Задачи по "Инвестициям"

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс.руб.
1. Установка новых двигателей	0	300
2. Замена  изношенных деталей	0	250
3. Ремонт  корпуса	1	200

Все расходы нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб.. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка 
налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод

амортизации.

3. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите 
   оценку экономической эффективности проекта.
4. Предположим, что затраты на восстановление старого 
   оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет.  Как повлияет 
   данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами

Решение.

ВАРИАНТ 1

Рассмотрим  проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим  основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

1. Определим  ежегодные амортизационные отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

Величину амортизационных  отчислений считаем по линейному  методу:

     

А_t = балансовая стоимость оборудования/срок службы

                                        

                          ,

 

 

 

 

 

2.  Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%. (Строка 2.4)

Налоги = Доход до налогов * 0,2.

4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги (Строка 2.5)

5. Проведем  оценку финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

∆ I = ∆FA+∆WC, где

I – общий объем первоначальных затрат,

 FA – чистый прирост основных фондов,

 WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 250 000 + 300 000 = 550 000.

6. Операционный денежный поток = Изменение чистого операционного дохода + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

Произведем  оценку экономической эффективности  данного проекта:

1. Чистая  приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I₀ – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю NPV= -7500000 < 0,  проект следует отклонить.

2. Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен -100%.

3. Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному  показателю PI = -12,64, проект следует отклонить.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №5 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 5

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-7500000
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)	-
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-100%
4	Индекс рентабельности (PI)	-12,64

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в отрицательной  сумме –7500000 руб., внутренняя норма доходности не определяется, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет -12,64 или -12 рублей 64 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект экономически не эффективен.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудовании)                                                                               Таблица6.

 

Рисунок 5 План движения денежных потоков (ремонт старого оборудования)

Рисунок 6. Формульный режим по проекту (вариант1).

 

  ВАРИАНТ 2

Рассмотрим  данный инвестиционный проект при условии, что будет куплено новое оборудование (вариант 2). Данные занесем в таблицу 7.

1. Изменение  эксплуатационных расходов = Эксплуатационные расходы по старому оборудованию -  Эксплуатационные расходы по новому оборудованию=1000000-950000=50000 (Строка 2.1)

985 000,00 – 900 000,00 = 85 000,00.

2. Амортизация  старого оборудования = Реализация старого оборудования/ Срок службы оборудования.( Строка 2.2)

                         А_t1 =

3. Амортизация  нового оборудования = Балансовая стоимость нового оборудования / Срок службы оборудования.( Строка 2.3)

                         A_t2 =

4.  Изменение амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования.(Строка 2.4)

5. Изменение  дохода до налогов = Изменение эксплуатационных расходов - Изменение амортизационных отчислений.( Строка 2.5)

6. Налоги уплачивать мы не будем, т.к. у нас нет прибыли. (Строка 2.6)

7. Изменение  чистого операционного дохода = Изменение дохода до налогов – налоги.

Т.к. налогов  у нас нет, то Изменение чистого  операционного дохода = Изменение  дохода до налогов. (Строка 2.7)

Произведем  оценку экономической эффективности  инвестиционного проекта.

Результаты  критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №8 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 8

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-1500000
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)	-20%
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-9%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,25

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме -1500000 руб.. Внутренняя норма доходности равна -20%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 0,25 или на каждый вложенный рубль прибыль приходится всего 25 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект экономически не выгоден.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Движение денежных потоков по инвестиционному проекту (покупка нового оборудования)                                                                                  Таблица 7.

 

Рисунок 7 Расчетная  таблица по покупке нового оборудования

 

Рисунок 8 Формульный режим (вариант 2)

Рассмотрев два проекта по ремонту старого оборудования и приобретению нового, можно сделать вывод, что более привлекательным является проект по приобретению нового оборудования, т.к. его Чистая приведенная стоимость ближе к нулю (NPV = - 1500000р.).

ВАРИАНТ 3

Предположим, что затраты на восстановление старого оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет. Тогда:

1. Амортизация старого оборудования будет равна:

 Балансовая стоимость / срок службы = 300000+250000 / 10 = 325000.

Данные по инвестиционному проекту запишем в таблицу № 10.

Произведем  оценку экономической эффективности  инвестиционного проекта.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены в таблице №9 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 9.

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-4450000
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-100%
4	Индекс рентабельности (PI)	-7,09

Чистая приведенная  стоимость (NPV) равна – 4450000руб.<0, модифицированная норма доходности = -100%, индекс рентабельности проекта = -7,09. Проект следует отклонить, так как все показатели экономической эффективности отрицательны.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (ремонт старого оборудования)                                                                                    Таблица 10.

 

Рисунок 9. Ремонт старого оборудования

 

Рисунок 10. Формульный режим для (3 варианта)

 

ВАРИАНТ 4

Рассмотрим  проект по приобретению нового оборудования, при возможности амортизации старого оборудования 10 лет. Данные запишем в таблицу 10.

1. Амортизация  старого оборудования равна:  150 000 / 10 = 15 000.

2. Изменение  амортизационных отчислений = Амортизация нового оборудования - Амортизация старого оборудования

200 000 -  15 000 = 185 000.

Произведем  оценку экономической эффективности  инвестиционного проекта.

Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены в таблице №11 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 11

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-1500000
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)	-20%
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	-9%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,25

 

Чистая приведенная  стоимость (NPV) равна –1500000руб.<0, модифицированная норма доходности = -9%, внутренняя норма доходности отрицательна -20% и меньше нормы дисконта 10%, индекс рентабельности проекта показывает, что на каждый рубль расходов приходится только 25 копеек дохода. Данный инвестиционный проект неэффективен, его следует отклонить.

Денежные потоки по инвестиционному проекту (покупка  нового оборудования)                                                                                  Таблица 12.

 

Рисунок 11. Покупка  нового оборудования (вариант 4)

 

Рисунок 12. Формульный режим (вариант 4)

 

3. Задача 15. Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконта равна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.