Риски кредитных операций и их регулирование

3.2 Риски  и угрозы инвестиционного проекта и пути их решения

Одной   из   важнейших   сфер   деятельности   любой  фирмы являются инвестиционные операции, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.  Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.  При экономической оценке  выгодности   инвестиционного  проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики: изменения объемов производства; планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска; ожидаемые колебания цен  на  потребляемые ресурсы; доступность финансовых источников и др.

     В условиях рыночных отношений  проблема   анализа  и оценки рисков на стадии инвестиционного проектирования приобретает все большее самостоятельное значение как важная составная часть теории и практики управления. Потребность в исследованиях в данной области  не  только является актуальной, но  и  существенно возрастает в период динамичных изменений в экономическом и социальном развитии  страны.                                                           Целью данной статьи является рассмотрение сущности инвестиционного риска и разработка путей его минимизации. Как известно, инвестиционная деятельность во всех  формах  и  видах  сопряжена с риском.

Инвестиционный риск - это вероятность возникновения  финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестирования. Важное экономическое значение имеет классификация рисков. По формам проявления инвестиционные риски подразделяются таким образом.                                                    1. Риски реального инвестирования, которые  связаны со следующими факторами:                                                                                                                                                  - перебои  в  поставке материалов и оборудования;                                                               - рост цен на инвестиционные товары;                                                                                                       - выбор неквалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.

2. Риски финансового инвестирования:                                                                                                - непродуманный  выбор  финансовых инструментов;                                                                - непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.                                      Проект считается устойчивым, если  он  оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта. В вопросе об оценке риска инвестиционного проекта нет методологической однозначности. Хотя большинство авторов, занимающихся вопросами  инвестирования,  обычно  выделяют два основных подхода: качественный и количественный.

  Главная задача качественного подхода состоит в выявлении и идентификации возможных видов рисков  рассматриваемого  инвестиционного проекта, а также в определении и описании источников и факторов, влияющих на данный вид риска. Кроме того, качественный анализ предполагает описание возможного  ущерба, его стоимостной оценки и мер  по   снижению  или предотвращению. Качественный подход, не позволяющий определить численную величину риска инвестиционного проекта, является  основой  для проведения дальнейших исследований с помощью количественных методов, широко использующих математический аппарат теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций.

          Основная задача количественного подхода заключается в численном измерении  влияния   факторов  риска на поведение критериев эффективности инвестиционного проекта.                                                                                                                    В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы:                                        1) укрупненную оценку устойчивости;                                                                                          2) расчет уровней безубыточности;                                                                                                        3) метод вариации параметров;                                                                                                         4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.                                                                                                                  Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь. При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:                                          - изменить размеры и/или условия предоставления займов;                                                                 - предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;                                                                                             - скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;                                        - предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.                                                                                                                                          В целом, можно считать, что средствами разрешения рисков являются их избежание, удержание, передача и снижение степени риска.                                                   Для снижения степени риска применяются  и другие приемы:                                                            - распределение проектного риска;                                                                                                                          - приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;                                                 - самострахование;                                                                                                                            - страхование;                                                                                                                                   - диверсификация.

          Один из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска - диверсификация, так как любое инвестиционное решение требует от лица, принимающего это решение, рассмотрение проекта во взаимосвязи с другими проектами.

          Распределение проектного риска между участниками проекта  является  эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным  ситуациям. Лимитирование тоже является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, а промышленными предприятиями - при продаже товаров в кредит. Также важными приемами по снижению степени риска являются  страхование  и самострахование. Некоторые хозяйствующие субъекты для снижения степени риска применяют самострахование (предпочтение  предпринимателя подстраховаться самому). Таким образом, оценка риска инвестиционного проекта предприятия состоит не только в анализе простых рисков и измерении общего риска инвестиций, но и в последующей разработке действенных мер по его компенсации и снижению.

          Следовательно, в хозяйственной практике  наиболее   эффективный  результат от реализации инвестиций можно получить лишь при  комплексном  использовании различных методов снижения риска.  Комбинируя, их друг с другом в самых различных сочетаниях, можно достичь оптимального соотношения между уровнем снижения рисков инвестиционного проекта и необходимым уровнем дополнительных инвестиционных затрат.

 

 

 

 

Заключение

  На   основании   исследования  проведенного в рамках курсовой работы мы сделали следующие теоретические обобщения и практические рекомендации: Инвестиционный проект -  проект   как  система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов, необходимых для осуществления каких-либо действий, способствующих достижению инвестиционных целей проекта.  Решения по  инвестиционным  проектам классифицируются следующим образом:  обязательные   инвестиции,  решения , направленные на снижение издержек, решения, направленные на расширение и обновление фирмы, решения по приобретению финансовых активов, решения по освоению новых рынков и услуг, решения по приобретению нематериальных активов.

Для принятия инвестиционного решения необходимо учитывать критерии оценки инвестиционных проектов: критерии, позволяющие оценить реальность проекта; количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта; финансово-экономические критерии, позволяющие выбрать из тех проектов, реализация которых отвечает критериям приемлемости.  Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:                                                                                 - дешевизна проекта;                                                                                                            - минимизация риска инфляционных потерь;                                                                   - краткость срока окупаемости;                                                                                                       - стабильность или концентрация поступлений;                                                                    - высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;                                            - отсутствие более выгодных  альтернатив.

На практике выбираются проекты не столько  наиболее   прибыльные   и  наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы. В настоящее время существующая классификация методов оценки инвестиционных проектов выделяет динамические - основанные на дисконтированных потоках и статистические - на учетных оценках.  В  некоторых   ситуациях  несколько методов  приводят  к  одинаковым  результатам. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий  принцип  "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Общая схема всех динамических методов оценки эффективности в принципе одинакова и основывается на прогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвестиционными затратами. В случае неопределенности следует рассматривать дополнительные усложняющие условия, однако основной сутью анализа остается метод ЧТС (NPV) и как дополнение к нему - внутренняя норма окупаемости. Безусловно, оба эти способа далеки от совершенства: в первом случае вне поля зрения остаются возможные изменения структуры цен; во втором, помимо этого, на конечный результат оказывает влияние также изменение структуры валютных и национальных цен, инфляция самой иностранной валюты, колебания курса и т.п.                      Следует отметить, однако, что целью количественных методов оценки эффективности является не идеальный прогноз величины ожидаемой прибыли, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости рассматриваемых проектов с точки зрения эффективности, исходя из неких объективных и перепроверяемых критериев, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения. Наконец, мероприятия по  оценке   риска   инвестирования  и применение методов учета неопределенности в финансовых расчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечный результат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могут существенно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.                      Основными рисками предприятия являются: нестабильность экономического законодательства и текущей экономической ситуации, снижение цен конкурентами, технологический риск. Возможными потерями могут явиться снижение прибыли и потеря уровня продаж. Поэтому мерами снижения перечисленных рисков являются: прогнозирование возможных изменений внешней среды, создание страховых денежных запасов на предприятии, страхование контрактов на приобретение сырья и оборудования, снижение стоимости продукции, переход на маркетинговую стратегию конкуренции по издержкам, осуществление технологического мониторинга и консультирования создаваемого производства.

 

 

 

 

 

 

Список использованной  литературы

Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / Под ред. В.М. Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 418с.

Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/перевод с англ. под ред. Л.П. Белых. - М.: «Банки и биржи», ЮНИТИ, 1997. - 631с.

Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Уч. курс. - 2-е изд., перераб. и доп. - Киев: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656с.

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2001, Т.2.- 669с.

Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: Издательская корпорация «Дашков и Ко», 2002. - 384с.

Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 542с.

Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 288с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512с.: ил.

Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие./ Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576с.

Колб Р.В.,  Родригес   Р .Д. Финансовый менеджмент: Учебник/ Пер. 2-го англ. издания; Предисл. к русск. изд. к.э.н. Драчевой Е.Л. - М.: Финпресс, 2001.- 496с.

Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. 2-е изд, перераб. и доп. - СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2002. - 622с.

Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: 5-е изд./Г.В. Савицкая. - Минск: ООО «Новое знание», 2001. - 688с.

Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник/Под ред. Е.С. Стояновой.- 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Перспектива», 1999. - 656с.

Щиборц К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. - М.: Издательство «Дело и Сервис», - 2003. - 320с.

Ресурсы Интернет

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций, анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы  и   статистика , 1999, с.3

Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учеб. пособие / Под ред. В.М. Попова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997, с.38

Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. - М.: Финансы и статистика, 2003, с.141