Современное состояние реальных инвестиций в российской экономике

3. Задача данного подраздела, которая входит в финансовую часть бизнес-плана, показать, каким образом будет формироваться прибыль предприятия и как она будет изменяться в течение первых трёх лет. Обычно этот документ представлен в виде таблицы доходов и затрат и включает следующие показатели: доходы от продажи товаров,  издержки производства, суммарную прибыль от продаж, общепроизводственные расходы с разбивкой по видам и чистую прибыль.

4. Сводный баланс активов и пассивов может быть составлен на различную дату, но специалисты рекомендуют составлять этот документ на начало и на конец первого года создания бизнеса. Этот баланс показывает, какие средства предприятие собираетесь вкладывать в различные активы, и за счёт каких пассивов это будет происходить.

В финансовый раздел включают также график прибыльности, расчёты к которому делаются исходя из цены, определённой в разделе бизнес-плана, посвящённому маркетингу.

Необходимо отразить (помесячно, поквартально, по годам):

- изменение курса рубля к доллару;

- перечень и ставки налогов;

- рублевую инфляцию (возможен различный процент, в зависимости от объекта);

- формирование капитала за счет собственных средств, кредитов выпуска акций и т.д.

- порядок выплаты займов, процентов по ним и т.д.

Финансовый план бизнес-плана  должен содержать три наиболее важных формы: отчет о прибылях и убытках; отчет о движении денежных средств; баланс предприятия; а также расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.

Эффективность разрабатываемого инвестиционного проекта зависит  от оценки ряда финансовых показателей, среди которых:

1. срок окупаемости инвестиций. Срок окупаемости инвестиций является одним из показателей эффективности инвестиционного проекта. Метод исчисления этого показателя наиболее часто используется для конкурсной оценки рациональности инвестиционного проекта. Задача данного метода – определить продолжительность срока, в процессе которого будет осуществляться покрытие инвестиций. Данный показатель легко высчитывается и не принимает во внимание доходы, полученные вне рамок установленного временного периода. Согласно сроку окупаемости, проекты подразделяются на краткосрочные и долгосрочные.

, причем  > , где

I₀ – сумма первоначальных вложений;

I_t – среднегодовая сумма поступлений от реализации проекта;

С^.f_t – приток денежных средств в период t;

n – число периодов.

2. дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Дисконтированный срок возврата капиталовложений (показатели эффективности инвестиционного проекта) – это срок окупаемости вложенных инвестиций с учетом момента времени.

,

n – число периодов;

R – ставка дисконтирования.

3. внутренняя норма доходности.

На величину показателя оказывают влияние внутренние условия  доходности, так как ее размер уравнивается с необходимой нормой прибыли на инвестирование. При внутренней норме доходности равной (или большей) норме прибыли на капитал, инвестирование проекта является экономически оправданным.

IRR=r, при котором NPV=f(r) = 0

Стратегия финансирования. В этом разделе необходимо изложить план создания новой фирмы или расширения уже функционирующей.

При написании этого  раздела предпринимателю необходимо дать обоснованные ответы на следующие  вопросы: Сколько нужно средств для реализации предлагаемого проекта? Где можно получить необходимые средства и в какой форме? Когда можно ожидать возврата вложенных средств и получения инвесторами дохода? Какова величина этого дохода?

Отвечая на эти вопросы, предпринимателю необходимо опираться на данные, приведенные в предыдущем разделе (раздел «Финансовый план»), и произвести определенные расчеты, особенно связанные с ответом на третий вопрос.

Ответ на первый вопрос этого  раздела достаточно прост и вытекает из расчетов. При ответе на второй вопрос необходимо учитывать, что речь идет о том, какую долю потребных средств можно и нужно получить в форме кредита, а какую лучше привлечь в виде акционерного капитала. Определение оптимального соотношения этих двух источников финансирования является многофакторной задачей, не имеющей однозначного решения. Определяющим здесь можно считать то обстоятельство, что банки, как правило, стремятся уменьшить свой риск, полагая, что нести его должны главным образом предприниматели и инвесторы-акционеры.

В связи с этим финансирование через кредиты предпочтительнее для проектов, связанных с расширением производства на уже действующих (и действующих успешно) фирмах.

С одной стороны, от таких  фирм банки не будут требовать  повышенной платы за кредит, так как риск вложений здесь не слишком велик, а с другой — не составит проблемы найти материальное обеспечение кредитов, в качестве которого могут выступить уже имеющиеся активы.

Для проектов же, которые  связаны с созданием новой  фирмы или реализацией технического новшества, предпочтительным источником финансирования может служить акционерный капитал.

Для таких проектов привлечение  кредита порой даже опасно. Дело в том, что кредитное соглашение обязательно включает жесткую схему платежей, обеспечивающих возврат основной суммы долга и процентов по кредиту.

Между тем новым и  венчурным фирмам соблюдение такого календарного графика выплат может оказаться не по силам из-за медленного нарастания суммы доходов от реализации. В такой ситуации даже перспективные проекты, способные в будущем принести крупные прибыли, могут обанкротиться из-за проблем с ликвидностью в первые же годы.

Средства же, полученные от партнеров или акционеров, лишены этих недостатков (хотя их собрать порой  бывает куда сложнее, чем получить ссуду  в банке). Новая фирма в первые годы может вообще не платить дивиденды и это не вызовет возражений акционеров, конечно, если прибыль не проедается, а инвестируется в развитие фирмы, что ведет к повышению курса ее акций и укреплению ее позиций на рынке.

Ответ на третий вопрос связан с проведением и включением в бизнес-план специальных расчетов, позволяющих определить срок окупаемости инвестиций.

Инвестирование в условиях рыночной экономики сопряжено с  определенным риском. Этот риск будет  тем больше, чем больше срок окупаемости вложений, так как за этот срок могут существенно измениться конъюнктура рынка, стоимость сырья и рабочей силы, налоги и т.д.

Поэтому при нестабильной экономической ситуации (например, как в настоящее время в  России) преимущество отдается проектам, обеспечивающим наиболее быструю окупаемость вложенных в них средств. Кроме этого ориентация на срок окупаемости часто избирается для отраслей динамичных, характеризующихся высокими темпами научно-технического прогресса, так как появление новшеств может быстро обесценить прежние инвестиции. Срок окупаемости определяется по следующей формуле:

, где

С_о — срок окупаемости;

И_п — первоначальные инвестиции;

Д_r — ежегодный доход.

Однако при применении этой формулы предпринимателю необходимо иметь в виду, что полученный при этом результат может значительно отличаться от реального. Это связано с тем, что формула не учитывает целый ряд факторов (например, инфляцию, дисконтирование и т.д.), оказывающих влияние на величину срока окупаемости.

 

 

 

 

 

 

2. Практическая часть

Задание 1

Первоначальная (покупная) стоимость сдаваемого в лизинг оборудования – 11000 тыс. руб. (без учета НДС). Срок финансовой аренды – 4 года.

Норма амортизации 10% (линейный способ). Процентная ставка по привлекаемому лизингодателем кредиту для финансирования сделки (покупки предмета лизинга) – 10%. Согласованный процент комиссии по лизингу – 4% годовых. Капитальный ремонт оборудования, его тех. обслуживание осуществляет лизингополучатель. Лизингодатель ежегодно оказывает лизингополучателю дополнительные услуги, стоимость которых  за период лизинга составит: командировочные расходы работников лизинговой компании – 3,2 тыс. руб., расходы по оказанию консультаций  по эксплуатации оборудования – 5 тыс. руб.

Лизинговые платежи производятся ежегодно равными долями. Соглашением предусмотрено, что после окончания срока действия договора лизингополучатель приобретает (выкупает) предмет лизинга по остаточной стоимости (отдельный разовый платеж). Размер ставки НДС – 18%.

Задание:

1. рассчитать среднегодовую стоимость (остаточную) оборудования, размер лизинговых платежей, составить график лизинговых платежей;
2. провести аналогичные расчеты, если согласно условиям договора используется ускоренная амортизация с коэффициентом 3 (на основании ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»);
3. проанализировать налоговые выгоды и риски данной сделки (в т. ч. по сравнению с банковским кредитом, получаемым на стоимость покупки оборудования по ставке 20% годовых при ставке Центробанка 10% годовых и отсутствии в данном временном интервале сопоставимых займов).

 

 

Среднегодовая стоимость:

Год	Стоимость на начало года, тыс. руб.	Амортизационные отчисления (АО), тыс. руб.	Стоимость на конец года, тыс. руб.	Среднегодовая стоимость имущества
1	11000	1100	9900	10450
2	9900	1100	8800	9350
3	8800	1100	7700	8250
4	7700	1100	6600	7150

- Стоимость на конец года = стоимость на начало года – АО.

Среднегодовая стоимость  имущества  = (стоимость на начало года + стоимость на конец года) / 2.

Остаточная стоимость  имущества = 11000 – 1100 × 4= 6600 (тыс. руб.)

- Сумма лизинговых платежей:

- по 1 году

1. АО = 11000 × 10% / 100% = 1100 (тыс. руб.)
2. ПК (% по кредиту) = среднегодовая стоимость × % по кредиту /100

ПК = 10450 × 10% / 100% = 1045 (тыс. руб.)

3. Комиссионные вознаграждения = среднегодовая стоимость×% ком./100

КВ = 10450 × 4 / 100 = 418 (тыс. руб.)

4. ДУ (дополнительные услуги) = сумма всех услуг / количество лет

ДУ =  (3,2+5) / 4 = 2,05 (тыс. руб.)

5. В (выручка) =  АО+ПК+КВ+ДУ

В = 1100+1045+418+2,05 = 2565,05 (тыс. руб.)

6. НДС = В × 0,18

НДС = 2565,05 × 0,18 = 461,709 (тыс. руб.)

7. ЛП (лизинговый платеж) = В + НДС

ЛП = 2565,05 + 461,709 =  3026,759 (тыс. руб.)

Такие же расчеты проведем по следующим 3 годам.

Полученные данные представлены в таблице (тыс. руб.):

Год	АО	ПК	КВ	ДУ	В	НДС	ЛП
2	1100	935	374	2,05	2411,05	433,989	2845,039
3	1100	825	330	2,05	2257,05	406,269	2663,319
4	1100	715	286	2,05	2103,05	378,549	2481,599

Всего ЛП = 11016,716 (тыс. руб.)

Размер ЛП (в год) = 11016,716 / 4 = 2754,179 (тыс. руб.)

График ЛП будет следующим:

Дата	Сумма к уплате, тыс. руб.
01.01.2006	2754,18
01.01.2007	2754,18
01.01.2008	2754,18
01.01.2009	2754,18