Основные подходы к оценке инвестиционной привлекательности облигаций

считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала,

способным лишь обеспечить текущий доход и практически  ничего сверх того.

Однако такое положение  сохранялось недолго; сегодня облигации  относятся к

одному из наиболее конкурентоспособных  инвестиционных инструментов,

обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной

доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор

обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку

множество представляющихся незначительными моментов может оказывать

чрезвычайно большое  воздействие на судьбу выпуска и  на доход от конкретных

инвестиций. Поэтому целью  написания данной курсовой работы является оценка

инвестиционной привлекательности  облигаций.

В курсовой работе в главе первой дается определение облигации,

общая характеристика и  классификация облигаций. Во второй главе

описывается, что такое  инвестиционная привлекательность  и какие

факторы ее определяют. В  третьей главе рассматривается  классификация

инвесторов. Основное внимание уделено индивидуальным, корпоративным,

стратегическим и портфельным  инвесторам. В четвертой главе  данной

курсовой работы устанавливаются  оптимальные соотношения параметров

облигаций, таких как  доходность, риск, ликвидность, срок и

дополнительные права  для разных типов инвесторов.

При написании данной курсовой работы наиболее часто

использовались следующие  источники:

1. Гитман Лоренс Дж., Джонк Майкл Д. Основы инвестирования.

2. Новиков А.В. Фондовый  рынок как механизм привлечения  инвестиций.

3. Шарп У., Александер  Г., Бэйли Дж. Инвестиции.

I. Установление соотношения  параметров облигаций для обеспечения

интересов разных групп  инвесторов

Рынок облигаций существует и развивается, если в его основе

лежит интерес инвестора  к приобретению облигаций. Установление

соотношения параметров облигаций для обеспечения интересов  разных

групп инвесторов- ключ к  успеху на фондовом рынке.

Инвесторы будут вкладывать инвестиционные средства в облигации

только в том случае, если будут уверены, что правила игры едины для

всех и честно соблюдаются. Однако надо заметить, что, например,

облигации являются низко  доходным финансовым инструментом, особенно, в

период инфляции, и  тем не менее, облигации позволяют  обеспечивать

интересы разных групп  инвесторов.

В любом инвестиционном решении риск и доход рассматриваются как

две взаимосвязанные  категории. Именно доход обеспечивает интерес

разных групп инвесторов в приобретении облигаций. Доход  представляет

собой определенную финансовую (экономическую) отдачу на вложенный

капитал. Доход по ним  может возникать в двух основных формах:

1. как прирост капитала  вследствие роста рыночных котировок;

2. как прямой доход,  предопределяемый экономической  природой облигации

(процент). Доход, исчисленный  в процентах к первоначальной стоимости

финансового инструмента, называется доходностью.

Риск- это агрегированная вероятностная категория. Риск в  общем

определяют как вероятность  возникновения убытков или недополучения

прибыли по сравнению  с прогнозируемым вариантом. Нельзя рисковать

многим ради малого, необходимо предвидеть последствия риска. Этим и

руководствуются инвесторы, но всего предвидеть, очевидно, не всегда

возможно. Соотношение  риска, доходности, потенциала роста  курсовой

стоимости и колебания  доходности к курсовой стоимости по облигациям

предприятий и государственным  облигациям представлено в приложении.

Ликвидность означает возможность  для инвестора быстро и без

существенных финансовых потерь продать свои активы. Так  как большая

часть облигаций покупается и продается через дилеров, ликвидность

облигаций всегда можно  определить по разнице между ценами покупки и

продажи, устанавливаемыми дилерами. У облигаций, пользующихся большим

спросом и имеющих  высокое предложение, эта разница  меньше, чем у тех,

торговля которыми ведется  пассивно. Это происходит из-за того, что

дилер более подвержен  риску когда имеет дело с пассивными бумагами.

Причиной этого риска  являются облигации, которыми владеет  дилер, а

именно тот факт, что  изменения ставки процента могут  вызывать

финансовые потери по этим облигациям. Соответственно облигации,

которые активно покупаются и продаются, должны иметь более  низкую

доходность к погашению  и более высокую внутреннюю стоимость, чем

пассивные облигации  при прочих равных условиях.

Облигация обладает особыми  свойствами, так как выступает как

элемент кредитования акционерного общества и представляет собой

срочное долговое обязательство, которое гарантирует ее владельцу  доход

в виде фиксированного или  плавающего процента и обращение  ограничено

определенным сроком. Курс облигации в меньшей степени подвержен

колебаниям рыночной конъюнктуры, так как доход ниже дохода по другим

ценным бумагам. Облигация  является основным объектом инвестиции для

коммерческих банков и крупных инвестиционных компаний, которых в

первую очередь интересует не только доход, но и надежность вкладов.

Обеспечение выполнения условий по облигациям подкрепляется  не только

природой данного вида ценной бумаги, но и социальными  обязательствами,

имуществом и авторитетом  государства. Разработаны и применяются на

фондовом рынке различные  системы оценки, шкалы и рейтинги,

удостоверяющие надежность облигации и помогающие инвесторам определить

уровень риска:

А++ - высшее качество, максимальная безопасность как по самому

долгу, так и по процентам;

А+ - очень хорошее качество;

А - хорошее качество, но финансовое положение может быть

нестабильным;

ВВ++ - среднее качество;

В+ - качество ниже среднего;

В – плохое качество;

С – спекулятивные  облигации;

D – выплата процентов  приостановлена;

S – нет гарантии  не только выплаты, но и погашения обязательств

по выкупу самих облигаций.

Общепринятым является положение, когда облигация не прошедшая

процедуру оценки, не является привлекательной для потенциальных

инвесторов. Из-за инфляционных процессов в государстве выпуск

облигации ориентирован на получение дохода от операции купли-продажи

для покрытия государственного бюджета.

Прибыль (в процентах  годовых) от этой операции исчисляется  по

формуле:

П= (Цв-Цп) : Цп х Кдг : Кдв, где

П- прибыли в процентах  годовых

Цв- цена выкупа

Цп- цена покупки

Кдг- количество дней в  году

Кдв- количество дней до выкупа.

Цена облигации определяется доходностью до ее погашения с  учетом

различных рисков (банкротство, неплатежи и т.д.). Учитывая, что

доходность по облигациям меняется практически ежедневно, на получение

прибыли может рассчитывать достаточно узкий круг лиц, в основном

занятых операциями на аукционных торгах.

Дополнительные права  инвесторов по облигациям включают в  себя:

1. начать процедуру  банкротства в отношении эмитента, не выполнившего

обязательства;

2. первоочередное (по  отношению к акционерам) удовлетворение  требований

при банкротстве предприятия;

3. определенные налоговые  льготы (доход по государственным  облигациям не

облагается налогом  частично или полностью).

Приложение

Соотношение параметров облигаций предприятий и государственных

облигаций

|Критерий сравнения  |Облигации предприятий |Государственные  |

| | |облигации |

|1. Риск |низкий |очень  низкий |

|2. Доходность |ниже среднего |низкая |

|3. Потенциал роста  |ниже среднего |низкая |

|курсовой стоимости  | | |

|4. Колебания доходности|уровень  колебаний ниже |низкий уровень  |

|и курсовой стоимости  |среднего |колебаний |

Содержание

Введение 3

I. Общая характеристика  и классификация облигаций 4

II. Инвестиционная привлекательность  облигаций и факторы ее определяющие

13

III. Классификация инвесторов 17

IV. Установление соотношения  параметров облигаций для обеспечения

интересов разных групп  инвесторов 24

Заключение 28

Список литературы 30

Приложение 31

Заключение

В заключении данной курсовой работы следует сделать выводы, что:

облигация является, по существу, долговой ценной бумагой, продаваемой

по установленным правилам, которая представляет собой заем эмитента у

инвестора; владелец облигации  получает периодические проценты и  возмещение

номинальной стоимости облигации при ее погашении;

облигации классифицируются по субъекту прав, характеру обеспечения,

погашения, возможности  досрочного погашения, по характеру  требований к

активам эмитента, по способу  выплаты доходов;

облигации приносят инвесторам два вида доходов:

1) большую сумму в  виде текущего дохода;

2) значительные суммы  в виде прироста капитала.

Текущий доход, разумеется, поступает как проценты, получаемые в течение

срока действия выпуска, тогда как прирост капитала может  быть получен

каждый раз, когда падают рыночные процентные ставки.

в последние годы интерес  инвесторов к облигациям значительно  вырос,

так как более высокие  и гибкие процентные ставки привлекали к рынку

облигаций инвесторов, ориентированных  как на текущий доход, так и  на

прирост капитала;

изменение процентных ставок является наиважнейшим фактором на рынке

облигаций, поскольку  оно определяет размер не только текущего дохода, но и

прироста (или убытка) капитала, который получит инвестор. К сожалению,

изменения рыночных процентных ставок могут иметь драматические последствия

для совокупных годовых  прибылей, фактически полученных от облигаций. К тому

же в то время как  инвесторы, ориентированные на текущий  доход, предпочитают

высокие процентные ставки, те, кто ориентирован на прирост капитала,

предпочитают, чтобы они  снижались;

благодаря своему более  высокому статусу облигации являются

относительно надежными  инвестиционными инструментами  и обычно

рассматриваются как  относительно гарантированные от невыполнения

обязательств ценные бумаги. Однако существует ценовой (рыночный) риск,

поскольку даже по первоклассным  облигациям с высоким рейтингом  курсы

падают, когда рыночные процентные ставки начинают повышаться; поскольку

условия действия облигации  являются фиксированными на момент выпуска,

изменения в рыночных условиях фактически ведут к изменению  ее курса.

Список литературы

1. Алексеев М.Ю. Рынок  ценных бумаг и его участники.  Бухгалтерский

учет.- М., 1992г.- N2.

2. Астахов М. Рынок  ценных бумаг и его участники.- М., 1996г.