Основные направления инвестиционной стратегии развития железнодорожного транспорта

·     обеспечение экономической сопоставимости вариантов по уровню и виду используемых стоимостных параметров – цен на оборудование и материалы, тарифов на электроэнергию, тепло, транспортные услуги и другие затраты или доходы;

·     экономическое обоснование целесообразности использования каждого из вариантов должно производиться по единой методике технико-экономических расчетов с единой нормой доходности проекта;

·     все варианты проектного решения должны обеспечивать единые экологические нормы эксплуатации, единые требования к технике безопасности, охране труда и других нормативных параметров организации производства.

Оптимальным вариантом будет тот, который  при соблюдении вышеперечисленных  условий обеспечит минимальный  срок окупаемости инвестиций.

При внедрении  масштабных проектов, которые требуют  значительных капитальных вложений, длительных сроков реализации и освоения проектной мощности, использование  простых методов оценки их эффективности  неприемлемо. Это связано с тем, что с течением времени происходит изменение сметной стоимости  проектов и отдачи при его эксплуатации под воздействием следующих факторов:

·     изменяется стоимость материальных ценностей, используемых при реализации и эксплуатации инвестиционного проекта. Это происходит в результате снижения себестоимости их производства, появления более дорогих, но продуктивно более мощных модификаций или материальных ценностей, имеющих более высокое качество;

·     оказывает влияние инфляция в стране или в отдельных отраслях народного хозяйства;

·     у инвестора возникает возможность использовать временно свободные (не задействованные на начальных стадиях финансирования проекта) инвестиции на цели, обеспечивающие быстрое получение дополнительных доходов и прибыли.

Иными словами, интегральные методы оценки эффективности  инвестиционных проектов позволяют  учесть, что деньги «сегодня» не стоят столько, сколько «завтра». Так, например, если мы сегодня имеем временно свободные (на два года) инвестиции, предназначенные для конкретного проекта в размере К_пр = 10 млн. р., и хотим их использовать на другие цели, которые обеспечат нам годовой доход в размере 10 % от их стоимости, то через год стоимость «сегодняшних» 10 млн. р. составит 10 (1+0,1) = 11 млн.р., через два года их величина будет равна 10 (1+0,1) (1+0,1) = 12,1 млн. р.

Таким образом, экономическую стоимость проектируемых  сметных инвестиций, используемых в  течение различных этапов полного  периода их освоения, можно оценить  как по отношению к начальному сроку проекта, так и к периоду  его завершения или иному периоду  в течение срока реализации или  эксплуатации проекта. Такой же подход можно использовать при экономической  оценке отдачи средств (финансовых результатов) при внедрении проекта, особенно если происходит постепенное наращивание (или освоение) проектной мощности производства.

Соизмерение разновременных затрат или результатов  путем приведения их к единому  сроку, взятому за точку сравнения (базовый или расчетный срок), называется дисконтированием. Для определения дисконтированной стоимости инвестиций, текущих затрат или экономического эффекта при внедрении проекта используется показатель, который называется «норма дисконта» r.

Норма дисконта характеризует приемлемую для инвестора  норму дохода на его капитал, направляемый на финансирование инвестиционного  проекта. В проектных расчетах в  качестве нормы дисконта часто используют эквивалент банковского процента на депозитное вложение капитала. В мировой  практике он составляет 8–12 %, т. е. норма  дисконта принимается на уровне r = 0,08–0,12.

Использование метода дисконтирования зависит  от того, какой период мы берем за базу сравнения.

Если  мы оцениваем денежный эквивалент вкладываемых или получаемых средств в любом t-году реализации проекта по отношению  к начальному году его финансирования t_н, то в расчетах используем коэффициент приведения затрат  

 

 

                                              .                                           (8) 

 

Тогда дисконтированная стоимость инвестиций 

 

 

                                    ,                         (9) 

 

где t_н – начальный срок вложения средств; t_р – конечный срок реализации проекта; k_t – сметная стоимость инвестиций в любом t-году общего срока реализации проекта.

Аналогично  определяется и величина дисконтированного  экономического эффекта или притока  средств, получаемых после внедрения  проекта.

Если  оценивается денежный эквивалент притока  или оттока денежных средств в t-году реализации или внедрения инвестиционного  проекта по отношению к конечному  году его финансирования или окупаемости, то в расчетах используется коэффициент отдаления затрат 

 

 

                                                   .                                                (10) 

 

Тогда дисконтированная стоимость проекта по отношению  к начальному году вложения средств  

 

 

                                    .                            (11) 

 

Значение  коэффициентов приведения и отдаления  для конкретного года вложения или  отдачи средств при различных нормах дисконта является величиной справочной.

Очевидно, что при оценке эффективности  инвестиционного проекта недостаточно учитывать только изменение стоимости  вкладываемых средств. Необходимо также  учесть изменение притока и оттока денежных средств после внедрения  проекта в производство.

Таким комплексным  показателем, определяющим реальную ситуацию изменения денежной стоимости проекта  как при его реализации (отток  денежных средств), так и в период внедрения или эксплуатации проекта (приток средств), является чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта. Она определяется по формуле 

 

 

                             ,                     (12) 

 

где t_р – срок окончания реализации проекта; t_н – срок начала реализации проекта.

Приведём  пример оценки эффективности инвестиций на РЖД. Сметная стоимость инвестиционного проекта по реконструкции участка Забайкальской железной дороги К_см = 200 млн. р. Вложение средств происходит в течение трех лет со следующим распределением по годам:

k₁ = 60 млн. р.; k₂ = 80 млн. р.; k₃ = 60 млн. р.

Возврат средств в процессе использования проекта (чистый доход), начиная с четвертого года от начала его реализации, составляет:

ЧД₄ = 40 млн. р.; ЧД₅ = 70 млн. р.; ЧД₆ = 95 млн. р. и далее ежегодно не ниже 95 млн. р.

Определим дисконтированное значение вкладываемых в проект инвестиций:

 млн. р.

Определим чистый дисконтированный доход (ЧДД) проекта  на шестой год с начала его реализации:

 млн. р.

Определим чистую дисконтированную стоимость  проекта:

 млн. р.

Следовательно, на шестой год с момента начала реализации проекта затраченные инвестиции не окупятся и проект будет убыточен, хотя соотношение абсолютных значений показателей свидетельствует о наличии эффекта по проекту Э_пр на конец рассматриваемого периода:

 млн. р.

Если  бы мы при экономическом обосновании  такого проекта использовали простые  методы оценки технико-экономической  эффективности, то также получили бы положительные параметры.

Простой срок окупаемости такого проекта

 года.

Уровень рентабельности проекта

%, 

что не соответствует  действительности.

Интегральные  методы подхода к оценке инвестиционных проектов предусматривают использование метода расчета интегрального срока окупаемости:  

 

 

                                       .                           (13) 

 

Для рассмотренного выше примера:

·      чистая дисконтированная стоимость на 5-й год

 млн. р.;

 млн. р.;

·      интегральный срок окупаемости проекта

 лет.

Следовательно, как показывают интегральные методы расчета, проект окупится на седьмой  год с начала его реализации. Это  подтверждается и движением абсолютных показателей проекта (табл. 1).

 

 

 Таблица 1- Расчет срока окупаемости проекта  

 

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й	7-й
Коэффициент приведения	1,0	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621	0,584
Приток абсолютной стоимости денег  по проекту, млн. р.	–60,0	–80,0	–60,0	40,0	70,0	95,0	95,0
Поток абсолютной стоимости нарастающим  итогом, млн. р.	–60,0	–140,0	–200,0	–160,0	–90,0	5,0	100,0
Поток дисконтированной стоимости проекта, млн. р.	–60,0	–132,7	–182,3	–152,3	–104,5	–45,5	8,08

 

 

К интегральным методам расчета эффективности  инвестиционного проекта относится  и метод оценки по индексу доходности проекта:  

 

,                                   (14) 

 

где   – чистый доход на t-году эксплуатации проекта; kt – инвестиции t-года реализации инвестиционного проекта.

Если   > 1, то вложение средств эффективно для инвестора.  
Так, для нашего примера индекс доходности на шестой год от начала вложения средств

,

следовательно, проект на этот период не окупаем.

Если  произвести расчеты для седьмого года с начала реализации проекта, то получим

 млн. р.;

,

т. е. проект окупаем.

Интегральные  методы оценки инвестиционных проектов можно использовать и при выборе наиболее целесообразного варианта вложения инвестиций, т. е. при расчете  сравнительной экономической эффективности. В этом случае экономически целесообразным будет вариант, имеющий максимальное значение чистой дисконтированной стоимости, минимальное значение интегрального  срока окупаемости или наибольший уровень индекса доходности проекта.

  

 

Заключение

 

Целью курсовой работы является изучение инвестиционной деятельности на предприятиях транспорта.

Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого динамично развивающегося транспортного предприятия. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа  является определение показателей  возможной экономической эффективности  инвестиций,  отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются  проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной  аспект стоимости денег.

Расчёт  срока окупаемости инвестиций – один из самых простых методов оценки инвестиций и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен  в основу методики учета риска.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных  вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство  компаний: 

- во-первых, рассчитывает несколько критериев,

- во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Приоритет в каждом конкретном случае отдаётся тем критериям, которые в данный момент в наибольшей степени отражают интересы собственников или инвесторов.