Показатели оценки эффективности инвестиций

МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА  РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«ИЖЕВСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ СЕЛЬСКОХОЗЙСТВЕННАЯ  АКАДЕМИЯ»

 

 

 

 

ФАКУЛЬТЕТ ДОПОЛНИТЕЬНОГО

ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

 

 

 

Контрольная работа

по дисциплине: Экономическая оценка инвестиций

 

тема: «Показатели оценки эффективности инвестиций».

 

 

 «____»__________________2012 г.

 

Оценка______________

 

Подпись______________

 

 

 

 

 

 

Ижевск 2012 г.

Как известно, важнейшее  свойство капитала состоит в возможности приносить прибыль его владельцу. Долгосрочное вложение капитала, или инвестирование - одна из форм использования такой возможности.

Суть инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца  капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Инвестирование аналогично предоставлению ссуды банком.

 Соответственно, для  принятия решения о долгосрочном  вложении капитала необходимо  располагать информацией, в той  или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

1) вложенные средства должны быть полностью возвращены;

2) прибыль, полученная в результате данной операции, должна компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

 Таким образом,  проблема принятия решения об  инвестициях состоит в оценке  плана предполагаемого развития  событий с точки зрения того, насколько содержание плана и  вероятные последствия его осуществления  соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план вложения капитала с целью последующего получения прибыли.

 Формы и содержание  инвестиционных проектов могут  быть самыми разнообразными: от  плана строительства нового предприятия  до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Однако, всегда присутствует задержка между моментом начала инвестирования и моментом, когда инвестиции начинают приносить прибыль.

В настоящее время  в европейских странах и в  США существует ряд методов оценки эффективности инвестиций. Их можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование.

 

 Статические методы оценки инвестиций

 

1. Метод оценки инвестиций исходя из срока окупаемости. Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости. Срок окупаемости инвестиционного проекта может быть определен по формулам 1.

Т = ≤ Т или Т= ≤ Т

где Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, лет;

П_Ч — чистые поступления (чистая прибыль) в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

К - полная сумма расходов на реализацию инвестиционного проекта, включая затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, руб.;

Т   - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций, определяется руководством фирмы или инвестором, лет;

А - амортизационные отчисления на полное восстановление основных средств в расчете на год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.;

Дч = П_Ч+А— чистый доход в первый год реализации инвестиционного проекта при равномерном поступлении доходов за весь срок окупаемости, руб.

Формула 1 применяется  при равномерном поступлении  доходов в течение всего срока  окупаемости инвестиций.

Чистая прибыль определяется по формуле 2.

П_Ч = П • (1 - Н), (2)

где П — прибыль  в первый год реализации инвестиционного  проекта при равномерном поступлении доходов, руб.;

Н — норматив налога на прибыль в долях единицы.

Доход в данном случае трактуется как сумма прибыли  и амортизации на полное восстановление.

 

2. Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал Вторым методом оценки инвестиций без дисконтирования денежных потоков, который применяется в западноевропейских странах и США, является метод с использованием расчетной нормы прибыли, известный под названием “прибыль на капитал”.Для расчета нормы прибыли на капитал можно использовать формулы 3,4:

Н^ПК= 100  Н^ПК= 100

К

 

К^ОСТ=К-И где Нпк- норма прибыли на капитал, %;

∑ _Д — сумма годовых доходов за весь срок использования инвестиционного проекта, руб.;

Т - срок использования  инвестиционного проекта, лет;

К — первоначальные вложения на реализацию инвестиционного проекта, руб.:

К.^ОСТ— остаточная стоимость вложений, руб.;

В экономической литературе отмечается недостаток показателя нормы  прибыли на капитал. Он заключается  в том, что не учитывается различная  стоимость денег (прибыли) в зависимости от времени их получения.

И — сумма износа основных средств, входящих в первоначальные вложения, за весь срок использования  инвестиционного проекта, руб

Значение нормы прибыли  на капитал зависит от способа  ее расчета, от методов (вариантов) расчета дохода, а также от норм амортизации.

 

Динамические  методы оценки инвестиций

 

1. Метод чистой приведенной стоимости. Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость - разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции. Метод чистой текущей стоимости (NРV) состоит в следующем:

1. Определяется текущая  стоимость затрат (/о), т.е. решается  вопрос, сколько инвестиций нужно  зарезервировать для проекта.

2. Рассчитывается текущая  стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год СР (кеш-флоу) приводятся к текущей дате.

Результаты расчетов показывают, сколько средств нужно  было бы вложить сейчас для получения  запланированных доходов, если бы ставка доходов была равна ставке процента в банке или дивидендной отдаче капитала. Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущую стоимость доходов от проекта (РV):

PV =

3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Iо) сравнивается с текущей стоимостью доходов (РV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NРV):

NPV = PV-I⁰= -I⁰

МРУ показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения  денег в проект по сравнению с  хранением денег в банке. Если NPV>0, значит, проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала и его следует принять. Если же NPV<0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньги выгоднее оставить в банке и проект отвергнуть. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если NPV=0.

Чистая приведенная  определена по формуле

NV= -К

где NV— чистая стоимость  денежных средств за весь срок использования  оборудования, руб.;

Д, — денежный поток  в год t, руб.;

К — инвестиционные издержки на приобретение оборудования, руб

t — первый год получения дохода от инвестиционного проекта;

Т — срок полезного  использования инвестиционного  проекта, лет.

Однако использование  метода чистой приведенной стоимости  для оценки эффективности инвестиционных проектов предполагает необходимость  дисконтирования денежных потоков, т. е. выражение будущих денежных потоков через их стоимость в году, когда были произведены инвестиционные издержки.

Д^общ. = Д¹ • Кд² + Д² • Кд + ...+Д- Кд,

где Д^общ — общий дисконтированный поток за весь срок использования оборудования, руб.;

Д¹, Д², ..., Д - годовые денежные доходы от использования оборудования и выручки от его продажи, руб.;

Кд¹, Кд², ..., Кд — коэффициенты дисконтирования по годам использования оборудования.

При этом коэффициенты дисконтирования  денежных потоков к году осуществления инвестиционных издержек определяют так:

К^д= , где Е - ставка дисконтирования (требуемая норма);

t - год получения дохода.

 

2. Внутренняя норма прибыли.

 

Внутренняя норма прибыли  представляет собой ту расчетную  ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Иначе можно сказать, что внутренняя норма прибыли — процентная ставка (ставка дисконтирования), при которой чистая приведенная стоимость становится равной нулю.

Для расчета внутренней нормы прибыли  можно использовать следующее уравнение:

=

где К — первоначальные затраты, руб.;

Т - последний год использования  инвестиционного проекта;

Д - доход, руб.; Евн - внутренняя норма прибыли; 1 - год инвестирования. Ставка процента, при которой обе части уравнения становят ся равными, называется внутренней нормой прибыли.

Ее значение находят  из следующего уравнения:

IRR должен быть выше  средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов: IRR > СС

Определить IRR можно методом  последовательной итерации, рассчитывая NРV при различных значениях дисконтной ставки (r) до того значения, пока величина NРV не примет отрицательное значение, после чего значение 1RR находят по формуле:

IRR = r^а+(r^b-^a)   При этом должны соблюдаться следующие неравенства: r ^a IRR r ^b, а NPV ^a 0 NPV^b

 

3. Оценка эффективности инвестиционного проекта по методу рентабельности (индекс доходности).

 

Рентабельность —  индекс доходности — отношение приведенных денежных доходов к инвестиционным расходу Возможно и другое определение рентабельности (индекса доходности) - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации инвестиционного проекта инвестиционным расходам. Последнее определение применимо к ситуациям, когда капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются в течение ряда лет.

Для расчета индекса  доходности используется та же информация о дисконтированных денежных потоках, что и при исчислении чистой приведенной стоимости.

Общая формула для  расчета индекса доходности (I^Д) выглядит следующим образом:

I^Д = или I^Д =

где Добщ~ общая сумма  дисконтированного дохода за весь срок реализации инвестиционного проекта, руб.;

К — первоначальные затраты (инвестиционные издержки) на реализацию инвестиционного проекта, руб.;

Кд - приведенные капитальные  затраты к началу реализации инвести  ционного проекта, если инвестиции осуществляются в течении ряда лет, руб.

Индекс рентабельности (прибыльности, доходности) рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции):

РI = : I ⁰ где I⁰- инвестции предприятия в момент времени 0

Условия принятия проекта  по данному инвестиционному критерию следующие:

• если Р1> 1, то проект следует  принять;

• если Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

• если Р1" 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

 

4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

 

Этот срок, за который  окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счет доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке (норме прибыли) на текущий момент времени.

Первоначальные затраты  — затраты на приобретение, установку  и пуск основных средств.

Сущность метода дисконтированного  срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта.

5. Метод аннуитета.

Одно из ключевых понятий  в финансовых и коммерческих расчетах - понятие аннуитета. Логика, заложенная в схему аннуитетных платежей широко используется при оценке долговых и долевых ценных бумаг, в анализе инвестиционных проектов, а также в анализе аренды.