Паритет опционов «пут» и «колл». Коэффициент Хеджирования

Для определения оптимального числа фьючерсных контрактов для хеджирования можно воспользоваться формулой:

 

.

 

Например, σΔS=0,02127, σΔF=0,01933, ρ=0,8574.

Тогда коэффициент хеджирования равен:

Это означает, что фьючерсная позиция должна составлять 94,35% от стоимости хеджируемого актива. Допустим, что объем одного фьючерсного контракта - 10 т пшеницы. Хеджер предполагает застраховать покупку 300 т пшеницы (сорт хеджируемой пшеницы отличен от пшеницы, поставляемой по фьючерсному контракту). Ему необходимо купить:

контрактов.

Перекрёстный хедж - есть использование срочного контракта на основе одного финансового инструмента для хеджирования позиции по другому. И для оценки качества перекрёстного хеджирования, то есть хеджирования одного актива при помощи срочного контракта на основе другого актива, используется коэффициент корреляции [10].

Коэффициент корреляции, во-первых: определяет наиболее эффективный инструмент срочного рынка, который следует применять с целью хеджирования. Во-вторых, этот коэффициент определяет долю устраняемого риска при оптимальном хеджировании, то есть когда применяется такое количество выбранного инструмента срочного рынка, что амплитуда колебаний доходности хеджируемого портфеля уменьшается больше всего. Квадрат коэффициента корреляции - есть, как будет показано в следующем пункте, отношение устраняемой включением в портфель фьючерсных контрактов дисперсии к дисперсии стоимости инвестиционного портфеля без фьючерсов.

Хеджер, использующий биржевые инструменты страхования инвестиционных рисков, интересуется не датой поставки и не возможностью самой поставки, а периодом, в котором заканчивается срок инвестирования (или начинается срок реинвестирования), и величиной базисного риска. При этом он выбирает контракт с датой экспирации, которая следует за моментом окончания хеджирования. Инвестор принимает решение о хеджировании, если коэффициент корреляции фьючерсной цены выбранного контракта и стоимости его портфеля достаточно велик, т.е. мал базисный риск.

Для иллюстрации применения коэффициента корреляции далее следует описание классификации портфелей наиболее ликвидных российских акций приватизированных предприятий (в частности акций отдельных эмитентов).[10]

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Нужное время для покупки опционов

 

Время как ничто другое важно для обычного человека, а особенно для человека торгующего опционами. Можно прекрасно определять будущее направление движения, но  если время входа будет определено неправильно, то стоимость купленных опционов полностью обесцениться, а стоимость проданных приведет к огромным потерям и преждевременному закрытию позиции. Поэтому умение находить экстремумы (максимумы/минимумы) и точки где предполагается сильное движение является огромным преимуществом любого трейдера перед остальными.

Итак, первое, что приходит на ум – это то, что сильное движение происходит после нескольких дней консолидации всегда (рис 1).[10]

 

 

 

Рис 1 график индекса ММВБ

По большей части это, правда и график индекса ММВБ, где боковое движение взяли в прямоугольник демонстрирует это. Но когда состоится выход, никогда не узнаешь – в этом собственно и весь подвох. Можно взять за среднюю 4 дня, а рынок возьмет и начнет движение на третий. Впрочем, некое преимущество покупки опционов только после некой консолидации, где идет формирование новых позиций определенно есть.

Можно так же вспомнить о таком замечательном инструменте как объемы (рис 2).[10]

 

 

Рис 2 Объемы за прошедший год по индексу ММВБ

 

На графике выше отобразили все объемы за прошедший год по индексу ММВБ, которые были выше средних за определенный период. Анализ данного параметра показал -  что всплеск объемов может неплохо показывать экстремумы рынка на определенный период времени, но вот в определении возможного сильного движения они преимуществ дают по минимуму. Основным преимуществом, которое можно отметить – это то, что одна из ближайших двух свечей будет, скорее всего, по направлению свечи с большими объемами, хотя бывают и исключения.

Между тем есть еще такой параметр, как важные события, и пропускать его явно не стоит.

Итак, из важных событий выделим только те, которые можно посмотреть так, сказать по расписанию. В текущий момент – это  заседание ФРС, протоколы заседания ФРС, соответственно заседания ЕЦБ, ОПЕКа и различные встречи глав ведущих стран, которые могут изменить текущий расклад на фондовых площадках.

По сути, все они в какой-то мере интересны, но вот предугадать, что скажет тот или иной деятель и как поведут себя после этого рынки достаточно сложно. Поэтому здесь очень желательно смотреть на ожидания, которые присутствуют на рынках к моменту выхода того или иного важного события. При этом, чтобы заработать на покупке опционов надо практически всегда играть против ожиданий, т.к. они почти всегда уже в цене.

Таким образом, при покупке опционов необходимо как минимум уметь определять зоны консолидации, объемы и знать даты важных событий – это  даст определенное преимущество перед остальными участниками.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Опционом называют контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.

Различают два основных вида опционов – это опционы «колл» и «пут». В настоящее время такими контрактами торгуют на многих биржах мира, а также вне бирж.

Суть опциона состоит в том, что по нему одна из сторон (покупатель опциона) может по своему усмотрению либо исполнить контракт, либо отказаться от его исполнения. За полученное право выбора покупатель опциона выплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона должен исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает исполнить опционный контракт. Покупатель может продать/купить базисный актив опционного контракта только по той цене, которая в контракте зафиксирована и называется ценой исполнения. С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Европейский может быть исполнен только в день истечения срока контракта. Американский – в любой день до истечения срока действия контракта.

На основе опционов инвестор имеет возможность строить разнообразные стратегии. Простейшие из них - это сочетания опционов и акций. К более сложным относятся комбинации и спрэды. Комбинация - это портфель, состоящий из опционов различного вида на один и тот же актив с одинаковым сроком истечения контрактов; они одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной. Спрэд - это портфель, состоящий из опционов одного вида на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и (или) сроками истечения, причем одни из них длинные, а другие - короткие.

Формируя стратегию, инвестор должен стремиться покупать опционы с заниженной ценой (по сравнению с теоретическим значением премии) и продавать опционы с завышенной ценой.

В основе опционных контрактов может лежать широкий диапазон различных активов. Например, базисным активом опционного контракта могут быть другие производные инструменты (фьючерсный контракт). Опционы используются как для хеджирования, так и для извлечения спекулятивной прибыли.

Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки. Хеджирование осуществляется с целью страхования рисков изменения цен путем заключения сделок на срочных рынках.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Гитман Л.Дж. Основы инвестирования/пер. с англ. - М.: Дело, 2008;
2. Зимин И.А. Реальные инвестиции: учеб. пособие. - М.: ТАНДЕМ, 2010;
3. Комарова А.Н. Влияние рынка производных финансовых инструментов на эффективность государственной денежной кредитной политики // Финансовый менеджмент. 2006.
4. Кулаева Д. Операции хеджирования при помощи производных финансовых инструментов // Финансовая газета. – 2011. – № 18
5. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие. - М.: Экономистъ, 2011;
6. Мурзин Д.В. Ценные бумаги - бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. -М.: Изд. Статус,2009;
7. Павлова Ю.Н. Финансовый менеджмент: Уч. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012;
8. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками / Пер с англ. – М.: Инфра–М, 2012;
9. Соловьев П.С. Биржевой рынок производных финансовых инструментов в России и его ликвидность // Рынок ценных бумаг. 2004;
10. http://optionsworld.ru/opciony;
11. www.optionlaboratory.ru.