Смысл той или иной классификации
рынка ценных бумаг определяется
ее практической значимостью.
Рынок ценных бумаг
имеет целый ряд функций, которые
условно можно разделить на две
группы: общерыночные функции, присущие
обычно каждому рынку, и специфические
функции, которые отличают его от
других рынков. К общерыночным функциям
относятся, такие, как:
- коммерческая
функция, т.е. функция получения
прибыли от операций на данном
рынке;
- ценовая функция,
т.е. рынок обеспечивает процесс
складывания рыночных цен, их
постоянное движение и т.д.;
- информационная функция, т.е. рынок производит
и доводит до своих участников рыночную
информацию об объектах торговли и участниках;
- регулирующая
функция, т.е. рынок создает
правила торговли и участия
в ней, порядок разрешения споров
между участниками, устанавливает
приоритеты, органы контроля
или даже управления и т.д.
К специфическим
функциям рынка ценных бумаг можно
отнести следующие:
- перераспределительную
функцию;
- функцию страхования ценных
и финансовых рисков.
Перераспределительная
функция условно может быть разбита на три подфункции:
- перераспределение
денежных средств между отраслями
и сферами рыночной деятельности;
- перевод сбережений,
прежде всего населения, из
непроизводительной в производительную
форму;
- финансирование
дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе,
т.е. без выпуска в обращение дополнительных
денежных средств.
Составная часть
рынка ценных бумаг имеют своей
основой не тот или иной вид
ценной бумаги, а способ торговли на
данном рынке в широком смысле
слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо
выделить рынки:
- первичный
и вторичный;
- организованный
и неорганизованный;
- биржевой и
небиржевой;
- традиционный
и компъютеризированный;
- кассовый и
срочный.
Первичный рынок
- это приобретение ценных бумаг
их первыми владельцами; это первая стадия
процесса реализация ценный бумаги;
это первое проявление ценной бумаги на
рынке, обставленное определенными правилами
и требованиями.
Вторичный рынок
- это обращение ранее выпущенных
ценных бумаг; это совокупность всех
актов купли-продажи или других
форм перехода ценной бумаги от одного
ее владельца к другому в течении всего
срока существования ценной бумаги.
Организованный
рынок ценных бумаг - это их обращение
на основе устойчивых правил между
лицензированными профессиональными посредниками- участниками
рынка по поручению других участников
рынка. Неограниченный рынок - это обращение
ценных бумаг без соблюдения единых для
всех участников рынка правил.
Биржевой рынок
- это и торговля ценными бумагами
на фондовых биржах. Внебиржевой рынок- это торговля
ценными бумагами ,минуя фондовую биржу.
Биржевой рынок - это всегда организованный
рынок ценных бумаг, т.к. торговля на нем
ведется строго по правилам биржи и только
между биржевыми посредниками, которые
тщательно отбираются среди всех других
участников рынка. Внебиржевой рынок может
быть организованным и неорганизованным.
Организованный внебиржевой рынок основывается
на компьютерных системах связи, торговли
и обслуживания по ценным бумагам.
Торговля ценными
бумагами может осуществляется на традиционных и
компьютеризированных рынках. В последнем
случае торговля ведется через компьютерные
сети, объединяющие соответствующих
фондовых посредников в единый компьютеризированный
рынок, характерными чертами которого
являются:
-отсутствие физического места,
где встречаются продавцы и покупатели,
и, следовательно, отсутствие прямого
контракта между ними;
- полная автоматизация
процесса торговли и его обслуживания;
- роль участников
рынка сводится в основном
только к вводу своих заявок
на куплю-продажу ценных бумаг в
систему торгов.
Кассовый рынок
ценных бумаг (иностранное название
“кэш”-рынок , или “спот”-рынок) - это
рынок с немедленным исполнением
сделок в течении 1-2 рабочих дней.
Срочный рынок
ценных бумаг - это рынок, на котором
заключаются разнообразные по виду
сделки со сроком исполнения, превышающим
2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения
3 месяца.
По структуре финансовый рынок
делится на три взаимосвязанных
и дополняющих друг друга, но отдельно
функционирующих рынка:
- денежный рынок - рынок находящихся
в обращении наличных денег и выполняющих
аналогичные функции краткосрочных платежных
средств (векселя, чеки и т. д.).
- рынок ссудного капитала
или рынок долгосрочных и краткосрочных
банковских кредитов. Он охватывает отношения,
возникающие по поводу предоставления
кредитными учреждениями платных и возвратных
ссуд, не связанных с оформлением таких
документов, которые могли бы самостоятельно
обращаться на рынке: покупаться или продаваться,
погашаться.
- рынок ценных бумаг охватывает как
кредитные отношения, так и отношения
совладения, выражающиеся через выпуск
специальных документов, которые имеют
собственную стоимость и могут обращаться
на рынке.
Глава 2 Основные виды рынков
ценных бумаг
2.1 Первичный внебиржевой
рынок ценных бумаг
Первичный – это
тот рынок, на котором эмитенты продают
ценные бумаги инвесторам. Если дать более
точное определения - это механизм эмиссии
и первичного размещения эмитированных
бумаг. Говоря о первичном рынке, следует
применять термин «размещение ценных
бумаг».
Законодательно
первичный рынок ценных бумаг определяется
как отношения, складывающиеся при эмиссии
(для инвестиционных ценных бумаг) или
при заключении гражданско-правовых сделок
между лицами, принимающими на себя обязательства
по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами,
профессиональными участниками рынка
ценных бумаг, а также их представителями.
Таким образом, первичный рынок - это рынок
первых и повторных эмиссий ценных бумаг,
на котором осуществляется их начальное
размещение среди инвесторов.
В результате продажи
акций и облигаций на первичном рынке
эмитент получает необходимые ему финансовые
средства, а бумаги оседают в руках первоначальных
покупателей. Все остальные перепродажи
бумаг образуют вторичный рынок.
Если мелкое производство
финансируется за счет собственных накоплений
и капиталов собственников - владельцев
производства и банковских кредитов, то
крупное акционерное производство финансирует
свои капитальные затраты почти полностью
за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом
является отделение собственности и финансирования
предприятий от самого производства.
Государство в лице
центрального правительства и местных
органов власти со временем все в большей
степени прибегает к заимствованию средств
для финансирования бюджетных расходов
в дополнение к взиманию налогов, а также
в интервалах между поступлениями налогов.
Главную массу эмитентов акций составляют
нефинансовые корпорации. Они же выпускают
среднесрочные и долгосрочные облигации,
предназначенные как для пополнения их
основного капитала, так и для реализации
различных инвестиционных программ, связанных
с расширением и модернизацией производства.
Правительство выпускает
долговые обязательства широкого спектра
сроков от казначейских векселей сроком
в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда
и 50 лет.
Таким образом, эмитентами
ценных бумаг являются те, кто заинтересован
в краткосрочном или долгосрочном финансировании
своих текущих и капитальных расходов
и при этом может доказать, что ему, как
заемщику, должнику и предпринимателю,
можно доверять.
Так как многие крупные
клиенты через ценные бумаги сами добывают
средства, у банков возникает проблема
– ухудшение качества клиента.
Процесс эмиссии
включает кроме физического изготовления
ценных бумаг (если оно предусмотрено)
заключение соглашения между эмитентом
и консорциумом, определение способа передачи
последнему ценных бумаг (продажа или
передача на комиссию), а также порядок
размещения среди инвесторов.
Важнейшей чертой
первичного рынка является полное раскрытие
информации для инвесторов, позволяющее
сделать обоснованный выбор ценной бумаги
для вложения денежных средств. Вся деятельность
на первичном рынке служит для раскрытия
информации: подготовка проспекта эмиссии,
его регистрация и контроль государственными
органами с позиций полноты представленных
данных, публикация проспекта и итогов
подписки и т.д.
Особенностью отечественной
практики является то, что первичный рынок
ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция
объясняется такими процессами как приватизация,
создание новых акционерных обществ, начало
финансирования государственного долга
через выпуск ценных бумаг, переоформление
через фондовый рынок валютного долга
государства и т.п.
Механизм продажи
(размещения ценных бумаг) на первичном
рынке может быть разный:
а) в непосредственном
(частном) контакте без посредников (характерно
для Японии)
б) через финансовых
посредников в виде любого кредитного
учреждения
в) на уличном рынке.
Частное размещение
характеризуется продажей (обменом) ценных
бумаг ограниченному количеству заранее
известных инвесторов без публичного
предложения и продажи.
Публичное предложение
- это размещение ценных бумаг при их первичной
эмиссии путем публичных объявления и
продажи неограниченному числу инвесторов.
Соотношение между
публичным предложением и частным размещением
постоянно меняется и зависит от типа
финансирования, который избирают предприятия
в той или иной экономике, от структурных
преобразований, которые проводит правительство,
и других факторов. Так, в России в 1990-1997
гг. преобладало (до 90%) частное размещение
акций (создание открытых акционерных
обществ). Основная часть публичного предложения
акций приходилась на банки и инвестиционные
институты. С началом масштабного процесса
приватизации в конце 1992г. и централизованным
преобразованием многих государственных
предприятий в акционерные общества открытого
типа, доля публичного предложения акций
резко увеличилась.
Хотя эмитенты ценных
бумаг могут сами разместить (то есть продать)
свои обязательства в виде ценных бумаг,
сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции,
потребность в гарантированном размещении
ценных бумаг требует не только больших
расходов, но и профессиональных знаний,
специализации, навыков. Поэтому эмитенты
в подавляющем большинстве случаев прибегают
к услугам профессиональных посредников
- банков, брокеров, инвестиционных компаний.
Все они в данном случае, как организаторы
и гаранты, являются посредниками на рынке
ценных бумаг.
Публичная подписка
или публичное размещение ценных бумаг
применяется тогда, когда корпорация принимает
решение превратиться из частной в публичное
акционерное общество с большим количеством
акционеров. Разница не просто в количестве
эмитируемых акций: речь идет о контроле
над предприятием, который может в этих
условиях перейти от учредителей к владельцам
контрольного пакета акций. Публичное
предложение большого количества тиражированных
акций дает эмитенту огромные средства,
которые открывают возможности расширения,
модернизации, диверсификации деятельности,
делает компанию известной, она переходит
на новый, более высокий уровень престижности.
Крупнейшие американские публичные акционерные
компании типа АТ&Т - Американ Телефон
Энд Телеграф Компани. Первичные рынки
отдельных видов ценных бумаг имеют свои
особенности организации.
Так, в США первичный
рынок для правительственных вновь эмитированных
облигаций закреплен за 41 компанией, зарегистрированных
в качестве первичного дилера по правительственным
бумагам.
2.2 Вторичный рынок
ценных бумаг
Под вторичным фондовым
рынком понимаются отношения, складывающиеся
при обращении ранее эмитированных на
первичном рынке ценных бумаг.
Основу вторичного
рынка составляют операции, оформляющие
перераспределение сфер влияния вложений
иностранных инвесторов, а также отдельные
спекулятивные операции.
Важнейшая черта
вторичного рынка - это его ликвидность,
т.е. возможность успешной и обширной торговли,
способность поглощать значительные объемы
ценных бумаг в короткое время, при небольших
колебаниях курсов и при низких издержках
на реализацию.
На вторичном рынке
операторами являются только инвесторы,
т.е. те, кто вкладывает средства в ценные
бумаги с целью извлечения дохода. Вслед
за тем, как первоначальный инвестор купил
у эмитента ценные бумаги, он вправе перепродать
эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь
свободны, продавать их следующим вкладчикам.
На вторичном рынке уже не происходит
аккумулирования новых финансовых средств
для эмитента, а имеет место только перераспределение
ресурсов среди последующих инвесторов.
Без полнокровного вторичного рынка нельзя
говорить об эффективном функционировании
первичного рынка. Создавая механизм для
немедленной перепродажи бумаг, вторичный
рынок усиливает к ним доверие со стороны
вкладчиков, стимулирует их желание покупать
новые фондовые ценности и тем самым способствует
более полному аккумулированию ресурсов
общества в интересах производства, способствует
переливу капитала в наиболее эффективные
отрасли хозяйства. При отсутствии вторичного
рынка или его слабой организации последующая
перепродажа ценных бумаг была бы невозможна
или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов
от покупки всех или части бумаг. В итоге
общество осталось бы в проигрыше, так
как многие, особенно новейшие предприятия
и начинания, не получили бы необходимой
финансовой поддержки. Акции и облигации
наиболее доходных отраслей производства
и целых секторов хозяйства растут в цене,
увеличивают число желающих иметь эти
ценные бумаги, что делает возможным выпуски
новых бумаг и новое привлечение капитала.
На вторичном рынке
применяется термин «обращение ценных
бумаг». Главная функция вторичного рынка
– перераспределение капитала.
Глава 3. Национальные и
международный рынки ценных бумаг
3.1 Структура
и особенности международного
рынка ценных бумаг
Характерные черты рынка ценных
бумаг и самой ценной бумаги как
объекта сделок на этом рынке, рассмотренные
выше, находят проявление и на международном
рынке ценных бумаг, но с некоторыми особенностями.
Международный рынок ценных бумаг - это,
прежде всего первичный рынок. Вторичный
рынок пока что не получил адекватного
развития. Поэтому под международным рынком
ценных бумаг понимается выпуск последних,
выраженный в так называемых евровалютах
и осуществляемый эмитентами вне рамок
какого-либо национального регулирования
эмиссий. В более широком плане международный
рынок ценных бумаг рассматривается как
совокупность собственно международных
эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуска
ценных бумаг иностранными эмитентами
на национальном рынке других стран. В
настоящее время международный рынок
ценных бумаг включает как рынок акций,
так и рынок облигаций.