определяется тем, за какую сумму он может быть продан при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого бизнеса может быть реальная цена продажи аналогичной фирмы, зафиксированная рынком.

Основным  преимуществом сравнительного подхода  является то, что оценщик ориентируется  на фактические цены купли - продажи  аналогичных бизнесов, метод реально  отражает спрос и предложение  на данный объект оценки, поскольку  цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке продаж готовых бизнесов.

Для определения  стоимости бизнеса  сравнительным подходом необходима достоверная рыночная информация о сделках купли - продажи готовых бизнесов, и достоверная финансовая информации о проданных бизнесах. На рынке данная информация является закрытой. 

Оценка  методом сравниваемых продаж имеет  свои ограничения применения. Сравнительный  подход к оценке не учитывает перспектив развития оцениваемого бизнеса, по этому  данным подходом целесообразно оценивать  бизнесы, вышедшие на стабильную прибыль, и в отношении которых можно  предполагать, что в реально прогнозируемой перспективе их деятельность не будет  прекращена.

Оценки, полученные вышеуказанными методами, могут различаться. Заключительным элементом процесса оценки является сравнение оценок, полученных на основе указанных методов, и сведение полученных стоимостных оценок к единой стоимости объекта. Процесс согласования учитывает слабые и сильные стороны каждого метода, определяет насколько они адекватно отражают  объективное состояние рынка. Итоговая рыночная стоимость предприятия рассчитывается как средневзвешенная величина.

Процесс сведения оценок приводит к установлению окончательной стоимости объекта, чем и достигается цель оценки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Рыночная оценка акций (взносов) в уставной капитал малого предприятия.

 

Рыночная стоимость акций, простым  языком, означает такую стоимость, которая  сформировалась на рынке акций на определенный момент времени. По международным  стандартам данное определение звучит иначе, под рыночной стоимостью акций  понимается такая стоимость имущества, которое переходит от одного хозяина  к другому на число (дату) оценки, а в результате сделки (коммерческой) между продавцом и покупателем.

Как оценить рыночную стоимость? Оценка рыночной стоимости акций осуществляется в зависимости от страны, где оценивается  акция. Так, в Российской Федерации  стоимость акций является такая  стоимость, по которой данная акция  будет куплена или продана  прямо сейчас, т.е. возможная стоимость  покупки или продажи. Интересно  и то, что существует еще и действительная рыночная стоимость ценной бумаги (акции) – это такая стоимость, по которой  она может быть куплена прямо  сейчас и которая учитывает всю  доступную информацию по данной акции  и эмиссионном центре (акционерном  обществе), а также потребительских  и других ее свойств и свободу  выбора. Для чего же она нужна? Действительная стоимость необходима для определения  первоначальной (базовой) рыночной стоимости, а затем в случае осуществления  различных сделок стоимость становится уже рыночной ценой.