Выбор инвестиционного проекта

     Удобно  представить расчеты в виде таблиц, куда сводятся доходы от реализации проекта (прибыль) и расходы с ним связанные (инвестиции).

     Первый  проект (по годам)

	1	2	3	4	5	6	7	8
Доходы	10	20	25	25	25	12,5	6,25	3,125
Расходы	100

 

     Первый  проект

     , дисконтированные  значения доходов и расходов (по годам)

1 2 3 4 5 6 7 8 Доходы* 10 19,42 23,57 22,88 22,21 10,89 5,34 2,616 Расходы* 100 97,09 94,26 91,51 88,85 87,11 85,4 83,72

     * дисконтировать начинаем со второго  года, так как специально не  оговорено, когда в первый год производятся инвестиции (если будет указано, что это 1 января, то дисконтирование необходимо, в других случаях можно обойтись и без него).

     второй  проект (по годам)

1 2 3 4 5 6 7 8 Доходы   20 35 35 35 22,65 10,92 3,11 Расходы 100 50

 
 

     второй  проект,

     дисконтированные  значения доходов и расходов (по годам)

1 2 3 4 5 6 7 8 Доходы*   19,42 32,99 32,03 31,10 19,73 9,33 2,56 Расходы* 100 97,09 94,26 91,51 88,85 87,11 85,4 83,72     48,55 47,13 45,76 44,43 43,55 42,7 41,86 всего расходов 100 145,64 141,39 137,27 133,28 130,66 128,1 125,58

     третий  проект (по годам)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 Доходы   35 60 60 60 54,38 32,38 18,51 10,59 Расходы 100 50 50

     третий  проект,

       дисконтированные  значения доходов и расходов (по годам)

1 2 3 4 5 6 7 8 9 Доходы*   33,98 56,56 54,91 53,31 47,37 27,65 15,5 8,69 Расходы* (всего) 100 145,64 188,51 183,03 177,71 174,21 170,8 167,44 164,16

     Теперь  приступим к сравнению полученных результатов (к выбору инвестиционного  проекта). 
 
 

     1. Метод простой  (бухгалтерской) прибыли

     Первый  проект — 15,86%, второй проект — 16,58%, третий проект — 21,41%.

     2. Простой метод  окупаемости инвестиций

     Первый  проект — 4,8 года, второй проект — 5,215 года (без учета, что прибыль от проекта  начинаем получать со второго года), третий проект — 3,75 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года).

     3. Дисконтный метод  окупаемости инвестиций

     Первый  проект — 4,585 года, второй проект — 4,766 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года), третий проект — 3,605 года (без учета, что прибыль начинаем получать со второго года).

     4. Метод чистой (настоящей)  стоимости проекта

     Первый  проект: доходы — 116,93, расходы — 83,72, прибыль — 33,21 (28,4%), второй проект: доходы — 147,16, расходы — 125,58, прибыль — 21,58 (14,66%), третий проект: доходы — 297,97, расходы — 164,16, прибыль — 133,81 (44,91%).

     Составим  таблицу для определения рейтинга проектов (указывается рейтинг по всем методам расчета). выбираем проект с минимальным значением.

1 проект      2 проект      3 проект      Метод простой нормы  прибыли      3      2      1      Простой метод окупаемости  инвестиций      2      3*      1*      Дисконтный  метод окупаемости  инвестиций      1      3*      2*      Метод чистой (настоящей) стоимости  проекта      2      3      1      СУММР:      8      11      5

     * с учетом получения прибыли  со второго года (+ 1 год)

     наш выбор — третий инвестиционный проект.

     Этот  выбор сделан нами на основании формального  сравнения трех возможных инвестиционных проектов по четырем предложенным методам. Однако на этом работа еще не закончена. Формальные признаки показывают, что  наиболее успешным будет инвестиционный проект с большим сроком жизни товара и максимальной затратой средств.

     Это означает, что рискованность у  этого проекта больше, чем у  двух других, да и затраты средств  в 2 раза больше, чем у первого  проекта, и на треть больше, чем  у второго.

     Теперь  посмотрим, какие финансовые возможности  есть у фирмы для реализации проекта  и насколько она может прибегнуть к заимствованию средств (в виде кредитов).

     Первое, что необходимо сделать, — это  вычесть величину кредиторской задолженности, т. е. основные параметры фирмы будут следующими: актив — 1250, пассив — 800 + 450, далее — без изменений.

     Если  мы выбираем третий проект, то дополнительное (внешнее) финансирование, которое необходимо, будет равно 175 (не забудем о нераспределенной прибыли — 25), причем в первый год — 100 (75), во второй и третий годы — по 50 соответственно. Разберем ситуацию по годам.

     В первый год в балансе произойдут следующие изменения: пассив — 825 С + 525 З (плечо финансового рычага будет  равно 0,636). Это хорошо! но не будем спешить: макроэкономические параметры в нашей задаче соответствуют нормально работающей экономике, а для нее предельное значение плеча — 0,67, т. е. мы проходим, что называется, “по грани”.

     Во  второй год дополнительное (внешнее) финансирование, которое потребуется, будет равно 15 (50 — 35). Эту “тяжесть” фирма сможет поднять, только практически полностью исчерпав свою заемную силу (плечо 0,655).

     Но  можно вздохнуть с облегчением  — в третий год фирме не должно понадобиться дополнительное внешнее  финансирование. Даже наоборот, можно будет несколько снизить плечо финансового рычага, так как дополнительные затраты (инвестиции) составят 50, а ожидаемая прибыль от проекта — 60. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

     В данной работе были описаны основные методики оценки инвестиционных проектов, на основании которых были сделаны выводы о степени предпочтительности каждого из них. В связи с тем, что различные методики склонны давать отличную друг от друга интерпретацию рассматриваемым проектам, важно оценивать проекты с помощью нескольких методик и делать выводы о степени инвестиционной привлекательности проектов, анализируя полученные результаты в совокупности.

     Применение  методов оценки чистого приведенного эффекта, внутренней нормы окупаемости, средней доходности на капиталовложения, периода окупаемости, индекса доходности и длительности в совокупности позволили выделить наиболее предпочтительный для компании вариант инвестирования денежных средств. Наше окончательное решение — третий проект. Хотя какие-то сомнения все-таки остаются — 9-летний срок окупаемости, но в этой ситуации стоит рискнуть! Риск здесь обоснован.  
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  литературы.

1. «Инвестиционное проектирование», Золотогоров В.Г. – учебник Мн.: Книжный дом, 2005г, 368с.
2. «Финансовый анализ», Бочаров В.В., краткий курс, 2-е изд., СПб – Питер – 2008г, 240с.
3. «Инвестиционный капитал предприятия», Гукова А.В., Егоров А.Ю., КНОРУС – 2008г., 276с
4. «Основы финансовых инвестиций», Федоров А.В., СПб – Питер, 2007г. – 440с
5. «Инвестиции», С.В. Валдайцев, П.П. Воробьёв – учебник М.: - ТК Велби, изд. Проспект, 2007г – 440с
6. «Разумный инвестор», Бенджамин Грэем, перевод с англ. Джейсона Цвейга – М.: изд. дом «Вильямс», 2007г – 672с
7. «Как инвестировать недвижимость», Артём Цогоев,  - 2-е изд., М.: - изд. Альпина Бизнес Букс, 2006г – 174с
8. «Инвестирование», Киселёва Н.В.. Боровикова Т.В., Захарова Г.В.. учебное пособие: - М.: КНОРУС – 2007г, 432с
9. «Анализ эффективности инвестиций, опыт ведущих компаний», Костантини Паскаль,  перевод с англ. И.В. Василевской, науч. руковод. К.В. Рожнов – М.: Вершина, 2007г – 288с
10. «Инвестиции», Бочаров В.В., учебное пособие для вузов, 2-е изд., СПб – Питер, 2008г7.,384с
11. «Инновационная оценка; инструменты и методы оценки», Асват Дамодаран, перевод с англ. 3-е изд., - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006г, 1341с
12. «Как инвестировать», Лоу Джон, перевод с англ. Е.Г. Гендель – М.: ООО «Попурри», 2005г.,384с
13. «Практикум по финансовому инвестиционному анализу; ситуации, методы, решения», Д.А. Ендовицкий, Л.С. Коробейникова, Коменденко С.Н., учебное пособие М.: КНОРУС – 2006г., 432с
14. «Как правильно вложить деньги», Ю. А. Петрова, Ростов н/Д.: изд. Феникс, 2007г., 316с
15. «Методы оценки инвестиционных проектов», Ковалев В.В..  М.: Финансы и статистика. 2005, 141с
16. М.Г. Миронов, Е.А. Замедлина, Е.В. Жарикова «Финансовый менеджмент»,/ учебное пособие, М., «Экзамен», 2007г – 221с
17. И.В. Пещанская «Финансовый менеджмент»,/ учебное пособие, М., «Экзамен», 2007г – 256с
18. «Финансовый менеджмент: теория и практика»,/учебник под редакцией Е.С. Стояновой. 7-е изд., М.: Изд. «Перспектива», 2006г. – 656с.
19. Бухгалтерский учёт: учебник для студентов вузов / Ю.А. Бабаев, И.П. Комиссаров, В.А. Бородин – 2-е изд. перераб. и дополн. – М; ЮНИТИ – ДАНА, 2006 – 527с.
20. Финансовый анализ. Управление финансами: учебник для вузов Н. Н. Селезнева, А. Ф. Ионова., - М., ЮНИТИ _ ДАНА, 2005г – 639с.
21. «Инвестиции», Иванов А.А., Кучумов А. В., учебное пособие. – М.: ООО «Издательство «Элит», 2007г, 108с
22. «Принятие инвестиционных решений», Норкотт Д. / Пер. С англ. Под ред.