Инвестиционный климат страны

Прежде, чем направить  свои деньги в экономику другого  государства, компании бизнесмены анализируют  множество факторов, определяющих эффективность  планируемых вложений.

Таким образом, можно выделить ряд факторов, оказывающих влияние  на инвестиционный климат страны:

• Общее состояние экономики и государственная политика;
• Уровень жизни населения, цены, инфляционные ожидания;
• Доверие к политике государства, отношение к инвесторам в стране-реципиенте;
• Валютное регулирование;
• Емкость внутреннего рынка, покупательная способность населения;
• Налоги и таможенные сборы; привелегии, предоставляемые страной-реципиентом, наличие льгот для поощрения иностранного инвестора;
• Наличие в стране свободных экспортных зон, протекционистских мер против импорта конкурирующих товаров;
• Возможность пользоваться местными финансовыми ресурсами, особенности функционирования банковской сиситемы;
• Развитость инфраструктуры; наличие «industrial estates» (промышленных зон), предоставляющих иностранному инвестору транспорт, связь, помещений на льготных условиях аренды, нередко «industrial estates»являются зонами, свободными то налогообложения[8, стр.27];
• Состояние рынка труда в стране, условия найма;
• Условия пребывания инвестора в стране;
• Правовые условия функционирования иностранного капитала, правовая стабильность.

Некоторые страны (Тайланд, Филиппины, Малайзия) создали «Boards of Investment» – инвестиционные агентства, предоставляющие потенциальным инвесторам информацию о стране, касающуюся вложения капиталов, его процедур и требований. Инвестиционное агентство может выдавать специальные лицензии либо способствовать их получению. Это облегчает процедуру инвестирования[8, стр.28].

Факторы, влияющие на инвестиционный климат, можно классифицировать:

Различают следующие группы факторов: объективные и субъективные; макроэкономические и микроэкономические.

К объективным относят те факторы, которые не зависят от деятельности государства в целом и предприятия в частности. К ним можно отнести, например, финансовые кризисы, стихийные бедствия и т.п.

В свою очередь субъективные факторы полностью зависят от деятельности государства и отдельных субъектов хозяйствования. В их числе можно назвать, например, уровень менеджмента в управлении как предприятиями, так и государством; выбор предприятием научно-технической, инвестиционной и финансовой политики и т.д.

Кроме того, на инвестиционную деятельность влияют различные факторы как на микро-, так и на макроуровне.

К микроэкономической группе факторов можно отнести: размеры (масштабы) организации; финансовое состояние организации; применяемые способы исчисления амортизации; научно-техническая политика организации; организационно-правовая форма хозяйствования.

К макроэкономической группе факторов можно отнести: состояние и динамику развития экономики страны; уровень инфляции; привлечение иностранного капитала; уровень развития малого и среднего бизнеса в стране; инвестиционная политика государства, а также политические факторы, природные, социальные и др.

 

 

 

 

 

1.2 Оценка инвестиционного  климата

 

 

Для определения инвестиционного  климата применяются три подхода: суженный подход, факторный подход, или расширенный, и рисковый подход.

 Суженный подход базируется на оценке динамики валового внутреннего продукта (ВВП), национального дохода и объемов производства промышленной продукции; динамики распределения национального дохода, пропорций накопления и потребления; хода приватизационных процессов; состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности; развитии отдельных инвестиционных рынков, в том числе фондового и денежного. Такой подход применим исключительно для общих оценок инвестиционного климата на территории государства.

Факторный (расширенный) подход представляется наиболее объективным и достоверным. Он основывается на оценке набора факторов, влияющих на инвестиционный климат.

Особенностью многофакторного  подхода определения инвестиционного  климата хозяйственных систем выступает  сумма множества средневзвешенных оценок по всем факторам:

Q = å (Xi *Pi),

где Q  - суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата страны;

Xi – средняя бальная оценка i-го фактора для страны;

Pi – вес i-го фактора.

Сводный показатель обычно дополняется информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих  непосредственное влияние на состояние  и динамику инвестиционного климата.

При принятии решения об инвестировании объекта каждый инвестор вправе ориентироваться на свой набор  факторов.

Рисковый подход определения инвестиционного климата. Этот подход представляет интерес для стратегического инвестора. Он позволяет оценить привлекательность территории для инвестирования и сопоставить уровень риска, присущий новому объекту вложения инвестиций, с существующим в привычном для него регионе ведения. В качестве составляющих при этом подходе являются два показателя – инвестиционный потенциал и инвестиционные риски или инвестиционные риски и социально-экономический потенциал. Факторная и рисковая модели определения инвестиционного климата имеют общий математический инструментарий в их количественном определении.

Международные рейтинговые  компании, агентства, крупные банки, а также международные экономические  организации проводят исследования инвестиционного климата и страновых  рисков с присвоением соответствующего рейтинга.

Рейтинг – экспертная оценка объективных показателей состояния рынка той или иной страны, отдельных корпораций и финансовых инструментов, основанная на соответствующих количественных  качественных подходах.

При проведении оценки могут  использоваться несколько подходов: экономический и статистический анализ; балльная экспертная оценка; оценка по обобщающим индексам и т.д.

Все организации и агентства, которые присваивают рейтинг  инвестиционного климата стран  в мировой экономике, подразделяют на следующие группы:

1. Международные финансовые и экономические организации (МВФ, Всемирный банк, ЕБРР и др.);
2. Рейтинговые компании (BERI, Standard & Poor's Corp. и др.);
3. Различные исследовательские институты (Институт международных финансов, Венский институт международных экономических исследований);
4. Специализированные справочные и аналитические издания (International Country Risk Guide, International Financing Review);
5. Аналитические службы ведущих экономических журналов (The Economist, Euromoney);
6. Крупные международные банки [18, стр.101-102].

Хотя интегральные оценки странового риска строятся аналитическими агентствами с одной и той  же  целью — отразить суммарный  риск возможных финансовых потерь при  взаимодействии с данной страной, но содержание  и методология расчета  индексов, а также охват обследуемых  стран у разных агентств различны. В рейтингах журналов «Еurоmоnеу» и «The Economist» принимаются во внимание в основном финансовые показатели экономики страны.

В отчете «Показатели  мирового развития» (World Development Indicators), ежегодно публикуемом Всемирным банком, кроме финансовых показателей анализируются также факторы, связанные с развитием человеческого капитала, устойчивостью окружающей среды, макроэкономической политикой, и непосредственно составляющие инвестиционного климата.

Для определения  коммерческого риска инвестирования зарубежные страны используется индекс BERI(Business Environment Risk Intelligence). Он определяется трижды в год на основании 15 оценочных критериев (Таблица 1.1). Высокое количество баллов свидетельствует о стабильности страны и, наоборот, низкие показатели – о неблагоприятном инвестиционном климате.

Методика агентства ICRG (International Country Risk Guide) предполагает оценку странового риска по трём типам:

1. Политический (12 критериев);
2. Финансовый (5 критериев);
3. Экономический (5 критериев)[18, стр.106].

Индекс инвестиционной привлекательности стран VCPE (The Global Venture Capital and Private Equity Country Attractiveness Index), который рассчитывается бизнес школой IESE в Барселоне и агентством Ernst&Young, учитывает 6 основных критериев:

1. Экономическая активность;
2. Величина рынка капитала;
3. Налогообложение;
4. Защита прав инвестора и совместное руководство;
5. Социальная среда;
6. Предпринимательские возможности.

Каждый критерий имеет  определённую долю в общем индексе. Рейтинг стран в соответствии с индексом VCPE в 2009 году приведён на рисунке (Рисунок А.1, Приложение А).

 

Таблица 1.1 – Основные показатели деятельности совместных предприятий в Республике Беларусь

Критерий	Удельный  вес, %
Политическая стабильность	12
Отношение к иностранным инвестициям	6
Национализация	6
Девальвация	6
Платежный баланс	6
Бюрократические вопросы	4
Темпы экономического роста	10
Конвертируемость валюты	10
Возможность реализации договора	6
Расходы на заработную плату	8
Возможность использования экспертов и услуг	2
Организация связи и транспорта	4
Местное управление и партнеры	4
Краткосрочный кредит	8
Долгосрочный кредит	8

Примечание – Источник: [18, стр.105].

 

В качестве вывода можно  отметить, что понятие «инвестиционный  климат» является интегрированной  характеристикой условий инвестирования и привлекательности отдельной  страны для иностранного инвестора. На основании того, что в формировании инвестиционного климата страны участвуют множество факторов, существует и большое разнообразие методик  оценки инвестиционной привлекательности, отдающих предпочтение тому или иному  фактору. В общем случае, выделяют три подхода: суженный; факторный  и рисковый. Используя данные и  некоторые другие методики международные  организации и рейтинговые агентства  формируют ежегодные, как правило, рейтинги стран, наиболее благоприятных  для работы иностранных инвесторов. Страновые риски и инвестиционный климат различных государств оцениваются по огромному спектру показателей, отражающих возрастающие потребности иностранных инвесторов в информации перед принятием решения об инвестировании.

 

 

 

2    Инвестиционный климат Венгрии

 

Для стран с переходной экономикой иностранные инвестиции играют важную роль. Они служат источником капитала для вложения в производство товаров и услуг, обеспечивают обмен технологиями, ноу-хау, передовыми методами управления, способствуют более эффективной интеграции национальной экономики в мировую, благодаря возрастающим внешним контактам. Ярким примером важности иностранных инвестиций для страны с переходной экономикой являются страны Центральной и Восточной Европы. Привлекательность стран  Центральной и Восточной Европы для иностранных инвесторов объясняется, с одной стороны, их достаточно емким потребительским рынком при слабом развития ряда секторов экономики, а с другой, и это главное, меньшими, чем в развитых западных странах, производственными затратами за счет более низкой стоимости рабочей силы (при достаточно высоком уровне ее квалификации), а также электроэнергии и других ресурсов.

Для анализа зарубежного  опыта формирования благоприятного инвестиционного климата автором  работы выбрана Венгерская республика. Опыт Венгрии в привлечении прямых иностранных инвестиций интересен  для республики Беларусь поскольку:

Венгрия, как и Беларусь, является средней по величине центрально-европейской страной, не богатой природными ресурсами;

• Страна имеет выгодное географическое положение, находится на пересечении транспортных путей;
• Данная страна сопоставима с Беларусью по количеству населения, а также качеству рабочей силы;
• Венгрия, как и Беларусь, является страной с переходной экономикой;
• Экономический подъем в Венгрии во многом явился следствием целенаправленной государственной политики привлечения иностранного предпринимательского капитала.