Рейтинг ценных бумаг

Из этих определений  следует, что изначальный смысл  кредитного рейтинга заключается в  оценке кредитоспособности заемщика, а предметом анализа служит вероятность  исполнения различного рода обязательств по ценным бумагам с фиксированным доходом. С точки зрения кредитора анализ кредитоспособности заемщика направлен на выяснение вероятности неисполнения различного рода финансовых обязательств для оценки им кредитного риска. Считается, что кредитный рейтинг отражает вероятность неплатежа по долговой ценной бумаге в течение всего срока ее обращения, а под неплатежом понимается не только отказ от платежа, но и несвоевременный платеж. Кроме того, кредитный рейтинг Moody's по долгосрочным обязательствам отражает как вероятность, так и ожидаемые потери, рассчитанные в процентах от номинала .

Рассматривая  теоретические концепции агентства Standard & Poor's (далее S&P), мы обнаруживаем два базовых понятия: кредитный  рейтинг эмиссии и кредитный  рейтинг эмитента. Кредитный рейтинг эмиссии "...выражает суждение о вероятности того, что выплаты основной суммы и процентов по конкретным долговым инструментам будут произведены эмитентом полностью и в срок" Данное определение указывает на то, что даже различные выпуски ценных бумаг одного эмитента могут иметь отличные друг от друга рейтинги, подчеркивая учитываемость агентством разности уровней кредитного риска, присущих разным займам одного эмитента. В переводных материалах этот вид рейтинга часто называют кредитным рейтингом долговых обязательств, в данной работе также будем придерживаться этого термина. Кредитный рейтинг эмитента"...выражает текущее мнение о способности и желании заемщика своевременно и полностью выполнять все свои финансовые обязательства без учета их приоритетности, структуры, вида обеспечения, гарантий и др."8. Это мнение об общей кредитоспособности юридического лица и, в отличие от кредитного рейтинга отдельной эмиссии, рейтинг эмитента не учитывает характер и условия конкретного обязательства, его статус в случае банкротства или ликвидации заемщика, гарантии, страховку, иные атрибуты, присущие такому инструменту. Согласно данному определению понятие кредитный рейтинг эмитента распространяется не только на долговые ценные бумаги, но и другие формы долгового финансирования. Кредитные рейтинги эмитентов вне контекста выпущенных ими или предполагаемых к выпуску ценных бумаг не устанавливаются. Подобное утверждение вписывается в концепцию риска. принятого в современной экономической теории, где определено, что "риск учитывает и вероятность, и величину исхода"'. Либо к нескольким одновременно обращающимся выпускам ценных бумаг эмитента. Однако, если исходить из того, как расставлены акценты в рейтинговом анализе и что принимается в качестве объекта оценки: конкретный выпуск (либо вид, например, привилегированные акции) ценных бумаг или общая кредитоспособность эмитента, то в данном случае к рейтингу ценных бумаг целесообразнее относить только кредитный рейтинг долговых обязательств и иных ценных бумаг с фиксированным доходом. К тому же агентство S&P в одном ряду с кредитным рейтингом эмитента (заемщика) называет кредитный рейтинг предприятия или партнера по сделке, учитывающий своевременность платежей по сделке Подчеркнем, оба ведущих агентства — S&P и Moody's, выпуская свои оценки о кредитной надежности заемщиков и их ценных бумаг под общим названием рейтинг, имеют ряд разновидностей последнего, которые будут рассмотрены ниже, но приведенные здесь определения являются основополагающими и соотносятся с понятием кредитный рейтинг.

Университетский учебник "Фондовый рынок" дает определение  рейтингу ценных бумаг как "процессу, в ходе которого статистическая служба изучает ценные бумаги и присваивает  им оценки, обозначаемые специальными символами и указывающие на инвестиционное качество ценных бумаг". Как видим, в данном варианте определение рейтинга имеет более общий, в сравнении с ранее приведенными, смысл, поскольку под рейтингом понимается не только непосредственно выставляемая оценка, но и процесс оценки, и не конкретно кредитного, но инвестиционного качества ценных бумаг . Этим предполагается выставление рейтинговых оценок не только долговым или имеющим фиксированный доход ценным бумагам, но и любым другим финансовым инвестициям, например, обыкновенным акциям. Такую позицию подтверждает и определение, данное в Финансово-инвестиционном словаре: "рейтинг ценных бумаг— это оценка кредитного и инвестиционного риска по выпускам ценных бумаг, производимая коммерческими рейтинговыми агентствами".

Определения рейтинга также встречаются в отечественной финансовой литературе, приведенные отечественными экономистами. Они практически не отличаются от оригинальных определений S&P и Moody's, но дополняют их. Так, Я.М.Миркин называет рейтинг сравнительной оценкой уровней риска по различным ценным бумагам. Он уравнивает понятия рейтинга ценных бумаг и кредитного рейтинга, как сравнительной оценки кредитного риска, и подчеркивает, что рейтинг не измеряет конкретную величину риска потерь.

На первый взгляд это утверждение противоречит высказанному нами ранее положению о том, что кредитный рейтинг Moody's отражает как вероятность, так и ожидаемые потери, рассчитанные в процентах от номинала. Ясность наступает при обращении к теории вероятностей. Методы теории вероятностей по природе приспособлены только для исследования массовых случайных явлений; они не дают возможности предсказать исход отдельного случайного явления, но дают возможность предсказать средний суммарный результат массы однородных случайных явлений, предсказать средний исход.

В теории вероятностей есть понятие математической вероятности и статистической вероятности. Последней называют частоту события. Связь между частотой события и его вероятностью — глубокая, органическая. Эти два понятия по существу неразделимы. Когда оценивается степень возможности какого-либо события, то неизбежно эта оценка связывается с большей или меньшей частотой появления аналогичных событий на практике. Известный математик XVII века Яков Бернулли доказал, что при неограниченном увеличении числа однородных независимых опытов с практической достоверностью можно утверждать, что частота события будет сколь угодно мало отличаться от его вероятности в отдельном опыте. Таким образом, вероятность неплатежа и ожидаемых потерь при оценке кредитного риска относится не к конкретному эмитенту или конкретной ценной бумаге, а к тому уровню кредитного рейтинга, который им присвоен, т.е. выражает статистическую вероятность.

Продолжая тему дефиниций, отметим, что Б.Б.Рубцов в  своей монографии "Зарубежные фондовые рынки" определяет рейтинг показателем надежности, присвоение которого является результатом фундаментального анализа эмитента.В разделе "Рейтинг ценных бумаг" учебника "Рынок ценных бумаг" Российской экономической академии им. Г.В.Плеханова Е.В.Семенкова приводит следующую формулировку: "рейтинг — это мнение, суждение эксперта: об объективных показателях эмитента; относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента; о качестве той или иной фондовой ценности" подразумевая, что очевидно, под рейтингом ценных бумаг и кредитный рейтинг.

Определенный  ряд факторов, как правило, связанных  с риском, не зависит от деятельности самой компании, и зачастую это  может оказаться ключевой причиной недооценки стоимости акций. Качество биржевой инфраструктуры и правовой среды формирует определенный уровень риска инвесторов, который учитывается при составлении инвестиционного рейтинга страны. Инвестиционная политика фондов, считающаяся с данными рейтингами, не позволяет инвестировать аккумулированные средства в акции компаний стран, чей суверенный рейтинг ниже определенного уровня. Это понижает спрос на акции эмитентов и создает потенциальные условия для недооценки стоимости акций.

Таким образом, для управления своей капитализацией компания должна сосредоточить свои усилия на повышении качества корпоративного управления и оптимизации своей деятельности. Определенное влияние на принятие решения инвесторами может иметь история компании, в том числе и финансовая история.

изучив все  аспекты, видим, что для оценки динамики стоимости акций компаний после IPO применяются специальные индексы. Вне сомнения, самым авторитетным можно считать The Bloomberg IPO Index, который отображает динамику акций компаний в первый год после размещения.

Также приходим к выводу, что анализ данных по первоначальной доходности по ценам закрытия не дает исчерпывающей картины потенциала роста стоимости акций компании. И, несмотря на тот факт, что во многом рост капитализации определяется индивидуальными особенностями предприятия и отраслевой спецификой, на российском фондовом рынке в последние годы, безусловно, заметен ее рост.

 

Заключение. 

 

В данной работе были рассмотрены различные виды ценных бумаг их свойства и функции, а также система рейтинга различных  ценных бумаг.

После проведения исследования видим, что ценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она, как специфический денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка.

Рассмотрев  сущность ценных бумаг, приходим к выводу, что они являются необходимыми финансовыми  инструментами рыночного хозяйства, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные  и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации товарного оборота, формирования и изменения уставного капитала, трансформации собственности, реструктуризации и других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью и уровнем риска, объемом предоставляемых прав, степенью защиты и др.

В основе управленческих возможностей ценных бумаг лежат  мера контроля, набор прав по владению и управлению активами, которые характерны всем ценным бумагам.

Проанализировав все аспекты приходим к выводу, что чем больше возможности управления и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость бумаг.

 

Еще раз напомню, что рейтинг — это не конкретные рекомендации по покупке или продаже  ценных бумаг, это лишь информация, которую могут использовать инвесторы в качестве критериев при проведении операций с ценными бумагами. Инвесторам необходимы какие-либо ориентиры, непредвзятое суждение о доходности и надежности фондовых ценностей как объектов инвестирования. Рейтинг очень важен и для эмитента, поскольку помогает повысить ликвидность ценной бумаги.

В современных  условиях на развитом рынке, где практически  все долговые обязательства имеют  рейтинговую оценку, трудно продать  какую-либо облигацию, если отсутствует  ее рейтинг. Рейтинг, представляет собой мнение авторитетных на рынке экспертов, дает возможность оценить качество ценных бумаг, обращаемых на рынке той или иной страны.

Рейтинг не означает обязательной рекомендации к покупке  тех или иных ценных бумаг, его  следует рассматривать в качестве ориентира, который можно принимать во внимание при совершении операций с ценными бумагами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список  использованной литературы.

 

1. Иванов А.П. финансовые инвестирования на рынке ценных бумаг.-3-е изд.,перераб. И доп.- М.: Издательско-торговая корпорация “Дашков и Ко”,2008.-480 с.
2. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями закона от 28.12.2002 N 185-ФЗ.).глава 3.
4. Федеральный закон Российской Федерации от 28 апреля 2009 г. N 74-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".
5. Ценные бумаги и фондовый рынок Миркин Я.М . — М.: Перспектива, 2005.
6. Standard & Poor's Seminar on Rating and Credit Risk, материалы конференции, проводимой 30-31 октября 1995 г. в Финансовой академии при Правительстве РФ. 8 Global Rating Handbook, Standard & Poor's, September 2007.
7. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова — М.: Финансы и статистика, 2006.