Задачи по "Инвестициям"

Содержание.

1. Задача 7. Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 280 тыс. руб, его доставка и установка обойдутся в 12 тыс. руб. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж»  определена в размере 135 тыс. руб., операционные затраты — в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

2. Задача 9. Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.

 

Вид работ	Период (t)	Стоимость, тыс.руб.
1. Установка  новых двигателей	0	300
2. Замена  изношенных деталей	0	250
3. Ремонт  корпуса	1	200

Все расходы нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 тыс. руб. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 млн. руб.

Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 млн. руб.. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка 
налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амор- 
тизации.

1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите 
   оценку экономической эффективности проекта.
2. Предположим, что затраты на восстановление старого 
   оборудования могут амортизироваться в течение 10 лет.  Как повлияет 
   данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами

3. Задача 15. Предприятие рассматривает проект со сроком реализации 3 года. Первоначальные инвестиции составляют 6000 руб., норма дисконта равна 8%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены ниже.

Распределение вероятностей потока платежей:

Год 1		Год 2		Год З
CFi	Рi	CFi	Рi	СFi	Рi
2000	0,2	3000	0,4	2000	0,2
3000	0,5	4000	0,3	5000	0,6
4000	0,3	6000	0,3	3000	0,3

Определите: а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение; б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0; в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50%].

 

1. Задача 7.

Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 280 тыс. руб, его доставка и установка обойдутся в 12 тыс. руб. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 тыс. руб. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500 руб., из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж»  определена в размере 135 тыс. руб., операционные затраты — в 60 тыс. руб.

Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 тыс. руб. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

 

Решение.

Определим основные элементы денежного потока.

1. Определим ежегодные амортизационные отчисления.

Списанию  подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом  его ликвидационной стоимости.

Величину  амортизационных отчислений считаем  по методу суммы лет.

Где, B – начальная балансовая стоимость актива,

           L – Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

           N – Срок эксплуатации.

Амортизационные  отчисления  для вводимого  оборудования за период  t  равны:

Результаты  запишем в расчетную таблицу  №1 «Денежные потоки по инвестиционному  проекту» строка 2.3

2.  Рассчитаем прибыль до налогообложения:

Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции – Операционные затраты – Амортизационные отчисления. Заполним таким образом строку 2.4. таблицы 1.

3. Рассчитаем  значение налога на прибыль.

По  условию задачи ставка налога на прибыль 20%. Соответственно рассчитаем сумму налога, таким образом заполним строку 2.5. табл.1.

Налог на прибыль = прибыль до налогообложения * 0,20

4. Чистый операционный  доход.( строка 2.6.)

Чистый операционный доход = Прибыль до налогообложения – Налог.

5.  Строка 2.7 Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 тыс. руб..

6. Строка 2.8 Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

23 500,00 * 0,5 = 11 750 или 12

7. Общий объем  первоначальных затрат на реализацию  проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала.(строка 3.1, таблица 1)

Где, I – общий объем первоначальных затрат,

 FA – чистый прирост основных фондов,

 WC – чистое изменение оборотного капитала.

I = 280 000 + 12 000 + 23 500 = 316 000.

8. Операционный денежный поток:

 OFCt = чистый операционный доход + амортизация нового оборудования = 19,56+50,55=70,11,

9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

 LCF = FA + WC,     

 где   FA – чистая  стоимость проданных активов,

 WC – высвобождение оборотного капитала.

 LCF = 14 + 12 = 26.

Произведем  оценку экономической эффективности  данного проекта:

1. Рассчитаем значения коэффициента дисконтирования:

,

Где r – норма дисконта,

i – Период.

Т.к. у нас проект финансируется полностью  за счет собственных средств, то норму  дисконта берем равной стоимости  капитала предприятия, т.е. 10%.

К и т.д.

Расчеты представим в таблице 1 и на рисунке 1.

2. Чистая приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

 или  

Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

Если NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно  полученному показателю NPV= 102,08, то проект следует принять.

3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

Если IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Согласно полученному  показателю IRR =17% > 10%, проект следует принять.

4.Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

MIRR = ,

Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

MIRR для нашего проекта равен 13%.

5.Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

,

Если PI>1, то проект принимается.

Согласно полученному  показателю PI = 1,32. проект следует принять.

6. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

Если DPP < n, то проект принимается.  

DPP = 6+19,95/19,95+12,92+42,32+68,63+102,88=6 лет и 1 месяц<10лет

Результаты  критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №2 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

Таблица 2

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	102,08
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)	17%
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	13%
4	Индекс рентабельности (PI)	1,32

 Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102,08, внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 13%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,32или 32 копеек.

Из сказанного выше можно сделать вывод, что  проект следует принять.

            

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Денежные  потоки по инвестиционному проекту.              Таблица 1

 

 

 

 

Рисунок 1 анализ эффективности инвестиционного проекта.

 

Рис.1 анализ эффективности  инвестиционного проекта

 

 

 

Рисунок 2 Формульный режим

 

ВАРИАНТ №2

Предположим, что  проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет  продано за 50 000,00.

Рассчитаем  величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

Аналогично  для последующих годов.

 

Составим сводную  таблицу № 3.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Движение денежных потоков по инвестиционному проекту  Таблица3 .

 

Результаты  критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

 

Таблица №4.

№ п/п	Наименование  критерия	Значение  критерия
1	Чистая приведенная  стоимость (NPV)	-11,72 < 0
2	Внутренняя  норма доходности (IRR)	9% < 10%
3	Модифицированная  норма доходности (MIRR)	9% < 10%
4	Индекс рентабельности (PI)	0,96

 

Согласно полученным показателям проект следует отклонить.

 

Рисунок 3 Расчеты  для 2 варианта

 

Рисунок 4 Формульный режим для 2 варианта

 

 

 

 

 

 

 

2. Задача 9. Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта.