Риски при опционе

 

 

САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКАЯ АКАДЕМИЯ УПРАВЛЕНИЯ И ЭКОНОМИКИ

МУРМАНСКИЙ ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ

 

Заочная форма обучения

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И  ФИНАНСОВ

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине  «Рынок ценных бумаг»

на тему: «Риски при опционе»

 

 

ВЫПОЛНИЛА

Студентка                                                               Новенькова О.Е. 

 

 

                                                                                                            Группа Б2-28 (9-5331/5-3) 

                                                                             Курс 5

                                                                                                                        Контактный телефон 411809

 

 

 

ПРОВЕРИЛА

Преподаватель                                                         Крикун Т.С.

 

 

 

Мурманск

2011

 

Содержание:

 

Введение 3

1. Опцион: основные понятия. 4

2. Стратегии использования опционов. 7

2.1. Покупка опциона колл. 7

2.2. Продажа опциона колл. 8

2.3. Покупка опциона пут. 9

2.4. Продажа опциона пут. 10

2.5. Опционы на фьючерсы. 10

3. Риски и доходы. 12

Заключение. 13

Список использованных источников: 14

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Опцион - это контракт, дающий его владельцу право купить (опцион "колл") или продать (опцион "пут") определенное количество товаров или  финансовых инструментов (ценных бумаг) по установленной цене (цене использования) в течение обусловленного времени  в обмен на уплату некоторой суммы (премии). Опцион - разновидность срочной сделки, которая не требует обязательного исполнения.

Целью данной работы является изучение рисков при опционе.

Поставленная цель реализуется  посредством выполнения следующих взаимосвязанных задач:

- изучение понятия опциона, рассмотрение видов опциона;

- анализ различных стратегий  использования опциона;

- сравнение рисков при различных видах опциона.

Теоретической основой данной работы являются учебные издания по дисциплине «Рынок ценных бумаг» авторов Боровковой В.А., Бердниковой Т.Б, Галанова В.А. и др.

В структурном отношении  работа представлена введением, тремя главами, заключением, списком использованных источников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Опцион: основные понятия.

 

Опцион – это вид  контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу  по зафиксированной цене до или в определенный срок.

Если цена, закрепленная в опционе, будет выгоднее стоимости, сформировавшейся к этому времени  на рынке, покупатель получит прибыль  в виде разницы между ними. Таким  образом, его потери ограничены только стоимостью самого опциона - премии, которую  он уплачивает продавцу за то, что тот  берет на себя все рыночные риски. Если цена изменилась в выгодном для  вкладчика направлении, то он исполняет  опцион и получает прибыль, если в  невыгодном - он его не исполняет  и ничего не теряет, кроме первоначально  уплаченной за него премии.

Опционы бывают двух типов: опционы на покупку (call options, далее - "колл"), которые дают право купить фьючерсный контракт, товар или другие ценности, и опционы на продажу (put options, далее - "пут"), что дают право продать этот контракт.

"Колл" предоставляет  покупателю право купить актив  у продавца опциона по цене  исполнения в установленные сроки  или отказаться от этой покупки.  На первом этапе вкладчик покупает "колл", если ожидает повышения  курсовой стоимости актива (акций). На втором он реализует (или  не реализует) данное опционом  право на покупку актива.

"Пут" предоставляет  своему покупателю право продать  актив по цене исполнения в  установленные сроки продавцу  опциона или отказаться от  его продажи. Вкладчик приобретает  "пут", если ожидает падения  курсовой стоимости актива.¹

Опционы различаются по соотношению  цены исполнения и текущей стоимости, заложенных в их основу.

Если рыночная ситуация сложилась  таким образом, что для "колл" цена исполнения выше настоящей стоимости  заложенных в его основу инструментов, то он называется опционом "без денег". Опцион "пут" становится "без  денег" в том случае, когда цена исполнения ниже текущей стоимости  заложенных в его основу рыночных инструментов. Например, при текущей  рыночной цене акции, равной 50 руб., "колл" с ценой исполнения 60 руб. был  бы опционом "без денег" на сумму 10 руб., а "пут" - на ту же сумму при  цене исполнения 40 руб.

Когда настоящая рыночная стоимость финансовых инструментов, заложенных в основу опциона "колл", выше цены его исполнения, он называется "при деньгах". Опцион "пут" называют "при деньгах", если текущая  рыночная стоимость заложенных в  его основу инструментов ниже цены исполнения опциона. Например, если бы рыночная цена акции была равна 50 руб., то опцион "колл" с ценой исполнения 40 руб. был бы "при деньгах" на сумму 10 руб.

 

 

 

Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут  и колл, после выплаты ему премии.

Продавцы опционов колл берут  на себя обязанность совершить поставку товара в случае запроса. Процесс, когда  держатели опционов желают воспользоваться  своими правами на покупку или  продажу, называется исполнением контракта. Для колл-опциона это означает, что продавец должен поставить определенный товар и получить за него сумму, зафиксированную в опционном контракте. ²

Продавцы колл-опционов берут на себя большой риск: они должны произвести поставку товара по фиксированной цене взамен премии, несмотря на рост или падение цен на рынке. Если цены поднимаются, продавцам приходится покупать товар по высокой цене и за тем поставлять его по низкой цене себе в убыток. Цена, по которой опционный контракт дает право на приобретение или продажу, называется ценой исполнения контракта или ценой страйк.

Продавцы пут-опционов также  сталкиваются со значительным риском. Они обязаны выплатить стоимость  исполнения контракта за активы, поставляемые им. Контракты на опционы пут целесообразно  исполнять только тогда, когда имеется  возможность продать активы по цене выше, чем предлагает рынок.

Риск продавцов опционов можно сравнить с риском страховых  компаний, которые за небольшую премию страхуют дом от пожара, но, если дом  сгорит, компания должна будет выплатить  большую сумму денег. Причина, по которой страховые компании и  продавцы опционов идут на такой риск, в том, что дома горят редко  и цены на рынке резко изменяются не часто. Покупка опционов – занятие  не для слабонервных, но для тех, у кого есть солидный капитал для  осуществления операций. Хотя многие консервативные продавцы пользуются опционами, основываясь на имеющиеся у них  активы, что является менее рискованным.

Для инвесторов, покупающих или держащих опционы, риск ограничивается суммой премии. Если изменение цен  на рынке не выгодно для инвестора, то он может не исполнять опционный  контракт и потерять при этом премию. Следует помнить, что опцион дает право, но не обязанность, на совершение операций.

Опционы характеризуются  другой характеристикой сроком действия. По истечении последнего дня срока  действия операции с опционными контрактами  не проводятся.

Существует несколько  стилей опционов:

Американский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен держателем на протяжении всего времени с момента покупки.

Европейский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока.

Азиатский стиль опционов – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки. Операции с такими опционами проводятся на внебиржевых рынках, типичны для валютных рынков и рынков металлов.³

Обычно опционы считаются  рисковым видом инвестиций, но также  встречаются случаи, когда опционы  могут быть менее рисковыми, чем сам актив. Перед тем как рассмотреть четыре основных стратегии использования опционов, нужно сказать, что:

Максимальный риск для  держателей (покупателей) опционов –  премия. Максимальный риск для продавцов  опционов – неограничен, а их максимальный доход – премия.

 

 

 

 

 

2. Стратегии использования опционов.
1. Покупка опциона колл.

Эта стратегия приемлема, если ожидается рост цен на определенный товар.

Риск – риск инвестора  ограничивается премией, которую он платит за опцион. Например, если он приобретает 80 опционов колл с премией 5, то 5 – это все чем он рискует. Премия – часть цены определенного товара, таким образом, покупка опциона является менее рисковой, чем приобретение самого товара.

Тем не менее, риску подвергается вся премия, и Вы можете потерять 100% своих инвестиций, несмотря на небольшую  сумму вложений.

Доход - доход от покупки  опционов колл неограничен. Так как  контракт дает право на покупку по фиксированной цене, то это право  может принести выгоду, если цены на товар превысят цену исполнения контракта.

Например, инвестор покупает один опцион колл компании XYZ, который  дает право (но не обязанность) на покупку  активов компании по фиксированной  цене 80 с настоящего момента времени  до момента истечения срока опциона  в январе. Цена этого опциона – 5.

Если цена актива поднимется до 120, то право на покупку по цене 80 (т.е. премия 80 опционов колл) составит 40. Размер чистого дохода составит 35 (40-5) – изначальная цена опциона. Если цены на акции упадут ниже 80, то 80 опционов колл обесценятся и 100%, из которых 5 было инвестировано изначально, будут потеряны. Убыток инвестора составляет 5 до тех пор, пока цена не превысит отметку 80, и что доходы и расходы совпадают на отметке 85 (равняются 0). Покупка опциона колл для открытия позиции называется длинным опционом колл.

 

2. Продажа опциона колл.

Риск – продавец опциона  колл на актив, которым он не располагает, берет на себя большую долю риска, так как продажа опциона колл означает обязанность совершить  поставку товара по фиксированной цене. Такая стратегия называется непокрытой.

Доход – максимальный доход, который продавец может получить, - премия. В нашем примере с  опционом колл на сумму 80, продавец получает премию 5 до тех пор, пока цена актива ниже отметки 80, так как никто  не захочет воспользоваться правом на покупку по более высокой цене.

Как показывает график, продавец считает, что цены на его товар  останутся на прежнем уровне или  упадут. Если его предположения оправдаются, то его прибыль составит размер премии, т.к. запроса на поставку актива не поступит.

Продажа опциона колл с  целью открыть позицию называется коротким опционом колл.

 

3. Покупка опциона пут.

Риск – риск ограничен  размером премии. Опцион пут приобретается  с целью получения дохода от падения  цен на определенный актив. Держатель  приобретает право, но не обязанность, продать актив по фиксированной  цене. Это право принесет прибыль  в случае, если цены на актив упадут.

Доход – инвестор получит  наибольший доход от покупки опциона  пут, если цены на товар упадут до нуля.

 

Переломной точкой и максимальной прибылью является отметка 72 (80-8). Покупка  опциона пут для открытия позиции  называется длинным опционом пут.

 

4. Продажа опциона пут.

Риск – продажа опциона  пут может быть рисковой, т.к. продавец берет на себя обязанность поставить  определенный товар по фиксированной  цене. Если рыночная цена актива падает, продавец вынужден выплатить большую  сумму денег за обесценившийся товар. В худшем случае цена актива может  упасть до нуля. В таком случае потери инвестора составят – цена исполнения контракта минус премия.⁴

Доход – продажа опциона  пут производится с расчетом, что  запроса на его реализацию не поступит. Это возможно в случае, если цена актива выше цены исполнения контракта  по истечении срока. Продажа опциона  пут для открытия позиции называется коротким опционом пут.

 

5. Опционы на фьючерсы.

Результатом выше перечисленных  опционов является купля или продажа  определенных материальных активов.